本週期被一些人稱爲“模因幣（memecoin）週期”，另一些人甚至稱其爲“memecoin 超級週期”。我們看到像 WIF 這樣的新 memecoin 在幾個月內從零到數十億美元的市值。我們還看到圍繞 memecoin 現象建立的整個產品，如 pump.fun 的推出。無論你是否喜歡，memecoin 都無法被忽視。

大多數活躍的加密貨幣參與者都會痛苦地意識到，到目前爲止，memecoins 在這個週期中的表現是令人難以置信的，作爲一個板塊，memecoins 的表現遠遠超過了其他所有板塊。當我們看到交易者通過 memecoin 獲得瘋狂的倍數收益的故事時，問題總是，“他們是如何識別出那個特定的 memecoin 的？”。當然，這裏面有幸存者偏差的因素，但是否還有其他因素在起作用呢？

通常在 HFAResearch，我們專注於從投資、交易和農業的角度出發的基本驅動型想法。這使得我們難以覆蓋 memecoin 板塊——像 NFT 一樣，memecoins 的投資案例往往有些模糊，更依賴於“氛圍”和 meme 本身，這使得基本面分析變得更加困難。至少，這是我們在發現所謂的“模因幣 TVL 增長理論”之前的看法。

《模因幣 TVL 增長理論》表明，主要 memecoin 或一籃子主要 memecoins 將作爲鏈上 TVL 的槓杆押注。在我們列舉過去的各種例子之前，首先讓我們了解爲什麼這有意義。

我們知道，隨着鏈上 TVL 的增加，某個比例的資金會流入該鏈上的某些應用或“目的地”……X% 會進入貨幣市場，Y% 會去主要的 DEX 等。因此，假設有一個比例，盡管很小，但會想要找到最高的 beta 方式來押注相關鏈，這是合理的。他們是如何做到的呢？通過購買主要的 memecoin 或一籃子主要的 memecoins。也許對你們中的一些人來說，這麼明顯的事無需陳述，但我們認爲它提供了一種有價值且可能減輕風險的方式來參與 memecoins，因爲它提供了一些評估未來 memecoin 表現的“基本”方法（無論是正向還是反向）。

讓我們看看歷史上這種情況的幾個實例：

Base

Base TVL

TOSHI 在三月份 Base TVL 上升之際開始明顯多頭

BRETT 經歷的兩段拋物線式價格走勢都是在基礎 TVL 上升趨勢中出現的

TON

TON 的 TVL

REDO，TON 網路上首屈一指的 memecoin

上述例子清楚地說明了一個不可否認的事實：TVL 的流入 = 主要 memecoin 的表現。如果能預測 TVL 的增加，那麼可以在該鏈上的主要 memecoin 上持倉，作爲對 TVL 預測的槓杆押注。

這種策略的批評者會說，回報設計上會較低，因爲這需要知道哪一個是主要的 memecoin 以確定 TVL 將流向哪裏。這是一個有效的批評，這種策略確實不允許在 $100,000 市值時狙擊一個 memecoin 並將其 1000 倍提升到 $100,000,000，但它對於找到稍大且有一定基礎的 memecoin 並從那裏漲非常有效。例如，在 2 月底至 4 月初的 parabolic TVL 漲期間，Toshi 的市值從 $40,000,000 增加到 $300,000,000 以上，在不到兩個月的時間內取得了顯著回報。

預測 TVL 增加分爲長期和短期兩類。長期預測實際上是預測 TVL 在幾個月內將流向何處的遊戲。我們可能會指出 Base 擁有 Coinbase 作爲吸引散戶用戶的渠道，是認爲 TVL 增長將保持粘性的原因。我們可能會看 TON 和 Telegram 之間密切的、幾乎是內部的關係，以了解所有 9 億月活躍 Telegram 用戶上鏈的 TVL 影響。我們可能會指出 Solana 及其卓越的鏈上用戶體驗和移動錢包，是認爲 TVL 將在此入駐的原因。你明白了；長期預測是看鏈上的深層次分布基本面，以預測 TVL 在較長時間內的增長。然後你會研究該鏈上的主要 memecoin 或 memecoins，並相應地下注。

短期方法則着眼於近期的催化劑，例如積分計劃或空投，作爲 TVL 增長的原因。例如，在宣布 Surge 積分計劃後，Linea 上的主要 memecoin $FOXY 在隨後的 TVL 流入期間表現非常出色：

Linea TVL，Surge 計劃在 5 月中旬公布

$FOXY 的市值

短期方法需要更積極地關注市場，以及資本可能會根據激勵計劃流向何處。這與我們中的一些人在上個週期經歷過的類似；進入新鏈上的頂級 DEX 的 2 號池，以此來押注激勵計劃帶來的 TVL 增長。

一個更具操作性的例子可能是 Scroll，他們最近推出了積分計劃（即點數），我們已經看到 TVL 呈現拋物線式增長。Scroll 會是短期策略的下一個主要獵場嗎？

我們相信，這種方法提供了一種更系統化、更低風險的方式來押注 Memecoin 板塊，但我們在這一領域還是新手，所以我們想聽聽您的反應！請在 Twitter 上 @HFAresearch 找到我們，並告訴我們您對我們的 “模因幣 TVL 增長理論” 的看法。

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