Криптоактиви та TradFi: зростання Ethereum фінансової системи
Спільнота криптоактивів постійно працює над підвищенням доступності через токенізацію активів та активів на ланцюгу, але найзначніший прогрес насправді походить від злиття криптоактивів з традиційними цінними паперами. Нещодавній сплеск інтересу до "корпоративних криптоактивів" на відкритому ринку ідеально ілюструє цю тенденцію.
Одна компанія вперше реалізувала цю стратегію, перетворивши її на підприємство з ринковою капіталізацією понад 100 мільярдів доларів, а зростання навіть перевищило зростання акцій Nvidia. Основна логіка цих фінансових стратегій полягає в тому, що публічний випуск акцій дозволяє отримати беззаставний кредит з нижчими витратами, в той час як звичайні трейдери не можуть отримати цю перевагу.
Нещодавно увага людей розширилася за межі біткойна, і стратегії фінансування на базі Ethereum стають все більш помітними. Але чи дійсно фінансування на базі Ethereum обґрунтоване? Як ми вже зазначали в нашому попередньому аналізі, підприємства по суті намагаються отримати прибуток на основі довгострокової складної річної ставки зростання (CAGR) цільового активу та власних капіталовкладень. У попередній статті ми окреслили логіку довгострокового CAGR Ethereum: це рідкісний, програмований резервний актив, який, з ростом кількості активів, що переходять на блокчейн-мережі, відіграє основну роль у забезпеченні економічної безпеки в мережі. У цій статті буде розглянуто, чому фінансування на базі Ethereum має бичачий тренд, і надано оперативні рекомендації для компаній, які впроваджують цю фінансову стратегію.
Отримання ліквідності: наріжний камінь фінансової компанії
Однією з основних причин створення цих фінансових компаній є забезпечення токенів шляхом надання доступу до ліквідності традиційного фінансового сектору, особливо в умовах зниження ліквідності альткоїнів на ринку криптоактивів. Зазвичай ці стратегії фінансування отримують ліквідність трьома шляхами для придбання більшої кількості активів. Важливо, що ця ліквідність/борг є беззаставною, тобто не підлягає викупу:
Конвертовані облігації: шляхом випуску боргових зобов'язань, які можуть бути конвертовані в акції, залучаються кошти, які використовуються для покупки більшої кількості біткоїнів;
Привілейовані акції: залучення коштів шляхом випуску привілейованих акцій, які виплачують інвесторам фіксований річний дивіденд;
Публічний випуск (ATM): безпосередній продаж нових акцій на відкритому ринку для збору гнучких реальних коштів для придбання Bitcoin.
Переваги конвертованих облігацій Ethereum
Конвертовані облігації надають інституційним інвесторам дві основні переваги:
Зниження ризику та можливість зростання: конвертовані облігації дозволяють інституціям отримати доступ до базового активу, одночасно захищаючи основні інвестиції завдяки вбудованим захисним характеристикам облігацій;
Арбітражні можливості, що виникають через волатильність: хедж-фонди купують конвертовані облігації не лише для отримання експозиції, а й для реалізації гамма-торговельних стратегій, отримуючи прибуток від волатильності базового активу та його цінних паперів.
Серед них, гамма-трейдер ( та хедж-фонд ) стали основними учасниками ринку конвертованих облігацій.
Беручи це до уваги, вищі історичні коливання та приховані коливання Ethereum у порівнянні з Bitcoin стали його ключовою перевагою. Компанія Ethereum Treasury, випустивши конвертовані облігації Ethereum (CBs), природно відображає це вищий рівень коливань у своїй капітальній структурі. Це робить конвертовані облігації, підтримувані Ethereum, особливо привабливими для арбітражників і хедж-фондів. Ключовим є те, що ці коливання також дозволяють Ethereum Treasury продавати конвертовані облігації за вищою оцінкою, отримуючи більш вигідні умови фінансування.
