Одні, правила регулювання раптово опубліковані, стейблкоїни йдуть у епоху "жорсткого регулювання"
1 серпня 2025 року в Гонконзі набирає чинності "Регламент стейблкоїнів", стейблкоїни офіційно підлягають регулюванню. За три дні до набрання чинності регламенту, 29 липня Гонконгська фінансова адміністрація терміново опублікувала два регуляторні керівництва та два пояснювальних документи, щоб надати ринку більш чітку виконавчу структуру та регуляторні деталі.
Цей випущений документ включає: "Регуляторні настанови для ліцензованих стейблкоїн-емітентів" та "Накази щодо боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму" - дві регуляторні документи, а також "Зведення про систему ліцензування стейблкоїн-емітентів" та "Зведення про перехідні положення для існуючих стейблкоїн-емітентів" - два супутні пояснювальні матеріали. Ці документи чітко визначають сферу застосування, вимоги до доступу, перехідні заходи та технічні вимоги щодо відповідності стейблкоїнів у Гонконзі, що знаменує перехід Гонконгу до практичної фази в сфері регулювання стейблкоїнів.
Серед найбільш цікавих для бізнесу аспектів є деталі виконання вимог щодо відповідності — наприклад, емітенти стейблкоїнів повинні проводити ідентифікацію кожного відповідного власника (KYC), щоб забезпечити, що вони не походять з або не постачають стейблкоїн-продукти в заборонені райони, а також вживати "розумних технологічних заходів для ідентифікації та запобігання використанню віртуальних приватних мереж (VPN)". Це не лише встановлює складні пороги для функціонування, але й створює численні обмеження для розширення стейблкоїнів у сценах RWA (реальні світові активи). У цій статті буде зосереджено увагу на кількох змінах, які безпосередньо стосуються бізнесу, від регуляторних деталей, технічних вимог до темпів переходу.
Основні вимоги нових правил: значне підвищення стандартів, різке зростання практичних бар'єрів
У зв'язку з оприлюдненням "Правил стейблкоїнів" у травні 2024 року, у цих правилах чітко визначено п'ять основних вимог, які повинні виконувати емітенти стейблкоїнів:
Капітальні вимоги: мінімальний внесений капітал 25 мільйонів гонконгських доларів;
Резервний механізм: 100% підтримується високоякісними ліквідними активами (такими як готівка, короткострокові державні облігації), які повинні бути зберігані в ізоляції, повторне заставлення заборонене;
Механізм викупу: користувач може викупити за номінальною вартістю протягом 1 дня;
Система ідентифікації особи (KYC): ідентифікація користувача повинна зберігатися не менше 5 років, анонімні гаманці та підключення до DeFi-протоколів чітко заборонено;
Обмеження реклами: непідконтрольні стейблкоїни не можуть бути публічно рекламовані або просувані, інакше порушники зіткнуться з штрафами та кримінальною відповідальністю.
Ці вимоги, капітал та резервний механізм були очікуваними, але наступні два пункти можуть суттєво вплинути на середні та малі підприємства, які готуються увійти в галузь RWA:
Перше – це звуження "сценаріїв використання". Регулятори чітко забороняють підключення DeFi-протоколів та анонімних гаманців, акцентуючи увагу на платіжних функціях стейблкоїнів, а не на функціях фінансування. Це означає, що багато проектів, які сподівалися використовувати стейблкоїни для підвищення ліквідності RWA, можливо, доведеться перепроектувати весь шлях на блокчейні.
По-друге, підвищення порогу "відповідного кандидата". У "Посібнику" зазначено, що в раді директорів ліцензіата стейблкоїн незалежні не виконавчі директори повинні становити не менше третини, що практично відповідає стандартам публічних компаній. Для малих і середніх підприємств з обмеженими ресурсами тимчасове формування відповідної структури ради директорів є не лише терміновим, але й складним завданням. Ця реальність змушує багато підприємств шукати зовнішні послуги з дотримання нормативних вимог та організаційного консалтингу.
Третє, підвищення технологічного бар'єру: від KYC до перевірки VPN, емітент повинен стати "брандмауером".
