Важливі проекти компанії екосистеми Bittensor незабаром вийдуть на біржу, обговоримо їх логіку за цим.

Нещодавно важливий проект компанії в певній екосистемі отримав остаточне схвалення, і його звичайні акції будуть офіційно зареєстровані на стартап-біржі в Торонто, Канада, 23 липня 2025 року. На тлі нещодавнього запуску серії планів по виходу на ринок Web3, вихід цієї компанії також привернув увагу ринку: чи є цей проект ще одним маркетинговим концептом, чи це інновація інфраструктури, побудована на основі "децентралізованої AI мережі"? У цій статті ми розглянемо технічну архітектуру та мережеву позицію, коротко оглянемо механізм та позицію його мережі та основного токена, а також спробуємо виявити логіку, що стоїть за виходом на ринок.

Один. Опис мережі

Ця мережа є повноцінною блокчейн-мережею Layer 1, що прагне створити децентралізовану мережу AI-сервісів. Якщо коротко, це не конкретні AI-додатки, такі як ChatGPT або Midjourney, а більш базова системна платформа, подібна до "операційної системи", що спеціально обслуговує всю екосистему AI.

Наприклад: якщо мета полягає не лише в забезпеченні дороги для певного суперкара, а в тому, щоб усі транспортні засоби могли вільно пересуватися, то спочатку потрібно побудувати повнофункціональну автомагістраль. Те, що робить ця мережа, полягає в створенні такої "автомагістральної системи" для всіх AI завдань і розробників — децентралізованої платформи, на якій будь-хто у світі може завантажувати моделі, отримувати завдання, отримувати винагороди та вільно комбінувати AI послуги.

А в цій системі сама мережа виконує роль "будівельника та підтримувача" швидкісної дороги: вона відповідає за встановлення правил функціонування, створення шляхів проїзду, проектування в'їздів і виїздів, а також економічних стимулів, щоб забезпечити впорядкований проїзд всіх учасників, зрештою формуючи ефективну співпрацю "AI-транспортної системи".

Два. Ролі учасників в мережі

На цьому "AI швидкісному шосе" різні учасники спільно створюють децентралізовану мережу співпраці:

1. Майнінгові вузли подібні до різних "водіїв" або "водіїв вантажівок": вони керують своїми AI-моделями на дорозі, обробляють завдання, розподілені системою, і прагнуть отримати схвалення від валідаторів та винагороду у токенах через високу якість виходу.

2. Валідатори схожі на "поліцейських дорожнього руху" або "інспекторів якості": вони оцінюють якість послуг моделі (0-1), забезпечуючи стабільність і надійність циркулюючих в мережі "AI послуг", а також визначають розподіл винагород для майнерів.

3. Творець підмережі є еквівалентом "підрядника швидкісних трас" або "планувальника доріг": вони розробляють правила для конкретного сценарію AI-сервісу, спрямовують накопичення ресурсів моделі та створюють незалежну економічну та управлінську систему.

4. Ставки можна порівняти з "інвесторами, які фінансують будівництво доріг": вони підтримують роботу певних вузлів, ставлячи токени, і отримують за це винагороду, хоча безпосередньо не беруть участі в роботі моделі, але в механізмі стимулювання мережі вони виконують роль спільного ризику та розподілу прибутків.

5. Кінцеві користувачі подібні до "пасажирів" або "вантажовласників", які їдуть по швидкісній трасі: вони викликають AI-сервіси, надані моделями в мережі (такі як генерація тексту, розпізнавання зображень тощо), і сплачують за це.

6. Токен: використовується для виплати зарплати водіям поліції, для фінансування нових маршрутів, а також для надання прав голосування в управлінні та іншої відповідної підтримки.

Три. Цікаві та нові технології в мережі

1. Децентралізований механізм змішування експертів (MOE)

Ця мережа не покладається на традиційну архітектуру "централізоване навчання + одно модельне обслуговування", а використовує децентралізований механізм експертного змішування (MOE): підключає до мережі вже наявні, навчені AI моделі з усього світу, динамічно викликаючи найбільш підходящі комбінації моделей відповідно до вимог завдання, спільно генеруючи якісний контент, щоб швидко реагувати на різноманітні інтелектуальні потреби.

Цей механізм можна зрозуміти як: перехід від "централізованого виховання" AI-сервісів до "глобального управління". Модель не повинна бути централізовано навчаною єдиною установою, а повинна організовуватися через мережеву маршрутизацію кількох "експертних моделей", щоб генерувати більш точні та адаптивні відповіді.

