ICT龍頭一季度業績穩健 全面布局AI與智算領域

2024年4月25日，某公司發布了2024年第一季度財報。數據顯示，該季度公司實現營收305.8億元，同比增長4.9%；歸屬母公司淨利潤27.4億元，同比增長3.7%；扣除非經常性損益後的歸屬母公司淨利潤26.5億元，同比增長7.9%。整體來看，公司經營表現穩中有升。

從財報數據可以看出，公司第一季度經營狀況穩健，報表質量有所提升。2024年第一季度，公司毛利率達到42.0%，環比提升6.0個百分點，保持較高水平。費用管控進一步優化，淨利率同比提升0.1個百分點，環比提升4.8個百分點，體現了公司良好的經營質量。單季度經營性現金流淨額爲29.8億元，同比增長28.3%，現金流狀況健康。總體而言，公司第一季度展現出良好的經營狀況，爲全年業績奠定了良好基礎。

在全球人工智能加速發展的大背景下，該公司積極發揮自身全棧全域技術優勢，助力國內智算基礎設施的良性發展。硬件方面，公司提供涵蓋通算和智算所有算力領域和高速網路互聯領域的解決方案，包括通算服務器、400G/800G骨幹網傳輸等。在智算領域，公司推出全解耦全棧智算方案，兼容國內外主流CPU/GPU，提供全國產化100G/200G網卡，可在單pod資源池支持千卡級GPU互聯。2024年，公司計劃發布新一代400G Fabric方案，同時布局下一代800G Fabric方案，加速向連接與算力領域躍遷。

目前，5G建設已進入中後期階段，運營商整體資本支出趨於穩定，結構上開始向算力網路傾斜。作爲公司主要收入與利潤來源的運營商網路業務面臨一些調整。爲此，公司積極挖掘潛在空間，在400G OTN、核心路由器、FTR等產品領域提升市場份額。同時，公司深化拓展連接與算力領域，契合國家聚焦新質生產力的政策導向，並與運營商合作推進數智技術的廣泛應用，聯合拓展商業市場，尋求業績增量。

作爲ICT行業龍頭，該公司在通信與計算領域均有顯著積累，具備全棧全域技術優勢。隨着人工智能的持續發展，公司將加速相關布局，爲國內AI發展提供全套解決方案。在運營商業務方面，公司通過挖掘內生潛力，提高細分市場份額。考慮到運營商資本開支趨緩，以及智算相關利潤貢獻體量較小等因素，預計公司2024-2026年歸屬母公司淨利潤分別爲94.9億元、100.9億元和109.5億元，對應估值爲14.4倍、13.6倍和12.5倍。

需要注意的風險因素包括：5G網路設備價格下降、AI進展不及預期、國際貿易摩擦加劇等。