Чому прибутковість державних облігацій США залишається високою і не знижується? Зміна керівництва Трампа не вирішує боргову кризу та глобальну нестачу заощаджень.
Трамп продовжує тиснути на Федеральну резервну систему (ФРС) з вимогою знизити процентну ставку, але глибокі економічні недуги полягають у величезному боргу США, постійному дефіциті та скороченні глобального резервного фонду. Зміни в демографічній структурі, геополітика та зміна політики призводять до тривалого виведення капіталу з державних облігацій США, що може сприяти тому, що дохідність десятирічних державних облігацій залишиться на рівні 4,5% або вище, навіть якщо Федеральна резервна система (ФРС) знизить процентну ставку в короткостроковій перспективі. Високі процентні ставки продовжать впливати на ринок нерухомості, фондовий ринок та фінанси уряду, а шифрування активів може стати ще більш цікавим через свої властивості захисту від інфляції.
Пристрасть Трампа до зниження процентних ставок та глибока економічна криза
Основною економічною метою Дональда Трампа завжди було зниження процентної ставки. Однак справжня проблема полягає не у самому голові Федеральної резервної системи (ФРС) Джерома Пауела, а у більшій кризі, що глибоко вкоренилася в основах американської економіки: безконтрольне зростання обсягу боргу, високий бюджетний дефіцит, а також тривале скорочення фонду заощаджень, викликане змінами в демографічній структурі. Дослідження економіки Bloomberg вказує на те, що незалежно від того, хто очолює ФРС, вплив на вартість іпотечних кредитів та корпоративних кредитів десятирічні прибутковості державних облігацій США, швидше за все, залишаться вище 4.5%, а не опустяться нижче цього рівня.
Кінець епохи низьких процентних ставок, витрати на погашення боргів стають новим тягарем
Протягом останніх тридцяти років витрати на позики постійно знижувалися. Вашингтон міг вільно витрачати, не спричиняючи системних криз. Ціни на житло злетіли, фондовий ринок зріс, а вартість капіталу була низькою. Але ця ера закінчилася. Тепер США стикаються з майбутнім, де лише виплата відсотків перевищить річний бюджет Пентагону. Іпотечні ставки високі - 7%, ринок нерухомості вже показує ознаки задушення. Але Трамп вважає, що, змінивши Пауела, він зможе "вирішити всі проблеми". Це зовсім не реалістичний підхід.
Трамп хоче контролювати Процентна ставка, але світові заощадження висихають
Трамп постійно докладає зусиль, вимагаючи призначення нового голови Федеральної резервної системи (ФРС), який зможе швидко знизити процентну ставку. Після того, як член ради ФРС Адріана Куглер пішла у відставку, він побачив можливість. Призначивши лояліста на її місце, він сподівається зрушити центральний банк у бік своєї політичної програми. Він навіть відкрито погрожував Пауеллу, назвавши його "занадто сердитим, занадто дурним, занадто політизованим". Хоча короткострокові відсоткові ставки можуть бути знижені у вересні (особливо коли ринок праці виявляє ознаки втоми), це не матиме жодного значення — якщо довгострокові відсоткові ставки продовжать зростати.
Хто відмовляється від держоблігацій США? Глобальний накопичувальний фонд прискорено руйнується
Основна причина зростання довгострокових процентних ставок полягає в тому, що: глобальний резервний фонд розпадається. Покоління бебі-бумерів, яке раніше було його основним внеском, виходить на пенсію і починає витрачати пенсійні накопичення. Китай більше не купує американські державні облігації, як раніше. З 2014 року його валютні резерви зменшилися з 4 трильйонів доларів до 3,3 трильйона доларів. Це спричинило величезний дефіцит попиту. Саудівська Аравія переводить свої кошти з американських облігацій у великі проекти в своїй країні (такі як футуристичне нове місто NEOM). Навіть країни-експортери нафти відходять від Вашингтона.
