Токенізація акцій Robinhood: маркетинг важливіший за інновації

Продукт токенізації акцій, нещодавно запущений Robinhood, викликав палкі дискусії в колі Web3. Як довгостроковий спостерігач за технологією блокчейн, я вважаю за необхідне проаналізувати правду, що стоїть за цим продуктом.

Коротко кажучи, цей крок Robinhood більше схожий на ретельно сплановану маркетингову кампанію, ніж на справжню технологічну інновацію. Він в основному спрямований на те, щоб зайняти високі позиції в обговоренні популярної теми RWA, але з точки зору фактичних інновацій, яскравих моментів небагато. По суті, він просто використовує блокчейн як інструмент для брендингу, не повністю використовуючи основні переваги децентралізації та комбінованості блокчейну.

У порівнянні з «цифровим двійником» моделі Kraken xStocks, модель «синтетичного пакування» Robinhood має суттєві недоліки як у правовій структурі, так і в функціональності. Вона надає користувачам лише контракт на похідний фінансовий інструмент, а не справжнє право власності на базовий актив. Хоча стверджується, що вона може надати клієнтам з ЄС доступ до американських акцій, це повністю можна реалізувати за допомогою традиційних фінансових інструментів без таких складних операцій. Крім того, такі візії, як «торгівля 24x7» та «приватний капітал для роздрібних інвесторів», важко реалізувати в реальності.

Хоча Robinhood успішно подає цей продукт як інновацію в галузі, його справжнє значення полягає в тому, щоб вказати можливі шляхи інтеграції TradFi та DeFi. Цей шлях, ймовірно, буде прокладений компаніями Web2, які можуть спростити складність Web3 і упакувати її в контрольовані екосистеми.

Чотири моделі токенізації акцій

Перед глибоким аналізом продуктів Robinhood, нам потрібно зрозуміти кілька різних способів токенізації акцій:

Синтетичні активи

Це чиста модель DeFi, яка не вимагає володіння справжніми акціями, а натомість створює токени, що відстежують реальні активи, шляхом надмірного забезпечення криптоактивів у смарт-контрактах. Представники гравців включають Ostium та Synthetix.

синтетична упаковка

Це по суті є моделлю деривативів. Токени, які купують користувачі, представляють собою контракт, укладений з емітентом, що зобов'язується виплачувати прибуток, що дорівнює коливанням цін на акції. Robinhood є представником цієї моделі.

Цифровий близнюк

Наразі найвизнаніша модель. Емітент, випускаючи один токен, повинен внести в регульований депозитарний банк одну відповідну реальну акцію. xStocks на біржі Kraken є типовим представником.

Первинні цифрові цінні папери

Найбільш революційна модель. Акції безпосередньо "народжуються" на блокчейні, сам блокчейн є законним записом права власності. Цифрові облігації, випущені Європейським інвестиційним банком на платформі GS DAP™, належать до цієї моделі.

Порівняння Robinhood з конкурентами

Робінгуд проти Остія( синтетична упаковка проти синтетичних активів)

Обидва надають користувачам економічний доступ до акцій, а не пряме володіння. Основна різниця полягає в різній основі довіри. Довіра до Robinhood походить від установ та регулювання, а довіра до Ostium походить з коду та економічних ігор.

Robinhood проти xStocks( синтетична упаковка проти цифрового близнюка)

Обидва емітенти в обох режимах теоретично володіють реальними акціями як підтримкою, але мета володіння різна. Robinhood тримає акції для хеджування ризиків, тоді як емітент xStocks має юридичне зобов'язання утримувати та зберігати реальні акції в співвідношенні 1:1 для кожного токена. У питаннях належності прав власності, ізоляції ризику банкрутства та ефективності в ланцюзі, модель xStocks має більше переваг.

Сумнів щодо продуктів "блокчейн" Robinhood

1. Цей продукт цілком можна реалізувати без використання блокчейну. У традиційній фінансовій сфері вже багато років існують подібні продукти, використання блокчейну більше з маркетингових міркувань.

2. Акції токенів Robinhood обмежені в його "замкнутому саду", не можуть взаємодіяти з зовнішніми DeFi протоколами, відсутня справжня композиційність.

3. Користувачі повинні 100% довіряти Robinhood, що суперечить первісній меті блокчейну "достовірність без довіри".

Надмірно розкручені "революційні" функції

24x7 помилкова думка щодо торгівлі

Оскільки фінансові ринки закриті на вихідних, маркетмейкери не можуть хеджувати ризики, справжня торгівля 24x7 стає важкою для реалізації. Навіть у робочі вечори торгові витрати можуть суттєво зрости.

ризики "популяризації" приватних інвестицій в акціонерний капітал

Відкриття високоризикових приватних інвестицій для звичайних інвесторів може призвести до непотрібного ризикового впливу. Це більше схоже на "поширення ризику", а не на "поширення можливостей".

Маркетингові перемоги та перспективи майбутнього

Хоча в самого продукту технічних інновацій обмаль, Robinhood досяг успіху в розпізнаваності бренду та ринковій активності, успішно пов'язавши себе з грандіозним наративом "фінансового майбутнього".

Robinhood у майбутньому планує створити власну Layer 2 блокчейн і підтримувати користувачів у "самостійній опіці" активів, що демонструє більші амбіції. Поточний "закритий сад" може бути лише перехідним етапом.

Масове впровадження Web3 може вимагати участі традиційних інтернет-брокерів, таких як Robinhood, які спеціалізуються на спрощенні складних концепцій, щоб їх було легко зрозуміти та використовувати звичайним користувачам.

В цілому, акційні токени, які Robinhood запустив цього разу, на даному етапі більше є успішною маркетинговою акцією. Але вони також відкрили шлях для інтеграції традиційних фінансів та блокчейну, зробивши перший крок у практичний спосіб. Для звичайних інвесторів, зберігати ясність, раціонально аналізувати, не піддаватися ілюзіям розкішного наративу та не зневажати можливості майбутнього, можливо, є наймудрішою позицією.