Засновник Ethena розкриває шлях швидкого зростання стейблкоїна USDe

Нещодавно ринкова капіталізація стейблкоїну USDe за рік зросла з 140 мільйонів доларів до 7,2 мільярда доларів, що більше ніж у 50 разів. Після ухвалення нового законопроекту в США Ethena Labs швидко уклала угоду з федеральним регульованим криптобанком для запуску стейблкоїну USDtb, що відповідає новим правилам. Крім того, Ethena запустила проект StableCoinX, залучивши 360 мільйонів доларів фінансування, з планами на вихід на біржу Nasdaq і запуском програми викупу на 260 мільйонів доларів.

Засновник Ethena Гай Янг нещодавно дав інтерв'ю на подкасті, де поділився причинами швидкого розвитку компанії та своїм баченням поточної ринкової ситуації.

Значний прогрес активів USDe

Гай Янг зазначив, що Ethena почала підготовку до входження в проект у сфері облігаційних компаній з початку цього року. Вони помітили, що традиційний ринок має попит на такі активи, що значно перевищує пропозицію, і велика кількість капіталу хоче вкласти в них. З макроекономічної точки зору, за останні 18 місяців в криптовалютному ринку існували проблеми з ліквідністю, і необхідно залучити більше традиційних інвесторів, які обробляють великі обсяги капіталу.

Масштаб проєкту та використання коштів

Проект має загальний обсяг приблизно 360 мільйонів доларів США, з яких 260 мільйонів — це готівка. Кошти, залучені Ethena, складають приблизно 8% від обігової ринкової капіталізації і будуть використані для покупки монет на відкритому ринку. У порівнянні з іншими проектами, частка готівки та обсяг залучених коштів Ethena є досить помітними, що матиме значний реакційний ефект на монету.

Ринкова позиція Ethena

Ethena зосереджується на випадках заощадження, пропонуючи структурно більш прибуткові доларові активи. У 2024 році середня річна дохідність USDe досягне 18%, що в чотири рази більше, ніж відсоткові доходи деяких конкурентів. Враховуючи доходи, масштаб активів Ethena є досить значним.

Стратегії генерації прибутку

Основна стратегія Ethena полягає в арбітражі готівки або базисній торгівлі: купівля спот-активів одночасно з продажем ф'ючерсів або безстрокових контрактів. Отримуючи прибуток від спекулятивної премії на ринку деривативів, ми пропонуємо інвесторам доходність вищу за традиційні активи в доларах.

Ринкова динаміка та конкурентне середовище

Незважаючи на те, що участь ETF та професійних керуючих активами зменшила базис, капітальний пул криптовалютного ринку все ще має суттєві відмінності від традиційного фінансового ринку. Ethena забезпечує більш ефективні інвестиційні канали для інституційного капіталу, знижуючи капітальні витрати на криптовалютному ринку.

Новий законопроект та розвиток відповідності

Ethena частково змінює свою бізнес-структуру відповідно до нового законодавства, при цьому зберігаючи стратегію подвійної системи. USDtb відповідатиме новим американським нормам, тоді як USDe буде переважно функціонувати на офшорному ринку DeFi.

Перспективи ринку стейблкоїнів

Гай Янг дотримується обережної позиції щодо новачків, вважаючи, що продукти стейблкоїн高度 однорідні, і стартапам важко відрізнитися від існуючих гігантів. Він має песимістичний погляд на бізнес-модель стейблкоїн, яка покладається лише на підтримку державних облігацій, вважаючи, що для отримання прибутку потрібен величезний масштаб.

Аналіз тенденцій крипторинку

У довгостроковій перспективі Гай Янг має песимістичний погляд на Ethereum та інші Layer 1 публічні блокчейни. Він вважає, що в майбутньому кілька проектів, які можуть генерувати незалежний грошовий потік, можуть вирізнятися, тоді як оцінка більшості Layer 1 публічних блокчейнів може суттєво знизитися.

Потенціал розвитку Ethena

Гай Янг вважає, що з огляду на поточний обсяг відкритих контрактів та дохідність Ethena має потенціал досягти розміру від 20 до 30 мільярдів доларів. Але він також зазначив, що якщо оцінка Layer 1 блокчейнів знизиться, продукти, що покладаються на ці блокчейни, також зазнають впливу.