Для власників конвертованих облігацій вища волатильність збільшує можливості для отримання прибутку через гамма-торгівельні стратегії. Іншими словами, чим вища волатильність базового активу, тим вигіднішим стає гамма-торгівля, що надає конвертованим облігаціям Ethereum Treasury явну перевагу порівняно з конвертованими облігаціями Bitcoin Treasury.
Проте, варто зазначити: якщо Ethereum не зможе підтримувати тривалий CAGR, зростання вартості базового активу може бути недостатнім для підтримки конвертації до терміну погашення. У такому випадку компанія Ethereum Treasury зіткнеться з ризиком повного погашення облігацій. У порівнянні з цим, ймовірність виникнення такого ризику зниження для біткойна є нижчою, оскільки в рамках цієї стратегії більшість конвертованих облігацій історично конвертувалися в акції.
Диференційоване значення випуску акцій пріоритету Ethereum
На відміну від конвертованих облігацій, випуск привілейованих акцій призначений для класу активів з фіксованим доходом. Хоча деякі конвертовані привілейовані акції пропонують змішане підвищення, для багатьох інституційних інвесторів дохідність залишається пріоритетним фактором. Ці інструменти оцінюються на основі кредитного ризику страхування, тобто чи може казначейська компанія надійно сплачувати відсотки.
Ключова перевага стратегії певної компанії полягає у використанні ринкової ціни для випуску (ATM) для фінансування цих платежів. Оскільки це зазвичай становить лише 1%-3% від загальної ринкової капіталізації, ефект розмивання та ризики, що виникають, є дуже малими. Проте, ця модель все ще залежить від ліквідності та волатильності ринку біткоїнів та цінних паперів компанії.
Ethereum додав ще один рівень вартості: первинний дохід, отриманий через стейкінг, повторний стейкінг та кредитування. Цей вбудований дохід забезпечує вищу певність у виплаті дивідендів за привілейованими акціями, що теоретично має призвести до вищого кредитного рейтингу. На відміну від біткойна, який покладається лише на зростання ціни, дохідні характеристики Ethereum поєднують CAGR з первинним доходом на рівні протоколу.
Видатною інновацією привілейованих акцій Ethereum є те, що вони можуть стати недирективним інвестиційним інструментом, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у кібербезпеці без необхідності нести ризик зміни цін на Етер. Підтримка принаймні 67% чесних валідаторів є критично важливою для забезпечення безпеки Ethereum. З переходом все більше активів на блокчейн, активна підтримка децентралізації та безпеки Ethereum з боку інституцій стає дедалі важливішою.
Однак багато установ можуть не хотіти безпосередньо купувати Ethereum. Компанії-скарбнички Ethereum можуть виступати посередниками, поглинаючи ризики напрямку, одночасно надаючи установам повернення, схоже на фіксований дохід. Привілейовані акції, випущені певними компаніями, спеціально розроблені для цього призначення як продукти для стейкінгу з фіксованим доходом на блокчейні. Вони можуть стати більш привабливими для інвесторів, які шукають стабільний дохід, не беручи на себе всі ринкові ризики, завдяки таким перевагам, як пріоритетний доступ до угод, стимули на рівні протоколу та ін.
Випуск за ринковою ціною (ATM ) переваги для Ethereum Treasury
Для компаній з криптоактивами широко використовуваним показником оцінки є співвідношення ринкової капіталізації до чистих активів mNAV(. За своєю суттю, mNAV виконує аналогічну роль, як і співвідношення ціни до прибутку P/E): воно відображає цінність, яку ринок приписує майбутньому зростанню активів на акцію.
Ethereum treasury в основному повинна мати вищий mNAV премії, що пов'язано з рідною механікою доходу Ethereum. Ці заходи можуть генерувати регулярні "доходи" або збільшувати вартість на акцію Ethereum без додаткового капіталу. На відміну від цього, компанії Bitcoin treasury мусять покладатися на синтетичні стратегії доходу (, такі як випуск конвертованих облігацій або привілейованих акцій ). Без цих інститутських продуктів важко обґрунтувати доцільність доходів, коли ринкова премія Bitcoin treasury наближається до чистої вартості активів.
