Справа про банкрутство Mt. Gox та її потенційний вплив на ринок Біткойн

Біржа MtGox була заснована в липні 2010 року і колись була найбільшою торговою платформою в сфері Біткойн, займаючи більше 80% обсягу торгів у свій розквіт. Однак у 2013 році біржа зазнала серйозного інциденту безпеки, коли було вкрадено 850 000 біткойнів, що призвело до її банкрутства. Під час подальшого розслідування було повернуто близько 200 000 біткойнів. З 2014 року навколо цих повернених токенів інвестори та призначені судом керуючі розпочали тривалі судові процеси щодо відшкодування.

Транзакції з борговими зобов'язаннями та плани виплат

Під час тривалого очікування результатів банкрутства деякі організації почали викупати боргові зобов'язання Mt. Gox. Одночасно торгівля борговими зобов'язаннями між фізичними особами також була досить поширеною. У 2021 році Mt. Gox врешті-решт затвердила план компенсації, який дозволив кредиторам повернути залишкову частину вартості біржі.

Згідно з планом компенсації, кредитори можуть отримати компенсацію активів у розмірі близько 23,6% від початкового боргу. Кредитори, які виберуть одноразову компенсацію, зіткнуться з певним дисконтом, і ставка компенсації знизиться до 21%. Компенсаційні активи складаються головним чином з двох частин: 5%-10% готівки (з продажу Біткойн, здійсненого японським урядом раніше) та 90%-95% Біткойн.

Щодо фактичного часу виплати, очікується, що це займе від двох до трьох місяців. П'ять бірж будуть відповідальні за прийом і розподіл Біткойнів від Mt. Gox для погашення боргів. Варто зазначити, що крайній термін для одноразового погашення заздалегідь встановлено на 31 жовтня 2024 року.

Поточний прогрес

У травні 2024 року в холодному гаманці Mt. Gox вперше з 2018 року відбулося переміщення Біткойнів, що викликало занепокоєння на ринку. 5 липня на рахунку Mt. Gox було переведено 47 тисяч Біткойнів, з яких 1545 було переведено на одну торгову платформу для початку виплат. Ця дія в поєднанні з іншими факторами призвела до падіння ціни Біткойна більш ніж на 8% у той день.

Станом на 12 липня в акаунтах Mt. Gox все ще залишилося приблизно 138 тисяч монет Біткойн, що свідчить про те, що більшість потенційного тиску на продаж ще не справді потрапила на ринок.

! Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу

Аналіз тиску на продаж

Хоча кредитори Mt. Gox можуть продати частину Біткойн, не очікується, що вони продадуть все. З точки зору прибутку, доходи первинних кредиторів досить значні, навіть пізні кредитори також можуть отримати значну віддачу. Крім того, протягом тривалого судового процесу ринок торгівлі кредитами надав можливість виходу для інвесторів, які не бажають утримувати активи довгостроково.

Припустимо, що 75% кредиторів виберуть дострокову одноразову компенсацію, і з урахуванням різних відсотків продажу 30%, 50% і 70%, а також термінів продажу від 1 до 3 місяців, можна оцінити кількість продажу Біткойн у різних випадках.

! Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу

Порівняння впливу ринку

Щоб оцінити вплив цього обсягу постачання на ринок, можна звернутися до нещодавньої ситуації з продажем Біткойну урядом певної країни, а також до попиту на Біткойн ETF в той же період.

Уряд певної країни почав з 19 червня поступово продавати свої 50 000 монет Біткойн через централізовані біржі. Протягом 23 днів було продано приблизно 43 700 монет Біткойн на суму близько 2,4 мільярда доларів. Це призвело до найбільшого за день падіння ціни Біткойн на 19%.

Варто зазначити, що реакція ринку на продаж токенів зазвичай відбувається раніше, ніж самі продажі. Коли уряд якоїсь країни починає невеликими обсягами постійно виводити Біткойн, ринок демонструє стійку тенденцію до зниження.

! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-847221b8f78bf2ddfa08507f9d5d490d.webp0192837465674839201

Аналіз попиту на Біткойн ETF

У період розпродажу урядом певної країни попит на Біткойн ETF залишався відносно стабільним. Протягом 15 робочих днів з 19 червня по 10 липня чистий приплив до ETF становив близько 600 мільйонів доларів, середній денний приплив склав 43 мільйони доларів. Проте цей обсяг попиту не зміг повністю компенсувати тиск від розпродажу урядом певної країни.

! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26c68d71a8ef8bba2ab6a1cebf0908d3.webp(

Висновок

Якщо компенсація MtGox буде завершена протягом місяця, її ринковий вплив може бути подібним до розпродажу з боку уряду якоїсь країни. Відповідно до поточного рівня попиту на ETF, можливо, не вдасться забезпечити достатню підтримку, і ціна Біткойн може ще більше знизитися.

Якщо процес компенсації затягнеться на 2-3 місяці, кількість Біткойн, що щодня виходить на ринок, буде відносно невеликою, і малоймовірно, що це призведе до різкого падіння. Проте очікування постійного тиску на продаж може спричинити деяку ринкову волатильність, і в короткостроковій перспективі важко очікувати значного зростання.

Наразі, кількість Біткойнів, які фактично надходять на біржу Mt. Gox, залишається обмеженою. Коли великі обсяги Біткойнів будуть розподілені на різні адреси біржі, це може викликати значну паніку на ринку, що потенційно призведе до суттєвого падіння ціни. Проте, дії розподіленого продажу окремих інвесторів можуть не мати істотного впливу на ціну.

! [Циклічний капітал: аналіз тиску продажу погашення Mentougou])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06bd4c91c512b98ac1522c0c1c19f242.webp(