資產代幣化浪潮來襲,香港成爲RWA發展先鋒

全球資產代幣化進程正呈現加速發展態勢。數據顯示,截至2025年4月,全球鏈上RWA資產總價值已突破220億美元。德勤預測,代幣化不動產市場規模將在2035年達到4萬億美元。

在這波金融創新浪潮中,香港憑藉獨特制度優勢,迅速發展成爲RWA領域合規發展的先行者。從充電樁資產代幣化項目,到亞洲首支合規代幣化基金,多個標杆性案例的成功落地,印證了這一創新融資方式在實體資產領域的應用潛力。

本文將從專業角度梳理RWA概念內涵、優勢特點、監管框架以及落地實操等關鍵問題,爲讀者提供全面深入的分析解讀。

一、RWA的定義與內涵

RWA(Real World Assets)指現實世界資產通證化,是一種基於區塊鏈技術的創新金融模式。它通過區塊鏈技術將實物資產或金融資產映射至鏈上,轉化爲具有高度流動性和可分割性的數字通證。這一過程不僅實現了資產的數字化表達,還通過區塊鏈技術賦予這些現實資產前所未有的透明度與可追溯性。

從法律合規的角度來看,RWA是一個廣義概念,沒有所謂標準答案。所有通過區塊鏈技術實現資產代幣化的過程都可稱作RWA。

二、RWA的優勢特點

(一) 激活傳統金融難以觸及的重資產融資場景

RWA模式可將不動產、基礎設施收益權、大宗商品等重資產轉化爲具有高度流動性的數字通證,爲這些原本"沉睡"的資產開闢了全新融資渠道。這爲企業提供了新的"造血方式",也降低了投資者的投資門檻。

(二) 降低融資成本,提高融資效率

相比傳統證券發行,RWA模式規避了冗長審核流程和繁瑣發行手續,有效降低了融資成本。

(三) 定制化交易結構

RWA融資讓企業能根據市場需求和發展目標,靈活設計收益分配、贖回機制、代幣解鎖等關鍵條款。這種靈活性有助於精準匹配投資者期望,提高融資成功率。

(四) 實現"公司信用"與"資產信用"的有效隔離

RWA借助區塊鏈技術,實現了"公司信用"與"資產信用"的有效隔離。即便發行主體信用一般,只要底層資產優質,就能憑藉資產自身信用進行融資。

(五) 形成鏈上-鏈下協同的正反饋發展模式

RWA市場能吸引多樣化投資者,形成龐大活躍的生態和社區。這種強大凝聚力爲代幣長期價值增長提供支撐,還能反哺項目方鏈下業務發展,提升品牌影響力。

三、香港RWA監管框架

(一) 監管原則

香港證監會採取"透視原則",聚焦代幣對應現實資產的金融屬性,而非代幣形式本身。這體現了"相同業務、相同風險、相同規則"的理念。

(二) 具體規範文件

1. 2023年11月,香港證監會發布《有關代幣化證監會認可投資產品的通函》,明確了證券型代幣發行的分層監管理念。

2. 2023年11月,香港證監會發布《有關中介人從事代幣化證券相關活動的通函》,強調代幣化證券須遵守現行證券法規。

3. 2024年3月,金管局啓動"Ensemble項目",探索代幣化技術應用場景。

四、大陸企業在香港開展RWA的合規要點

(一) 底層資產合規

1. 資產確權:確保對底層資產擁有合法清晰的所有權。

2. 資產審計:聘請專業機構對資產進行審計,包括市場價值評估、折舊減值分析、風險識別等。

3. 資產剝離:將底層資產從項目方實際運營主體中剝離,實現風險隔離。

(二) 數據上鏈合規

採用"兩鏈一橋"模式或依托海南自貿港跨境數據流動試驗區完成跨境數據上鏈和流通,以滿足我國相關法律要求。

(三) 資金流通合規

設計境外資金歸集和流轉框架,通過QFLP、FDI或QFII等資金通道完成資金歸集和轉入實際運營主體。