市場風雲變幻：memecoin 發行平台的王權更替

在加密貨幣世界中，權力的更迭往往來得迅速而殘酷。曾經的霸主可能在一夜之間淪爲歷史腳注，新的統治者迅速崛起佔據王座。這種冷酷的更替循環，如今正在 Solana 鏈上的 memecoin 發行平台領域上演。

短短一個月內，Pump.fun 從掌握 88% 市場份額的絕對霸主，跌至僅剩 13% 的份額。與此同時，新晉挑戰者 Let'sBONK 迅速崛起，一舉奪得 86% 的市場。這不僅僅是加密世界波動性的又一表現，更是一場帝國崩塌的典型案例：當忽視注意力這一最終護城河時，再大的先發優勢也會瞬間化爲烏有。

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Pump.fun 的興衰

Pump.fun 由三位年輕人於 2024 年 1 月推出，以一種革命性的方式顛覆了 meme 幣的發行邏輯：用戶只需上傳一張圖片，起個名字，點擊幾下，就能以不到 2 美元的成本發行一個代幣，無需任何編程知識。這滿足了將"無價值"事物轉化爲"有價值"事物的底層衝動，在加密世界中，這不是幻想，而是一種商業模式。

到 2025 年 1 月，Pump.fun 創造了超過 4.58 億美元的收入，每天上線數千個新幣，高峯期日收入突破 700 萬美元。它不僅成爲基礎設施，更成爲 Solana memecoin 文化的代名詞，牢牢把控了文化話語權。

然而，悲劇始於其最具創新性的功能之一：直播。原本是爲發幣者提供宣傳平台，但很快失控。一些用戶爲博取關注，在直播中做出極端行爲，包括模擬自殘、威脅自殺、虐待動物，甚至出現未成年用戶持槍威脅家人的嚴重事件。

這一事件導致 Pump.fun 不得不緊急關閉直播功能，但其聲譽已遭受重創。當周收入驟降 66%，輿論反噬，競爭對手開始趁虛而入。面對收入下滑和競爭壓力，Pump.fun 做出了一個看似明智實則致命的決定：通過發行代幣（ICO）自救。

盡管 ICO 在技術上取得成功，12 分鍾內從超過 1 萬個錢包籌集了 5 億美元，再加上 7 億美元的私募，但其代幣經濟學設計存在諸多問題。67% 的代幣掌握在項目方手中，分配時間表不明確。盡管用戶爲平台創收近 7.5 億美元，卻沒有即時的社區獎勵；與此同時，私募投資者向交易所拋售了價值 1.6 億美元的代幣，帶來巨大拋壓。

最後一根稻草是聯合創始人公開宣布取消長期承諾的空投計劃。代幣價格在 24 小時內暴跌 15%。這不僅僅是空投本身的問題，更是失信於用戶的致命打擊。

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BONK 的崛起

當 Pump.fun 連連失誤之際，Let'sBONK 正默默構建對手所缺失的一切：透明度、社區導向和清晰溝通。目前，Let'sBONK 的日收入已達 130 萬美元，是 Pump.fun 25.4 萬美元的 5 倍。按年化計算，Let'sBONK 月收入高達 4.3492 億美元，而 Pump.fun 爲 2.6725 億美元。

從五月幾乎爲零，到七月穩定突破日收入百萬美元，Let'sBONK 的營收穩步上升。與此同時，Pump.fun 的收入從一月高峯超 700 萬美元一路暴跌，回到了 2024 年九月的水平。

自 ICO 以來，PUMP 代幣市值已跌去 60%，而 BONK 則相對穩定，市值維持在 21 億美元。Let'sBONK 每週將 1% 的收入用於回購 BONK，爲這個早於平台誕生、已有基礎的生態代幣提供支持。

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注意力經濟的教訓

Pump.fun 曾憑藉網路效應佔據先機：開發者在此發幣是因爲交易者在此，交易者在此是因爲最熱門的 memecoin 都在這裏首發。這種飛輪效應看似無可阻擋。

但注意力是脆弱的。它不同於傳統企業的護城河，如規模經濟、切換成本或監管壁壘。一旦信任崩塌，用戶心智就會瞬間瓦解。一次直播事故給了用戶嘗試其他平台的理由，Let'sBONK 隨即成爲"幹淨"的新選擇。

這reminiscent了 Myspace 輸給 Facebook 的歷史。Myspace 擁有功能和規模，卻輸掉了文化敘事。Facebook 成爲"真實用戶"的平台，而 Myspace 則淪爲垃圾信息、混亂界面與邊緣化的代名詞。

意識到危機後，Pump.fun 發起了反擊。他們將代幣回購比例從每日收入的 25% 提升至 100%，推出了爲期 30 天的交易激勵計劃。但這些戰術層面的調整無法解決戰略層面的問題：失去的信任和轉移的用戶注意力難以挽回。

相比之下，Let'sBONK 構建了一個真正與用戶利益綁定的生態獎勵體系。其 BONK 獎勵計劃允許用戶鎖倉 6 至 12 個月，按比例獲得產品生態的營收分成。用戶還可通過各種方式獲得"Bonk 積分"，未來可兌換實物或權益。這種遊戲化的成長體驗讓用戶感覺自己正參與一個更大的使命。

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更大的格局

在數字市場中，霸主地位可能幾個月內就灰飛煙滅。Let'sBONK 的成功，並非因爲他們構建了根本上更優的產品，而是因爲他們在 Pump.fun 聲譽最脆弱的時刻切入市場。在注意力經濟中，時機往往比技術更關鍵。

盡管市佔率大幅縮水，Pump.fun 並非毫無翻盤機會。他們擁有充足的資金儲備，成熟的技術基礎，以及作爲品類開創者的品牌認知。最近推出的 Pump.fun 2.0、提升回購比例、用戶激勵等舉措都顯示他們並未放棄。

最可能出現的局面是市場碎片化。Let'sBONK 可能成爲主要平台，主導發幣數量和營收，而 Pump.fun 則轉型爲擁有忠實用戶的細分平台，憑藉特定優勢佔據一席之地。

但要真正翻盤，Pump.fun 需要重建信任、重新佔據文化高地。這意味着要實現公開透明、以社區爲中心的代幣經濟結構，甚至可能需要全面更換領導層，以徹底擺脫過去的爭議。

在這個瞬息萬變的領域，權力的更迭往往來得迅速而決絕。爲了延續王國，有時候，王冠必須傳給新人。

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