Наприклад: коли ви йдете на прийом до лікаря, вам більше не потрібно випадковим чином записуватися до незнайомого спеціаліста, а ви можете миттєво отримати консиліум команди експертів, які найбільше відповідають вашим потребам з усього світу. Вам не потрібно тренувати цих експертів або володіти ними, вам лише потрібно в потрібний момент знайти їх і викликати, щоб отримати відповідь, яка відповідає вашим персоналізованим вимогам.

Більш того, ці "експертні" моделі, постійно обробляючи нові завдання, також можуть безперервно навчатися з нових зразків і зворотного зв'язку, підвищуючи свою продуктивність, врешті-решт формуючи позитивну циклічну мережу, що самопідсилюється.

2. За допомогою консенсусу Ma (POI: Proof of Intelligence)

Консенсусний механізм, що використовується в цій мережі, називається Yuma Consensus, а його основна ідея може бути зведена до "інтелектуального доказу роботи (Proof of Intelligence, POI)", що є комбінованим дизайном, який поєднує PoW (доказ роботи) та PoS (доказ участі), з метою децентралізованої оцінки якості та розподілу винагороди за виконання AI моделей.

Цей механізм складається з чотирьох основних вимірів: stake + weight + trust + clipping, конкретна логіка роботи наступна:

(1) Продовження підходу PoW: Майнерам все ще потрібна обчислювальна потужність, але основна конкуренція полягає не в продуктивності графічних карт, а в продуктивності моделей та налаштуванні стратегій. Тобто, чи є модель стабільною, чи є реакція точною, чи є виклик швидким, безпосередньо вплине на її оцінку та розподіл винагород.

(2) Weights（评分权重）：Валідація повинна оцінити виходи кожної моделі майнера в діапазоні від 0 до 1. Ця оцінка представляє собою оцінку якості виходу моделі з боку валідатора і є одним з основних довідкових вимірів для розподілу стимулів системи.

(3) Stake（权益加权）: Вага оцінки валідаторів буде динамічно регулюватися відповідно до кількості токенів, які вони ставлять. Іншими словами, валідатори, які володіють більшою кількістю токенів, матимуть більший вплив на результати їх оцінки. Цей механізм забезпечує більш децентралізоване управління мережею та розподіл нагород, що перешкоджає маніпуляціям.

(4) Clipping（剪裁机制）：Екстремально відхилені оцінки валідаторів не будуть враховуватися в остаточному консенсусі, оскільки система автоматично їх обрізає. Цей механізм має на меті уникнути зловживань чи маніпуляцій з оцінками та підвищити загальну надійність і об'єктивність системи оцінювання.

(5) Trust（信任机制）：Якщо поведінка валідаторів у довгостроковій перспективі є більш узгодженою з оцінками інших валідаторів, їхній бал довіри (Trust Score) буде поступово зростати. Чим вищий бал довіри, тим сильніший вплив валідатора на оцінку в мережі, а також легше отримати рекомендовані винагороди, розподілені системою, що стимулює їх продовжувати чесну та обґрунтовану оцінку.

Врешті-решт, система буде завершувати розподіл винагороди за токени на основі змішаного розрахунку результатів, що враховують бали майнерів та ваги оцінок валідаторів у кожному циклі видобутку. Цей процес забезпечує сильну взаємозв'язок між розподілом винагороди та фактичною продуктивністю, заохочуючи різні вузли в екосистемі постійно оптимізувати моделі та оцінювальну поведінку.

3. Цифрове бджолине гніздо мислення

Мережа, що пропонує "Цифровий розум вулика (Digital Hivemind)", має на увазі побудову децентралізованої мозкової системи шляхом співпраці тисяч AI-моделей по всьому світу. На відміну від традиційного підходу, який спирається на єдину потужну модель, ця мережа досягає динамічної еволюції та інтелектуальної агрегації через конкуренцію та оцінку між моделями.

Багато людей можуть сплутати цей механізм з моделями змішаних експертів (MoE), але вони суттєво різні. MoE більше схожий на групу експертів, яка співпрацює в лікарні під централізованим управлінням; тоді як цифрове бджолине гніздо більше нагадує глобальну участь всіх провідних лікарень у спільній консультації, де хто приймає пацієнтів і як розподіляється робота, не визначається центром, а динамічно обирається на основі оцінок валідаторів та консенсусу Yuma найбільш відповідного "експерта".

