Таємниця підробки TVL: гра між реальною вартістю та фальшивим процвітанням

Можливість фальсифікації даних TVL викликала глибоке обговорення цієї проблеми в індустрії. З технічної точки зору, UTXO не може бути авторизовано для багаторазового використання, навіть якщо використовують Хешований контракт TimeLock, то його можна заблокувати лише один раз. Таким чином, один і той же UTXO не може бути повторно обрахований як TVL для кількох проектів, його можна враховувати лише один раз в один і той же момент часу.

Насправді, більшість проєктів публікують свої адреси стейкінгу, навіть якщо не публікують, їх можна відстежити через рух коштів в блокчейні. Ці адреси призначені не лише для перегляду користувачами, а й для того, щоб інвестори могли перевірити контроль проєкту над цими адресами. Тому обробка даних TVL головним чином зосереджена на цих публічних адресах.

Багато проєктів співпрацюють з великими інвесторами, вливши кошти для покращення своїх даних TVL. Для великих гравців проєктні команди зазвичай обіцяють мінімальну дохідність. Така практика поширена в різних екосистемах блокчейнів і різних регіонах проєктів DeFi, і її можна вважати вигідною стратегією для обох сторін. Проєктні команди отримують бажані дані TVL, а великі інвестори - високі прибутки, що в кінцевому підсумку приваблює більше дрібних інвесторів.

Як приклад певного проекту, він використовує поширену модель: використання гаманця MPC для реалізації багатопідпису. Великі інвестори дійсно переводять кошти на адресу гаманця MPC проекту, але кошти управляються спільно великими інвесторами та командою проекту. Гаманець MPC реалізує спільне управління за допомогою кількох сегментів приватних ключів, що забезпечує відсутність можливості для жодної зі сторін контролювати кошти самостійно. Ззовні ці адреси належать команді проекту, але команда проекту не має повного контролю над коштами на адресі.

Поняття "фальшивого TVL" потребує уточнення: це не означає підробку даних, а вказує на те, що ця частина TVL є статичними коштами, які не можуть справді створити цінність, а лише використовуються для залучення наступних інвесторів та створення розголосу для проекту.

TVL можна поділити на реальний TVL та фальшивий TVL. Реальний TVL - це ліквідність, яка може бути ефективно використана, наприклад, у позикових або обмінних проектах, що підвищує користувацький досвід. На відміну від цього, фальшивий TVL - це просто нерухома, недостатньо використана ліквідність, типово, як у стейкінгових проектах.

Щодо проектів стейкінгу, вони мають суттєві відмінності від інших DeFi проектів і не підходять для оцінки лише за TVL. Високі дані TVL можуть бути лише поверхневим явищем і не відіграють суттєвої ролі в діяльності самого проекту.

Протягом тривалого часу в індустрії надмірно акцентували увагу на показнику TVL, але не всі TVL насправді мають цінність. Ми повинні повернутися до сутнісної цінності проекту: чи може він вирішити реальні проблеми користувачів? Чи може він генерувати позитивний грошовий потік, щоб довести життєздатність бізнес-моделі?

Справжніми видатними проектами повинні бути ті, що можуть створювати цінність для користувачів та для всієї галузі.