Самопошкодження політики: Зброя облігацій США підірвала глобальну довіру
США самі загострили проблему. У 2022 році, після заморожування активів Росії на 300 мільярдів доларів, уряд США почав використовувати державні облігації як зброю. Цей крок викликав глибоке занепокоєння в інших країнах — якщо США можуть конфіскувати російські гроші, то вони можуть зробити те ж саме з будь-ким.
Федеральна резервна система (ФРС) втрачає незалежність, а ореол безпечного інвестиційного порту зникає
Крім того, незалежність Федеральної резервної системи (ФРС) також стикається з викликами. Протягом десятиліть багато президентів, від Рональда Рейгана до Барака Обами, поважали її незалежність. Саме ця незалежність надає інвесторам відчуття безпеки — ніхто не хоче інвестувати кошти в центральний банк, який здається політично контрольованим. Децентралізація та антикорупційні характеристики криптоактивів в цьому контексті набувають особливої цінності.
Основи ери низьких процентних ставок зруйновані: надлишок заощаджень та слабкий попит стали історією
З початку 1980-х до 2010-х років процентна ставка постійно знижувалася. У чому причина? Надлишок пропозиції коштів, в той час як інвестиційні об'єкти є дефіцитом. Покоління бебі-буму накопичує заощадження на пенсію. Такі країни, як Китай, накопичують величезні торгові надлишки і використовують прибуток для купівлі американських державних облігацій. Так само і країни-експортери нафти. Вартість технологій низька, зростання повільне. Все це означає нижчу "природну процентну ставку". Економічні дослідження Bloomberg оцінюють, що ця ставка з приблизно 5% у 1980-х роках знизилася до 1,7% у 2012 році. Але ця опорна система вже розпалась: покоління бебі-буму виходить з робочої сили; Китай робить курс юаня більш гнучким, більше не потрібно масово купувати долари для стримування курсу; Саудівська Аравія ставить на майбутнє, більше не фінансуючи державний борг США. Сили, що стримують процентну ставку, вже змінилися.
Урядова заборгованість виходить з-під контролю, геополітика та змагання в галузі ШІ загострюють боротьбу за капітал
Державне запозичення наразі вийшло з-під контролю. Державний борг США наближається до 100% ВВП, тоді як у 2001 році він становив трохи більше 30%. Витрати на оборону знову зростають. Після вторгнення Росії в Україну європейські країни-члени НАТО погодилися підвищити бюджет на оборону до 3,5% ВВП. Bloomberg оцінює, що це призведе до збільшення боргу Європи на 2,3 трильйона доларів протягом наступних десяти років. Оскільки глобальні інвестори розглядають облігації Франції та Німеччини як альтернативу державним облігаціям США, це також підвищує дохідність облігацій США.
Змагання в сфері штучного інтелекту (ШІ) стає ще однією чорною дірою для залучення капіталу. Будівництво дата-центрів, оновлення електромережі та реконструкція ланцюгів постачання вимагають величезного реального капіталу. Уряд і бізнес змагаються за обмежений капітал, тоді як рівень заощаджень вже не той. Природна процентна ставка зростає. Bloomberg Economics наразі визначає її на рівні 2,5% і прогнозує, що до 2030 року вона може досягти 2,8%. Навіть у найоптимістичнішому випадку це призведе до того, що дохідність десятирічних облігацій залишиться в межах 4,5% до 5%. Якщо ситуація погіршиться, процентні ставки можуть стрімко злетіти до 6% або вище. Це зовсім не те, що можна вирішити за допомогою кадрових змін Трампа.
Висновок: Економіка США стикається з структурним тиском на підвищення процентних ставок, корінь якого полягає в неконтрольованому борзі та глобальному скороченні ліквідності долара. Короткострокові можливості для корекції політики Федеральної резервної системи (ФРС) обмежені, висока процентна ставка може стати новою нормою. Інвесторам слід звернути увагу на ризики довгострокових доходностей державних облігацій США та розглянути криптоактиви як альтернативну asset allocation для хеджування девальвації фіатних валют та ризиків традиційної фінансової системи. Геополітичні ігри пришвидшують диверсифікацію резервних активів, основи гегемонії долара піддаються випробуванню.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Чому прибутковість державних облігацій США залишається високою і не знижується? Зміна керівництва Трампа не вирішує боргову кризу та глобальну нестачу заощаджень.
