Від ринкового попиту до досконалого дизайну, посібник з випуску стейблкоїнів
Логіка стабільної монети ( YBS ) полягає в імітації банківського бізнесу, але лише на поверхневому рівні. Проект також потребує вирішення безлічі питань, таких як джерела доходу для користувачів, способи розподілу, а також як підтримувати тривалу роботу. Обвал DeFi проектів є лише буденністю фінансової сфери, але події на кшталт Silicon Valley Bank можуть спровокувати системні ризики, які потребують термінового реагування.
Епоха надлишку кредитного плеча
Пошук прибутку є основою продуктового мислення, фінансування ж втілюється в спекуляції. Значні цінові розбіжності є джерелом арбітражу, а тривалі коливання потребують хеджування ризиків.
Після впровадження комп'ютерних технологій фінансовий сектор пройшов три етапи в кількісній спекуляції:
Страхування інвестиційного портфеля: диверсифікація інвестицій для збереження вартості, кількісна оцінка ризиків і ціноутворення
Плече: шляхом позики збільшити прибуток від незначних торгів
Кредитні дефолтні свопи: контроль ризиків похідних фінансових інструментів втрачає свою ефективність, перетворюючись на чисту гру в азарт.
На сьогоднішній день у фінансовому світі великі цінові розбіжності зникли. Звичайним явищем стали повсякденність, малі суми та децентралізація; MEV на ланцюзі та централізовані біржі є імітацією традиційних фінансів.
У часовому вимірі довгострокова стабільність більше не є основною, левередж, екстремізм, спекуляція стають метою. Хеджування саме по собі стає метою, а довгострокові ризики ігноруються.
У цьому контексті проєкт YBS стикається з дилемою: APY/APR недостатньо високі, щоб залучити кошти, але надмірні обіцянки можуть призвести до пірамідальної схеми, що врешті-решт призведе до краху на етапах фінансування, торгівлі тощо.
Суть хеджування полягає в арбітражі, а моментум важко уникнути.
Продукт без особливостей, американські облігації стають основними
Стейблкоїн потребує потужних резервів активів, кредитна модель важко реалізується з нуля. Ранні проекти могли "заявляти" про наявність еквівалентних доларових активів для випуску стейблкоїнів, але зараз ця операція ускладнилась.
Більшість проектів YBS прагнуть використовувати модель кредитного важеля банків: резерви для відповідності вимогам регулювання, недостатня ліквідність для обслуговування виводу, а залишкові кошти для позик з відсотками. Це є основною причиною, чому долар/державні облігації США стають основним вибором YBS, оскільки вони можуть безперешкодно обертатися в Web2 та Web3, максимізуючи прибуток.
базовий актив
Долар/облігації США є основним вибором, але безпосередня покупка облігацій США виглядає дещо грубо. Ринковий простір полягає в допомозі проектам Web3 у купівлі реальних активів, а також у сприянні традиційним фінансовим гігантам у випуску відповідного YBS.
Використання долара США / американських облігацій має чотири основні форми:
Облігації США/грошові кошти в доларах/активи, пов'язані з доларом
Основні активи на блокчейні та їх форма прив'язки
USDT/USDC як базовий актив
Альтернативні форми, такі як токенізація потужності GPU
Прогрес основних активів на блокчейні як резервних фондів відбувається повільно, необхідне більш широке визнання традиційними фінансовими ринками. Можна звернути увагу на три аспекти: ETF, національні резерви та стратегії інституцій.
Механізм карбування
Випуск YBS має спеціально вказувати на "випуск стейблкоїнів на основі базових активів" як односторонній процес. Теоретично, в нову еру YBS зазвичай використовують 1:1 повне забезпечення, але фактична ситуація може відрізнятися. Невелика кількість продуктів без повного забезпечення використовує кредитні або гарантійні механізми, що ускладнює їхнє становлення основними.
