Еволюція регуляторної політики щодо віртуальних активів у Гонконзі

В останні роки віртуальні активи швидко розвиваються в усьому світі, що створює виклики для традиційних фінансових систем і регуляторних рамок. Висока волатильність і високий рівень кредитного плеча віртуальних активів ставлять перед регуляторами та торговими платформами багато нових питань, таких як регулювання трансакцій капіталу через кордон, ідентифікація клієнтів, запобігання системним фінансовим ризикам тощо. Ці питання вказують на те, що регулювання віртуальних активів потребує співпраці з багатьох сторін.

Гонконг, як важливий фінансовий центр світу, має особливе значення для регуляторної політики віртуальних активів. З одного боку, Гонконг займає ключову позицію в глобальній фінансовій системі; з іншого боку, Гонконг реалізує особливу систему "одна країна, дві системи". Регуляторна політика Гонконгу повинна як сприяти розвитку глобального фінансового ринку віртуальних активів, так і відповідати вимогам материкового Китаю щодо фінансової стабільності, що вимагає пошуку балансу між міжнародними капітальними ринками та фінансовою безпекою материка. Крім того, Гонконг також є важливим вікном для Китаю в дослідженні нових фінансових ринків. Тому шлях регулювання віртуальних активів у Гонконгу, безумовно, буде складним і вимагатиме постійного узгодження між глобалізацією та локалізацією, інноваціями та стабільністю.

2017-2021: Від ризикового попередження до формування системи

Цей етап є "початковим періодом" регулювання віртуальних активів у Гонконгу, з основною увагою на ризикових попередженнях, поступово вводячи пілотне регулювання. Регуляторна позиція уряду Гонконгу поступово переходить від обережного спостереження до впорядкованого нормативного регулювання.

У вересні 2017 року Комісія з цінних паперів і бірж оприлюднила заяву, в якій зазначено, що деякі ICO можуть становити "цінні папери" і підлягають регулюванню, що закладає основу для класифікації віртуальних активів. У грудні того ж року було вимагано, щоб фінансові установи, які пропонують продукти, пов'язані з криптовалютою, дотримувалися існуючих нормативних актів.

У листопаді 2018 року Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів запропонувала включити віртуальні торгові платформи, що відповідають стандартам, до регуляторного пісочниці, встановивши правила для професійних інвесторів, використання кредитного плеча та деривативів, а також для ICO.

У 2019 році Комісія з цінних паперів визначила STO, встановила відповідальність посередників та запропонувала ліцензійний режим для платформ торгівлі віртуальними активами.

У листопаді 2020 року Департамент фінансів розпочав консультації щодо внесення змін до "Положення про боротьбу з відмиванням грошей", з наміром включити постачальників послуг віртуальних активів до системи ліцензування. У травні 2021 року було офіційно підтверджено впровадження цієї системи.

У цей період Гонконг поступово переходить від вказівок щодо ризиків до конкретних норм, починає визначати відповідальність учасників ринку. Регулятори усвідомлюють, що віртуальні активи стануть важливою складовою фінансового ринку, ставлення змінюється на позитивне регулювання. Проте принципом для учасників екосистеми залишається "добровільна участь", вводиться початкова форма ліцензійної системи. Варто зазначити, що механізм "регуляторного пісочниці" використовується для регулювання платформ торгівлі віртуальними активами, надаючи відносно вільний простір для розвитку інноваційних проектів.

2022 рік: ключовий момент трансформації політики

2022 рік став знаковим для регулювання віртуальних активів в Гонконзі. 31 жовтня Департамент фінансів опублікував першу політичну декларацію "Щодо розвитку віртуальних активів у Гонконзі", в якій чітко зазначається, що буде "активно сприяти" розвитку екосистеми віртуальних активів. Ця декларація не лише підтверджує впровадження системи ліцензування VASP, але й пропонує підтримку токенізації, зелених облігацій і NFT, що знаменує зміну підходу регулювання з "орієнтованого на ризики" на "орієнтоване на можливості".

Цей перехід відбувається на фоні: по-перше, посилення міжнародної конкуренції, Гонконгу необхідно зберігати статус фінансового центру; по-друге, розвиток віртуальних активів створює численні потреби, Гонконг відіграє ключову роль у з'єднанні. Це стосується не лише адаптації до інноваційного фінансового ринку, але й є активним стратегічним вибором Гонконгу для збереження статусу фінансового центру в складному міжнародному середовищі.

2023 рік - до сьогодні: швидка ітерація, поглиблення та трансформація регуляторної політики

З 2023 року регулювання віртуальних активів у Гонконгу офіційно переходить у стадію "реального впровадження". Минула експериментальна модель поступово замінюється на повноцінну, обов'язкову правову та ліцензійну систему, а політика перетворюється з "заяви" на "виконання".

У червні 2023 року Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів офіційно впровадила «Посібник з торгівлі віртуальними активами», запустивши систему ліцензування VASP. У тому ж місяці набрали чинності «Поправки до закону про боротьбу з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму (», які вимагають, щоб платформи для торгівлі віртуальними активами мали ліцензію. Регуляторні вимоги охоплюють капітал, зберігання в холодних гаманцях, KYC/AML та інші аспекти.

У листопаді 2023 року Комісія з цінних паперів випустила циркуляр, підкреслюючи, що токенізовані цінні папери повинні відповідати чинному законодавству про цінні папери. У грудні Управління з фінансових послуг спільно з Комісією з цінних паперів випустили циркуляр, в якому чітко зазначено, що спотові та ф'ючерсні ETF на віртуальні активи можуть бути легально продані, а регулювання починає охоплювати всю фінансову ланцюг постачання.

У 2024 році Гонконг досягнув прориву в кількох сферах: Guangfa Securities ) Гонконг ( випустив перший токенізований цінний папір; Управління грошового обігу розпочало проект "Ensemble", щоб дослідити інтеграцію токенізованих активів та wCBDC; стартував регуляторний пісочниця для стабільних монет; кілька проектів RWA успішно реалізовані.

У лютому 2025 року міністр фінансів оголосив про випуск другого "Заяви про політику віртуальних активів". 华夏基金) Гонконг( отримав схвалення на випуск першого токенізованого фонду для роздрібних інвесторів у Азійсько-Тихоокеанському регіоні. У березні кількість ліцензованих бірж зросла до 10, Комісія з цінних паперів опублікувала дорожню карту регулювання "A-S-P-I-Re" для поглиблення розвитку ринку.

Особливості регуляторної системи Гонконгу

Гонконг здійснює регулювання віртуальних активів за допомогою стратегії "доповнюючого регулювання", що базується на існуючій правовій структурі, шляхом публікації рекомендацій або листів для "латання" цифрових активів, а не розробки спеціального кодексу. Це відображає думку уряду Гонконгу, що віртуальні активи по суті подібні до традиційних фінансових активів і можуть бути включені в існуючу систему фінансового регулювання.

Регуляторна стратегія Гонконгу відображає його характеристики як міжнародного фінансового центру: з одного боку, зберігається відкритість до інновацій, з іншого - строго контролюється фінансовий ризик. Цей підхід не лише знижує витрати на координацію регулювання, але й створює міст між фінансовими установами та новими технологічними компаніями, сприяючи інтеграції трансформації системи та розвитку промисловості.

![Огляд: Система регулювання віртуальних активів у Гонконзі])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4de38a5c74447a82267d28f86cd047b1.webp(