爲什麼姨太的低估可能並不意味着買入機會：CQ報告

姨太 (姨太) 陷入了自2019年以來未曾見過的領域，但在過去幾天卻出現了大幅反彈。然而，它仍以較大折扣交易於比特幣 (BTC)。

根據鏈上分析平台CryptoQuant的最新週報，ETH/BTC MVRV比率（衡量市場價值相對於實現價值）已進入“極度低估”區域，這一水平在過去的週期中爲ETH的重大反彈奠定了基礎。面對日益增長的逆風，折扣依然存在。

CryptoQuant的分析指出，姨太相對於BTC的深度折扣在歷史上一直是最佳買入機會的信號。

然而，它指出，當前的環境明顯不同，一系列基本面不利因素導致了估值被低估。其中包括以太坊曾經充滿希望的通貨緊縮供應敘事的瓦解，該資產的總供應量創下 1.207 億的歷史新高。

分析平台將此次反轉歸因於2024年3月的Dencun升級，該升級大幅降低了交易費用並導致姨太的銷毀率崩潰。隨着被銷毀的代幣減少，通貨膨脹壓力重新回到了姨太市場。

進一步加劇了這個問題的是鏈上活動已經 stagnated 一段時間。自 2021 年以來，交易數量和活躍地址等關鍵指標下降，主要是因爲 Layer (L2) 網路將使用轉移到了以太坊主網。盡管它們改善了可擴展性，但 L2 也稀釋了對基礎層區塊空間的需求，從而削弱了 ETH 的實用性敘事。

CryptoQuant還指出，機構對該資產的興趣正在減退。據報道，質押的姨太數量已經從2024年11月的峯值3500萬下降到約3440萬。自今年2月以來，ETF持有的姨太也減少了多達40萬，反映出投資者信心的減弱。

“比特幣受益於強勁的機構需求、有限的供應和ETF驅動的資金流入，”報告中提到，比較了這兩種加密貨幣的命運。被低估但並非沒有風險

盡管面臨障礙，姨太在周末前夕強勁反彈。周五時漲至大約$2,400。

此外，在過去的一周中，這種替代幣上漲了超過30%，大幅超過比特幣的7.5%的漲幅，也遠遠超過全球加密市場的8%的增長。這次反彈與5月7日成功激活的備受期待的Pectra升級相吻合，該升級通過11個捆綁的EIP引入了帳戶抽象和改進的質押機制。然而，它的影響可能會被削弱。

過往經驗表明，姨太相對於比特幣的折扣通常是一個買入信號。不過，CryptoQuant的分析表明，通貨膨脹的回歸、需求的減弱和活動的停滯可能意味着這可能是姨太的低估不是跳板而是陷阱的第一個週期。
“雖然姨太在歷史上看起來被低估，但其恢復路徑可能比之前的週期更復雜且更慢，”CQ總結道。
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