Стратегія натякає на призупинення збільшення, Біткойн може зустріти ключову точку повороту
Генеральний директор Strategy Майкл Сейлор нещодавно опублікував у соціальних мережах змістовне повідомлення: "Іноді вам просто потрібно тримати." Ця заява була витлумачена ринком як сигнал про те, що компанія може призупинити покупки Біткойн.
Як найбільша публічна компанія, що володіє найбільшою кількістю Біткойнів у світі, Майкл Сейлор завжди дотримується інвестиційної філософії "Біткойн на першому місці". Інвестори вже звикли до того, що компанія використовує "купівлю" як свою основну стратегію. Тому кожен раз, коли Strategy призупиняє купівлю, це викликає великий інтерес на ринку, особливо на фоні попереднього безперервного збільшення володіння Біткойном протягом 13 тижнів.
Вплив стратегії на ринок
Станом на 8 липня, загальна кількість Біткойн, що належить Strategy, досягла 597 тисяч монет, що становить 2,84% від загальної пропозиції. Це число не лише значно перевищує інших публічних компаній, але навіть в 2,3 рази більше, ніж загальна кількість, що належить першим 100 публічним компаніям (без урахування Strategy).
Згідно з документами, поданими до Комісії з цінних паперів і бірж США відповідно до стратегії, станом на 30 червня вартість цифрових активів компанії становила 64,36 мільярда доларів, середня вартість – 70 982 долари/монета. У другому кварталі 2025 року загальна справедлива вартість її Біткойнів зросла на 14 мільярдів доларів.
Це означає, що Strategy є не лише важливим учасником ринку Біткойн, але й ключовим фактором, що впливає на ринкові настрої. Кожен крок компанії може мати суттєвий вплив на ринок. На основі кількох призупинень купівлі з 2025 року, практично кожного разу це передбачало корекцію короткострокового тренду.
Стратегія капіталовкладень
Strategy спочатку була компанією, яка спеціалізувалася на програмному забезпеченні для аналізу бізнесу. З 2020 року її основна стратегія змістилася до використання Біткойна в якості основного резервного активу, з метою хеджування інфляції та забезпечення зростання активів.
Для безперервної покупки Біткойну Strategy потрібен великий капітал. Компанія вирішила залучати кошти через випуск привілейованих акцій. З лютого 2025 року Strategy випустила три види привілейованих акцій: STRF, STRK та STRD, які відповідають різним механізмам доходності та пріоритетам ризику.
Ця структура дизайну має на меті забезпечити, щоб Стратегія без серйозного розмивання прав звичайних акціонерів постійно залучала новий капітал, надаючи фінансову підтримку для безперервної покупки Біткойнів, таким чином підтримуючи "випуск акцій - купівля монет - зростання ціни акцій".
З точки зору ринкових показників, акції Strategy показують значно кращі результати, ніж сам Біткойн, особливо під впливом недавнього буму "криптоамериканських акцій". Їх переважні акції STRK та STRF також мають відмінні ринкові показники, тоді як пізніше випущений STRD також демонструє непоганий потенціал.
Ризики високих кредитних плечей
Високий рівень важелів у стратегії збільшив прибуток на папері від зростання Біткойну, але також підвищив навантаження на грошові потоки, особливо витрати на річні відсотки в розмірі 8%~10%, пов'язані з привілейованими акціями.
Станом на сьогодні, ринкова капіталізація Strategy становить близько 1129 мільярдів доларів, оцінка компанії складає близько 1200 мільярдів доларів, що відповідає множнику чистих активів 1.7. Хоча це все ще в межах розумного, сталий розвиток цієї моделі в основному залежить від двох факторів: тривалого зростання ціни Біткойна та стабільного та гладкого зовнішнього фінансового середовища.
З точки зору доходів, "кровообіг" компанії є відносно слабким. У 2024 році дохід від програмного забезпечення компанії становитиме лише 463 мільйона доларів США, що є найнижчим показником з 2010 року. У першому кварталі 2025 року загальний дохід склав 111,1 мільйона доларів США, що на 3,6% менше в річному обчисленні. Однак дохід від підписки становить 37,1 мільйона доларів США, що на 61,6% більше в річному обчисленні, що свідчить про успішну трансформацію в хмарні послуги та модель підписки.
