Нещодавно один інвестор на зустрічі запитав мене, чи відчуваю я занепокоєння щодо поточного ринку. Він зазначив, що багато хто вважає, що популярність Meme-криптовалют означає, що ризикові інвестиційні монети незабаром зникнуть. Дійсно, на нещодавній конференції розробників Meme-криптовалюти стали гарячою темою, колеги навіть жартували, що обговорення первинного ринку заважає спекуляції на Meme-криптовалютах.
Насправді, ми не особливо стурбовані. Як фонд довгострокових інвестицій з власними коштами, ми можемо розглядати цю галузь з довгострокової перспективи. У нас немає тиску з боку інвесторів, і нам не потрібно пояснювати нашу інвестиційну стратегію тим, хто не знайомий з цією галуззю. Все, що ми робимо, викликане цікавістю до цінності потоку в галузі та руху талантів.
У сфері криптовалют, де перший і другий ринки тісно інтегровані, суть венчурного капіталу ближча до "ставки на речі з ризиковими доходами". Слідувати будь-якій ідеології чи брати участь у будь-якій політичній боротьбі є безглуздим, ключовим є навчання на ринку.
! [Що венчурні капіталісти думають про нинішнє божевілля Memecoin?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-90e20884fd039e5cef063e95bb38e7f0.webp)
Структурні зміни в галузі
На початку року ми провели глибокий аналіз змін у структурі галузі. Ми виявили, що галузь переживає серйозну поляризацію. З одного боку, традиційні фінанси через ETF та інші законні способи інтегрують велику кількість криптоактивів до системи Уолл-стріт, і ця частина ліквідності виводиться з ринку, і її важко повернути назад. З іншого боку, популістський капіталізм сильно розширюється, економіка уваги ще більше стискається, процес фінансової інтернаціоналізації стає більш простим і грубим, найпримітивніші способи криптографії перетворюються на пряму спекуляцію на Meme-токенах, що також є областю, недоступною для традиційних фінансів.
У цьому макроекономічному та соціальному контексті ліквідність на ринку постійно скорочується. Раніше ми говорили про "стратегію гантелі", яка спочатку сподівалася на злиття обох кінців, але реальність полягає в тому, що поляризація стає все більш гострою. Тому середина галузі стає все важчою.
Хто входить до цих проміжних зон? Це всі установи, які покладалися на ранні винагороди для свого зростання: офшорні біржі, торгові компанії, постачальники криптофінансових послуг та венчурні капіталісти, ніхто не може уникнути цього.
Ця структурна зміна викликає занепокоєння у офшорних бірж, оскільки обсяги ф'ючерсів на Чиказькій товарній біржі вже перевищують обсяги деяких відомих торгових платформ. Якщо основні монети все більше торгуються на регульованих торгових майданчиках через вхід традиційних фінансів, а Meme-коини можуть створювати проекти на блокчейні на понад 1 мільярд доларів, чи є ризик, що деякі торгові платформи втрачають своє місце?
Окрім офшорних бірж, як можуть торговці, які виникли завдяки криптовалюті, пробитися, коли команди високочастотної торгівлі з Уолл-стріт приходять зі своєю інфраструктурою та капіталом? З їхнім занепадом присутність третіх фінансових установ, які надають їм послуги, також стає все менш помітною, не кажучи вже про венчурні капітальні компанії, які не можуть активно торгувати.
Такий поляризація та тиску на ліквідність є фундаментальними змінами в нашій галузі. Той, хто знайде вихід, той і переможе.
Проблема з токенами VC
Я повністю розумію настрій ринку щодо токенів VC. Проект відкривається з надвисокою оцінкою, після запуску постійно розблоковуються та продаються для отримання прибутку. Оскільки це все казино, чому б не піти в відносно більш чесне казино, щоб грати в ігри протистояння Meme-коінів, де, програвши, можна тільки звинувачувати себе за повільну реакцію, а не допомагати VC токенам з оцінкою в десятки мільярдів доларів.
У чому суть цієї проблеми? Це проблема постачання ліквідності в нашій галузі.