Найважливіше, що mNAV має рефлексивність: вищий mNAV дозволяє компаніям-казначействам ефективніше залучати кошти через випуск акцій за ринковою ціною. Вони випускають акції за премією та використовують отримані кошти для купівлі більшої кількості базових активів, що підвищує вартість активу на акцію, зміцнюючи цей цикл. Чим вищий mNAV, тим більше цінності можна захопити, що робить випуск акцій за ринковою ціною особливо ефективним для казначейських компаній Ethereum.
Здатність залучати капітал є ще одним ключовим фактором. Компанії з глибшою ліквідністю та більшою можливістю фінансування природно мають вищий mNAV, тоді як компанії з обмеженим доступом до ринку, як правило, торгуються з дисконтом. Отже, mNAV зазвичай відображає ліквідний премій — довіру ринку до здатності компанії ефективно залучати більше ліквідності.
Корисна модель мислення: розглядати первинне публічне розміщення акцій (IPO) як спосіб залучення капіталу від роздрібних інвесторів, тоді як конвертовані облігації та преференційні акції зазвичай розроблені для інституційних інвесторів. Отже, ключем до успішної стратегії первинного публічного розміщення є встановлення сильної бази роздрібних інвесторів, що часто залежить від наявності надійного та харизматичного лідера, а також від постійної прозорості стратегії, щоб роздрібні інвестори повірили в довгострокове бачення. У порівнянні, для успішного розміщення конвертованих облігацій та преференційних акцій потрібні потужні канали продажу для інститутів і зв'язки з відділом капітальних ринків. Ґрунтуючись на цій логіці, деякі компанії можуть бути більше підходящими для стратегій, орієнтованих на роздрібних інвесторів, тоді як інші компанії можуть мати перевагу в використанні ліквідності інститутів.
Вплив фінансового фонду Ethereum на екосистему та конкурентне середовище
Одним із найбільших викликів, з якими стикається Ethereum, є зростаючий рівень централізації валідаторів та стейкування Ethereum, що в основному проявляється в деяких ліквідних стейкінгових протоколах та централізованих біржах. Компанії Ethereum Treasury допомагають збалансувати цю тенденцію, сприяючи децентралізації валідаторів. Для підтримки довгострокової стійкості ці компанії повинні розподілити свій Ethereum між кількома постачальниками стейкінгу та, якщо це можливо, самі стати валідаторами.
У таких умовах, конкурентна ситуація в казначействі Ethereum суттєво відрізнятиметься від казначейських компаній Bitcoin. У екосистемі Bitcoin ринок еволюціонував у формат, де виграє той, хто перший, і одна компанія володіє кількістю Bitcoin, що перевищує кількість, яку має друга компанія, більше ніж у 10 разів. Завдяки перевагам першопрохідця та потужному контролю наративів, вона також домінує на ринку конвертованих облігацій та привілейованих акцій.
На відміну від цього, стратегія скарбниці Ethereum тільки починає розвиватися. Наразі немає жодної єдиної сутності, яка б встановила домінування, натомість кілька скарбниць Ethereum запускаються паралельно. Такий стан без переваги першого прибуття не лише корисний для мережі, але й сприяє формуванню більш конкурентного та прискореного ринкового середовища. З огляду на те, що обсяги володіння Ethereum основними учасниками відносно близькі, може виникнути двохголовий олігархічний формат.
В широкому сенсі, модель фінансового резерву Ethereum може розглядатися як злиття певних компаній з певними протоколами, спеціально розробленими для TradFi. На відміну від деяких протоколів, компанії фінансового резерву Ethereum мають потенціал захопити більшу частку приросту активів, оскільки вони володіють базовими активами, що робить цю модель значно кращою з точки зору накопичення вартості.
