Біткойн Халвінг один рік: зміна тенденцій на ринку

Біткойн з часу останнього халвінгу пройшов вже рік, і цей цикл має характеристики, які відрізняються від попередніх. На відміну від минулого, коли після халвінгу спостерігалися значні зростання, цього разу зростання Біткойна було помірним, склавши лише 31%, тоді як у попередньому циклі в аналогічний період зростання сягало 436%.

Одночасно, показники довгострокових утримувачів (такі як коефіцієнт MVRV) демонструють значне зниження нереалізованого прибутку, що свідчить про те, що ринок стає зрілішим, а простір для зростання обмежений. У підсумку, ці зміни означають, що Біткойн, ймовірно, входить у нову стадію, для якої характерні не різкі стрибки цін, а більш поступове зростання, яке більше визначається інституційними інвесторами.

Біткойн Халвінг через рік: унікальні циклічні прояви

Цей цикл розвитку Біткойна значно відрізняється від попередніх, що може свідчити про те, що ринок змінює свою реакцію на події Халвінгу.

У ранні періоди (особливо з 2012 по 2016 рік, а також з 2016 по 2020 рік), Біткойн зазвичай демонстрував сильний ріст на цьому етапі. Період після Халвінгу часто супроводжується потужним висхідним трендом та різким зростанням цін, що в основному зумовлено ентузіазмом роздрібних інвесторів та спекулятивним попитом.

Однак, поточний цикл демонструє іншу динаміку. Ціна не прискорилася після Халвінгу, а почала зростати вже в жовтні та грудні 2024 року, після чого в січні 2025 року відбулося консольдування, а в лютому відбулася корекція.

Ця поведінка підвищення на ранніх етапах кардинально відрізняється від історичних моделей; у минулих моделях халвінг зазвичай був тригером для різкого зростання.

Причин цієї зміни є багато. Біткойн більше не є лише спекулятивним активом, що керується дрібними інвесторами, він все більше сприймається як зрілий фінансовий інструмент. Зростаюча участь інституційних інвесторів, а також макроекономічний тиск та зміни в структурі ринку призвели до того, що ринок реагує більш обережно і складно.

Іншим очевидним знаком цієї еволюції є те, що інтенсивність кожного циклу зменшується. З ростом капіталізації Біткойна, відтворити ті вибухові зростання, які були на початку, стає все важче. Наприклад, в циклі з 2020 по 2024 рік Біткойн зріс на 436% через рік після Халвінгу. У порівнянні з цим, в цьому циклі за той же період зростання склало лише 31%, і воно значно м’якше.

Ця зміна може означати, що Біткойн входить у нову стадію, яка характеризується зниженням волатильності та більш стабільним довгостроковим зростанням. Халвінг, можливо, більше не є основним рушійним фактором, а такі фактори, як відсоткові ставки, ліквідність та інституційні інвестиції, грають більшу роль.

Незважаючи на це, варто зазначити, що в минулі цикли перед відновленням висхідного тренду також відбувалися етапи консолидації та корекції. Хоча цей етап може здаватися повільним або без стимулів, він все ж може представляти собою здорову корекцію перед наступним етапом зростання.

Тобто, в цьому циклі все ще існує ймовірність відхилення від історичної моделі. Він може не демонструвати драматичного розриву верхнього бульбаша, а натомість проявити більш тривалий, структурно стабільний висхідний тренд, який більше обумовлений фундаментальними чинниками, а не спекулятивними іграми.

МВРВ-коефіцієнт довгострокових тримачів вказує на зрілість ринку

Ринкова капіталізація довгострокових утримувачів (LTH) та співвідношення MVRV завжди були надійними показниками не реалізованого прибутку. Це показує прибуток, який отримують довгострокові інвестори перед початком продажу. Але з часом це значення знижується.

У період з 2016 по 2020 рік пікове значення LTH MVRV співвідношення досягло 35.8, що свідчить про величезний бухгалтерський прибуток та про те, що формується чіткий верх. У період з 2020 по 2024 рік це пікове значення різко знизилося до 12.2, хоча тоді ціна Біткойна встановила історичний рекорд.

У цьому періоді максимальне значення LTH MVRV співвідношення становило лише 4,35, що є величезним зниженням. Це свідчить про те, що прибуток, отриманий довгостроковими власниками, значно нижчий, ніж у попередніх періодах, незважаючи на те, що ціна Біткойна зросла. Ця тенденція очевидна: множник прибутку кожного циклу зменшується.

Вибуховий зростання Біткойна стискається, ринок стає зрілішим. Це не випадкове явище. Зі зрілістю ринку отримати вибухові прибутки стає природно складніше. Ера екстремальних, циклічно керованих множників прибутку, можливо, відходить у минуле, на зміну їй приходить більш помірний або стабільний ріст.

Постійно зростаючий обсяг ринку означає, що потрібно експоненціально більше капіталу для значного зростання цін.

Однак це не може підтвердити, що цей цикл вже досяг піку. Попередні цикли зазвичай включають тривалі етапи консолидації або незначних корекцій, після яких досягаються нові максимуми. Оскільки інституційні інвестори відіграють дедалі важливішу роль, етап накопичення може тривати довше. Тому продаж пікових прибутків може бути не таким різким, як у ранніх циклах.

Однак, якщо тенденція до зниження пікових значень MVRV продовжиться, це може підкріпити думку про те, що Біткойн переходить від божевільного, циклічного зростання до більш помірного, але структурованого зростання.

Найбільші зростання, ймовірно, вже минули, особливо для інвесторів, які увійшли на ринок на пізніх етапах циклу.