CEX ve DEX'in Vadeli İşlemler Algoritması Karşılaştırması: Hyperliquid, Binance, OKX
2025 yılı Mart ayında, JELLYJELLY Vadeli İşlemleri bir merkeziyetsiz işlem platformunda bir piyasa kargaşası başlattı. Kısa bir süre içinde, bu sözleşmenin fiyatı %429 oranında fırlayarak büyük ölçekli bir likidasyonun eşiğine geldi. Eğer likidasyon gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite kasasına aktarılacak ve on milyonlarca dolarlık bir dalgalı kayba yol açacaktır. Bu arada, büyük bir merkezi borsa nadir bir şekilde JELLYJELLY'nin Vadeli İşlemler ticaretini "gece boyunca" başlattı.
Bu olay sadece kripto topluluğunun sıcak bir tartışma konusu haline gelmekle kalmadı, aynı zamanda merkeziyetsiz ticaret platformlarında fiyatların ne tarafından belirlendiği gibi temel bir sorunu da gün yüzüne çıkardı: Risk gerçekten kimin tarafından üstleniliyor? Algoritma gerçekten de tarafsız mı?
Bu makalede JELLYJELLY olayını ele alarak, üç büyük platformun Vadeli İşlemler'in temel mekanizmasındaki - endeks fiyatı, işaret fiyatı, finansman oranı - algoritma farklılıklarını inceleyeceğiz ve bunların arkasındaki finansal felsefeyi ve risk iletim mekanizmasını derinlemesine analiz edeceğiz. Farklı algoritmaların ticaret tarzını nasıl şekillendirdiğini, farklı türdeki yatırımcıların nasıl hizmet aldığını ve yatırımcıların fırtına sırasında hayatta kalma yeteneklerini nasıl belirlediğini tartışacağız.
Bu yalnızca bir sözleşmenin teknik anatomisi değil, aynı zamanda bir piyasa düzeni tasarımının felsefi mücadelesidir.
Vadeli İşlemler Ticaret Özeti
Vadeli İşlemler ticareti esas olarak üç ana unsurdan oluşur:
Endeks Fiyatı: Spot piyasa fiyatı değişimlerini takip eder, "teorik çapa"dır.
İşaret fiyatı: gerçekleşmemiş kâr ve zarar, tasfiye gibi kritik olayların hesaplanmasında belirleyici fiyat.
Fonlama Oranı: Spot ve vadeli işlemler dünyasını bağlayan ekonomik mekanizma, vadeli işlem fiyatlarını spot fiyatlara yönlendirir.
Kontrol etiket fiyatını belirleyen algoritma, sözleşme ticaretinin kaderini elinde tutmaktır. Merkeziyetsiz ticaret platformunun özü şudur: Etiket fiyatının manipüle edilmediğinden ve doğrulanabilir olduğundan nasıl emin olunur.
Algoritma detayları karşılaştırması
Endeks Fiyatı/Oracle Fiyatı
Bir merkeziyetsiz platformun endeks fiyatı, doğrulayıcı düğümler tarafından oluşturulan oracle fiyatı olarak adlandırılır ve aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı koymak için ağırlıklı medyan yöntemini kullanır. Bu yöntem manipülasyona karşı daha dayanıklıdır, ancak güncelleme frekansı daha düşüktür (3 saniyede bir).
İşaretleme Fiyatı Mekanizması
Büyük bir merkezi borsa için işaret fiyatı algoritması, "fiyat yumuşaklığı" ve "piyasa derinliği yansıtma" olmak üzere iki temel ilkeye dayanmaktadır. Formülü, üç tür fiyatın medyanına dayanmaktadır: sözleşme piyasasındaki alım/satım ortalaması, işlem fiyatı ve etki fiyatı.
Diğer bir merkezi borsa, sadece piyasa derinliğine bakmadan, işleme fiyatını dikkate almadan, alım-satım işlemlerinin en iyi fiyatı olan alım-satım arasındaki ortalama fiyatı referans alarak "daha radikal" bir yaklaşım benimsemiştir. Bu algoritma, fiyatı küçük işlemler için son derece hassas hale getirir.
Bir merkeziyetsiz platformun işaret fiyatı yapısı yukarıda bahsedilen iki yöntemi birleştiriyor. Birden fazla düğüm tarafından kontrol edilmekte olup, üç fiyat kaynağını birleştirir: 150 saniyelik üssel hareketli ortalama ile oracle fiyatı ve sözleşmedeki fiyat farkı; platformun kendi alım-satım fiyatları ile son işlem fiyatının medyanı; birden fazla merkezi borsa tarafından sağlanan Vadeli İşlemler fiyatlarının ağırlıklı medyanı.