Трамп продовжує тиснути на Федеральну резервну систему (ФРС) з вимогою знизити процентну ставку, але глибокі економічні недуги полягають у величезному боргу США, постійному дефіциті та скороченні глобального резервного фонду. Зміни в демографічній структурі, геополітика та зміна політики призводять до тривалого виведення капіталу з державних облігацій США, що може сприяти тому, що дохідність десятирічних державних облігацій залишиться на рівні 4,5% або вище, навіть якщо Федеральна резервна система (ФРС) знизить процентну ставку в короткостроковій перспективі. Високі процентні ставки продовжать впливати на ринок нерухомості, фондовий ринок та фінанси уряду, а шифрування активів може стати ще більш цікавим через свої властивості захисту від інфляції.
Пристрасть Трампа до зниження процентних ставок та глибока економічна криза Основною економічною метою Дональда Трампа завжди було зниження процентної ставки. Однак справжня проблема полягає не у самому голові Федеральної резервної системи (ФРС) Джерома Пауела, а у більшій кризі, що глибоко вкоренилася в основах американської економіки: безконтрольне зростання обсягу боргу, високий бюджетний дефіцит, а також тривале скорочення фонду заощаджень, викликане змінами в демографічній структурі. Дослідження економіки Bloomberg вказує на те, що незалежно від того, хто очолює ФРС, вплив на вартість іпотечних кредитів та корпоративних кредитів десятирічні прибутковості державних облігацій США, швидше за все, залишаться вище 4.5%, а не опустяться нижче цього рівня.
Кінець епохи низьких процентних ставок, витрати на погашення боргів стають новим тягарем Протягом останніх тридцяти років витрати на позики постійно знижувалися. Вашингтон міг вільно витрачати, не спричиняючи системних криз. Ціни на житло злетіли, фондовий ринок зріс, а вартість капіталу була низькою. Але ця ера закінчилася. Тепер США стикаються з майбутнім, де лише виплата відсотків перевищить річний бюджет Пентагону. Іпотечні ставки високі - 7%, ринок нерухомості вже показує ознаки задушення. Але Трамп вважає, що, змінивши Пауела, він зможе "вирішити всі проблеми". Це зовсім не реалістичний підхід.
Трамп хоче контролювати Процентна ставка, але світові заощадження висихають Трамп постійно докладає зусиль, вимагаючи призначення нового голови Федеральної резервної системи (ФРС), який зможе швидко знизити процентну ставку. Після того, як член ради ФРС Адріана Куглер пішла у відставку, він побачив можливість. Призначивши лояліста на її місце, він сподівається зрушити центральний банк у бік своєї політичної програми. Він навіть відкрито погрожував Пауеллу, назвавши його "занадто сердитим, занадто дурним, занадто політизованим". Хоча короткострокові відсоткові ставки можуть бути знижені у вересні (особливо коли ринок праці виявляє ознаки втоми), це не матиме жодного значення — якщо довгострокові відсоткові ставки продовжать зростати.
Хто відмовляється від держоблігацій США? Глобальний накопичувальний фонд прискорено руйнується Основна причина зростання довгострокових процентних ставок полягає в тому, що: глобальний резервний фонд розпадається. Покоління бебі-бумерів, яке раніше було його основним внеском, виходить на пенсію і починає витрачати пенсійні накопичення. Китай більше не купує американські державні облігації, як раніше. З 2014 року його валютні резерви зменшилися з 4 трильйонів доларів до 3,3 трильйона доларів. Це спричинило величезний дефіцит попиту. Саудівська Аравія переводить свої кошти з американських облігацій у великі проекти в своїй країні (такі як футуристичне нове місто NEOM). Навіть країни-експортери нафти відходять від Вашингтона.
