RWA pazarında ilk yarıda %50'ye yakın yükseliş, ancak hala birçok zorlukla karşı karşıya.

2025'in ilk yarısında, gerçek dünya varlıkları (RWA) tokenizasyon pazarı önemli bir yükseliş yaşadı. 6 Haziran itibarıyla, küresel RWA pazarının toplam piyasa değeri 23.39 milyar dolar (stabilcoinler hariç) olarak gerçekleşti ve yıl başına göre %48.9 yükseldi. Özel kredi ve ABD Hazine tahvilleri pazarda hakim konumda olup, toplamda yaklaşık yüzde doksanlık bir paya sahip.

Ancak, bu dikkat çekici yükselişin arkasında birçok sorun gizli. Varlık sınıfının yüksek oranda yoğunlaşması, sınırlı likidite, yetersiz şeffaflık ve kripto yerel ekosistemi ile düşük ilişki gibi faktörler, RWA'nın gerçek anlamda ana akım bir alan haline gelmesine hâlâ bir mesafe olduğunu gösteriyor.

Özel Krediler ve ABD Hazine Tahvilleri Pazarın Hakimi

Özel krediler, RWA pazarındaki en popüler varlık türü haline geldi ve büyüklüğü 13.5 milyar dolara ulaşarak %57.7'lik bir pay aldı. Bir blockchain finans teknolojisi platformu, 10.19 milyar dolarlık aktif kredi hacmi ile birinci sırada yer alıyor ve esasen konut öz sermaye kredi limiti (HELOC) hizmeti sunuyor. Ancak, bu platform izinli bir blockchain kullanıyor; bu, varlık yönetimi için faydalı olsa da, varlıkların piyasada geniş bir dolaşımını kısıtlıyor.

Amerikan devlet tahvilleri ikinci en büyük varlık sınıfıdır. Bir büyük varlık yönetim şirketi tarafından ihraç edilen tokenleştirilmiş Amerikan devlet tahvili ürünlerinin toplamı yaklaşık 2.9 milyar dolar olup, birden fazla blockchain ağına genişletilmiştir. Bu tür ürünler, geleneksel devlet tahvili ticaret yöntemlerine kıyasla daha iyi bir esneklik ve likidite sunmaktadır, ancak yatırım eşiği daha yüksektir.

Ürün sınıfı varlıklar üçüncü sırada yer alıyor, ana olarak tokenleştirilmiş altın ürünleri, toplam piyasa değeri yaklaşık 15.1 milyar dolar.

Kamu blok zinciri yapısında değişiklikler meydana geldi

Ethereum hala RWA varlıkları için tercih edilen ağdır ve halka açık blok zincirinde ihraç edilen varlıkların %55'ini oluşturmaktadır. Ancak, bir Layer 2 çözümü beklenmedik bir şekilde ikinci büyük RWA halka açık blok zinciri haline geldi ve bu, bir varlık yönetimi şirketinin katkısına atfedilmektedir. Ancak, bu şirketin sözleşme şeffaflığı konusunda soru işaretleri bulunmaktadır.

Stellar ağı üçüncü sırada yer alıyor, esas olarak bir varlık yönetim şirketi tarafından çıkarılan Amerikan tahvili fonu ürününe dayanıyor. Solana dördüncü sırada olmasına rağmen, hızla bir yükseliş yaşıyor, bu yıl itibarıyla %101 büyüme gösterdi.

RWA pazarının karşılaştığı zorluklar

Verilere rağmen, RWA pazarı hala çoklu zorluklarla karşı karşıya:

1. Varlık sınıfı yoğunlaşması: Özel kredi ve ABD Hazine tahvilleri hakim durumda, ayrıca bazı projelerde şeffaflık yetersiz, likidite sınırlı.

2. Stabilcoinlerle Rekabet: ABD Hazine bonolarıyla teminatlandırılmış RWA ürünleri, faiz getiren stabilcoinlerin rekabet baskısıyla karşı karşıya.

3. Varlık sınıfı tek tip: Eşya, hisse senedi, fon gibi diğer varlık türlerinin oranı hala düşük, gelişim fiziksel depolama, yasal uyum, maliyet gibi birçok zorlukla sınırlıdır.

4. Pazar ölçeği sınırlı: Toplam ölçek sadece 23.3 milyar dolar, stabilcoin pazarının çok altında ve trilyon ölçekli beklentilerden oldukça uzak.

5. Katılım eşiği yüksek: Şu anda esas olarak kurumlar ve büyük yatırımcılar için hedeflenmiş olup, sıradan yatırımcıların katılımı oldukça zor.

Genel olarak, RWA pazarı hızlı bir yükseliş gösterse de, gerçekten finansal yeni bir döneme girmek için şeffaflık, likidite ve ekosistem entegrasyonu gibi alanlarda atılımlar yapması gerekmektedir.