Спори щодо фінансових звітів та юридичні ризики
Strategy вперше впровадила нові облікові стандарти (ASU 2023-08) в першому кварталі 2025 року, що призвело до того, що компанія повинна оцінювати криптоактиви за справедливою вартістю, а не лише нараховувати знецінення у разі його зниження. В результаті, у першому кварталі Strategy розкрила невиконані збитки в 5,9 мільярда доларів, що викликало обвал акцій MSTR на 8% цього кварталу.
Більш серйозним є те, що компанію звинувачують у тому, що вона не змогла вчасно та повноцінно розкрити ці ризики збитків, внаслідок чого їй загрожує колективний позов. Наразі справа просувається, інвестори можуть подати заявку на приєднання до колективного позову до 15 липня. Це означає, що ціна Біткойн не лише визначає вартість активів Strategy, а також впливає на її юридичні ризики, фінансові можливості та довіру інвесторів.
Ринковий погляд
Є аналіз, який вважає, що Strategy більше не є традиційною технологічною компанією, а швидше "платформою для управління активами з високим кредитним плечем на Біткойн". Незважаючи на ризики, деякі інституції все ще є оптимістами щодо перспектив Strategy. TD Cowen у дослідницькому звіті знову підтвердив рейтинг "Купити" для Strategy та зберіг цільову ціну в 590 доларів за акцію.
Проте також є думки, що, хоча в бичачому ринку модель Strategy працює гладко, але як тільки настане ведмежий ринок, її структура погашення боргу, відсотки за привілейованими акціями, стабільність грошових потоків піддадуться серйозному випробуванню.
Загалом, процвітання стратегії майже повністю базується на припущенні про стабільність або зростання ціни Біткойна. Така висока залежність від єдиного активу є як рушійною силою її швидкого зростання, так і потенційним джерелом значних ризиків.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
8 лайків
Нагородити
8
3
Поділіться
Прокоментувати
0/400
DataPickledFish
· 07-29 14:09
увійти в позицію нарешті злякалися
Переглянути оригіналвідповісти на0
GateUser-afe07a92
· 07-29 13:58
Бос почав тремтіти?
Переглянути оригіналвідповісти на0
MidnightMEVeater
· 07-29 13:54
BTC в животі трохи тисне, знову час його виплюнути.
Стратегія або призупинення накопичення Біткойн Ринок незабаром досягне поворотного моменту
Стратегія натякає на призупинення збільшення, Біткойн може зустріти ключову точку повороту
Генеральний директор Strategy Майкл Сейлор нещодавно опублікував у соціальних мережах змістовне повідомлення: "Іноді вам просто потрібно тримати." Ця заява була витлумачена ринком як сигнал про те, що компанія може призупинити покупки Біткойн.
Як найбільша публічна компанія, що володіє найбільшою кількістю Біткойнів у світі, Майкл Сейлор завжди дотримується інвестиційної філософії "Біткойн на першому місці". Інвестори вже звикли до того, що компанія використовує "купівлю" як свою основну стратегію. Тому кожен раз, коли Strategy призупиняє купівлю, це викликає великий інтерес на ринку, особливо на фоні попереднього безперервного збільшення володіння Біткойном протягом 13 тижнів.
Вплив стратегії на ринок
Станом на 8 липня, загальна кількість Біткойн, що належить Strategy, досягла 597 тисяч монет, що становить 2,84% від загальної пропозиції. Це число не лише значно перевищує інших публічних компаній, але навіть в 2,3 рази більше, ніж загальна кількість, що належить першим 100 публічним компаніям (без урахування Strategy).
Згідно з документами, поданими до Комісії з цінних паперів і бірж США відповідно до стратегії, станом на 30 червня вартість цифрових активів компанії становила 64,36 мільярда доларів, середня вартість – 70 982 долари/монета. У другому кварталі 2025 року загальна справедлива вартість її Біткойнів зросла на 14 мільярдів доларів.
Це означає, що Strategy є не лише важливим учасником ринку Біткойн, але й ключовим фактором, що впливає на ринкові настрої. Кожен крок компанії може мати суттєвий вплив на ринок. На основі кількох призупинень купівлі з 2025 року, практично кожного разу це передбачало корекцію короткострокового тренду.