Джерело доходу
Джерела доходу потрібно розглядати з двох вимірів: механізм нарахування відсотків і стабільність. Наприклад, Ethena має механізм дельта-нейтралізації, який складається зі спот-торгівлі ETH та хеджування коротких позицій, що забезпечує прив'язку USDe до долара США 1:1. Арбітражна ставка фінансування коротких позицій є джерелом нарахування відсотків, яке використовується для виплати доходів власникам sUSDe.
Інші проекти YBS в основному поліпшили механізми стабілізації вартості активів та сценарії отримання доходу.
Розподіл прибутку
Є два типи механізму розподілу:
Вартість зростає, кількість залишається незмінною: такі як Avalon, Falcon тощо, ціна sToken зростає з кожним періодом.
Кількість зростає, вартість залишається незмінною: як Resolv, sToken поступово збільшується, але прив'язаний до стейблкоїн 1:1.
Проект YBS стикається з двома великими проблемами: по-перше, необхідно створити достатній резервний фонд, по-друге, знайти стабільне джерело доходу. Це робить YBS більш підходящим для великих інститутів з потужним капіталом.
Змагання прибутковості, високий рівень голосу та запалу
Проект YBS, отримавши фінансування, стикається з проблемою, що важко поєднати дохідність і масштаб.
# Стратегія пулу
Для забезпечення більшої кількості варіантів доходу, проект YBS потребує створення пулів доходу на багатьох ланцюгах і протоколах. Основні стратегії включають:
Використання Pendle та Equilibria для збільшення прибутку
Підвищення доходів за допомогою механізмів позики, таких як Aave та Morpho
Переход до нових DeFi протоколів, таких як Pendle/Morpho/Euler
Pendle став основною інфраструктурою YBS-індустрії, подібно до стосунків між USDC та Coinbase.
Система винагород
Система винагород повинна балансувати між захистом від відьом та реальним залученням клієнтів, головним чином включаючи:
Нагорода за депозит
Нагорода за стейкінг
План повернення комісії
Нагорода за певні дії
Обсяг ринку
Ринковий об'єм в основному встановлюється трьома способами:
KOL та медіа досягають користувачів
Позначення поза мережею, наприклад, підтримка великими компаніями
Особисте підтвердження відомих осіб
Розмиття стратегії
Фінансові показники, такі як APR/APY, мають неоднозначність, оскільки різні проєкти використовують різні методи та періоди розрахунку. Участь поза мережею активів у розрахунку прибутковості також збільшує невизначеність.
Заключення
YBS на перший погляд простий, але насправді складний. Послуги заощадження та кредитування, орієнтовані на широкі маси, часто залучають соціальні та політичні аспекти. У цій статті з точки зору проектних команд описується основна сутність здорового YBS проекту, але серед багатьох проектів ймовірність довгострокового виживання є вкрай низькою.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Посібник по випуску стейблкоїнів: від попиту на ринку до досконалого дизайну
Від ринкового попиту до досконалого дизайну, посібник з випуску стейблкоїнів
Логіка стабільної монети ( YBS ) полягає в імітації банківського бізнесу, але лише на поверхневому рівні. Проект також потребує вирішення безлічі питань, таких як джерела доходу для користувачів, способи розподілу, а також як підтримувати тривалу роботу. Обвал DeFi проектів є лише буденністю фінансової сфери, але події на кшталт Silicon Valley Bank можуть спровокувати системні ризики, які потребують термінового реагування.
Епоха надлишку кредитного плеча
Пошук прибутку є основою продуктового мислення, фінансування ж втілюється в спекуляції. Значні цінові розбіжності є джерелом арбітражу, а тривалі коливання потребують хеджування ризиків.
Після впровадження комп'ютерних технологій фінансовий сектор пройшов три етапи в кількісній спекуляції:
На сьогоднішній день у фінансовому світі великі цінові розбіжності зникли. Звичайним явищем стали повсякденність, малі суми та децентралізація; MEV на ланцюзі та централізовані біржі є імітацією традиційних фінансів.
У часовому вимірі довгострокова стабільність більше не є основною, левередж, екстремізм, спекуляція стають метою. Хеджування саме по собі стає метою, а довгострокові ризики ігноруються.