Fonlama Ücreti Algoritması
Bir merkeziyetsiz platform, finansman oranı algoritmasına prim endeksi ekledi ve hesaplamada piyasa gerçeklerine daha yakın olması için oracle fiyatlarını kullandı. Prim endeksi her 5 saniyede bir örnek alır ve her saatin ortalamasına göre hesaplanır, kısa süreli ani dalgalanmaları önler.
Fiyatın geri dönüş hızındaki yavaşlığı telafi etmek için, bu platform üç özel ayar kullanmıştır:
Aşırı durumlarda saate kadar %4 oranında finansman ücreti.
Fonlama ücreti, fiyat manipülasyonunu önlemek için işaretli fiyat yerine kehanetçi fiyatına dayanır.
Fonlama oranı her saat bir kez alınır ve fiyatın geri dönüşünü hızlandırmak için "küçük adımlarla hızlı koşma" şeklinde uygulanır.
Büyük bir merkezi borsa için finansman oranı, genellikle 8 saat olan uzun bir uzlaşma dönemine bağlıdır ve hesaplamada emir defteri derinliğini kullanarak büyük piyasa emirlerinin etki alım-satım fiyatlarını simüle ederken, borç verme oranını da dikkate alır.
Diğer bir merkezi borsa için finansman oranı algoritması görece basittir, piyasa derinliği alım-satım fiyatlarının sapmasına dayanarak hesaplanır ve hesaplama dönemi de uzundur.
Farklı Platformların Ticaret Stratejileri ve Finans Felsefesi
Büyük bir merkezi borsa: Sistem rasyonellerinin tasarımı
Tasarım genel olarak "kurumsal, ılımlı" bir yaklaşımı benimsemekte olup, temel felsefesi "pazarın tahmin edilebilir olmasını sağlamak"tır. Bu, nicel finans okulu ve etkili piyasa hipotezi ile yüksek derecede örtüşmektedir.
Mekanizma yansıtma:
İşaret fiyatı düzleştirme mekanizması
Fonlama oranı ince modelleme
Risk tampon mekanizması
Piyasa Davranışı Geri Bildirimi
Diğer bir merkezi borsa: Ticaret içgüdüsü tasarımı
Strateji tasarımı "hızlı, sert, doğru" ilkesine yakındır, felsefesi ise "piyasa insan doğasının bir yansımasıdır". Bu, davranışsal finans teorisiyle örtüşmektedir.
Mekanizma yansıtma:
İşaret fiyatı hassasiyeti
Fonlama oranı volatilitesi
Hızlı Teminat Mekanizması
Piyasa Davranış Geri Bildirimi
Belirli bir merkeziyetsiz platform: Zincir üstü yapılandırmacıların tasarımı
Tamamen yeni bir finans paradigması yaratmaya çalışmak: merkeziyetsiz yönetim + programlanabilir fiyat mekanizması. Felsefesi şudur: algoritma, piyasayı tahmin etmek değil, düzeni belirlemektir.
Mekanizma yansıması:
Doğrulayıcı Konsensüs Fiyatı
Likidite Hazine Destekleme
Yüksek frekanslı fonlama oranı ve aşırı üst sınır
Zincir Üstü Şeffaflık
Sonuç
Fiyat, işlemin bir yansımasıdır, algoritma ise işlemin düzenidir. İster sistemsel tamponlama, ister piyasa davranışının önceliği, ister zincir üstü konsensüs olsun, özü itibarıyla hepsi aynı soruyu yanıtlamaya çalışır: Görünmeyen bir piyasaya nasıl güvenmeliyiz?
Pazar aşırı bir durumda olduğunda, algoritma sahneden çekilir ve insanlar sahneye çıkmalıdır. Sonuçta, fiyat "algoritma tarafından belirlenmez", aslında kimin karar vermesine inanmayı seçtiğimiz tarafından belirlenir.
Gelecekteki finans dünyasında, algoritmalar alanlarını genişletmeye devam edecek. Ancak, yazılan her kodun arkasında bir değer yargısının gölgesi olduğunu kabul etmek gerekir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
6
Repost
Share
Comment
0/400
SundayDegen
· 21h ago
Hızla likidasyonla karşılaşan short pozisyonlar iflasına geçin
View OriginalReply0
BitcoinDaddy
· 08-12 19:28
Fon oyunları mı oynanacak?
