Біткойн фінансова: від спекулятивного активу до глобальної фінансової інфраструктури

Зі збільшенням обсягу активів біткойн-спотового ETF, що перевищує 50 мільярдів доларів, сумніви інституційних інвесторів щодо його легітимності зникли. Наразі фокус зосереджений на структурному питанні, як біткойн інтегрується у світову фінансову систему. Відповідь поступово стає зрозумілою: біткойн переживає процес фіналізації.

Біткойн перетворюється на програмоване забезпечення та інструмент оптимізації капітальних стратегій. Інституції, які усвідомлять цю трансформацію, визначатимуть напрямок фінансового розвитку в наступне десятиліття.

Традиційні фінанси часто розглядають волатильність Біткойна як недолік, але нещодавно випущені нульові конвертовані облігації певної компанії продемонстрували іншу точку зору. Цей тип угоди перетворює волатильність на потенціал зростання: чим вища волатильність активів, тим більше вартість вбудованих опціонів на конвертацію в облігації. За умови забезпечення платоспроможності такі облігації надають інвесторам асиметричну структуру доходу, одночасно розширюючи експозицію підприємств до активів з доданою вартістю.

Ця тенденція поширюється. Деякі компанії в Японії та Франції вже прийняли стратегію, зосереджену на Біткойні, приєднавшись до "компаній з портфелем Біткойнів". Цей підхід перегукується з тактикою суверенних держав епохи Бреттон-Вудської системи, які позичали законні гроші та перетворювали їх на тверді активи. Цифрова версія поєднує оптимізацію капітальної структури з підвищенням вартості казначейства.

Від диверсифікації фінансових резервів певного виробника електромобілів до компанії з портфелем активів Біткойн, яка розширює його до важелів балансу, це лише два приклади взаємодії цифрових фінансів із традиційними фінансами. Фінансування Біткойн проникає в різні сфери сучасного ринку.

Біткойн стає заставою цілодобово. За даними, у 2024 році обсяг кредитування під заставу Біткойна перевищить 4 мільярди доларів, і продовжуватиме зростати в сферах централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi). Ці інструменти забезпечують глобальні цілодобові канали кредитування, що є характеристикою, яку не можуть забезпечити традиційні кредити.

Структурні продукти та доходи на ланцюгу також постійно розвиваються. Зараз ряд структурних продуктів забезпечують вбудовану ліквідність, захист капіталу або підвищений дохід для відкриття на Біткойн. Ланцюгові платформи також еволюціонують: спочатку керовані роздрібними інвесторами DeFi перетворюються на інституційні сховища, створюючи конкурентоспроможний дохід на основі Біткойна.

ETF лише початок. З розвитком ринків похідних фінансових інструментів для інституцій, пакувальники токенізованих активів і структуровані ноти додають ринку ліквідності, захисту від зниження та рівнів підвищення доходів.

Прийняття суверенними державами також просувається. Коли штати США розробляють законопроєкти про резерви Біткойна, а країни досліджують "Біткойн-бонди", ми вже не говоримо про різноманіття, а свідчимо нову главу валютного суверенітету.

Регулювання – це не перешкода, а захист для ранніх учасників. MiCA ЄС, Закон про платіжні послуги Сінгапуру, а також затвердження регуляторами токенізованих фондів грошового ринку (MMFs) свідчать про те, що цифрові активи можуть бути інтегровані в існуючу нормативну рамку. Сьогодні установи, які інвестують у зберігання, дотримання вимог і ліцензування, займатимуть провідні позиції в умовах глобальної гармонізації регуляторної системи. Токенізований фонд грошового ринку, затверджений великою компанією з управління активами, є чітким прикладом: комплаєнс-продукт, запущений у рамках існуючої нормативної рамки.

Макроекономічна нестабільність, знецінення валюти, підвищення процентних ставок та фрагментована платіжна інфраструктура прискорюють фінансування Біткойна. Сімейні офіси, які почали з невеликої пропорції напрямкових вкладень, тепер займаються кредитуванням під заставу Біткойна; компанії випускають конвертовані облігації; компанії з управління активами запускають структурні стратегії, які поєднують дохід та програмовані відкриття. Теорія "цифрового золота" стала зрілою і перетворилася на більш широкі капітальні стратегії.

Виклики все ще існують. Біткойн все ще стикається з високими ризиками ринку та ліквідності, особливо в періоди стресу; регуляторне середовище та технологічна зрілість DeFi платформ також продовжують еволюціонувати. Однак, розглядаючи Біткойн як інфраструктуру, а не просто актив, інвестори можуть зайняти вигідну позицію в системі, де цінні активи приносять переваги, яких не можуть забезпечити традиційні активи.

Біткойн все ще має волатильність і не позбавлений ризиків. Але під належним контролем він перетворюється з спекулятивного активу на програмну інфраструктуру, стаючи інструментом для генерації доходу, управління заставою та макрохеджування.

Наступна хвиля фінансових інновацій не лише використовуватиме Біткойн, але й буде побудована на ньому. Як у 60-х роках минулого століття євродолар змінив глобальну ліквідність, так і активи, що оцінюються в Біткойнах, можуть створити подібний вплив у 2030-х роках.