Babylon第二階段質押吸引超12億美元資金，再質押項目成爲主力軍

昨日，比特幣質押協議Babylon完成了第二階段（Cap-2）的質押活動。盡管本次質押僅持續10個區塊，但仍吸引了近2.3萬枚BTC參與。相比第一階段，本次質押在社區討論熱度和鏈上手續費方面明顯平靜許多。究竟是什麼原因造成了這種差異？哪些主體仍在積極參與BTC質押？本文將對這些問題進行分析，並探討再質押生態發展過程中可能存在的風險。

Cap-2階段質押平靜的原因

回顧Babylon第一階段（Cap-1）質押，用戶爲了參與質押，將比特幣網路交易手續費推高至1000聰/字節以上，交易成本超過本金的4%。最終在3個多小時內達到1000個BTC的質押上限，參與地址約1.27萬個。

相比之下，Cap-2階段的鏈上活動要平靜得多。雖然總質押量達22891枚BTC，參與地址爲1.257萬個，但期間網路交易手續費平均最高僅維持在30聰/字節。造成這種差異主要有以下三個原因：

1. 質押規則變化

Cap-2質押採用了"限時不限量"的機制，去除了質押上限，質押期限爲10個區塊。同時，單筆質押上限從0.05BTC提升到500BTC。這些變化緩解了用戶的FOMO情緒，也更適合機構和再質押項目的需求。

2. 質押積分被稀釋

在Cap-1中，每個區塊產生3125點積分，按質押比例分配。而Cap-2每個區塊產生10000點積分，但總質押量大幅增加，導致單位質押量獲得的積分被嚴重稀釋，影響了用戶參與熱情。

3. 質押主體轉向機構和項目方

Cap-2質押中，主流再質押項目所佔比例接近90%，原生質押者比例可能已不足10%。Babylon質押的主戰場已經屬於機構和再質押項目，它們通過專業的托管商和交易確認服務進行質押，降低了普通用戶直接參與的必要性。

主要再質押協議的表現

統計顯示，目前主流的7個Babylon再質押協議在Cap-2中的質押份額約爲90%。其中，Lombard表現最爲突出，共質押7166枚BTC，佔Cap-2總量的31.66%。值得注意的是，Lombard在Cap-1中因手續費過高而未參與質押。目前，Lombard平台的質押率（質押進Babylon的BTC與用戶存入平台BTC之間的比率）超過88%。

此外，Solv、Chakra和pSTAKE等平台的質押率均達到100%，顯示出再質押協議在Babylon生態中的重要地位。

再質押協議的發展與風險

Babylon原本旨在提供一種無需信任和自我托管的質押方案，使用戶能夠安全地質押BTC並獲得獎勵。然而，再質押協議的興起似乎與這一初衷存在一定矛盾。

從用戶角度看，選擇再質押協議可以獲得雙重收益（平台和Babylon的積分獎勵），並享受便利的質押服務。但這也意味着用戶需要將BTC存入第三方平台，放棄了一定程度的安全性和自我托管。

再質押協議目前普遍採用托管方案，這引發了一些安全隱患。例如，此前Bedrock遭受攻擊造成約200萬美元損失的事件，就讓用戶對再質押協議的安全性產生擔憂。如果用戶的質押本金面臨安全威脅，那麼所獲得的積分獎勵也將失去意義。

"Not your keys, not your coins"這一理念一直是比特幣社區的核心價值觀。Babylon試圖在不違背這一原則的前提下釋放BTC的潛力。然而，如果生態內再質押協議的安全性得不到重視和提升，或者原生質押比例持續走低，Babylon可能會面臨與其初衷相悖的風險。

隨着Babylon生態的不斷發展，如何在便利性、收益和安全性之間取得平衡，將成爲項目方和參與者需要共同面對的重要課題。