Поява системи долара у блокчейні: як стейблкоїни перетворюють фінансову систему

стейблкоїн створює загальну валютну систему у блокчейні, обсяги якого досягли приблизно 1% від M2 США. Ці цифрові активи здебільшого забезпечуються короткостроковими державними облігаціями США та угодами зворотного викупу, що робить емітентів важливими учасниками ринку державного боргу.

Ця тенденція має глибокий вплив:

1. Обсяги короткострокових державних облігацій США, які утримуються емітентами стейблкоїнів, вже можна порівняти з державами середнього розміру;

2. У блокчейні обсяги торгівлі різко зросли, у 2024 році досягнуть 27,6 трильйона доларів, а в 2025 році, за прогнозами, сягнуть 33 трильйонів доларів, що перевищує загальну суму основних кредитних карток;

3. Очікуване збільшення державного боргу може бути поглинуто стейблкоїнами;

4. Невдовзі опубліковані регулювання можуть чітко визначити державні облігації США як законний резервний актив, тим самим інституціоналізуючи зв'язок між фіскальним розширенням та постачанням стейблкоїнів.

Випуск стейблкоїнів насправді створює механізм "копіювання валюти". Фіатні гроші користувачів використовуються для купівлі державних облігацій, тоді як еквівалентні стейблкоїни вільно циркулюють у блокчейні, реалізуючи розширення грошової маси поза банківською системою. Очікується, що до 2028 року загальний обсяг стейблкоїнів може досягти 2 трильйонів доларів США, що складає приблизно 9% від M2.

Цей механізм робить частину фінансування боргу США приватною, водночас сприяючи процесу міжнародної інтеграції долара, дозволяючи користувачам у всьому світі володіти та торгувати доларами без необхідності безпосереднього підключення до банківської системи США.

Для інвесторів у цифрові активи стейблкоїни є базовим рівнем ліквідності криптовалютного ринку. Вони домінують у торгових парах, є основним забезпеченням та є стандартною одиницею обліку. Їх загальний обсяг постачання може служити індикатором ринкових настроїв.

Для традиційних інвесторів у доларові активи стейблкоїни стають постійним джерелом попиту на короткострокові державні облігації. Якщо попит на стейблкоїни продовжить розширюватися, це може вплинути на дохідність короткострокових державних облігацій та форму кривої доходності.

стейблкоїн запровадив канал розширення грошової маси, який обходить традиційні банки, а його висока швидкість обігу може посилити інфляційний тиск у деяких регіонах. Водночас, глобальна перевага щодо зберігання цифрового долара накопичує для США довгострокові зовнішні борги у доларах.

Масштаб інфраструктури стейблкоїнів вже не можна ігнорувати, їх загальний обсяг переказів перевищив обсяги основних кредитних карткових мереж. Вони мають можливості миттєвого розрахунку, програмованість і переваги низьковартісних міжнародних транзакцій. Водночас стейблкоїни стали переважним забезпеченням для кредитування в децентралізованих фінансах.

Традиційні банківські системи також почали звертати увагу на цю тенденцію, деякі установи висловили готовність випускати банківські стейблкоїни після отримання законного дозволу. Однак швидкий механізм викупу стейблкоїнів може створити потенційний вплив на ринок державних облігацій.

З посиленням впливу стейблкоїнів вони перетворюються з простих інструментів для торгівлі на "тіньову валюту" з макроекономічним впливом. Розуміння та реагування на цю тенденцію є надзвичайно важливим для інвесторів та політиків.