View OriginalReply0
FlyingLeek
· 08-12 19:27
Karpuz yemek ve kalabalığı izlemek ne kadar saçma!
View OriginalReply0
MetaMaskVictim
· 08-12 19:23
Altı haneli büyük kayıplar, her gün iflas edip yeniden başlamak, Vadeli İşlemler mağdurları
View OriginalReply0
AirdropDreamBreaker
· 08-12 19:21
Aman Tanrım, bu sefer yine enayiler insanları enayi yerine koymak üzere!
View OriginalReply0
PretendingSerious
· 08-12 19:20
Cex oynayamayacak kadar zengin değilsen, oynamaya da gerek yok.
CEX ve DEX Vadeli İşlemler Büyük Kapışması: Algoritma Savaşının Arkasındaki Finans Felsefesi
CEX ve DEX'in Vadeli İşlemler Algoritması Karşılaştırması: Hyperliquid, Binance, OKX
2025 yılı Mart ayında, JELLYJELLY Vadeli İşlemleri bir merkeziyetsiz işlem platformunda bir piyasa kargaşası başlattı. Kısa bir süre içinde, bu sözleşmenin fiyatı %429 oranında fırlayarak büyük ölçekli bir likidasyonun eşiğine geldi. Eğer likidasyon gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite kasasına aktarılacak ve on milyonlarca dolarlık bir dalgalı kayba yol açacaktır. Bu arada, büyük bir merkezi borsa nadir bir şekilde JELLYJELLY'nin Vadeli İşlemler ticaretini "gece boyunca" başlattı.
Bu olay sadece kripto topluluğunun sıcak bir tartışma konusu haline gelmekle kalmadı, aynı zamanda merkeziyetsiz ticaret platformlarında fiyatların ne tarafından belirlendiği gibi temel bir sorunu da gün yüzüne çıkardı: Risk gerçekten kimin tarafından üstleniliyor? Algoritma gerçekten de tarafsız mı?
Bu makalede JELLYJELLY olayını ele alarak, üç büyük platformun Vadeli İşlemler'in temel mekanizmasındaki - endeks fiyatı, işaret fiyatı, finansman oranı - algoritma farklılıklarını inceleyeceğiz ve bunların arkasındaki finansal felsefeyi ve risk iletim mekanizmasını derinlemesine analiz edeceğiz. Farklı algoritmaların ticaret tarzını nasıl şekillendirdiğini, farklı türdeki yatırımcıların nasıl hizmet aldığını ve yatırımcıların fırtına sırasında hayatta kalma yeteneklerini nasıl belirlediğini tartışacağız.
Bu yalnızca bir sözleşmenin teknik anatomisi değil, aynı zamanda bir piyasa düzeni tasarımının felsefi mücadelesidir.
Vadeli İşlemler Ticaret Özeti
Vadeli İşlemler ticareti esas olarak üç ana unsurdan oluşur:
Endeks Fiyatı: Spot piyasa fiyatı değişimlerini takip eder, "teorik çapa"dır.
İşaret fiyatı: gerçekleşmemiş kâr ve zarar, tasfiye gibi kritik olayların hesaplanmasında belirleyici fiyat.
Fonlama Oranı: Spot ve vadeli işlemler dünyasını bağlayan ekonomik mekanizma, vadeli işlem fiyatlarını spot fiyatlara yönlendirir.
Kontrol etiket fiyatını belirleyen algoritma, sözleşme ticaretinin kaderini elinde tutmaktır. Merkeziyetsiz ticaret platformunun özü şudur: Etiket fiyatının manipüle edilmediğinden ve doğrulanabilir olduğundan nasıl emin olunur.
Algoritma detayları karşılaştırması
Endeks Fiyatı/Oracle Fiyatı
Bir merkeziyetsiz platformun endeks fiyatı, doğrulayıcı düğümler tarafından oluşturulan oracle fiyatı olarak adlandırılır ve aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı koymak için ağırlıklı medyan yöntemini kullanır. Bu yöntem manipülasyona karşı daha dayanıklıdır, ancak güncelleme frekansı daha düşüktür (3 saniyede bir).
