Структурне повільне зростання Біткойна вже сформувалося

Біткойн перебуває на початку повільного биківського циклу, який триває десятиліття. Ключовою точкою цього тренда стало схвалення ETF на Біткойн наприкінці 2023 року. З того часу ринкові властивості Біткойна почали зазнавати якісних змін, поступово переходячи від чисто ризикових активів до активів-убежищ. Наразі Біткойн знаходиться на ранній стадії становлення активом-убежищем, в той же час, коли США входять у цикл зниження процентних ставок, що надає Біткойну гарний простір для зростання. Роль Біткойна в розподілі активів змінюється з "спекулятивного об'єкта" на "інструмент розподілу активів", що стимулює попит на більш тривалі періоди.

Еволюція властивостей цього активу відбувається якраз у момент переходу монетарної політики від жорсткої до м'якої. Цикл зниження процентних ставок Федеральної резервної системи є не лише макроекономічним фоном, а й має суттєвий вплив на Біткойн, подаючи важливі сигнали ціни на капітал.

У цій механіці Біткойн демонструє нові характеристики роботи: щоразу, коли після перегріву настроїв ринок показує ознаки корекції, і ціна наближається до межі ведмежого ринку, відбувається хвиля "ліквідності", яка перериває низхідну тенденцію. Інші криптоактиви через зменшення оцінки та недосягнуті технології тимчасово не мають логіки середньострокового розподілу; у цей момент Біткойн стає "єдиним активом з певністю, на який можна ставити". Тільки за наявності очікувань щодо пом'якшення, ETF продовжують залучати кошти, Біткойн на протязі всього циклу зниження процентних ставок буде важко сформувати традиційний ведмежий ринок, максимум переживе етапну корекцію або через раптові макроекономічні події відбудеться локальне очищення бульбашки.

Це означає, що Біткойн буде функціонувати як "клас активів-убежищ" протягом усього циклу зниження процентних ставок, а його логіка прив'язки ціни також зміниться — від "під впливом ризикового апетиту" поступово перейде до "підтримки макродетермінації". Як тільки цикл зниження ставок закінчиться, з плином часу, зрілістю ETF та збільшенням ваги інституційних інвестицій, Біткойн також завершить первинну трансформацію з ризикового активу в актив-убежище. Коли розпочнеться наступний цикл підвищення ставок, Біткойн, ймовірно, вперше справді стане "прихистком під час підвищення ставок", який буде користуватися довірою ринку. Це не лише підвищить його позицію в традиційних ринках, але, можливо, також призведе до певного ефекту всмоктування капіталу в конкуренції з традиційними активами-убежищами, такими як золото та облігації, відкриваючи структурний повільний бик-цикл, що триватиме понад десять років.

Митний збір: інструмент позитивної корекції Біткойну

Митна політика має короткочасний вплив на ціну Біткойн, але недостатня для того, щоб самостійно спричинити чорний лебідь. Основною метою тарифної стратегії Трампа є визначення позиції союзників, отримання безпекового захисту, а також стимулювання повернення виробництв і поліпшення фінансів. Доходи від митних зборів складають менш ніж 2% у федеральних податках, що ускладнює суттєве покращення фінансового становища уряду.

Побічні ефекти мит включають імпортну інфляцію та контрзаходи з торгових партнерів. Коли мита загрожують капітальному ринку та витратам уряду на відсотки, Трамп швидко випускає позитивні новини для стабілізації ринкових настроїв. Отже, руйнівна сила митної політики обмежена, більше нагадує інструмент позитивної корекції ціни Біткойна, а не детонатор чорного лебедя.

Падіння статусу долара та розвиток криптовалют

Щоб досягти повернення виробництва в країну, Трамп готовий прийняти помірне зниження міжнародного резервного статусу долара. Постійна сила долара призводить до тривалого фінансового профіциту та торгівельного дефіциту, частково викликаного вивозом виробництв. Часте використання інструментів тарифів може прискорити зниження статусу долара.

Глобальна економіка з багатьма полюсами переосмислює відносну необхідність долара. Традиційні переваги долара в глобальній ліквідності та монопольна позиція в розрахунках починають зазнавати ерозії. Останніми роками фінансова та монетарна політика США демонструє тенденцію до кредитного перевитрату, а її побічні ефекти в цифрову епоху значно посилюються.

Швидка еволюція системи криптовалют змушує суверенні валютні системи робити стратегічні компроміси. Прийняття закону GENIUS можна розглядати як стратегічну реакцію США на нову фінансову логіку та інституційну поступку.

Закон GENIUS: стратегічний компроміс

Закон GENIUS відображає усвідомлення США щодо зміни парадигми монетарного управління, викликаної криптовалютою. Це стратегічний компроміс "відступити, щоб наступати", що має на меті реалізацію "використання сили" через інституційний дизайн для майбутньої фінансової інфраструктури.

Цей законопроект, шляхом створення передбачуваної нормативної бази, відновлює розвиток доларових стабільних монет у федеральній перспективі. Це не лише прийняття криптовалюти, але й "тактичний відступ" суверенної валюти в новій парадигмі, метою якого є повторна інтеграція ресурсів та закріплення структури монетарної влади в мережі.

Глибокий сенс законопроекту полягає в тому, що валютна структура долара США шукає нові механізми розширення, використовуючи наявні логіки тіньових монет через системи на основі блокчейн. Це може створити багатошарову валютну структуру з «паралельним зовнішнім і внутрішнім, а також співпрацею на основі блокчейн і поза ним», що дозволить Сполученим Штатам зберегти кредитну базу долара в системі на основі блокчейн, не втручаючись у конкретні шляхи операцій.

Аналіз ринкових настроїв та індикаторів

У новій ринковій траєкторії Біткойна слід використовувати високі та низькі точки ринкових емоцій як основу для оцінки етапного стану, а не традиційну концепцію зміни биків і ведмедів. Ринкові емоції є мікродинамікою, що пов'язує структурні фактори та цінову поведінку, і їх можна аналізувати через взаємовідносини між довгостроковими тримачами (LTH) та короткостроковими тримачами (STH).

Коефіцієнт прибутковості та збитковості довгострокових утримувачів (LTH-RPC) та короткострокових утримувачів (STH-RPC) є важливими індикаторами ринкового настрою. Зміни LTH-RPC можуть бути використані для виявлення сигналів дна ринку, тоді як зміни STH-RPC вказують на потенційний розворот ринкового настрою та тренду.

В умовах поточного ринкового середовища деякі традиційні індикатори можуть втратити свою ефективність, що вимагає переосмислення та тлумачення значення цих індикаторів. Постійні ринкові очікування в період зниження відсоткових ставок можуть призвести до того, що традиційні "медвежі" сигнали не зможуть бути активовані.

Довгострокова структура повільного бика Біткойна складається з кількох змін політики, геополітичних конфліктів, технологічних змін і ринкових емоцій, які формують хвилі коливань. Тільки якщо шлях "еволюції активних властивостей" Біткойна залишатиметься чітким, він матиме потенціал стати найбільш надійним об'єктом участі в хвилі глобальної переоцінки капіталу.