У цій механіці модель не потребує централізованого навчання, а мережа розподіляє завдання та винагороди відповідно до фактичних результатів, поступово формуючи самостійно оптимізовану, децентралізовану інтелектуальну екосистему.

Чотири, відносини між публічною компанією та токенами

Публічна компанія є першою у світі, яка зосередилася на комерціалізації цієї мережі, була заснована колишніми керівниками певної компанії, команда має досвід роботи у публічних компаніях Web2, фінансові ресурси та технічну силу, що походить з блокчейну, з сильними можливостями крос-інтеграції.

Згідно з повідомленнями: компанія під час виходу на біржу завершила фінансування у розмірі 22,78 млн доларів США в формі розписок на підписку, в інвестиційному пулі беруть участь кілька провідних організацій Web3.

Основний бізнес: включає в себе операцію верифікаційних вузлів у мережі, відповідальних за оцінку моделей майнерів, а також надання послуг підключення моделей для корпоративних клієнтів, допомагаючи третім сторонам у розгортанні вузлів майнерів, виконуючи роль інтерфейсу між мережею та зовнішніми користувачами.

Коротко кажучи, токени є "пальним" в мережі, тоді як публічна компанія є компанією, що спеціалізується на автозаправних станціях, перетворюючи вартість обчислювальної потужності в мережі на бізнес-модель доходів за межами мережі через операції з вузлами та надання послуг.

П'ять, що означає вихід на ринок?

Вихід компанії на біржу відповідає поточній тенденції багатьох криптовалютних компаній, які прагнуть до IPO, а її основна мета полягає в тому, щоб через публічний розподіл з'єднати ринок реальних активів і залучити традиційні інвестиції. Для звичайних інвесторів компанія пропонує канал для непрямого інвестування в екосистему токенів через вторинний ринок; для інституційних інвесторів, хоча токени є криптоактивами і існують перешкоди для правомірного володіння, акції компанії, як фінансовий продукт, що відповідає вимогам регулювання, стають "тіньовим активом" для інвесторів Web2.

Одночасно компанія також має шанси стати важливим інтерфейсом для традиційних підприємств, які підключаються до мережевих моделей послуг, виконуючи роль моста в процесі комерціалізації AI-сервісів у майбутньому. Якщо компанія в майбутньому регулярно розкриватиме фінансові дані, це також надасть ринку набір непрямих показників спостереження за комерційною вартістю токенів, що надасть професійним інвесторам допоміжну інформацію для оцінки простору для зростання екосистеми.

Незважаючи на наявність певної наративної логіки та фінансової підтримки, торгові показники компанії в перший день були відносно раціональними. У перший день торгів ціна акцій коливалася в межах CAD 1.45–1.80, а остаточна ціна закриття в основному залишалася незмінною, без великих коливань. Ця динаміка була розглянута деякими як "здоровий старт", що уникнув ірраціональної спекуляції; але також були висловлені думки, що ринкова активність недостатня, що відображає обережність нинішніх інвесторів щодо нової інфраструктури Web3 AI, яка потребує подальшого спостереження за її виконанням і ритмом реалізації екосистеми. А ціна на другий день показала спадний тренд, що підкреслює слабкість ринку.

Шість, підсумок

В цілому, ця мережа та її рідний токен все ще демонструють досить повну технологічну структуру, передову механіку консенсусу та архітектуру децентралізації, маючи технічний потенціал для довгострокового розвитку та розширення екосистеми. Вона має певні інновації на рівнях модульного управління, механізму винагороди, системного управління та сформувала досить чіткий шлях для впровадження застосувань.

Публічні компанії, як ключові учасники комерціалізації цієї мережі, демонструють значну виконавчу спроможність та здатність до інтеграції ресурсів, як у побудові наративу, так і в капітальному складі та фонді команди. Однак, судячи з поточної стадії розвитку, їх дії щодо виходу на біржу все ще важко повністю звільнити від характерних стратегій сучасних криптовалютних проектів, які "використовують наратив IPO для отримання вигоди від епохи". Хоча їх бізнес-орієнтація має певну сутність, питання про те, як постійно реалізовувати технологічну цінність та комерційні доходи в реальному управлінні, все ще потребує часу для перевірки.

В цих умовах,上市更多 представляє перший крок токенової екосистеми на капітальний ринок, а його довгострокова цінність залежить від широти та глибини розширення мережі на рівні інфраструктури ШІ, а також від того, чи зможе токен дійсно виконувати роль центрального елемента цінності в економічній системі на блокчейні через моделі та сервіси.