Окрім порогів на рівні системи, регулятори висунули більш конкретні вимоги до технічної відповідності емітентів стейблкоїнів, особливо щодо ідентифікації та перехоплення поведінки користувачів:
Географічний ризик: необхідно перевірити документи особи користувача, такі як паспорт чи посвідчення особи, для визначення його громадянства та місця проживання;
Технологічні засоби ідентифікації: необхідно використовувати IP-локацію або GPS-локацію, щоб визначити, чи знаходиться користувач у обмеженій юрисдикції.
Ідентифікація використання VPN: необхідно розумно контролювати, чи користуються користувачі віртуальною приватною мережею для обходу регіональних обмежень;
Блокування доступу: технічне перехоплення операцій, таких як реєстрація, завантаження, покупки тощо, з обмежених регіонів.
Регуляторні органи чітко зазначили, що якщо певна юрисдикція забороняє торгівлю стейблкоїнами, навіть якщо користувачі використовують VPN для маскування своєї особи, це також є порушенням. Емітенти стейблкоїнів зобов'язані з самого початку перервати доступ до цих регіонів, щоб запобігти виникненню транскордонних конфліктів.
Це означає, що емітент не лише фінансова роль, а й повинен взяти на себе роль, схожу на "технологічний брандмауер на ланцюгу". Це є досить серйозним бар'єром для підприємств, які ще не знайомі з технологією блокчейн та не створили систему відповідності.
Більш реалістично, що стейблкоїн спочатку був інструментом для міжнародних платежів, який може скоротити час розрахунків в системі SWIFT до секунд та значно знизити комісії. Але під впливом множинних вимог до технологій та відповідності, можливості доступу для глобальних користувачів також були знижені. Якщо компанія не може забезпечити відповідність вимогам щодо географічної ідентифікації та контролю доступу, їй буде важко увійти на цей новий ринок, який визначено суворими нормами.
Чотири, графік визначений: вікно відкрите, пропустивши, не буде можливості увійти.
Цей раунд реформ регулювання проходить у стислі терміни, Управління грошового обігу вже встановило чіткий графік:
До 31 жовтня 2025 року існуючі емітенти стейблкоїнів повинні подати заявку на ліцензію та відповідні документи про відповідність.
З листопада 2025 року особи, які не подали заявку, були відмовлені або відкликали заявку, потраплять до періоду завершення, і повинні вийти з Гонконгського ринку в упорядкованому порядку;
До 31 січня 2026 року заявник повинен завершити заявку, щоб продовжувати діяльність і стати легальною ліцензованою установою стейблкоїн у Гонконзі.
Більш важливо, що Управління грошово-кредитної політики віддасть перевагу обробці заявок, поданих до 30 вересня, і планує на першому етапі видати лише обмежену кількість ліцензій. Це означає, що ситуація зі стейблкоїнами в Гонконгу вступить у стадію перетасування "швидка перевірка та видача, повільні виходять з гри".
Для підприємств на операційному рівні часу насправді не так багато. Якщо плануєте самостійно отримати ліцензію, потрібно якнайшвидше завершити побудову організаційної структури, перевірку технічного рішення, підготовку комплаєнс-матеріалів та інші дії; якщо плануєте співпрацювати з ліцензованою особою, також необхідно заздалегідь завершити коригування моделі та підключення ресурсів. Ці роботи дуже важко виконати підприємству самостійно, тому пошук професійної підтримки стане реальним вибором.
Особливо для компаній, які планують використовувати стабільну монету Гонконгу для фінансування RWA, міжкордонних розрахунків та підключення до DeFi, якщо вони не завершать реконструкцію стратегії протягом наступних 2 місяців, вони, ймовірно, пропустять перші бонуси за вхід до ринку та навіть можуть втратити можливість приєднатися.
Заключення: тепер час почати підготовку
Запровадження регуляторної рамки для стейблкоїнів у Гонконзі є глибокою реконструкцією між RWA та сектором стейблкоїнів. Регулятор встановлює пороги та перетворює правила гри.
Малому та середньому бізнесу, щоб вирватися з ситуації, необхідно не лише оновити стратегію на блокчейні, але й створити повну підтримуючу систему технологій, відповідності та організаційного управління. Для більшості підприємств це вже не є "додатковим варіантом", а "умовою виживання".
Вікно вже відкрите, час йде на спад. Для компаній, які дійсно хочуть довгостроково брати участь у RWA, зараз є момент для ухвалення рішення та дій.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
стейблкоїн ліцензії регулювання раптово впроваджені, як компаніям врятуватися в умовах зворотного відліку?