Стратегія капіталовкладень
Strategy спочатку була компанією, яка спеціалізувалася на програмному забезпеченні для аналізу бізнесу. З 2020 року її основна стратегія змістилася до використання Біткойна в якості основного резервного активу, з метою хеджування інфляції та забезпечення зростання активів.
Для безперервної покупки Біткойну Strategy потрібен великий капітал. Компанія вирішила залучати кошти через випуск привілейованих акцій. З лютого 2025 року Strategy випустила три види привілейованих акцій: STRF, STRK та STRD, які відповідають різним механізмам доходності та пріоритетам ризику.
Ця структура дизайну має на меті забезпечити, щоб Стратегія без серйозного розмивання прав звичайних акціонерів постійно залучала новий капітал, надаючи фінансову підтримку для безперервної покупки Біткойнів, таким чином підтримуючи "випуск акцій - купівля монет - зростання ціни акцій".
З точки зору ринкових показників, акції Strategy показують значно кращі результати, ніж сам Біткойн, особливо під впливом недавнього буму "криптоамериканських акцій". Їх переважні акції STRK та STRF також мають відмінні ринкові показники, тоді як пізніше випущений STRD також демонструє непоганий потенціал.
Ризики високих кредитних плечей
Високий рівень важелів у стратегії збільшив прибуток на папері від зростання Біткойну, але також підвищив навантаження на грошові потоки, особливо витрати на річні відсотки в розмірі 8%~10%, пов'язані з привілейованими акціями.
Станом на сьогодні, ринкова капіталізація Strategy становить близько 1129 мільярдів доларів, оцінка компанії складає близько 1200 мільярдів доларів, що відповідає множнику чистих активів 1.7. Хоча це все ще в межах розумного, сталий розвиток цієї моделі в основному залежить від двох факторів: тривалого зростання ціни Біткойна та стабільного та гладкого зовнішнього фінансового середовища.
З точки зору доходів, "кровообіг" компанії є відносно слабким. У 2024 році дохід від програмного забезпечення компанії становитиме лише 463 мільйона доларів США, що є найнижчим показником з 2010 року. У першому кварталі 2025 року загальний дохід склав 111,1 мільйона доларів США, що на 3,6% менше в річному обчисленні. Однак дохід від підписки становить 37,1 мільйона доларів США, що на 61,6% більше в річному обчисленні, що свідчить про успішну трансформацію в хмарні послуги та модель підписки.
Спори щодо фінансових звітів та юридичні ризики
Strategy вперше впровадила нові облікові стандарти (ASU 2023-08) в першому кварталі 2025 року, що призвело до того, що компанія повинна оцінювати криптоактиви за справедливою вартістю, а не лише нараховувати знецінення у разі його зниження. В результаті, у першому кварталі Strategy розкрила невиконані збитки в 5,9 мільярда доларів, що викликало обвал акцій MSTR на 8% цього кварталу.
Більш серйозним є те, що компанію звинувачують у тому, що вона не змогла вчасно та повноцінно розкрити ці ризики збитків, внаслідок чого їй загрожує колективний позов. Наразі справа просувається, інвестори можуть подати заявку на приєднання до колективного позову до 15 липня. Це означає, що ціна Біткойн не лише визначає вартість активів Strategy, а також впливає на її юридичні ризики, фінансові можливості та довіру інвесторів.
Ринковий погляд
Є аналіз, який вважає, що Strategy більше не є традиційною технологічною компанією, а швидше "платформою для управління активами з високим кредитним плечем на Біткойн". Незважаючи на ризики, деякі інституції все ще є оптимістами щодо перспектив Strategy. TD Cowen у дослідницькому звіті знову підтвердив рейтинг "Купити" для Strategy та зберіг цільову ціну в 590 доларів за акцію.
Проте також є думки, що, хоча в бичачому ринку модель Strategy працює гладко, але як тільки настане ведмежий ринок, її структура погашення боргу, відсотки за привілейованими акціями, стабільність грошових потоків піддадуться серйозному випробуванню.
Загалом, процвітання стратегії майже повністю базується на припущенні про стабільність або зростання ціни Біткойна. Така висока залежність від єдиного активу є як рушійною силою її швидкого зростання, так і потенційним джерелом значних ризиків.