RWA賽道資產規模分析及未來展望

RWA賽道總資產規模

截至12月1日，嚴格定義的RWA資產總規模達到135.5億美元。這一數字不包括穩定幣項目，僅涵蓋私人信貸、美債、大宗商品、機構另類基金、非美國債、企業債券和股票等資產。

若將穩定幣項目納入考慮範圍，總規模將擴大至1927.8億美元。有觀點認爲，主流穩定幣如USDT和USDC的底層資產主要由短期美債構成，與某些RWA項目的機制相似。按此邏輯，廣義RWA賽道的資產規模可達2063.3億美元，已實現萬億美元目標的20%。

資產分布變化

RWA賽道的市場格局在近兩年內發生了顯著變化。私人信貸領域異軍突起，總規模達94億美元，超越了曾經佔據主導地位的美債代幣化（26億美元）。這一變化主要歸功於Figure Markets的快速發展，其不僅抵消了同領域其他項目的下滑，還推動了整個私人信貸板塊的增長。

2024年發行趨勢

2024年，RWA資產發行規模排名前三的子板塊分別是穩定幣、美債代幣化和私人信貸。這一趨勢表明，這三個領域可能是RWA賽道中最具增長潛力的投資方向。

鏈上分布情況

在區塊鏈網路分布方面，以太坊以76.51%的市場份額遙遙領先。Stellar憑藉多個RWA產品位居第二，總規模爲2.4558億美元。Polygon因原生穩定幣資產和機構發行的美債代幣化資產排名第三。Solana主要依靠USDC、USDT等穩定幣項目，位列第四。Avalanche雖在RWA領域積極布局，但受限於網路發展，總規模僅爲9787萬美元。

投資機會

RWA賽道的投資機會可分爲兩類：

1. Beta標的：包括各子賽道的龍頭企業，如美債代幣化領域的SKY和Ondo Finance，私人信貸領域的Figure Markets，非美國債代幣化的Spiko，以及機構基金的Securitize等。

2. Alpha標的：具有創新潛力或高增長前景的項目，如與機構合作發行代幣化美債穩定幣的Elixir，RWA穩定幣定價市場Curve，以及增長態勢良好的私人信貸平台Goldfish等。

投資者在選擇Alpha標的時，應關注具有"破壞式創新"或"指數級增長"潛力的項目。