Самопошкодження політики: Зброя облігацій США підірвала глобальну довіру США самі загострили проблему. У 2022 році, після заморожування активів Росії на 300 мільярдів доларів, уряд США почав використовувати державні облігації як зброю. Цей крок викликав глибоке занепокоєння в інших країнах — якщо США можуть конфіскувати російські гроші, то вони можуть зробити те ж саме з будь-ким.
Федеральна резервна система (ФРС) втрачає незалежність, а ореол безпечного інвестиційного порту зникає Крім того, незалежність Федеральної резервної системи (ФРС) також стикається з викликами. Протягом десятиліть багато президентів, від Рональда Рейгана до Барака Обами, поважали її незалежність. Саме ця незалежність надає інвесторам відчуття безпеки — ніхто не хоче інвестувати кошти в центральний банк, який здається політично контрольованим. Децентралізація та антикорупційні характеристики криптоактивів в цьому контексті набувають особливої цінності.
Основи ери низьких процентних ставок зруйновані: надлишок заощаджень та слабкий попит стали історією З початку 1980-х до 2010-х років процентна ставка постійно знижувалася. У чому причина? Надлишок пропозиції коштів, в той час як інвестиційні об'єкти є дефіцитом. Покоління бебі-буму накопичує заощадження на пенсію. Такі країни, як Китай, накопичують величезні торгові надлишки і використовують прибуток для купівлі американських державних облігацій. Так само і країни-експортери нафти. Вартість технологій низька, зростання повільне. Все це означає нижчу "природну процентну ставку". Економічні дослідження Bloomberg оцінюють, що ця ставка з приблизно 5% у 1980-х роках знизилася до 1,7% у 2012 році. Але ця опорна система вже розпалась: покоління бебі-буму виходить з робочої сили; Китай робить курс юаня більш гнучким, більше не потрібно масово купувати долари для стримування курсу; Саудівська Аравія ставить на майбутнє, більше не фінансуючи державний борг США. Сили, що стримують процентну ставку, вже змінилися.
Урядова заборгованість виходить з-під контролю, геополітика та змагання в галузі ШІ загострюють боротьбу за капітал Державне запозичення наразі вийшло з-під контролю. Державний борг США наближається до 100% ВВП, тоді як у 2001 році він становив трохи більше 30%. Витрати на оборону знову зростають. Після вторгнення Росії в Україну європейські країни-члени НАТО погодилися підвищити бюджет на оборону до 3,5% ВВП. Bloomberg оцінює, що це призведе до збільшення боргу Європи на 2,3 трильйона доларів протягом наступних десяти років. Оскільки глобальні інвестори розглядають облігації Франції та Німеччини як альтернативу державним облігаціям США, це також підвищує дохідність облігацій США.
Змагання в сфері штучного інтелекту (ШІ) стає ще однією чорною дірою для залучення капіталу. Будівництво дата-центрів, оновлення електромережі та реконструкція ланцюгів постачання вимагають величезного реального капіталу. Уряд і бізнес змагаються за обмежений капітал, тоді як рівень заощаджень вже не той. Природна процентна ставка зростає. Bloomberg Economics наразі визначає її на рівні 2,5% і прогнозує, що до 2030 року вона може досягти 2,8%. Навіть у найоптимістичнішому випадку це призведе до того, що дохідність десятирічних облігацій залишиться в межах 4,5% до 5%. Якщо ситуація погіршиться, процентні ставки можуть стрімко злетіти до 6% або вище. Це зовсім не те, що можна вирішити за допомогою кадрових змін Трампа.
Висновок: Економіка США стикається з структурним тиском на підвищення процентних ставок, корінь якого полягає в неконтрольованому борзі та глобальному скороченні ліквідності долара. Короткострокові можливості для корекції політики Федеральної резервної системи (ФРС) обмежені, висока процентна ставка може стати новою нормою. Інвесторам слід звернути увагу на ризики довгострокових доходностей державних облігацій США та розглянути криптоактиви як альтернативну asset allocation для хеджування девальвації фіатних валют та ризиків традиційної фінансової системи. Геополітичні ігри пришвидшують диверсифікацію резервних активів, основи гегемонії долара піддаються випробуванню.