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穩定幣崛起:鏈上美元體系重塑全球金融格局
鏈上美元體系的崛起:穩定幣如何重塑金融格局
穩定幣正在構建一個鏈上的廣義貨幣體系,其流通量已達到美國 M2 的 1%左右。這些數字資產主要以短期美國國債和回購協議作爲儲備,使發行機構成爲主權債市場的重要參與者。
這一趨勢正在產生深遠影響:
穩定幣發行方持有的短期美債規模已可與中等規模國家相比;
鏈上交易量激增,2024 年達 27.6 萬億美元,預計 2025 年將達 33 萬億美元,超過主要信用卡網路的總和;
預計的公共債務增加可能被穩定幣吸收;
即將出臺的法規或將美國國債明確列爲合法儲備資產,從而制度化財政擴張與穩定幣供應的關係。
穩定幣的發行過程實際上創造了一種"貨幣復制"機制。用戶的法幣被用於購買國債,而等值的穩定幣則在鏈上自由流通,實現了銀行體系外的廣義貨幣擴張。預計到 2028 年,穩定幣總量可能達到 2 萬億美元,約佔 M2 的 9%。
這一機制使美國債務融資部分私有化,同時推動美元國際化進程,讓全球用戶無需直接接入美國銀行系統即可持有和交易美元。
對數字資產投資者而言,穩定幣是加密市場的基礎流動性層。它們主導交易對,是主要抵押品,也是默認記帳單位。其總供應量可作爲市場情緒指標。
對傳統美元資產配置者來說,穩定幣正成爲短期國債的持續需求來源。若穩定幣需求繼續擴張,可能影響短期國債收益率和收益率曲線形態。
穩定幣引入了一條繞開傳統銀行的貨幣擴張渠道,其高流通速度可能在某些地區放大通脹壓力。同時,全球對數字美元的儲藏偏好正在爲美國積累長期的外部美元負債。
穩定幣基礎設施的規模已不容忽視,其轉帳總額已超過主要信用卡網路。它們具備即時結算能力、可編程性和低成本跨境交易優勢。同時,穩定幣已成爲去中心化金融借貸的首選抵押資產。
傳統銀行系統也開始關注這一趨勢,部分機構表示願意在法律允許後發行銀行穩定幣。然而,穩定幣的快速贖回機制可能對國債市場造成潛在衝擊。
隨着穩定幣的影響力不斷增強,它們正在從單純的交易工具演變爲具備宏觀影響力的"影子貨幣"。理解並應對這一趨勢對投資者和政策制定者而言至關重要。