З точки зору приблизної оцінки: певний протокол наразі керує приблизно 30% від загального стейкування Етеру, з неявною оцінкою понад 30 мільярдів доларів. Ми вважаємо, що в межах одного ринкового циклу (4 року ) деякі компанії з криптоактивами можуть перевищити загальний обсяг цього протоколу, завдяки швидкості, глибині та рефлексивності руху капіталу традиційних фінансів — як показує стратегія зростання певної компанії.
Як посилання: ринкова капіталізація біткойна становить 2,47 трильйона доларів, тоді як ринкова капіталізація Ethereum становить 428 мільярдів доларів (, що становить 17%-20% від біткойна ). Якщо деякі компанії з Ethereum Treasury досягнуть приблизно 20% оцінки якоїсь компанії в 120 мільярдів доларів, це означає, що їхня довгострокова вартість приблизно становить 24 мільярди доларів. Сьогодні їхня загальна оцінка трохи нижча за 8 мільярдів доларів, що свідчить про те, що з дорослішанням Ethereum Treasury ще є величезний простір для зростання.
Криптоактиви та TradFi, завдяки злиттю цифрових активів, представляють собою значну трансформацію, а Ethereum фінансова база тепер стає потужною силою. Унікальні переваги Ethereum надають компаніям Ethereum фінансової бази винятковий потенціал зростання. Їхній потенціал у сприянні децентралізації валідаторів та вихованні конкуренції додатково відрізняє їх від Bitcoin фінансової бази. Поєднання капіталової ефективності деяких компаній з вбудованими доходами Ethereum звільнить величезну цінність і сприятиме більш глибокій інтеграції економіки на блокчейні у традиційні фінанси. Швидка експансія та зростаючий інтерес з боку інституцій свідчать про те, що в найближчі роки це матиме революційний вплив на криптоактиви та ринки капіталу.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
10 лайків
Нагородити
10
3
Поділіться
Прокоментувати
0/400
WhaleMistaker
· 08-01 08:18
Біткойн фінансовий резерв вже не працює.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SchrodingerWallet
· 08-01 08:16
Булран прийшов, чи ні, Ethereum хоче до місяця.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ColdWalletGuardian
· 08-01 08:06
Хто сказав, що дрібні інвестори не можуть грати у фінансові резерви?
Етер фінансова скарбниця: нова парадигма злиття шифрування та TradFi
Криптоактиви та TradFi: зростання Ethereum фінансової системи
Спільнота криптоактивів постійно працює над підвищенням доступності через токенізацію активів та активів на ланцюгу, але найзначніший прогрес насправді походить від злиття криптоактивів з традиційними цінними паперами. Нещодавній сплеск інтересу до "корпоративних криптоактивів" на відкритому ринку ідеально ілюструє цю тенденцію.
Одна компанія вперше реалізувала цю стратегію, перетворивши її на підприємство з ринковою капіталізацією понад 100 мільярдів доларів, а зростання навіть перевищило зростання акцій Nvidia. Основна логіка цих фінансових стратегій полягає в тому, що публічний випуск акцій дозволяє отримати беззаставний кредит з нижчими витратами, в той час як звичайні трейдери не можуть отримати цю перевагу.