Чому деякі публічні блокчейни можуть постійно досягати нових висот? Тому що у них є справжні продукти, які реалізуються на практиці, і ці продукти дозволяють користувачам отримувати постійний прибуток, тому спільнота користувачів перетворюється на торгову спільноту, і обидві ці групи створюють позитивний цикл, що є ключем до формування купівельного тиску.
Минулого циклу DeFi-проекти були такими ж: продукти запускалися з невеликими інноваціями та цікавістю, децентралізовані біржі створювали ліквідність та постійно знаходили цінність. Коли спільнота продукту та спільнота трейдерів досягали консенсусу, вихід на централізовану біржу ще більше звільняв ліквідність, що дозволяло проекту, спільноті та біржі досягати трьохсторонньої вигоди.
Здорову екосистему складають: люди, які беруть участь в ланцюзі, готові купувати монети і ще більше готові їх розповсюджувати, таким чином утворюється позитивний цикл постачання ліквідності.
А тепер що? Проблема токенів VC полягає в розколі між цими двома спільнотами: основна мережа тільки-но була запущена, як відбулася генерація токенів, продукт фактично не реалізовано, спільноти приходять лише для отримання аердропів, що призводить до продажів; в попередньому циклі деякі великі гравці допомагали нам підвищити рентабельність, купуючи монети з невеликою капіталізацією, але в цьому циклі рентабельність фактично була ліквідована; одночасно в минулому бичачому ринку багато венчурних капіталістів залучили величезні суми коштів, і виник тиск на розміщення, а для того, щоб показати інвесторам красиві результати, доводиться постійно підвищувати оцінку проекту.
Отже, це призвело до нинішньої ситуації з токенами VC: висока оцінка на відкритті, але немає покупців, тож що ще залишалося, окрім падіння.
Це природно пояснює логіку виникнення Meme-коінів: якщо проекти, в які інвестує VC, не можуть реалізуватися, то краще вже спекулювати на чомусь, що має нижчу оцінку, і це буде більш справедливо?
Мем-коіни стають можливістю, яку не можна ігнорувати
Під час аналізу поляризації, описаної на початку статті, Meme-коін став однією з найважливіших нішей у нашій індустрії.
Я завжди вважав, що мемні монети — це чисто спекулятивні інструменти, але лише нещодавно я усвідомив свою помилку: вони є носіями культурних ідей. Їхня цінність не в конкретних функціях та технологіях, а в унікальній здатності втілювати колективну свідомість, емоції та ідентичність, що не відрізняється від логіки релігії. Під абсурдною поверхнею виражається глибока соціально-психологічна потреба та ціннісні уявлення; вони роблять ідеї та емоції продуктами і капіталізують їх.
Іншими словами, його продуктовою основою є ідеї та наративи, які він несе, а їхня величина визначає верхню межу мем-коіну. Передові технології, культ ідолів, емоції IP, субкультурні ідеї — ми аналізуємо потенціал, який стоїть за цим, так само, як венчурні капіталісти аналізують перспективи продукту в його сегменті та його позицію в цьому сегменті.
Для мем-коінів токен є їхнім продуктом, тому все, що потрібно робити навколо продукту, це взаємопідтримка ціни та спільноти. Ціна в певному сенсі є ітеративним розвитком продукту, створюючи міцну основу спільноти в процесі коливань цін, перетворюючи короткострокових інвесторів на довгострокових утримувачів, спонукаючи їх до поширення інформації, зрештою здійснюючи самоздійснююче пророцтво.
На цьому етапі, мем-токени мають величезну перевагу, якої немає у VC токенів. Оскільки токени є самим продуктом, спільнота продукту та спільнота торгівлі токенами об'єднуються, утворюючи синергію.
Мем-коіни мають дуже низький капітал випуску, що призводить до дуже низького співвідношення інвестиційного сигналу до шуму, і їх неможливо аналізувати з точки зору матеріальних продуктів. Вони потребують чудового розуміння тенденцій та ринкових емоцій. Я все ще намагаюся вчитися, чи існує структурований методологічний підхід для дослідження цього сегмента, щоб вибрати ціль у умовах дуже низького співвідношення сигналу до шуму. Якщо так, то які цілі підходять для нашої участі і коли варто втручатися.
