Гонконгський ETF Біткоїна отримав схвалення, нові тенденції на глобальному ринку капіталу поступово стають очевидними.

Цього місяця інфляція в США посилилася, але ВВП не відповідає очікуванням, що викликало у ринку занепокоєння щодо «стагфляції» в американській економіці. У цій ситуації, разом з впливом геополітичних конфліктів, цього місяця на ринку капіталу відбувся відкат. Американські та японські акції значно знизилися, тоді як європейські показали кращі результати, що свідчить про те, що глобальні інвестори не переживають через так звані системні ризики світової економіки. Хоча крипторинок пережив коливання, подія Чорного лебедя призвела до падіння Біткойна нижче 60 000 доларів, але 29 квітня крипторинок зустрів історичний момент: отримано схвалення ETF на криптоактиви в Гонконгу, що свідчить про те, що нові інвестиційні кошти продовжують надходити, а перспективи ринку позитивні.

На початку року, за підтримки очікувань щодо зниження процентних ставок та постійного зниження індексу споживчих цін (CPI), ринок відсунув занепокоєння щодо інфляції на другий план. Але потім дані про інфляцію почали постійно зростати, а очікування зниження процентних ставок неодноразово знижувалися. Дані свідчать про те, що наразі ринок все ще зберігає очікування, що в травні ставки не будуть знижені, навіть дуже невелика кількість людей очікує на подальше підвищення ставок.

Згідно з нинішніми даними, США, здається, входять у стан "стагфляції" — висока інфляція, але низький економічний ріст. ВВП США у першому кварталі зріс лише на 1,6% у річному вимірі, що є суттєво нижчим за очікування; в той час як основний індекс цін PCE у першому кварталі перевищив очікування, вирісши на 3,7%, що вже є даними без урахування енергії та продуктів харчування. Іншими словами, навіть усунувши вплив нещодавнього зростання цін на міжнародні сировинні товари, інфляція в США все ще дуже серйозна.

На початку цього року американська економіка демонструє ситуацію "високого зростання, низька інфляція", економічний наратив "золотоволоски" став основним наративом, на який ставлять глобальні інвестори. За кілька місяців ситуація змінилася з "все добре" на "криза стагнації", і ключовим питанням для США буде те, як вирішити проблему "інфляції". Зараз на ринку є дуже небагато людей, які навіть почали ставити на те, що підвищення відсоткових ставок продовжиться, але ймовірність подальшого підвищення ставок невелика, це лише затримає час зниження ставок, зменшить кількість зниження ставок та базисні пункти. В даний момент інфляція в США підлягає багатьом впливам, таким як ціни на сировину, зайнятість та попит. З урахуванням подальшого зниження цін на товари, перерозподілу на ринку праці, тривалої тенденції зниження цін на вживані автомобілі та інших факторів, основна інфляція в США дещо знизиться.

На даний момент економічна ситуація в США є такою, якою Федеральна резервна система хоче її бачити. Є багато способів розірвати спіраль "зарплата-інфляція", і не обов'язково вибирати підвищення процентних ставок, яке має великий вплив на економіку. Цього місяця японська єна та японський фондовий ринок зазнали значного падіння. У такій ситуації міжнародні інвестори будуть продавати єну та купувати долар, що не може не викликати підозри про те, що США можуть стояти за цим. Це також суттєво допомагає зменшити ліквідність долара.

В даний час чиновники Федеральної резервної системи в цілому мають помірковану позицію і не надають чітких сигналів про подальше підвищення процентних ставок, що, можливо, свідчить про те, що США мають певні інструменти політики для вирішення проблеми інфляції. Іншими словами, на даному етапі американська економіка дійсно стикається з проблемою інфляційного тиску, що викликало певне занепокоєння на ринку, але інвесторам не варто занадто панікувати з приводу проблеми інфляції.

Крім того, цього місяця було багато геополітичних конфліктів, що також стало причиною виникнення вставок на ринку капіталу. На даний момент Іран і Ізраїль насправді дотримуються відносної стриманості, і немає ознак подальшої ескалації конфлікту. Більше того, у сучасному суспільстві ймовірність розв'язання масових воєн під ядерним стримуванням великих держав є вкрай низькою, тому геополітичні проблеми зазвичай мають раптовий, але короткочасний вплив на фінансові ринки. Навіть якщо Росія і Україна, а також НАТО почнуть війну, фондовий ринок цієї країни на даний момент практично відновив усі свої втрати з моменту початку війни. Отже, вплив війни цього місяця є лише раптовою змінною.

Після того, як американський фондовий ринок демонстрував безперервний "божевільний бичачий" тренд протягом 5 місяців, нарешті відбулася значна корекція — індекс Nasdaq досяг мінімуму на рівні 120-денного середнього, а акції Nvidia 19 квітня впали на -10%.

Поточна динаміка американського ринку акцій більше відображає зміни в очікуваннях щодо зниження процентних ставок, геополітичні конфлікти є вторинною причиною. Оцінка акцій технологічних компаній безпосередньо пов'язана з ліквідністю, затримка в очікуваннях щодо зниження ставок безпосередньо стисне простір для оцінки акцій технологічного сектору. Тим часом, один з інститутів знизив рейтинг шести великих технологічних акцій США з "підтримки" до "нейтрального" цього місяця, пояснюючи це тим, що прибуткова динаміка цього сектора, якою він колись користувався, стикається з охолодженням, а зростаючі сили зникають. Проте стратег даного інституту також зазначив, що це зниження є визнанням "складнощів, з якими стикаються ці акції, в порівнянні з обмеженнями циклічних сил", а не "прогнозом на основі розширення оцінок або сумнівами щодо штучного інтелекту".

