Аналіз ринкових тенденцій після засідання FOMC та впливу політики рівних тарифів

1. Макроогляд цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня різні види ризикових активів показали трохи різні результати:

• Американські акції трохи підросли, але в цілому все ще перебувають у тенденції зниження. Торговельна активність не висока, коефіцієнт Put/Call на ринку опціонів знизився, що свідчить про те, що частина капіталу починає підбирати активи.

• На товарному ринку золото продовжує зростати після прориву позначки 3000 доларів США за унцію. Ціна на мідь зросла на 0,8%, за три місяці накопичене зростання перевищило 11%. Ціна на нафту залишається стабільною поблизу 68 доларів США за барель, ціна на природний газ знизилася.

• Загальний торговий обсяг на ринку криптовалют низький. Біткоїн коливається поблизу 84 000 доларів, не маючи підйомної динаміки. Альткоїни слідують за коливаннями біткоїна.

2. Аналіз засідання FOMC

Федеральна резервна система стикається з кількома труднощами в складному макроекономічному середовищі, включаючи ризик стагфляції, політичну невизначеність і приховану кризу, спричинену скороченням ліквідності фінансових установ. Щоб збалансувати ринкові очікування та економічні основи, Федеральна резервна система провела ряд коригувань на стратегічному та тактичному рівнях:

Стратегічний рівень:

• Дотримуватися принципу "залежності від даних", уникати обіцянок конкретного часу зниження відсоткових ставок
• Шукати баланс між уповільненням економічного зростання та ризиками інфляції
• Зберігати гнучкість політики для реагування на невизначеність

Тактичний рівень:

1. Коригування управління інфляційними очікуваннями: акцент на даних про інфляційні очікування Нью-Йоркського федерального резерву на 5 років, зменшення значення індексу споживчої довіри університету Мічигану, зменшення ринкового шуму.

2. Підкреслення "тимчасової інфляції": зменшення значення довгострокового впливу мит на інфляцію, щоб забезпечити політичний простір для зниження процентних ставок і запобігти паніці стагфляції на ринку.

3. Регулювання темпу скорочення балансу (QT): хоча ліквідність достатня, Федеральна резервна система уповільнює скорочення балансу, щоб компенсувати потенційні ліквідні шоки, які можуть виникнути через проблеми з лімітом боргу.

3. Зміни на ринку ліквідності та процентних ставок

• Відновлення ліквідності: загальна ліквідність цього тижня досягла 6,1 трильйона, виведення з рахунку TGA сприяло покращенню ліквідності. Використання дисконтного вікна Федеральної резервної системи знизилося, що вказує на полегшення тиску на ринку.

• Ринок відсоткових ставок: очікування зниження відсоткових ставок залишаються стабільними, ймовірність зниження в червні 67%, за весь рік очікується 3 зниження.

• Ринок облігацій: короткі ставки знижуються швидше, ніж довгі, крива доходності стає більш крутою, що відображає зростання впевненості ринку у зниженні процентних ставок, але все ще існують сумніви щодо відновлення інфляції.

• Кредитний ринок: кредитні спреди інвестиційного класу розширюються, кредитний ризик дещо зростає, ринковий ризик знижується, але поки немає ознак системного ризику.

Два. Макроекономічний прогноз на наступний тиждень

1. Вплив політики рівних мит

Політика взаємних мит, що набирає чинності 2 квітня, стала об'єктом уваги ринку:

• Митна політика: рівень податків та їхнє охоплення вплине на ціни товарів, а отже, і на інфляцію та прибуток підприємств. Якщо це перевищить очікування, то це може підвищити вартість імпорту, спричинити тиск на прибутки компаній, а також на фондовий та облігаційний ринки.

• Глобальні торгові суперечки: якщо це призведе до помсти з боку інших країн, це посилить напруженість у постачальницьких ланцюгах, підвищить інфляцію, загрожуватиме зростанню світової економіки і може викликати панічні розпродажі на ринку, зміцнюючи логіку "стагфляційної торгівлі".

2. Емоції ринку та ризикова поведінка

• Ринок все ще знаходиться в обережному режимі, попит на хеджування ризиків на хвості дуже високий.
• VIX знизився, але ризикові сигнали на кредитному ринку посилилися, інвестори схиляються до зменшення ризикової експозиції, збільшуючи частку захисних активів ( золото, державні облігації тощо ).

3. Напрямок політики Федеральної резервної системи

• Якщо мита підвищать інфляцію, Федеральна резервна система може раніше посилити політику, що призведе до скорочення ліквідності на ринку та загострення волатильності.
• Якщо інфляцію можна контролювати, Федеральна резервна система може продовжити дотримуватися «голубиної» позиції, щоб забезпечити ринку буфер.

4. Рекомендації щодо стратегії

Ринок все ще перебуває на етапі невизначеності щодо політики та оцінки ризиків. Короткострокова стратегія повинна базуватися на принципах "захисту + гнучкої атаки", щоб уникнути ризиків на краю, одночасно захоплюючи етапні можливості ринку.