2023年上半年加密貨幣行業回顧與展望

2023年上半年，加密貨幣行業經歷了一系列重大事件，但從現在的角度來看，真正具有深遠影響的事件並不多。

重要宏觀事件

3月，美國部分數字銀行倒閉，對行業造成了巨大衝擊。這一事件導致加密貨幣與法幣之間的主要交易渠道受到嚴重影響，該渠道佔整個市場70%以上的交易量。

4月，以太坊成功完成上海升級。這次重大升級爲市場帶來了一個安全可靠的底層生息資產。升級後，大量以太坊被鎖定，目前約有20%的以太坊已鎖定在節點中。許多傳統企業也開始基於此構建新的策略。

近期，一些傳統機構開始設立基金，購買以太坊並通過Staking方式增強收益。這可能成爲未來一段時間內加密貨幣重要的原生資金來源。過去十年，加密貨幣行業主要圍繞資產發行和交易兩個方面，而這次變化爲資產發行帶來了新的重要方式。

4月，香港調整了加密貨幣政策，引發了一波活動高潮。然而，香港能否取代美國成爲加密貨幣與法幣世界之間的重要渠道，仍需進一步觀察。6月1日，香港新的加密貨幣政策生效，但目前影響仍較爲有限。

6月，美國監管趨嚴，對多家交易所提起訴訟，導致市場出現短暫的極端情緒和大幅下跌。然而，市場情緒很快反轉，因爲大量傳統金融公司開始申請加密貨幣ETF。

ETF一直是加密貨幣行業的重要敘事。早在2013年，比特幣價格從1000元人民幣漲到8000元的過程中，美國召開ETF聽證會就是一個重要推動力。

2021年至2022年的幣價漲背後，一個核心驅動力是某資產管理公司。該公司採用了一種創新的套利模型，使大量加密貨幣被鎖定在其基金中，只能進不能出，從而帶來了大量美元流入，推動了比特幣價格漲。而ETF可能會成爲一個更大規模的類似產品。

未來值得關注的是，大量ETF獲批的時間點。當傳統資金出於資產配置或避險需求，通過券商和銀行購買ETF時，將會有大量資金流入比特幣、以太坊等主流加密資產。這將是一個關鍵性事件。

行業探索

在行業發展方面，有幾個值得關注的事件：

2-3月，某新型公鏈的推出引發了一波小規模炒作，但泡沫很快破滅。

某NFT交易平台的代幣空投帶來了一波NFT流動性盛宴，推動了1-2月份NFT的漲，尤其是藍籌NFT。然而，隨着一些知名NFT項目未能達到預期，價格大幅下跌，目前NFT市場處於泡沫破裂、重新尋找敘事邏輯的狀態。

未來，NFT需要尋找除了頭像項目（PFP）之外的新應用場景和敘事邏輯。可能的方向包括NFT與線下活動結合，或與個人粉絲經濟、會員權益相結合等。這些新應用可能會吸引大量新用戶，是一個值得期待的發展方向。

4月下旬到5月上旬，出現了一波迷因幣（MEME幣）的炒作，許多低質量代幣價格暴漲。同時，比特幣鏈上的NFT項目和某種代幣標準的出現，也爲這波迷因幣炒作推波助瀾。這反映出行業已經進入了一個幾乎沒有實質性敘事邏輯的階段，投資者因缺乏其他投資標的而轉向炒作迷因幣。

綜上所述，當前加密貨幣行業正處於缺乏明確敘事邏輯的階段，同時受宏觀經濟和監管政策的影響較大。

下半年重點關注事項

目前，整個加密貨幣行業仍在尋找新的敘事邏輯。但有幾個重要事件值得關注。至於行業的最終發展方向、哪些應用能夠成功、哪些場景能夠落地，可能要到明年第二季度才能看清楚。這些都將是市場試錯後的結果。

首先，以太坊將在下半年進行一次性能提升升級。其次，多個二層網路（L2）有望在未來6-12個月內主網上線，其中包括多個知名項目，它們都在爭取成爲首個上線的網路以獲得先發優勢。一旦以太坊完成升級，過去十年困擾區塊鏈行業的性能問題可能會得到逐步解決。預計性能可能會提升約10倍，從目前的幾百TPS提升到千TPS級別。未來通過硬件加速和其他方式，可能會達到萬TPS級別。這將帶來顯著的性能提升，使區塊鏈能夠支持一些高日活的應用和低成本的交易。

其次，基於MPC技術的無私鑰錢包和鏈上的帳戶抽象（AA）智能錢包，可能會隨着L2的上線逐步形成統一標準，從而實現大規模推廣和應用。二層網路從一開始就爲用戶提供了AA錢包。這可能成爲用戶的默認配置，大大降低用戶使用門檻。

一旦區塊鏈性能得到初步解決，用戶門檻進一步降低，可能會出現大量應用的嘗試和爆發，吸引大量用戶湧入。這是業界普遍期待看到的情況。預計這一轉變可能在明年第二季度之後發生。

第三個重要議題是傳統金融機構申請加密貨幣ETF。今年6月以來，多家傳統金融機構紛紛申請加密貨幣現貨ETF，獲批的可能性似乎很高。一個明確的時間節點是明年第一季度末，大約在3月底，監管機構必須對是否批準ETF做出回應。業界期望在明年第一季度末能看到一兩只由傳統金融機構申請的、具有大規模流動性的ETF上線，重新打通北美地區的合規資金渠道。

這些是未來半年到一年可能驅動行業發展的三個核心事件。