Dijital varlıklar, çalkantılı zamanlarda dayanıklılık gösteriyor

2025 yılı Haziran ayında, küresel finans piyasaları eşi benzeri görülmemiş bir stres testinden geçiyor. Ukrayna'nın insansız hava araçları, büyük bir nükleer bombardıman uçağı yıkımına yol açarak nükleer yayılma endişelerini artırıyor, ABD-Çin ticaret çatışması tekrar patlak veriyor, Orta Doğu'daki durum gerginleşiyor. Bu bağlamda, geleneksel güvenli varlık olan altın fiyatı 3450 dolar/ons tarihi zirvesine yaklaşırken, Bitcoin ise 105,000 dolar civarında nadir bir istikrar gösteriyor. Bu jeopolitik krizle "kopuk" olan performans, kripto para piyasasının temellerinde derin bir değişimi yansıtıyor. Bu makalede, makro çalkantılar içinde Bitcoin'in hayatta kalma yolları çeşitli açılardan analiz edilecektir.

Bir, Jeopolitik Şokların Etkisi Azalıyor

1. Çatışmanın piyasa üzerindeki etkisi zayıflıyor

13 Haziran'da İsrail'in İran nükleer tesislerine hava saldırısı düzenlemesinin ardından, Bitcoin yalnızca 2 saat içinde %2 düştü ve hızla istikrar kazandı; bu, 2022'deki Rusya-Ukrayna çatışmasının patlak vermesi sırasında bir günde %10'luk bir düşüşle keskin bir zıtlık oluşturuyor. Bu baskı direncindeki artış, piyasa yapısındaki niteliksel değişimden kaynaklanıyor: Veriler, 2025'te uzun vadeli sahiplerin oranının %70'i aştığını, spekülatif bahislerin oranının ise son beş yılın en düşük seviyesine düştüğünü gösteriyor. Kurumsal yatırımcılar, türev piyasası aracılığıyla oluşturdukları korunma sistemleri ile ani olayların anlık etkilerini etkili bir şekilde yumuşatıyor.

2. Riskten kaçınma mantığının değişimi

Bitcoin'in "dijital altın" özelliği yeniden tanımlanıyor. Fed'in muhtemel faiz indirimleri beklentisi altında, Bitcoin ile 10 yıllık ABD Hazine tahvilleri reel getiri oranları arasındaki negatif korelasyon belirgin şekilde arttı ve bu durumu, onu sadece bir güvenli liman varlığı değil, daha çok bir "likidite koruma aracı" haline getiriyor. 1 Haziran'da ABD Hazine tahvili ihalesinin soğuk geçmesi ve reel faiz oranlarının fırlamasıyla, Bitcoin'in ters yönde artışı bu yeni özelliği doğruladı.

3. Coğrafi risk talebe dönüşüyor

Orta Doğu çatışmasının tetiklediği enerji tedarik zinciri krizi, nesnel olarak doların dışında bir süreçte hızlanmasını sağladı. İran'ın Bitcoin ile hesaplanan petrol ihracatı oranı %15'i geçti, bu tür bir gerçek ekonomi sızması, jeopolitik risklerin bir kısmının Bitcoin'e olan katı talebe dönüşmesini sağladı. Veriler, çatışma bölgesindeki zincir üzerindeki işlem hacminin olaydan sonra %300 arttığını gösteriyor.

İki, Makroekonomik Döngülerin Etkisi

1. Para politikası değişiminin etkisi

Piyasa, üçüncü çeyrekteki Fed faiz indirimine dair beklenti olasılığını %68'e yükseltti ve bu, doğrudan Bitcoin vadeli işlem sözleşmelerinin priminde yansıdı: 15 Haziran tarihli vadeli işlem sözleşmesinin yıllık primi %23'e çıkarak 2024 yarılanmasından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Tarihsel veriler, faiz indirim döngüsü başlamadan 3 ay önce Bitcoin'in ortalama %37 artış gösterdiğini, bunun da altının %12'sinden çok daha fazla olduğunu göstermektedir.

2. Enflasyon baskısının hafiflemesi

May ayı çekirdek PCE fiyat endeksi, yıllık %2.8'e düştü ve tedarik zinciri baskı endeksi, pandemi öncesi seviyelere geriledi. Bu durum, Bitcoin'in enflasyona karşı direncini zayıflatırken, beklenmedik bir şekilde onun "büyüme duyarlı varlık" niteliğini öne çıkardı. Bazı büyük işletmeler, sahip oldukları Bitcoin'i "maddi olmayan varlıklar" sınıfından "stratejik rezervler" olarak yeniden sınıflandırdı ve bu, kurumların onu büyüme hissesi değerleme çerçevesine dahil etmeye başladığını gösteriyor.

3. Çin ve ABD politikalarının farklılaşması fırsatlar getiriyor

Çin Merkez Bankası altın rezervlerini 6 ay boyunca artırırken, ABD Hazine Bakanlığı "kontrollü değer kaybı" stratejisiyle dolar endeksini yıl içinde %12 düşürdü. Bu para politikası farklılıkları, sınır ötesi sermayenin Bitcoin aracılığıyla arbitraj yapması için fırsatlar yarattı. Verilere göre, ABD-Çin ticaret koridorundaki Bitcoin OTC (tezgâh üstü) işlem hacmi vergi anlaşmazlığı döneminde %470 arttı.

