加密風投大舉入場，Toncoin投資面臨不確定性

近日，一則關於某知名消息應用創始人在法國被拘留的消息在加密投資圈引發軒然大波。多家知名風投機構此前已對與該應用關聯密切的數字代幣Toncoin進行了大規模投資。

據悉，Pantera Capital Management、Animoca Brands和Mirana Ventures等十餘家機構都參與了對Toncoin的投資。其中，作爲最大加密風投基金之一的Pantera今年早些時候向Toncoin投入超1億美元資金。

這些投資背後的邏輯是：該消息應用有望演變成類似微信的數字資產"超級應用"，其龐大的用戶羣將依賴Toncoin進行從支付到區塊鏈遊戲等各種活動。在今年2月至7月初期間，Toncoin價格上漲了四倍，其底層區塊鏈TON上的總價值鎖定(TVL)一度突破10億美元。

然而，隨着創始人被指控在平台上打擊犯罪力度不足而遭拘留，Toncoin的風險也隨之暴露。8月29日，創始人被控參與傳播兒童色情內容以及縱容平台上的毒品交易等違法行爲。該應用方面則表示會嚴格遵守歐洲相關法律。

創始人8月24日在巴黎郊外被捕後，Toncoin價格一度暴跌約20%，隨後略有回升。根據數據平台顯示，TON的TVL已降至5.73億美元。

加密投資機構1kx創始人Lasse Clausen表示："大多數投資者認爲，這款應用本身會極大推動Toncoin網路的採用。但現在公司及其創始人遭遇黑天鵝事件，可能會引發人們對未來的質疑。"

那些大規模投資Toncoin的風投機構（通常籤訂至少一年鎖定期協議）現在正評估法國對創始人的行動是否會導致用戶流失。該應用在加密圈廣受歡迎，很大程度上得益於其寬松的管理方式，而這也是其陷入法律糾紛的原因。

一些Toncoin支持者仍看好其前景。某加密做市商聯合創始人Eugene Ng表示，他們在Toncoin價格大跌後在公開市場上斥資"數百萬"美元增持。

值得注意的是，風投機構對TON等項目的場外投資被稱爲"代幣交易"，投資者獲得的是代幣而非傳統股票。爲此，風投通常會設立獨立的"流動基金"來短期持有這類資產。由於多數代幣交易是一對一進行的，因此難以準確估計其流行程度。

對風投及其投資人而言，代幣交易有幾個優勢，最明顯的是退出更快。常見做法是代幣在12個月後開始解鎖，投資者可逐步出售。1kx創始人認爲，代幣的波動也讓支持者能更全面了解項目進展。

此外，代幣交易通常涉及較大折扣。有消息稱，Pantera當時以低於市價40%的價格購入Toncoin。以5月份宣布交易時6.32美元的均價計算，這筆投資目前仍有盈利。

然而，代幣投資也面臨資產極不穩定的風險。一旦出現問題，影響會立即顯現。基金通常定期按市值計價所持資產，大幅下跌會直接反映在給有限合夥人的報告中。

2022年5月某知名穩定幣項目崩潰事件就充分說明了這種風險。此前幾個月，多家投資機構斥資超10億美元購買了用於穩定該穩定幣的Luna代幣。當項目崩潰時，Luna瞬間變得一文不值，隨後引發了整個加密行業的連鎖反應。