川普時代下的策略公司:比特幣購買暫停背後的深層原因

近期，全球政治經濟格局正在發生巨大變化，資本市場也隨之重新洗牌。在這種背景下，作爲比特幣最大的企業級持有者之一，策略公司(Strategy)最近的一系列動作引發了市場的廣泛關注。該公司不僅宣布暫停新增比特幣購入，還在最新的財報會議上設定了2025年"比特幣美元收益"目標爲100億美元。

截至2024年2月7日，Strategy持有45萬枚比特幣，平均成本約爲6.2萬美元，在全球比特幣持有者中排名前五，約佔比特幣供應總量的2.38%。這一比例與美國官方黃金儲備相當，凸顯了Strategy在加密資產領域的領先地位和戰略決心。

然而，Strategy最近的行爲似乎與其一貫的"買入"策略相悖。那麼，這種看似"心口不一"的策略背後究竟有何深意？

首先，公司近期在業績和會計處理上面臨壓力。2024年第四季度，盡管Strategy的比特幣持有量翻倍，但錄得每股淨虧損3.03美元，遠超分析師預期。這主要是由於對所持數字資產的大額減值處理。根據舊的會計準則，當比特幣價格下跌低於購買成本時，公司需要在財務報表中體現這部分損失。

這樣的超預期虧損可能會影響投資者信心，導致他們要求更高的回報率。這也解釋了爲什麼Strategy最近以20%的折價發行新的優先股。

其次，新的財務會計準則(FASB)的實施雖然允許Strategy首次確認其比特幣頭寸的未實現收益，但也帶來了更復雜的稅務問題。公司可能需要對這些未實現的收益繳納公司替代最低稅(CAMT)，稅率約爲15%。面對潛在的巨額稅單，暫停購買可能是一種財務風險控制手段。

此外，自公司被納入納斯達克100指數以來，需要遵守更嚴格的信息披露和公司治理要求。暫停增持比特幣可能與禁售期的限制有關，特別是在財報發布前後。

值得注意的是，盡管Strategy暫停購買，但市場上其他機構並未跟隨。相反，美國多個州正在推動將比特幣納入州級戰略資產。目前已有16個州提交了相關法案，其中兩個州進展較快。如果這些法案通過，可能會有大約240億美元的資金流入比特幣市場，相當於比特幣當前市值的1.25%。

在川普再次執政的背景下，比特幣在全球金融體系中的地位正以前所未有的速度提升。這種變化充滿不確定性，但也蘊含着巨大的機遇。未來，我們或許會看到更多機構和政府加入比特幣購買的行列，進一步推動加密貨幣市場的發展。