Üç, Pazar Yapısında Derin Değişim

1. Pozisyon yapısı kaldıraç azaltma

2025 yılındaki vadeli işlemler açık pozisyonlarında, hedge pozisyonlarının oranı ilk kez %60'ı geçti, sürekli sözleşmelerin finansman oranı ise sürekli olarak düşük seviyelerde istikrarlı kaldı. Bu değişiklik, piyasanın artık kaldıraçlı fonlara bağımlı olmamasını sağladı, 2021 yılında yaygın olan "uzun-kısa çift patlama" olayı neredeyse tamamen kayboldu. Bitcoin ETF yönetim büyüklüğü 130 milyar doları aştı ve günlük net alım miktarı ile piyasa volatilite endeksi arasında belirgin bir negatif korelasyon gösterdi.

2. Likidite yapısı katmanlı güçlendirme

Ana ticaret platformu kurumlarının saklama hesap bakiyesi 4 milyon Bitcoin eşiğini aştı, bu da dolaşımdaki toplamın yaklaşık %21'ine tekabül ediyor. Bu tür "soğuk depolama" varlıkları, doğal bir fiyat dengeleyici oluşturuyor ve kısa vadeli satış baskısının ana destek seviyelerini aşmasını zorlaştırıyor. 14 Haziran'da yaşanan jeopolitik çatışma paniği sırasında, 100.000 dolar eşiğinde büyük alım emirleri belirdi, bunun %90'ı kurumsal tezgah üstü işlemlerden kaynaklandı.

3. Değerleme Sistemi ve Geleneksel Varlıkların Entegrasyonu

Bitcoin ile Nasdaq 100 endeksinin 90 günlük korelasyonu 2021'de 0.85'ten 0.32'ye düştü, ancak küçük sermaye hisseleri endeksi ile olan korelasyon 0.61'e yükseldi. Bu değişim, piyasanın geleneksel varlık fiyatlama modelleri ile değerleme mantığını yeniden yapılandırdığını yansıtıyor: Bitcoin'in volatilitesi, teknoloji büyüme hisseleri seviyesine yakın ve 2021'deki zirvenin çok altında.

Dört, Kısa Vadeli Fiyat Analizi

Bitcoin şu anda 50 günlük hareketli ortalama yakınında destek buluyor, ancak boğalar fiyatı 20 günlük hareketli ortalamanın üzerine çıkarmakta zorlanıyor, bu da yüksek seviyelerde alımın yetersiz olduğunu gösteriyor. Teknik göstergeler nötr bir durumda olup, net bir yön vermiyor. Eğer 20 günlük ortalamayı aşarsa, yaklaşık 110.000 dolara yükselebilir; aşağı yönlü olarak, 100.000 doları aşarsa daha fazla düzeltme tetikleyebilir.

Beş, Gelecek Eğilimlerin Görünümü

1. 6-8 ay: Dalgalanma ve güç toplama dönemi

Bitcoin'in 98.000-112.000 dolar aralığında dalgalanması bekleniyor. Temmuz ayındaki Fed toplantısının net bir faiz indirim sinyali verip vermeyeceğine dikkat edin, teknik açıdan 96.000 dolar civarı güçlü bir destek oluşturacak. Jeopolitik çatışmaların etkisi hala mevcut, ancak piyasa derinliği önemli ölçüde artmış durumda.

2. 9-11 ayları: Yükseliş başlayabilir

Tarih verileri, Ekim ayının genellikle Bitcoin'in iyi performans gösterdiği bir ay olduğunu göstermektedir. Eğer Fed faiz indirimine giderse, Bitcoin 150.000 dolara ulaşabilir. ABD tahvillerinin vadesinin dolması, Fed'in bilançosunu genişletmesini teşvik edebilir; dolardaki likiditenin artışı önemli bir katalizör haline gelecektir.

3. Risk Uyarısı

Regülasyon politikalarındaki değişiklikler kısa vadeli dalgalanmalara yol açabilir, ancak uzun vadede, spot ETF'nin normalleşen onay süreçleri büyük miktarda geleneksel sermayenin piyasaya girmesini sağlayacaktır. Yatırımcılar, yıl sonunda olası bir düzeltmeye karşı dikkatli olmalıdır.

Sonuç

Küresel para sisteminin büyük bir değişimle karşı karşıya olduğu bir dönemde, Bitcoin benzersiz bir rol oynuyor. Hem geleneksel finans sisteminin güveninin sarsılmasından yararlanan bir varlık hem de yeni düzenin altyapısının bir parçası. Bitcoin'in fiyat istikrarı artık yalnızca volatilitenin azalmasından değil, aynı zamanda temel değer desteğinin yeniden yapılandırılmasından kaynaklanıyor. Spekülatif bir araçtan, gerçek ekonomi ile likidite köprüsü oluşturan bir varlığa dönüşen Bitcoin, derin bir dönüşüm geçiriyor.