Ця причина насправді є досить розумною, адже під впливом очікувань щодо ШІ, оцінки гігантів вже заздалегідь відображають майбутні очікування прибутку. Якщо гіганти знову зростуть до божевільних масштабів у майбутньому, це може статися лише в разі, якщо розвиток ШІ знову перевищить очікування ринку.

Крім США, японський фондовий ринок цього місяця також зазнав значного відкату. Ситуація в Японії в основному зумовлена останнім божевільним знеціненням єни, що змусило інвесторів продавати японські активи. Крім того, єна і долар мають сильну кореляцію, а відтермінування очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральної резервної системи також є однією з важливих причин недавніх коливань єни.

Невтішні результати фондових ринків США та Японії викликають занепокоєння у деяких людей щодо того, що інфляційні проблеми в США можуть призвести до глобальної фінансової кризи. Однак робити такі висновки поки що зарано, оскільки, крім США та Японії, фондові ринки інших країн не демонструють явного відкату: французький CAC40 та німецький DAX не зазнали значних корекцій і залишаються стабільними; індійський Sensex30 у Мумбаї також продовжує коливатися вище 70000 пунктів. Цей відкат на американському фондовому ринку, скоріш за все, є лише реакцією ринку на зміни очікувань та раптові події Чорного лебедя, без явного системного ризику.

Цього місяця крипторинок не виправдав сподівань: ціна BTC вперше впала нижче 60 тисяч доларів, а ціна ETH - нижче 2800 доларів. Після того, як у середині березня ціна Біткойна досягла нового максимуму, почався період корекції, який триває вже півтора місяця. За цей час геополітичні конфлікти, невтішні економічні дані США та інші події чорного лебедя ще більше ускладнили ситуацію на не дуже активному крипторинку, а сплеск цін у середині квітня був викликаний конфліктом на Близькому Сході.

Наразі, крипторинок увійшов у стан, що має сильну кореляцію з динамікою традиційних активів — ціна Біткойна та ціна акцій Nvidia протягом останнього року демонструють вражаючу кореляцію. Ця сильна кореляція є дуже цікавою, наразі немає визнаного пояснення.

Якщо Біткойн дійсно визнаний ринком як "електронне золото", то теоретично його динаміка повинна бути пов'язана із золотом, а динаміка, що відповідає геополітичним конфліктам, повинна бути різким зростанням, а не падінням. З цінової динаміки золота видно, що золото досягло історичного максимуму під час конфлікту між Іраном та Ізраїлем, що яскраво демонструє його властивості як активу-убежища.

Ця ситуація може свідчити про одне — наразі рух Біткойна дійсно вже прив'язаний до американського ETF. Протягом усього квітня ETF демонстрував тенденцію до чистого відтоку.

Цей рух, прив'язаний до активів однієї країни, насправді не є особливо обґрунтованим. Найбільш помітна децентралізована властивість Біткойна стала загальновизнаним інструментом зберігання вартості, ніхто не має права випускати чи знищувати Біткойн, ця властивість, що відрізняється від фіатних валют, стала свіжим подихом в епоху кредитних грошей. Однак наразі ETF однієї країни вже має право на ціноутворення Біткойна, хоча не може його створити чи знищити, але фактично це є певним відхиленням від децентралізованої властивості.

На щастя, після США, 29 квітня Гонконг також офіційно затвердив 6 спот-ETF для віртуальних активів, з яких 3 - Біткойн ETF, 3 - Ефіріум ETF. Ці ETF продукти відрізняються за структурою витрат, торговою ефективністю, стратегією випуску, що надає інвесторам різноманітні варіанти, і вже випередили США за категоріями, оскільки наразі США ще не затвердили спот-ETF для Ефіріуму. Аналітики прогнозують, що з ростом інтересу ринку до цих інноваційних ETF, ці шість ETF принесуть 1 мільярд доларів додаткового капіталу в крипторинок.

А останні новини також показують, що Австралія також запустить Біткойн ETF наприкінці цього року.

Цей ETF, що розвивається в багатьох напрямках, дещо нагадує ранні видобувні майданчики та майнери, розподілені по всьому світу, і може повністю підтримувати децентралізовані властивості Біткойна на вторинному ринку — жодна установа чи країна не має права самостійно встановлювати ціну Біткойна.

Отже, з появою все більшої кількості країн або регіонів, що реєструють спотові ETF на Біткойн, володіння великими китами також стане дедалі більш розподіленим. У цей час на вторинному ринку ціна Біткойна також набуде ознак децентралізації, можливо, повернувшись до сутності вартості електронного золота.

У квітні жорстка риторика Федеральної резервної системи та геополітичні конфлікти в регіоні Близького Сходу спричинили коливання на ринку капіталу, але стратегічна стабільність між ядерними державами надала ринку певний рівень гарантії. Щодо стратегій стримування інфляції, Федеральна резервна система активно реагує на потенційні фінансові ризики, незважаючи на відкат на фондових ринках США та Японії, глобальний ринок капіталу поки не демонструє широких ознак фінансової кризи.

У цей ключовий момент фінансові інновації в Азії, особливо в Гонконзі, є надзвичайно важливими. Схвалення та майбутній вихід на ринок ETF на Біткойн у Гонконзі не лише позначає великий крок азійського фінансового ринку в сфері шифрування монет, але й може стати новою точкою спалаху для глобального ринку капіталу. Цей прогрес не лише надає інвесторам нові варіанти розподілу активів, але й може сприяти розвитку ринку шифрування в більш зрілий та регульований напрямок, передбачаючи появу нових інвестиційних можливостей та ринкових тенденцій, а також сприяє "децентралізації" ціноутворення Біткойна на вторинному ринку.