Але я дуже вірю, що Meme-коін стане можливістю між циклами, оскільки він за своєю суттю є культурним феноменом цифрової епохи, ідеї безсмертні, а емоції ітеруються, вони ніколи не виснажаться.
Більш важливо, я завжди вважав, що надання можливостей для багатства на краю суспільства є життєздатністю нашої галузі. Перед цією хвилею Мем-коінів всі стверджували, що вимоги до підприємців у цьому циклі в десять разів перевищують попередні, інвестиції, здається, також вичерпалися венчурними фондами, а емоції спільноти та роздрібних інвесторів піддавалися великому тиску. Але за допомогою Мем-коінів молоді люди можуть отримати шанс на стократний або навіть тисячекратний прибуток, антикорупція є одним з найосновніших духів криптовалюти, і я вірю, що вона завжди буде існувати.
Як довго ще триватиме цей цикл для Meme-коінів
Коли всі з захопленням вважають, що можуть зробити все для спільноти і вірять, що завжди можуть заробляти, не забувайте, що прибуток завжди буде зрізатися – це незмінна істина фінансової сфери. Згадайте, чи не було так у спільноті NFT: кожен пишався використанням аватарок з мавпами, допомагав їм зв'язуватися з брендами, організовував заходи та колаборації, NFT-вечірки були по всьому світу, а потім що?
Коли з'являється різна надмірна впевненість та нереалістичні очікування, коли здається, що тримати основні монети гірше, ніж тримати Мем-монети, коли виникають різні атаки хакерів і випадки зникнення проектів, ми повинні почати насторожуватись. Як тільки в нашій індустрії не залишиться більших можливостей для ліквідності, а біткоїн почне стикатися з опором, все посилене Альфа буде падати швидше.
До речі, чи не схожі деякі проекти децентралізованої науки на логіку Народного DAO минулого циклу та порятунку Ассанжа? Чи здатні ми під знаком "справедливості" розрізняти віру та спекуляцію?
Насправді, величезний поворот в історії Meme-коінів стався, коли на одній з торгових платформ з'явився маленький Meme-коін. У той час токени VC опинилися в скрутному становищі, і виходом стало виявлення цього маленького Meme-коіна, який об'єднав спільноту, що дозволило проекту, спільноті та користувачам торгової платформи заробити гроші, і таким чином відбувся подальший розвиток.
Але зараз сліпа ліквідність на ланцюзі Meme-коінів нагадує конкуренцію TVL після високих проектів на певній торговій платформі, нагадує конкуренцію після екосистемних монет з великою базою користувачів на певній торговій платформі.
Біржа, виходячи з очікувань ринку, змінює свою стратегію щодо лістингу монет, тим самим спрямовуючи ринок, а наша галузь через занадто низькі витрати на випуск активів та ліквідні премії неодмінно потрапить у хаос однорідної конкуренції, що втомить і набридне всім.
Це сила циклів.
У короткостроковій перспективі не варто діяти лише в залежності від того, на що ставить біржа; проекти, які справді будують індустрію, обов'язково вирізняться.
У довгостроковій перспективі, під час ведмежого ринку, надлишкове постачання, яке не має ніякої діяльності, буде усунуте ринком, а потім ринок повернеться в нормальне русло.
Ринок завжди коливається між будівництвом довгострокових стратегій та короткостроковими емоціями, він є спектром, де головними героями стануть Meme-монети на двох кінцях, в міру зміни ринкових емоцій.
Не варто хвилюватися, просто знайдіть свій ритм.
Інвестиції - це така гра, ми робимо ставки на основі наших знань, якщо вгадали - заробляємо, якщо помилилися - аналізуємо, завжди зберігаючи цікавість і повагу.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Тренд Memecoin в очах VC: структурні зміни в галузі та інвестиційні можливості
Як VC ставиться до буму Memecoin?
