Початок 2025 року: правління Трампа та ринкова турбулентність

У січні та лютому 2025 року новий уряд тільки-но вступив на посаду, політичні переваги почали проявлятися, але ринок зазнав різких коливань. З одного боку, це було зумовлено очікуваннями від нового уряду, з іншого — хвилюваннями на фінансових ринках, викликаними проривами в технологіях штучного інтелекту. Особливо в лютому, коли були опубліковані ключові економічні дані, відбулися зміни в регуляторній політиці та прискорились технологічні інновації, крипторинок також пройшов через чергову очищення та реконструкцію.

У лютому 2025 року в США спостерігалося зниження кількох макроекономічних показників. Водночас торговельна протекціоністська політика нової влади також справила глибокий вплив на світову економіку, викликавши широкі коливання на ринку.

Несмотря на те, що виправлене значення ВВП США за четвертий квартал залишається на рівні 2,3% зростання, кілька показників вказують на сповільнення економічного зростання. Ринок праці помітно охолоджується: у лютому неформальна зайнятість зросла на 187 тисяч осіб, що нижче очікувань; темп зростання погодинної зарплати сповільнився до 0,2%, що є найнижчим показником за останні 16 місяців. Крім того, індекс споживчої впевненості Університету Мічигану протягом трьох місяців поспіль знизився до 98,3, що відображає зростаюче занепокоєння населення щодо зниження купівельної спроможності.

Інфляція трохи покращилася. У січні основний індекс споживчих цін (CPI) зріс на 2,5% у річному вимірі, що на 0,1 процентного пункту менше, ніж у попередньому місяці. У січні річна ставка основного індексу PCE цін становила 2,6%, що є найнижчим показником з червня 2024 року, відповідно до очікувань ринку.

Однак нова тарифна політика уряду може стати найбільшим чинником інфляції. Запровадження 10% мита на імпортні товари з Мексики та Канади, як очікується, підвищить витрати на ключові категорії, такі як автомобілі та сільськогосподарська продукція. За оцінками моделей, ця політика може призвести до додаткового зростання індексу споживчих цін (CPI) в США на 0,3-0,5 відсоткових пунктів у другому кварталі.

Щодо процентних ставок, ринок в цілому очікує, що Федеральна резервна система найближчим часом залишить поточні ставки без змін. Проте, враховуючи невизначеність інфляції та можливий вплив тарифної політики, рішення ФРС щодо зниження ставок все ще залишається під питанням.

Основна суперечність економіки США у 2025 році полягає у "гальмуванні зростання" та "стійкості інфляції". Федеральна резервна система намагається збалансувати ризики через обережну монетарну політику, в той час як нова тарифна політика уряду ускладнює ситуацію, продовжуючи впливати на логіку ціноутворення глобальних ланцюгів постачання та посилюючи невизначеність у світовій економіці. Історичний досвід показує, що торговий протекціонізм важко вирішує структурні економічні проблеми. Як знайти визначеність у політичній боротьбі стане основним питанням світових ринків у наступні півроку.

На початку 2025 року найпопулярнішою темою в сфері штучного інтелекту стало появлення DeepSeek, яке найбільше вплинуло на фондовий ринок США, порушивши існуючі очікування щодо розвитку штучного інтелекту.

DeepSeek прорвав частину міхура в сфері ШІ, його відкриті моделі значно зменшили вимоги до обчислювальної потужності завдяки оптимізації алгоритмів, сприяючи трансформації галузі з "конкуренції обчислювальної потужності" до "ефективності алгоритмів", перебудовуючи логіку попиту на інфраструктуру ШІ на ринку. Наприклад, DeepSeek-V3 завершив навчання всього на 2048 H800 GPU, тоді як традиційні моделі вимагали десятки тисяч аналогічних чіпів, що безпосередньо підриває наратив про "бастіон" з високими капітальними витратами, збудований технологічними гігантами.