Нещодавно увага людей розширилася за межі біткойна, і стратегії фінансування на базі Ethereum стають все більш помітними. Але чи дійсно фінансування на базі Ethereum обґрунтоване? Як ми вже зазначали в нашому попередньому аналізі, підприємства по суті намагаються отримати прибуток на основі довгострокової складної річної ставки зростання (CAGR) цільового активу та власних капіталовкладень. У попередній статті ми окреслили логіку довгострокового CAGR Ethereum: це рідкісний, програмований резервний актив, який, з ростом кількості активів, що переходять на блокчейн-мережі, відіграє основну роль у забезпеченні економічної безпеки в мережі. У цій статті буде розглянуто, чому фінансування на базі Ethereum має бичачий тренд, і надано оперативні рекомендації для компаній, які впроваджують цю фінансову стратегію.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-accfcbecc63f556f2fc853c1347fad69.webp)
Отримання ліквідності: наріжний камінь фінансової компанії
Однією з основних причин створення цих фінансових компаній є забезпечення токенів шляхом надання доступу до ліквідності традиційного фінансового сектору, особливо в умовах зниження ліквідності альткоїнів на ринку криптоактивів. Зазвичай ці стратегії фінансування отримують ліквідність трьома шляхами для придбання більшої кількості активів. Важливо, що ця ліквідність/борг є беззаставною, тобто не підлягає викупу:
Переваги конвертованих облігацій Ethereum
Конвертовані облігації надають інституційним інвесторам дві основні переваги:
Серед них, гамма-трейдер ( та хедж-фонд ) стали основними учасниками ринку конвертованих облігацій.
Беручи це до уваги, вищі історичні коливання та приховані коливання Ethereum у порівнянні з Bitcoin стали його ключовою перевагою. Компанія Ethereum Treasury, випустивши конвертовані облігації Ethereum (CBs), природно відображає це вищий рівень коливань у своїй капітальній структурі. Це робить конвертовані облігації, підтримувані Ethereum, особливо привабливими для арбітражників і хедж-фондів. Ключовим є те, що ці коливання також дозволяють Ethereum Treasury продавати конвертовані облігації за вищою оцінкою, отримуючи більш вигідні умови фінансування.
Для власників конвертованих облігацій вища волатильність збільшує можливості для отримання прибутку через гамма-торгівельні стратегії. Іншими словами, чим вища волатильність базового активу, тим вигіднішим стає гамма-торгівля, що надає конвертованим облігаціям Ethereum Treasury явну перевагу порівняно з конвертованими облігаціями Bitcoin Treasury.
Проте, варто зазначити: якщо Ethereum не зможе підтримувати тривалий CAGR, зростання вартості базового активу може бути недостатнім для підтримки конвертації до терміну погашення. У такому випадку компанія Ethereum Treasury зіткнеться з ризиком повного погашення облігацій. У порівнянні з цим, ймовірність виникнення такого ризику зниження для біткойна є нижчою, оскільки в рамках цієї стратегії більшість конвертованих облігацій історично конвертувалися в акції.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b527f89faa82888fb4da6ac3ca0a3109.webp)
Диференційоване значення випуску акцій пріоритету Ethereum
На відміну від конвертованих облігацій, випуск привілейованих акцій призначений для класу активів з фіксованим доходом. Хоча деякі конвертовані привілейовані акції пропонують змішане підвищення, для багатьох інституційних інвесторів дохідність залишається пріоритетним фактором. Ці інструменти оцінюються на основі кредитного ризику страхування, тобто чи може казначейська компанія надійно сплачувати відсотки.
Ключова перевага стратегії певної компанії полягає у використанні ринкової ціни для випуску (ATM) для фінансування цих платежів. Оскільки це зазвичай становить лише 1%-3% від загальної ринкової капіталізації, ефект розмивання та ризики, що виникають, є дуже малими. Проте, ця модель все ще залежить від ліквідності та волатильності ринку біткоїнів та цінних паперів компанії.
Ethereum додав ще один рівень вартості: первинний дохід, отриманий через стейкінг, повторний стейкінг та кредитування. Цей вбудований дохід забезпечує вищу певність у виплаті дивідендів за привілейованими акціями, що теоретично має призвести до вищого кредитного рейтингу. На відміну від біткойна, який покладається лише на зростання ціни, дохідні характеристики Ethereum поєднують CAGR з первинним доходом на рівні протоколу.
