美元流動性如何影響加密貨幣市場

美元流動性對加密貨幣市場，尤其是比特幣的走勢有着重要影響。通過分析联准会的逆回購操作（RRP）和美國財政部帳戶（TGA）的資金流動，可以探討美元流動性增加如何推動加密貨幣和股票市場的漲。

比特幣在2022年第三季度觸底，當時联准会的逆回購工具（RRP）達到了頂峯。隨後，美國財政部減少了長期票息債券的發行，同時增加了短期零息債券的發行，從而從RRP中抽取了超過2萬億美元。這實際上向全球金融市場注入了流動性，導致加密貨幣和股票市場，尤其是美國上市的大型科技股大幅漲。

2025年第一季度，美元流動性的正面刺激可能會抵消市場對某些政策實施速度和效果的潛在失望情緒。如果政客在提高債務上限方面拖延，財政部將動用其在联准会的普通帳戶（TGA）資金，這將向市場注入流動性，爲加密市場創造積極動能。

联准会的量化緊縮（QT）政策正以每月600億美元的速度推進，意味着其資產負債表規模正在縮減。預計市場將在3月中下旬見頂，屆時約1800億美元的流動性將被抽走。然而，逆回購工具（RRP）已幾乎降至零，爲了徹底耗盡該工具的資金，联准会在2024年12月18日的會議上將RRP利率下調了0.30%。

財政部有兩種選擇來支付政府帳單：發行債務（對美元流動性有負面影響）或從其在联准会的支票帳戶（對美元流動性有正面影響）中支出資金。由於債務總額在美國國會未提高債務上限之前無法增加，財政部只能從其支票帳戶TGA中支出資金。預計這種情況將在今年5月到6月之間發生，屆時TGA餘額將被完全耗盡。

如果我們加上联准会和財政部到第一季度末的美元流動性總額，總共爲6120億美元。一旦違約和停擺臨近，將達成一項最後一刻的協議，債務上限將被提高。到那時，財政部將可以重新以淨借款方式借款，並必須重新填充TGA。這將對美元流動性產生負面影響。

除美元流動性外，還有其他影響加密貨幣價格的因素，如中國人民幣信用的創造速度、日本央行的利率政策、美元相對於黃金或其他主要法定貨幣的貶值等。

總體來看，第一季度末時可能出現一個局部市場頂部。盡管存在各種不確定性，但極其積極的美元流動性環境可能會抵消一些潛在的失望情緒。因此，對未來市場持總體看漲態度，但建議在第一季度末時考慮適當調整投資策略。