Одні, правила регулювання раптово опубліковані, стейблкоїни йдуть у епоху "жорсткого регулювання"
1 серпня 2025 року в Гонконзі набирає чинності "Регламент стейблкоїнів", стейблкоїни офіційно підлягають регулюванню. За три дні до набрання чинності регламенту, 29 липня Гонконгська фінансова адміністрація терміново опублікувала два регуляторні керівництва та два пояснювальних документи, щоб надати ринку більш чітку виконавчу структуру та регуляторні деталі.
Цей випущений документ включає: "Регуляторні настанови для ліцензованих стейблкоїн-емітентів" та "Накази щодо боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму" - дві регуляторні документи, а також "Зведення про систему ліцензування стейблкоїн-емітентів" та "Зведення про перехідні положення для існуючих стейблкоїн-емітентів" - два супутні пояснювальні матеріали. Ці документи чітко визначають сферу застосування, вимоги до доступу, перехідні заходи та технічні вимоги щодо відповідності стейблкоїнів у Гонконзі, що знаменує перехід Гонконгу до практичної фази в сфері регулювання стейблкоїнів.
Серед найбільш цікавих для бізнесу аспектів є деталі виконання вимог щодо відповідності — наприклад, емітенти стейблкоїнів повинні проводити ідентифікацію кожного відповідного власника (KYC), щоб забезпечити, що вони не походять з або не постачають стейблкоїн-продукти в заборонені райони, а також вживати "розумних технологічних заходів для ідентифікації та запобігання використанню віртуальних приватних мереж (VPN)". Це не лише встановлює складні пороги для функціонування, але й створює численні обмеження для розширення стейблкоїнів у сценах RWA (реальні світові активи). У цій статті буде зосереджено увагу на кількох змінах, які безпосередньо стосуються бізнесу, від регуляторних деталей, технічних вимог до темпів переходу.
У зв'язку з оприлюдненням "Правил стейблкоїнів" у травні 2024 року, у цих правилах чітко визначено п'ять основних вимог, які повинні виконувати емітенти стейблкоїнів:
Капітальні вимоги: мінімальний внесений капітал 25 мільйонів гонконгських доларів;
Резервний механізм: 100% підтримується високоякісними ліквідними активами (такими як готівка, короткострокові державні облігації), які повинні бути зберігані в ізоляції, повторне заставлення заборонене;
Механізм викупу: користувач може викупити за номінальною вартістю протягом 1 дня;
Система ідентифікації особи (KYC): ідентифікація користувача повинна зберігатися не менше 5 років, анонімні гаманці та підключення до DeFi-протоколів чітко заборонено;
Обмеження реклами: непідконтрольні стейблкоїни не можуть бути публічно рекламовані або просувані, інакше порушники зіткнуться з штрафами та кримінальною відповідальністю.
Ці вимоги, капітал та резервний механізм були очікуваними, але наступні два пункти можуть суттєво вплинути на середні та малі підприємства, які готуються увійти в галузь RWA:
Перше – це звуження "сценаріїв використання". Регулятори чітко забороняють підключення DeFi-протоколів та анонімних гаманців, акцентуючи увагу на платіжних функціях стейблкоїнів, а не на функціях фінансування. Це означає, що багато проектів, які сподівалися використовувати стейблкоїни для підвищення ліквідності RWA, можливо, доведеться перепроектувати весь шлях на блокчейні.
По-друге, підвищення порогу "відповідного кандидата". У "Посібнику" зазначено, що в раді директорів ліцензіата стейблкоїн незалежні не виконавчі директори повинні становити не менше третини, що практично відповідає стандартам публічних компаній. Для малих і середніх підприємств з обмеженими ресурсами тимчасове формування відповідної структури ради директорів є не лише терміновим, але й складним завданням. Ця реальність змушує багато підприємств шукати зовнішні послуги з дотримання нормативних вимог та організаційного консалтингу.
Третє, підвищення технологічного бар'єру: від KYC до перевірки VPN, емітент повинен стати "брандмауером".