Видатною інновацією привілейованих акцій Ethereum є те, що вони можуть стати недирективним інвестиційним інструментом, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у кібербезпеці без необхідності нести ризик зміни цін на Етер. Підтримка принаймні 67% чесних валідаторів є критично важливою для забезпечення безпеки Ethereum. З переходом все більше активів на блокчейн, активна підтримка децентралізації та безпеки Ethereum з боку інституцій стає дедалі важливішою.
Однак багато установ можуть не хотіти безпосередньо купувати Ethereum. Компанії-скарбнички Ethereum можуть виступати посередниками, поглинаючи ризики напрямку, одночасно надаючи установам повернення, схоже на фіксований дохід. Привілейовані акції, випущені певними компаніями, спеціально розроблені для цього призначення як продукти для стейкінгу з фіксованим доходом на блокчейні. Вони можуть стати більш привабливими для інвесторів, які шукають стабільний дохід, не беручи на себе всі ринкові ризики, завдяки таким перевагам, як пріоритетний доступ до угод, стимули на рівні протоколу та ін.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a760311ee80199aa5e9a277c4fb9a7e8.webp)
Випуск за ринковою ціною (ATM ) переваги для Ethereum Treasury
Для компаній з криптоактивами широко використовуваним показником оцінки є співвідношення ринкової капіталізації до чистих активів mNAV(. За своєю суттю, mNAV виконує аналогічну роль, як і співвідношення ціни до прибутку P/E): воно відображає цінність, яку ринок приписує майбутньому зростанню активів на акцію.
Ethereum treasury в основному повинна мати вищий mNAV премії, що пов'язано з рідною механікою доходу Ethereum. Ці заходи можуть генерувати регулярні "доходи" або збільшувати вартість на акцію Ethereum без додаткового капіталу. На відміну від цього, компанії Bitcoin treasury мусять покладатися на синтетичні стратегії доходу (, такі як випуск конвертованих облігацій або привілейованих акцій ). Без цих інститутських продуктів важко обґрунтувати доцільність доходів, коли ринкова премія Bitcoin treasury наближається до чистої вартості активів.
Найважливіше, що mNAV має рефлексивність: вищий mNAV дозволяє компаніям-казначействам ефективніше залучати кошти через випуск акцій за ринковою ціною. Вони випускають акції за премією та використовують отримані кошти для купівлі більшої кількості базових активів, що підвищує вартість активу на акцію, зміцнюючи цей цикл. Чим вищий mNAV, тим більше цінності можна захопити, що робить випуск акцій за ринковою ціною особливо ефективним для казначейських компаній Ethereum.
Здатність залучати капітал є ще одним ключовим фактором. Компанії з глибшою ліквідністю та більшою можливістю фінансування природно мають вищий mNAV, тоді як компанії з обмеженим доступом до ринку, як правило, торгуються з дисконтом. Отже, mNAV зазвичай відображає ліквідний премій — довіру ринку до здатності компанії ефективно залучати більше ліквідності.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-289982422f34f0a5e58cae30aec2e1ab.webp)
Відбір фінансових компаній з перших принципів
Корисна модель мислення: розглядати первинне публічне розміщення акцій (IPO) як спосіб залучення капіталу від роздрібних інвесторів, тоді як конвертовані облігації та преференційні акції зазвичай розроблені для інституційних інвесторів. Отже, ключем до успішної стратегії первинного публічного розміщення є встановлення сильної бази роздрібних інвесторів, що часто залежить від наявності надійного та харизматичного лідера, а також від постійної прозорості стратегії, щоб роздрібні інвестори повірили в довгострокове бачення. У порівнянні, для успішного розміщення конвертованих облігацій та преференційних акцій потрібні потужні канали продажу для інститутів і зв'язки з відділом капітальних ринків. Ґрунтуючись на цій логіці, деякі компанії можуть бути більше підходящими для стратегій, орієнтованих на роздрібних інвесторів, тоді як інші компанії можуть мати перевагу в використанні ліквідності інститутів.