İşaretleme Fiyatı Mekanizması
Büyük bir merkezi borsa için işaret fiyatı algoritması, "fiyat yumuşaklığı" ve "piyasa derinliği yansıtma" olmak üzere iki temel ilkeye dayanmaktadır. Formülü, üç tür fiyatın medyanına dayanmaktadır: sözleşme piyasasındaki alım/satım ortalaması, işlem fiyatı ve etki fiyatı.
Diğer bir merkezi borsa, sadece piyasa derinliğine bakmadan, işleme fiyatını dikkate almadan, alım-satım işlemlerinin en iyi fiyatı olan alım-satım arasındaki ortalama fiyatı referans alarak "daha radikal" bir yaklaşım benimsemiştir. Bu algoritma, fiyatı küçük işlemler için son derece hassas hale getirir.
Bir merkeziyetsiz platformun işaret fiyatı yapısı yukarıda bahsedilen iki yöntemi birleştiriyor. Birden fazla düğüm tarafından kontrol edilmekte olup, üç fiyat kaynağını birleştirir: 150 saniyelik üssel hareketli ortalama ile oracle fiyatı ve sözleşmedeki fiyat farkı; platformun kendi alım-satım fiyatları ile son işlem fiyatının medyanı; birden fazla merkezi borsa tarafından sağlanan Vadeli İşlemler fiyatlarının ağırlıklı medyanı.
Fonlama Ücreti Algoritması
Bir merkeziyetsiz platform, finansman oranı algoritmasına prim endeksi ekledi ve hesaplamada piyasa gerçeklerine daha yakın olması için oracle fiyatlarını kullandı. Prim endeksi her 5 saniyede bir örnek alır ve her saatin ortalamasına göre hesaplanır, kısa süreli ani dalgalanmaları önler.
Fiyatın geri dönüş hızındaki yavaşlığı telafi etmek için, bu platform üç özel ayar kullanmıştır:
Büyük bir merkezi borsa için finansman oranı, genellikle 8 saat olan uzun bir uzlaşma dönemine bağlıdır ve hesaplamada emir defteri derinliğini kullanarak büyük piyasa emirlerinin etki alım-satım fiyatlarını simüle ederken, borç verme oranını da dikkate alır.
Diğer bir merkezi borsa için finansman oranı algoritması görece basittir, piyasa derinliği alım-satım fiyatlarının sapmasına dayanarak hesaplanır ve hesaplama dönemi de uzundur.
Farklı Platformların Ticaret Stratejileri ve Finans Felsefesi
Büyük bir merkezi borsa: Sistem rasyonellerinin tasarımı
Tasarım genel olarak "kurumsal, ılımlı" bir yaklaşımı benimsemekte olup, temel felsefesi "pazarın tahmin edilebilir olmasını sağlamak"tır. Bu, nicel finans okulu ve etkili piyasa hipotezi ile yüksek derecede örtüşmektedir.
Mekanizma yansıtma:
Diğer bir merkezi borsa: Ticaret içgüdüsü tasarımı
Strateji tasarımı "hızlı, sert, doğru" ilkesine yakındır, felsefesi ise "piyasa insan doğasının bir yansımasıdır". Bu, davranışsal finans teorisiyle örtüşmektedir.
Mekanizma yansıtma:
Belirli bir merkeziyetsiz platform: Zincir üstü yapılandırmacıların tasarımı
Tamamen yeni bir finans paradigması yaratmaya çalışmak: merkeziyetsiz yönetim + programlanabilir fiyat mekanizması. Felsefesi şudur: algoritma, piyasayı tahmin etmek değil, düzeni belirlemektir.
Mekanizma yansıması:
Sonuç
Fiyat, işlemin bir yansımasıdır, algoritma ise işlemin düzenidir. İster sistemsel tamponlama, ister piyasa davranışının önceliği, ister zincir üstü konsensüs olsun, özü itibarıyla hepsi aynı soruyu yanıtlamaya çalışır: Görünmeyen bir piyasaya nasıl güvenmeliyiz?
Pazar aşırı bir durumda olduğunda, algoritma sahneden çekilir ve insanlar sahneye çıkmalıdır. Sonuçta, fiyat "algoritma tarafından belirlenmez", aslında kimin karar vermesine inanmayı seçtiğimiz tarafından belirlenir.
Gelecekteki finans dünyasında, algoritmalar alanlarını genişletmeye devam edecek. Ancak, yazılan her kodun arkasında bir değer yargısının gölgesi olduğunu kabul etmek gerekir.
Her zaman pazara saygıyla yaklaşalım.