Нещодавно один інвестор на зустрічі запитав мене, чи відчуваю я занепокоєння щодо поточного ринку. Він зазначив, що багато хто вважає, що популярність Meme-криптовалют означає, що ризикові інвестиційні монети незабаром зникнуть. Дійсно, на нещодавній конференції розробників Meme-криптовалюти стали гарячою темою, колеги навіть жартували, що обговорення первинного ринку заважає спекуляції на Meme-криптовалютах.
Насправді, ми не особливо стурбовані. Як фонд довгострокових інвестицій з власними коштами, ми можемо розглядати цю галузь з довгострокової перспективи. У нас немає тиску з боку інвесторів, і нам не потрібно пояснювати нашу інвестиційну стратегію тим, хто не знайомий з цією галуззю. Все, що ми робимо, викликане цікавістю до цінності потоку в галузі та руху талантів.
У сфері криптовалют, де перший і другий ринки тісно інтегровані, суть венчурного капіталу ближча до "ставки на речі з ризиковими доходами". Слідувати будь-якій ідеології чи брати участь у будь-якій політичній боротьбі є безглуздим, ключовим є навчання на ринку.
! [Що венчурні капіталісти думають про нинішнє божевілля Memecoin?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-90e20884fd039e5cef063e95bb38e7f0.webp)
Структурні зміни в галузі
На початку року ми провели глибокий аналіз змін у структурі галузі. Ми виявили, що галузь переживає серйозну поляризацію. З одного боку, традиційні фінанси через ETF та інші законні способи інтегрують велику кількість криптоактивів до системи Уолл-стріт, і ця частина ліквідності виводиться з ринку, і її важко повернути назад. З іншого боку, популістський капіталізм сильно розширюється, економіка уваги ще більше стискається, процес фінансової інтернаціоналізації стає більш простим і грубим, найпримітивніші способи криптографії перетворюються на пряму спекуляцію на Meme-токенах, що також є областю, недоступною для традиційних фінансів.
У цьому макроекономічному та соціальному контексті ліквідність на ринку постійно скорочується. Раніше ми говорили про "стратегію гантелі", яка спочатку сподівалася на злиття обох кінців, але реальність полягає в тому, що поляризація стає все більш гострою. Тому середина галузі стає все важчою.
Хто входить до цих проміжних зон? Це всі установи, які покладалися на ранні винагороди для свого зростання: офшорні біржі, торгові компанії, постачальники криптофінансових послуг та венчурні капіталісти, ніхто не може уникнути цього.
Ця структурна зміна викликає занепокоєння у офшорних бірж, оскільки обсяги ф'ючерсів на Чиказькій товарній біржі вже перевищують обсяги деяких відомих торгових платформ. Якщо основні монети все більше торгуються на регульованих торгових майданчиках через вхід традиційних фінансів, а Meme-коини можуть створювати проекти на блокчейні на понад 1 мільярд доларів, чи є ризик, що деякі торгові платформи втрачають своє місце?
Окрім офшорних бірж, як можуть торговці, які виникли завдяки криптовалюті, пробитися, коли команди високочастотної торгівлі з Уолл-стріт приходять зі своєю інфраструктурою та капіталом? З їхнім занепадом присутність третіх фінансових установ, які надають їм послуги, також стає все менш помітною, не кажучи вже про венчурні капітальні компанії, які не можуть активно торгувати.
Такий поляризація та тиску на ліквідність є фундаментальними змінами в нашій галузі. Той, хто знайде вихід, той і переможе.
Проблема з токенами VC
Я повністю розумію настрій ринку щодо токенів VC. Проект відкривається з надвисокою оцінкою, після запуску постійно розблоковуються та продаються для отримання прибутку. Оскільки це все казино, чому б не піти в відносно більш чесне казино, щоб грати в ігри протистояння Meme-коінів, де, програвши, можна тільки звинувачувати себе за повільну реакцію, а не допомагати VC токенам з оцінкою в десятки мільярдів доларів.