Вплив фінансового фонду Ethereum на екосистему та конкурентне середовище
Одним із найбільших викликів, з якими стикається Ethereum, є зростаючий рівень централізації валідаторів та стейкування Ethereum, що в основному проявляється в деяких ліквідних стейкінгових протоколах та централізованих біржах. Компанії Ethereum Treasury допомагають збалансувати цю тенденцію, сприяючи децентралізації валідаторів. Для підтримки довгострокової стійкості ці компанії повинні розподілити свій Ethereum між кількома постачальниками стейкінгу та, якщо це можливо, самі стати валідаторами.
У таких умовах, конкурентна ситуація в казначействі Ethereum суттєво відрізнятиметься від казначейських компаній Bitcoin. У екосистемі Bitcoin ринок еволюціонував у формат, де виграє той, хто перший, і одна компанія володіє кількістю Bitcoin, що перевищує кількість, яку має друга компанія, більше ніж у 10 разів. Завдяки перевагам першопрохідця та потужному контролю наративів, вона також домінує на ринку конвертованих облігацій та привілейованих акцій.
На відміну від цього, стратегія скарбниці Ethereum тільки починає розвиватися. Наразі немає жодної єдиної сутності, яка б встановила домінування, натомість кілька скарбниць Ethereum запускаються паралельно. Такий стан без переваги першого прибуття не лише корисний для мережі, але й сприяє формуванню більш конкурентного та прискореного ринкового середовища. З огляду на те, що обсяги володіння Ethereum основними учасниками відносно близькі, може виникнути двохголовий олігархічний формат.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9c3be42c6b05ed193d7577486d9c410d.webp)
Перспективи оцінки
В широкому сенсі, модель фінансового резерву Ethereum може розглядатися як злиття певних компаній з певними протоколами, спеціально розробленими для TradFi. На відміну від деяких протоколів, компанії фінансового резерву Ethereum мають потенціал захопити більшу частку приросту активів, оскільки вони володіють базовими активами, що робить цю модель значно кращою з точки зору накопичення вартості.
З точки зору приблизної оцінки: певний протокол наразі керує приблизно 30% від загального стейкування Етеру, з неявною оцінкою понад 30 мільярдів доларів. Ми вважаємо, що в межах одного ринкового циклу (4 року ) деякі компанії з криптоактивами можуть перевищити загальний обсяг цього протоколу, завдяки швидкості, глибині та рефлексивності руху капіталу традиційних фінансів — як показує стратегія зростання певної компанії.
Як посилання: ринкова капіталізація біткойна становить 2,47 трильйона доларів, тоді як ринкова капіталізація Ethereum становить 428 мільярдів доларів (, що становить 17%-20% від біткойна ). Якщо деякі компанії з Ethereum Treasury досягнуть приблизно 20% оцінки якоїсь компанії в 120 мільярдів доларів, це означає, що їхня довгострокова вартість приблизно становить 24 мільярди доларів. Сьогодні їхня загальна оцінка трохи нижча за 8 мільярдів доларів, що свідчить про те, що з дорослішанням Ethereum Treasury ще є величезний простір для зростання.
! [Чому Ethereum Treasury перевершить MicroStrategy?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4338b1df5c0d7b6e124c263aa1d8e44.webp)
Висновок
Криптоактиви та TradFi, завдяки злиттю цифрових активів, представляють собою значну трансформацію, а Ethereum фінансова база тепер стає потужною силою. Унікальні переваги Ethereum надають компаніям Ethereum фінансової бази винятковий потенціал зростання. Їхній потенціал у сприянні децентралізації валідаторів та вихованні конкуренції додатково відрізняє їх від Bitcoin фінансової бази. Поєднання капіталової ефективності деяких компаній з вбудованими доходами Ethereum звільнить величезну цінність і сприятиме більш глибокій інтеграції економіки на блокчейні у традиційні фінанси. Швидка експансія та зростаючий інтерес з боку інституцій свідчать про те, що в найближчі роки це матиме революційний вплив на криптоактиви та ринки капіталу.