Окрім порогів на рівні системи, регулятори висунули більш конкретні вимоги до технічної відповідності емітентів стейблкоїнів, особливо щодо ідентифікації та перехоплення поведінки користувачів:
Географічний ризик: необхідно перевірити документи особи користувача, такі як паспорт чи посвідчення особи, для визначення його громадянства та місця проживання;
Технологічні засоби ідентифікації: необхідно використовувати IP-локацію або GPS-локацію, щоб визначити, чи знаходиться користувач у обмеженій юрисдикції.
Ідентифікація використання VPN: необхідно розумно контролювати, чи користуються користувачі віртуальною приватною мережею для обходу регіональних обмежень;
Блокування доступу: технічне перехоплення операцій, таких як реєстрація, завантаження, покупки тощо, з обмежених регіонів.
Регуляторні органи чітко зазначили, що якщо певна юрисдикція забороняє торгівлю стейблкоїнами, навіть якщо користувачі використовують VPN для маскування своєї особи, це також є порушенням. Емітенти стейблкоїнів зобов'язані з самого початку перервати доступ до цих регіонів, щоб запобігти виникненню транскордонних конфліктів.
Це означає, що емітент не лише фінансова роль, а й повинен взяти на себе роль, схожу на "технологічний брандмауер на ланцюгу". Це є досить серйозним бар'єром для підприємств, які ще не знайомі з технологією блокчейн та не створили систему відповідності.
Більш реалістично, що стейблкоїн спочатку був інструментом для міжнародних платежів, який може скоротити час розрахунків в системі SWIFT до секунд та значно знизити комісії. Але під впливом множинних вимог до технологій та відповідності, можливості доступу для глобальних користувачів також були знижені. Якщо компанія не може забезпечити відповідність вимогам щодо географічної ідентифікації та контролю доступу, їй буде важко увійти на цей новий ринок, який визначено суворими нормами.
Чотири, графік визначений: вікно відкрите, пропустивши, не буде можливості увійти.
Цей раунд реформ регулювання проходить у стислі терміни, Управління грошового обігу вже встановило чіткий графік:
До 31 жовтня 2025 року існуючі емітенти стейблкоїнів повинні подати заявку на ліцензію та відповідні документи про відповідність.
З листопада 2025 року особи, які не подали заявку, були відмовлені або відкликали заявку, потраплять до періоду завершення, і повинні вийти з Гонконгського ринку в упорядкованому порядку;
До 31 січня 2026 року заявник повинен завершити заявку, щоб продовжувати діяльність і стати легальною ліцензованою установою стейблкоїн у Гонконзі.
Більш важливо, що Управління грошово-кредитної політики віддасть перевагу обробці заявок, поданих до 30 вересня, і планує на першому етапі видати лише обмежену кількість ліцензій. Це означає, що ситуація зі стейблкоїнами в Гонконгу вступить у стадію перетасування "швидка перевірка та видача, повільні виходять з гри".
Для підприємств на операційному рівні часу насправді не так багато. Якщо плануєте самостійно отримати ліцензію, потрібно якнайшвидше завершити побудову організаційної структури, перевірку технічного рішення, підготовку комплаєнс-матеріалів та інші дії; якщо плануєте співпрацювати з ліцензованою особою, також необхідно заздалегідь завершити коригування моделі та підключення ресурсів. Ці роботи дуже важко виконати підприємству самостійно, тому пошук професійної підтримки стане реальним вибором.
Особливо для компаній, які планують використовувати стабільну монету Гонконгу для фінансування RWA, міжкордонних розрахунків та підключення до DeFi, якщо вони не завершать реконструкцію стратегії протягом наступних 2 місяців, вони, ймовірно, пропустять перші бонуси за вхід до ринку та навіть можуть втратити можливість приєднатися.
Заключення: тепер час почати підготовку
Запровадження регуляторної рамки для стейблкоїнів у Гонконзі є глибокою реконструкцією між RWA та сектором стейблкоїнів. Регулятор встановлює пороги та перетворює правила гри.
Малому та середньому бізнесу, щоб вирватися з ситуації, необхідно не лише оновити стратегію на блокчейні, але й створити повну підтримуючу систему технологій, відповідності та організаційного управління. Для більшості підприємств це вже не є "додатковим варіантом", а "умовою виживання".
Вікно вже відкрите, час йде на спад. Для компаній, які дійсно хочуть довгостроково брати участь у RWA, зараз є момент для ухвалення рішення та дій.