У чому суть цієї проблеми? Це проблема постачання ліквідності в нашій галузі.
Чому деякі публічні блокчейни можуть постійно досягати нових висот? Тому що у них є справжні продукти, які реалізуються на практиці, і ці продукти дозволяють користувачам отримувати постійний прибуток, тому спільнота користувачів перетворюється на торгову спільноту, і обидві ці групи створюють позитивний цикл, що є ключем до формування купівельного тиску.
Минулого циклу DeFi-проекти були такими ж: продукти запускалися з невеликими інноваціями та цікавістю, децентралізовані біржі створювали ліквідність та постійно знаходили цінність. Коли спільнота продукту та спільнота трейдерів досягали консенсусу, вихід на централізовану біржу ще більше звільняв ліквідність, що дозволяло проекту, спільноті та біржі досягати трьохсторонньої вигоди.
Здорову екосистему складають: люди, які беруть участь в ланцюзі, готові купувати монети і ще більше готові їх розповсюджувати, таким чином утворюється позитивний цикл постачання ліквідності.
А тепер що? Проблема токенів VC полягає в розколі між цими двома спільнотами: основна мережа тільки-но була запущена, як відбулася генерація токенів, продукт фактично не реалізовано, спільноти приходять лише для отримання аердропів, що призводить до продажів; в попередньому циклі деякі великі гравці допомагали нам підвищити рентабельність, купуючи монети з невеликою капіталізацією, але в цьому циклі рентабельність фактично була ліквідована; одночасно в минулому бичачому ринку багато венчурних капіталістів залучили величезні суми коштів, і виник тиск на розміщення, а для того, щоб показати інвесторам красиві результати, доводиться постійно підвищувати оцінку проекту.
Отже, це призвело до нинішньої ситуації з токенами VC: висока оцінка на відкритті, але немає покупців, тож що ще залишалося, окрім падіння.
Це природно пояснює логіку виникнення Meme-коінів: якщо проекти, в які інвестує VC, не можуть реалізуватися, то краще вже спекулювати на чомусь, що має нижчу оцінку, і це буде більш справедливо?
Мем-коіни стають можливістю, яку не можна ігнорувати
Під час аналізу поляризації, описаної на початку статті, Meme-коін став однією з найважливіших нішей у нашій індустрії.
Я завжди вважав, що мемні монети — це чисто спекулятивні інструменти, але лише нещодавно я усвідомив свою помилку: вони є носіями культурних ідей. Їхня цінність не в конкретних функціях та технологіях, а в унікальній здатності втілювати колективну свідомість, емоції та ідентичність, що не відрізняється від логіки релігії. Під абсурдною поверхнею виражається глибока соціально-психологічна потреба та ціннісні уявлення; вони роблять ідеї та емоції продуктами і капіталізують їх.
Іншими словами, його продуктовою основою є ідеї та наративи, які він несе, а їхня величина визначає верхню межу мем-коіну. Передові технології, культ ідолів, емоції IP, субкультурні ідеї — ми аналізуємо потенціал, який стоїть за цим, так само, як венчурні капіталісти аналізують перспективи продукту в його сегменті та його позицію в цьому сегменті.
Для мем-коінів токен є їхнім продуктом, тому все, що потрібно робити навколо продукту, це взаємопідтримка ціни та спільноти. Ціна в певному сенсі є ітеративним розвитком продукту, створюючи міцну основу спільноти в процесі коливань цін, перетворюючи короткострокових інвесторів на довгострокових утримувачів, спонукаючи їх до поширення інформації, зрештою здійснюючи самоздійснююче пророцтво.
На цьому етапі, мем-токени мають величезну перевагу, якої немає у VC токенів. Оскільки токени є самим продуктом, спільнота продукту та спільнота торгівлі токенами об'єднуються, утворюючи синергію.