Удар від DeepSeek та побоювання щодо глобальних ланцюгів постачання, спричинені новою митною політикою уряду, призвели до того, що технологічний сектор, як найбільш глобалізований, опинився під ударом. Увесь лютий Nasdaq через високу вагу технологічних акцій постраждав найбільше, впав на 4%, стерши приріст, накоплений у цьому році, і зазнав найгірших місячних показників з квітня 2024 року. Dow Jones, завдяки великій частці традиційних галузей, відносно добре витримав падіння, знизившись на 1,58%, тоді як S&P 500 опинився між двома показниками, впавши на 1,42%.

Ринок вже відобразив повторну оцінку конкурентного ландшафту американської індустрії штучного інтелекту, що безпосередньо відображається на результатах великих технологічних компаній на фондовому ринку США. З фінансових звітів видно, що останні результати цих компаній не вражають, навіть компанія з найкращими показниками у сегменті чіпів не змогла перевищити очікування, що викликало у інвесторів бажання зафіксувати прибуток. Загалом, наразі ринок не має чіткої торгової спрямованості, ціни великих технологічних акцій демонструють характеристику "зниження, яке викликане політикою та емоціями наприкінці місяця". Як зазначив аналітик однієї інвестиційної групи: "Якщо подивитися навколо, страх став колективною емоцією."

У таких умовах низького ринкового настрою криптоактиви також не можуть уникнути впливу. Дані показують, що показник шести місяців ковзної кореляції між біткоїном та NASDAQ нещодавно зріс до 0,5, досягнувши найвищого рівня з 2023 року, що означає, що коливання на ринку США посилюється, а вплив на крипторинок стає все більш очевидним. Як тільки фондовий ринок починає коливатися через несподівані змінні, такі як DeepSeek, або ж паніка поширюється, інвестори зменшують свою схильність до ризику, виводячи кошти з ризикових активів, що може призвести до тиску на зниження цін на крипторинку. Ця ланцюгова реакція підкреслює "надмірно оборонну" позицію ринку щодо технологічних проривів та політичної невизначеності.

Після приходу до влади нового уряду політика криптовалют перейшла від обіцянок під час виборів до реальних дій. 18 січня новий президент оголосив про випуск офіційного Meme токена, ринкова вартість якого на деякий час перевищила 14,5 мільярда доларів, але потім впала на 60%. Ця подія не тільки зробила деяких людей багатими, але й призвела до серйозного зменшення активів для інших. Глибший підтекст полягає в тому, що криптовалюта виходить з фінансової сфери в політику. Якщо говорити, що затвердження регулятором спот-ETF на біткойн стало віхою для криптовалют у традиційній фінансовій сфері, то випуск монет урядом є свідченням входження криптовалют у політичну сферу, де через такі операції, як "обмін токенів", політичний вплив безпосередньо перетворюється на ринкову ліквідність, демонструючи потенціал криптоактивів як нового політичного інструменту. Незалежно від того, чи йдеться про просування законопроектів щодо біткойн-резервів у багатьох штатах США, чи про прискорення процесу відповідності регуляторної рамки криптоактивів у Європейському Союзі, у глобальній регуляторній грі важливий слід "код є владою" проходить через усе це.

Крім того, криптоспільнота продовжує уважно стежити за рівнем виконання нових урядових політик. Після інавгурації криптосектор отримав багато позитивних новин, таких як створення робочої групи з криптовалют, розробка нових регуляторних схем для цифрових активів, дослідження можливості створення державних резервів криптовалют. Тим часом, один з регуляторних органів скасував бухгалтерське повідомлення, що дозволяє банкам зберігати цифрові активи після надання додаткових вказівок від регулятора. Внаслідок цього ціна Bitcoin активно зросла, наприкінці січня зростання склало 9,5% в порівнянні з попереднім місяцем. Проте, згодом новини про прорив у технологіях та новини про мита вплинули на ринок, і в лютому крипторинок пережив історичну корекцію, Bitcoin впав нижче 100 тисяч доларів, у лютому він знизився на 17,39%, закрившись на рівні 85 тисяч доларів, а весь місячний спад зосередився на останньому тижні місяця. Цей різкий спад не мав єдиної причини, скоріше це був наслідок коливань самого хаотичного ринку, що є ланцюговою реакцією на продаж ризикових активів під тиском нової урядової митної політики, а також внаслідок самопочистки ринку після надмірного важелевого впливу.

