Ethena'nın Kurucusu, USDe Stabilcoin'in Hızla Yükseliş Yolunu Açıklıyor

Son günlerde, USDe stabilcoin'in piyasa değeri bir yıl içinde 140 milyon USD'den 7.2 milyar USD'ye fırlayarak 50 katın üzerinde bir artış gösterdi. Amerika'da yeni yasaların geçmesinin ardından, Ethena Labs hızla bir federal düzenleyici kripto bankası ile işbirliği yaparak yeni düzenlemelere uygun USDtb stabilcoin'i piyasaya sürdü. Aynı zamanda, Ethena StableCoinX projesini başlatarak 360 milyon USD fon topladı ve Nasdaq'ta halka açılmayı planlıyor, ayrıca 260 milyon USD'lik bir geri alım programı başlatıyor.

Ethena'nın kurucusu Guy Young, yakın zamanda bir podcast röportajı verdi ve şirketin hızlı büyümesinin nedenlerini ve mevcut piyasa yapısı hakkındaki görüşlerini paylaştı.

USDe varlıklarının önemli gelişimi

Guy Young, Ethena'nın bu yılın başından beri devlet tahvili şirketi alanına girmek için projeler hazırladığını belirtti. Geleneksel pazarın bu tür varlıklara olan talebinin arzı çok aştığını fark ettiler, büyük miktarda sermaye bu alana yatırım yapmak istiyor. Makro açıdan bakıldığında, son 18 ayda kripto para piyasasında fon akışında bir darboğaz var ve daha fazla büyük ölçekli fon işleyen geleneksel yatırımcıları çekmek gerekiyor.

Proje Ölçeği ve Fon Kullanımı

Projenin toplam ölçeği yaklaşık 3,6 milyar USD olup, bunun 2,6 milyar USD'si nakit olarak bulunmaktadır. Ethena tarafından toplanan fonlar, dolaşımdaki piyasa değerinin yaklaşık %8'ini oluşturmakta olup, açık piyasada token satın almak için kullanılacaktır. Diğer projelerle kıyaslandığında, Ethena'nın nakit oranı ve fon toplama ölçeği oldukça belirgindir; bu durum token üzerinde önemli bir yansıtma etkisi yaratacaktır.

Ethena'nın Pazar Konumlandırması

Ethena, tasarruf kullanımına odaklanarak, yapısal olarak daha yüksek getiri sağlayan dolar varlıkları sunmaktadır. 2024 yılında, USDe'nin ortalama yıllık getiri oranı %18'e ulaşarak, bazı rakiplerin faiz gelirinin dört katına çıkmaktadır. Getiri ayarlamaları yapıldığında, Ethena'nın varlık büyüklüğü oldukça dikkate değerdir.

Gelir Üretim Stratejisi

Ethena'nın temel stratejisi nakit arbitrajı veya baz ticareti: spot piyasada uzun pozisyon alırken, vadeli işlemler veya sürekli sözleşmelerde kısa pozisyon almak. Türev piyasasındaki spekülatif primleri yakalayarak, yatırımcılara geleneksel USD varlıklarından daha yüksek getiriler sunmak.

Pazar Dinamikleri ve Rekabetçi Manzara

ETF'lerin ve profesyonel varlık yöneticilerinin katılımı baz farkını azaltmış olsa da, kripto para piyasasının sermaye havuzu ile geleneksel finans piyasaları arasında hala önemli farklılıklar bulunmaktadır. Ethena, kripto para piyasasının sermaye maliyetini düşürerek, kurumsal sermaye için daha etkili bir yatırım kanalı sunmaktadır.

Yeni Yasa Tasarısı ve Uyum Gelişimi

Ethena, bazı iş yapısını yeni yasaya uygun bir modele dönüştürüyor ve aynı zamanda çift yol stratejisini koruyor. USDtb, ABD'nin yeni düzenlemelerine uygun olacakken, USDe esas olarak offshore DeFi pazarında faaliyet gösterecek.

Stablecoin Pazar Görünümü

Guy Young, yeni katılımcılara karşı temkinli bir tutum sergiliyor ve stablecoin ürünlerinin son derece homojen olduğunu, yeni girişimlerin mevcut devlerden ayrışmasının zor olduğunu düşünüyor. Sadece devlet tahvillerine dayanan stablecoin iş modeline karşı karamsar bir yaklaşımı var ve kârlı olabilmek için büyük bir ölçeğe ihtiyaç duyulduğunu ifade ediyor.

Kripto Pazar Trend Analizi

Uzun vadede, Guy Young, Ethereum ve diğer Layer 1 halka açık blok zincirleri hakkında karamsar bir tutum sergiliyor. Gelecekte, bağımsız nakit akışı üretebilecek az sayıda projenin öne çıkabileceğini, ancak çoğu Layer 1 halka açık blok zincirinin değerlemesinin önemli ölçüde düşebileceğini düşünüyor.

Ethena'nın Gelişim Potansiyeli

Guy Young, mevcut açık pozisyonların büyüklüğü ve getirileri göz önüne alındığında, Ethena'nın 20 milyar ile 30 milyar USD büyüklüğe ulaşma potansiyeli olduğunu düşünüyor. Ancak, Layer 1 blok zinciri değerlemesi düşerse, bu blok zincirlerine bağımlı olan ürünlerin de etkileneceğini belirtiyor.