Мем-коіни мають дуже низький капітал випуску, що призводить до дуже низького співвідношення інвестиційного сигналу до шуму, і їх неможливо аналізувати з точки зору матеріальних продуктів. Вони потребують чудового розуміння тенденцій та ринкових емоцій. Я все ще намагаюся вчитися, чи існує структурований методологічний підхід для дослідження цього сегмента, щоб вибрати ціль у умовах дуже низького співвідношення сигналу до шуму. Якщо так, то які цілі підходять для нашої участі і коли варто втручатися.
Але я дуже вірю, що Meme-коін стане можливістю між циклами, оскільки він за своєю суттю є культурним феноменом цифрової епохи, ідеї безсмертні, а емоції ітеруються, вони ніколи не виснажаться.
Більш важливо, я завжди вважав, що надання можливостей для багатства на краю суспільства є життєздатністю нашої галузі. Перед цією хвилею Мем-коінів всі стверджували, що вимоги до підприємців у цьому циклі в десять разів перевищують попередні, інвестиції, здається, також вичерпалися венчурними фондами, а емоції спільноти та роздрібних інвесторів піддавалися великому тиску. Але за допомогою Мем-коінів молоді люди можуть отримати шанс на стократний або навіть тисячекратний прибуток, антикорупція є одним з найосновніших духів криптовалюти, і я вірю, що вона завжди буде існувати.
Як довго ще триватиме цей цикл для Meme-коінів
Коли всі з захопленням вважають, що можуть зробити все для спільноти і вірять, що завжди можуть заробляти, не забувайте, що прибуток завжди буде зрізатися – це незмінна істина фінансової сфери. Згадайте, чи не було так у спільноті NFT: кожен пишався використанням аватарок з мавпами, допомагав їм зв'язуватися з брендами, організовував заходи та колаборації, NFT-вечірки були по всьому світу, а потім що?
Коли з'являється різна надмірна впевненість та нереалістичні очікування, коли здається, що тримати основні монети гірше, ніж тримати Мем-монети, коли виникають різні атаки хакерів і випадки зникнення проектів, ми повинні почати насторожуватись. Як тільки в нашій індустрії не залишиться більших можливостей для ліквідності, а біткоїн почне стикатися з опором, все посилене Альфа буде падати швидше.
До речі, чи не схожі деякі проекти децентралізованої науки на логіку Народного DAO минулого циклу та порятунку Ассанжа? Чи здатні ми під знаком "справедливості" розрізняти віру та спекуляцію?
Насправді, величезний поворот в історії Meme-коінів стався, коли на одній з торгових платформ з'явився маленький Meme-коін. У той час токени VC опинилися в скрутному становищі, і виходом стало виявлення цього маленького Meme-коіна, який об'єднав спільноту, що дозволило проекту, спільноті та користувачам торгової платформи заробити гроші, і таким чином відбувся подальший розвиток.
Але зараз сліпа ліквідність на ланцюзі Meme-коінів нагадує конкуренцію TVL після високих проектів на певній торговій платформі, нагадує конкуренцію після екосистемних монет з великою базою користувачів на певній торговій платформі.
Біржа, виходячи з очікувань ринку, змінює свою стратегію щодо лістингу монет, тим самим спрямовуючи ринок, а наша галузь через занадто низькі витрати на випуск активів та ліквідні премії неодмінно потрапить у хаос однорідної конкуренції, що втомить і набридне всім.
Це сила циклів.
У короткостроковій перспективі не варто діяти лише в залежності від того, на що ставить біржа; проекти, які справді будують індустрію, обов'язково вирізняться.
У довгостроковій перспективі, під час ведмежого ринку, надлишкове постачання, яке не має ніякої діяльності, буде усунуте ринком, а потім ринок повернеться в нормальне русло.
Ринок завжди коливається між будівництвом довгострокових стратегій та короткостроковими емоціями, він є спектром, де головними героями стануть Meme-монети на двох кінцях, в міру зміни ринкових емоцій.
Не варто хвилюватися, просто знайдіть свій ритм.
Інвестиції - це така гра, ми робимо ставки на основі наших знань, якщо вгадали - заробляємо, якщо помилилися - аналізуємо, завжди зберігаючи цікавість і повагу.