У цьому контексті проєкт YBS стикається з дилемою: APY/APR недостатньо високі, щоб залучити кошти, але надмірні обіцянки можуть призвести до пірамідальної схеми, що врешті-решт призведе до краху на етапах фінансування, торгівлі тощо.
Суть хеджування полягає в арбітражі, а моментум важко уникнути.
Продукт без особливостей, американські облігації стають основними
Стейблкоїн потребує потужних резервів активів, кредитна модель важко реалізується з нуля. Ранні проекти могли "заявляти" про наявність еквівалентних доларових активів для випуску стейблкоїнів, але зараз ця операція ускладнилась.
Більшість проектів YBS прагнуть використовувати модель кредитного важеля банків: резерви для відповідності вимогам регулювання, недостатня ліквідність для обслуговування виводу, а залишкові кошти для позик з відсотками. Це є основною причиною, чому долар/державні облігації США стають основним вибором YBS, оскільки вони можуть безперешкодно обертатися в Web2 та Web3, максимізуючи прибуток.
базовий актив
Долар/облігації США є основним вибором, але безпосередня покупка облігацій США виглядає дещо грубо. Ринковий простір полягає в допомозі проектам Web3 у купівлі реальних активів, а також у сприянні традиційним фінансовим гігантам у випуску відповідного YBS.
Використання долара США / американських облігацій має чотири основні форми:
Прогрес основних активів на блокчейні як резервних фондів відбувається повільно, необхідне більш широке визнання традиційними фінансовими ринками. Можна звернути увагу на три аспекти: ETF, національні резерви та стратегії інституцій.
Механізм карбування
Випуск YBS має спеціально вказувати на "випуск стейблкоїнів на основі базових активів" як односторонній процес. Теоретично, в нову еру YBS зазвичай використовують 1:1 повне забезпечення, але фактична ситуація може відрізнятися. Невелика кількість продуктів без повного забезпечення використовує кредитні або гарантійні механізми, що ускладнює їхнє становлення основними.
Джерело доходу
Джерела доходу потрібно розглядати з двох вимірів: механізм нарахування відсотків і стабільність. Наприклад, Ethena має механізм дельта-нейтралізації, який складається зі спот-торгівлі ETH та хеджування коротких позицій, що забезпечує прив'язку USDe до долара США 1:1. Арбітражна ставка фінансування коротких позицій є джерелом нарахування відсотків, яке використовується для виплати доходів власникам sUSDe.
Інші проекти YBS в основному поліпшили механізми стабілізації вартості активів та сценарії отримання доходу.
Розподіл прибутку
Є два типи механізму розподілу:
Проект YBS стикається з двома великими проблемами: по-перше, необхідно створити достатній резервний фонд, по-друге, знайти стабільне джерело доходу. Це робить YBS більш підходящим для великих інститутів з потужним капіталом.
Змагання прибутковості, високий рівень голосу та запалу
Проект YBS, отримавши фінансування, стикається з проблемою, що важко поєднати дохідність і масштаб.
# Стратегія пулу
Для забезпечення більшої кількості варіантів доходу, проект YBS потребує створення пулів доходу на багатьох ланцюгах і протоколах. Основні стратегії включають:
Pendle став основною інфраструктурою YBS-індустрії, подібно до стосунків між USDC та Coinbase.
Система винагород
Система винагород повинна балансувати між захистом від відьом та реальним залученням клієнтів, головним чином включаючи:
Обсяг ринку
Ринковий об'єм в основному встановлюється трьома способами:
Розмиття стратегії
Фінансові показники, такі як APR/APY, мають неоднозначність, оскільки різні проєкти використовують різні методи та періоди розрахунку. Участь поза мережею активів у розрахунку прибутковості також збільшує невизначеність.
Заключення
YBS на перший погляд простий, але насправді складний. Послуги заощадження та кредитування, орієнтовані на широкі маси, часто залучають соціальні та політичні аспекти. У цій статті з точки зору проектних команд описується основна сутність здорового YBS проекту, але серед багатьох проектів ймовірність довгострокового виживання є вкрай низькою.