Варто звернути увагу на те, що біткойн у цій хвилі коливань все ще демонструє певну стійкість, тоді як інші альтернативні монети під впливом негативних подій на ринку зазнають більш глибоких падінь. Одна криптовалюта досягла річного мінімуму через події на одній біржі, а інша криптовалюта також зазнала значних коливань через політичні спекуляції щодо випуску монет. У середині та наприкінці лютого деякі інституції розглянули ці короткострокові коливання як вікно для довгострокового інвестування. Наприклад, одна публічна компанія з 18 по 23 лютого витратила 19,9 мільярда доларів на купівлю 20,356 біткойнів за середньою ціною 97,514 доларів за монету. Одна ігрова компанія також 28 лютого оприлюднила заяву, що група додатково збільшила свою частку в біткойні, придбавши приблизно 100 біткойнів за близько 7,95 мільйона доларів, з вартістю кожного приблизно 79,495 доларів.

Якщо ми подовжимо часову шкалу, ми виявимо, що з минулого року ціни на золото та біткойн все більше співпадають. Протягом всього 2024 року загальні коливання обох показників демонструватимуть певну спільну тенденцію, у лютому цього року ціна на золото також після досягнення історичного максимуму в 2942 долари за унцію різко впала більш ніж на 100 доларів за тиждень. Раніше аналітичні агенції в 2023 році аналізували помірну лінійну кореляцію між цінами на біткойн і золото, вважаючи біткойн все ще ризиковими інвестиціями. Тепер ситуація змінилася, ціни обох показників тісно пов'язані, що означає, що "цифрове золото" біткойна стає все більш очевидним, і його основна причина полягає в тому, що обидва вважаються альтернативами кредитним грошам. З подальшим розвитком глобальної економічної ситуації та геополітичної обстановки, ціни на обидва активи можуть продовжувати підтримувати певний рівень взаємозв'язку.

Сучасний криптовалютний ринок переживає певний вакуум новин, традиційні наративи (такі як цикл зменшення вдвічі, притоки фондів ETF) втрачають свою ефективність. Однак, згідно з сигналами, надісланими з нещодавно завершеної криптовалютної конференції, незважаючи на короткострокову відсутність вибухових наративів, три великі тренди тихо перетворюють ринок: по-перше, трансформація регуляторної парадигми, більшість у Конгресі США, прихильна до криптовалют, просуває нові законопроекти, певний регулятор скорочує розмір виконавчого відомства, регулювання переходить від придушення до керівництва, усуваючи бар'єри для входу інституцій; по-друге, криптовалютний ринок 2025 року перебуває на критичному поворотному моменті від "політичного арбітражу" до "створення вартості", від "спекулятивного драйву" до "технологічного драйву"; нарешті, інтеграція ШІ та криптовалют може стати найцікавішою новою лінією прориву. Якщо сектор ШІ почне відновлення і поєднається з криптовалютним ринком, новий наратив може з'явитися. Коли ринок завершить очищення від важелів, і координаційний наратив ШІ та криптовалют сформується, новий етап зростання може вже бути на підході. Історичний досвід неодноразово підтверджує, що новий радісний ранок часто народжується в найтемніші моменти, коли переплітаються захоплення та страх.

Новий уряд відзначає місяць на посаді, ринок входить в хаотичний період, складність якого значно перевищує попередні. Крипторинок також зазнав впливу цієї невизначеності, зіткнувшись з рідкісними частими коливаннями. Хоча вроджені слабкості людської природи заклали насіння ризику на ринку, незмінна рідкість біткоїну ніколи не похитнулася і надала йому стійку життєздатність, здатну прориватися крізь циклічний туман. Як сказано у відомому фільмі: "Хаос не прірва, а сходи".