AAVE生態重大變革：Umbrella模塊即將替代Safety Module

AAVE生態近期通過了一項關鍵提案，籌劃已久的AAVE Umbrella模塊獲得了社區認可，將於2025年6月5日正式執行。這意味着AAVE Umbrella模塊將取代原有的Safety Module，承擔AAVE生態的壞帳擔保職能。這一變革將對AAVE生態的收益模式帶來顯著影響。

Umbrella模塊解決的核心問題

Umbrella模塊的推出主要針對原有Safety Module存在的兩大問題:

1. 維護成本過高：根據當前利率水平，AAVE每年需支付約6600萬美元的激勵，這給AAVE的市值維護帶來了壓力。

2. 資金效率低下：Safety Module主要吸納AAVE代幣和GHO相關資產，但AAVE作爲借貸協議，潛在壞帳主要來自藍籌資產如USDT、ETH等。這導致在處理壞帳時需要額外的資產轉換，降低了效率。

爲此，Umbrella模塊做出了三方面優化:

1. 引入與借款資產相關性更高的aToken作爲擔保資金，如stkwaUSDC、stkwaUSDT和stkwaETH。

2. 採用釋放曲線模型決定各資產的質押收益率，根據目標流動性、當前質押總量和最大釋放量動態調整。

3. 將Slashing機制由依賴DAO治理觸發改爲智能合約自動執行。

GHO質押收益的重大變化

Umbrella模塊的實施將顯著影響GHO質押者的收益模式。按照新的利率模型計算，假設當前stkGHO質押者全部轉移到Umbrella模塊，用戶的持有利率將從當前的13%左右下降到約7.7%。這一變化可能導致GHO的發行量大幅萎縮。

目前，GHO的238M總量中，約71%(170M)參與了stkGHO質押。收益率的大幅下降可能引發GHO需求的流失，直到供需關係重新平衡。不過，由於GHO當前的抵押率超過245%，短期內的擠兌風險相對可控。

對AAVE生態的影響

這次更新反映了AAVE團隊對GHO發展模式的重新審視。此前，GHO的需求主要依賴治理代幣補貼，缺乏可持續的實際需求支撐。通過Umbrella模塊的實施，AAVE團隊可能會更多地從去中心化穩定幣在支付媒介、抗審查和提高借貸協議資金效率等實際需求場景出發，重塑GHO的競爭力。

然而，這也意味着曾經備受歡迎的高收益質押模式可能就此終結。AAVE生態正面臨一次重要的轉型，其未來發展值得持續關注。