美國以太坊現貨ETF上市:短期影響有限,長期意義深遠

2024年7月23日,美國以太坊現貨ETF正式上市交易,恰好是以太坊首輪公開發售10周年。這一事件對加密世界的可持續發展具有裏程碑意義,標志着POS公鏈進入主流金融世界邁出重要一步,將吸引更多開發者加入以太坊生態建設,也爲其他公鏈如Solana等進入主流世界鋪平道路,對區塊鏈生態大衆化進程意義重大。

然而,由於監管原因以太坊ETF目前不允許質押,投資者持有ETF會比直接持有以太坊少3%-5%的質押收益。加上大衆對以太坊的理解門檻較高,本次ETF上市對以太坊幣價的短期影響可能不及比特幣ETF,主要是提高了價格穩定性,降低了波動率。

下文將從短期買賣雙方力量影響和長期對加密生態影響兩個角度進行分析。

一、短期影響:買賣雙方力量均不及比特幣ETF,預計影響小於比特幣

根據對比特幣現貨ETF的跟蹤,對幣價影響最大的因素是單日淨流入,即ETF現金申贖帶來的新增買賣盤規模。美國以太坊現貨ETF與比特幣ETF申贖機制相同,僅支持現金申贖,因此單日淨流入也將是關鍵觀察指標。主要區別有兩點:

1. 賣盤:灰度ETHE帶來的搬家效應仍在,但規模小於GBTC

灰度以太坊信托(ETHE)管理費與競爭對手差距超10倍,仍會帶來早期搬家賣盤,但影響小於GBTC流出:

• ETHE在轉換爲ETF時,拆分10%淨資產成立低費率的迷你信托(ETH),緩解了高費率帶來的挪倉壓力。
• ETHE折價已提前收斂至1%以內,折價套利盤平倉壓力大幅降低。

2. 買盤:大衆對以太坊共識遠不如比特幣,配置動力較弱

對普通投資者而言,比特幣邏輯簡單易懂,共識已達成。而以太坊作爲公鏈,機制復雜,發展受生態多方影響,認知門檻高。從谷歌搜索熱度看,以太坊僅爲比特幣的1/5;從ETF發行商種子資金規模看,以太坊ETF也遠低於比特幣ETF。

此外,加密圈投資者由於缺乏3%-5%的質押收益,對以太坊ETF需求基本不存在。

二、長期意義:爲其他加密資產融入主流世界鋪平道路

以太坊作爲最大公鏈,其ETF獲批是公鏈融入主流金融世界的重要一步。從SEC審批標準看,以太坊在防操縱、流動性、定價透明度等方面均符合要求。這爲後續更多符合條件的加密資產通過ETF進入大衆投資視野鋪平了道路。

對比來看,Solana等公鏈也一定程度滿足相關指標。隨着加密貨幣期貨等傳統金融工具不斷豐富,可期待更多加密資產ETF獲批,加速發展。

綜上所述,由於買賣盤力量均弱於比特幣ETF,加上市場已有準備,預計以太坊ETF短期對價格影響小於比特幣ETF。如果上市初期因灰度流出造成錯殺,可能是布局良機。長期來看,加密生態與主流世界正走向融合,這個過程中的認知差異可能是未來1-2年影響加密貨幣價格波動和創造投資機會的核心因素。

以太坊ETF獲批爲加密生態應用進入主流資產配置敞開大門,其他公鏈也有望逐步融入主流世界。同時,主流金融資產也通過RWA代幣形式上鏈,實現全球金融資產高效流通。如果說比特幣ETF開啓了加密與傳統融合的大門,那麼以太坊ETF則是邁入這扇大門的第一步。