Hong Kong stablecoin düzenleme çerçevesi yakında yürürlüğe girecek, birçok kılavuz düzenleme gerekliliklerini belirtiyor

Hong Kong'un stablecoin piyasasının denetim çerçevesi giderek gelişiyor. 1 Ağustos 2025'te yürürlüğe girecek olan "Stablecoin Yönetmeliği" ile birlikte, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi yakın zamanda lisanslı stablecoin émitentlerine yönelik denetim kılavuzları, kara para aklamayla mücadele kılavuzları ve lisanslama sistemi açıklamaları gibi bir dizi destekleyici denetim belgesi yayımladı. Bu, başvuru, operasyon, varlık yönetimi ve uyum gibi her aşamayı kapsayan kapsamlı bir denetim sistemi oluşturdu.

Bu yönergeler, stabilcoin pazarındaki katılımcılara net bir başvuru yolu ve uyum standartları sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda Hong Kong'un risk yönetimini güçlendirirken stabilcoin yenilikçi gelişimine politika alanı ayırma yönündeki düzenleyici anlayışını da yansıtmaktadır.

İlk stabilcoin lisansının önümüzdeki yılın başında açıklanması bekleniyor

Finansal Yönetim Otoritesi, lisanslamanın sürekli bir süreç olacağını bildirdi. Hazırlıklarını tamamlamış ve mümkün olan en kısa sürede değerlendirilmek isteyen kuruluşlara, 30 Eylül'den önce başvuruda bulunmaları önerilmektedir.

Henüz herhangi bir lisans verilmemiştir, ilk lisans verilen stablecoin ihraççılarının listesi en erken 2026 yılının başında açıklanması beklenmektedir ve odak noktası sınır ötesi ticaret ve Web3 uygulama alanları olacaktır. İlk aşamada yalnızca birkaç lisans verilmesi bekleniyor, başvuru eşiği oldukça yüksektir ve 30 Eylül'den önce yapılan başvurulara öncelik verilecektir. Lisans alan stablecoin ihraççılarının listesi, Para Otoritesi'nin web sitesinde yayımlanacaktır.

"Stablecoin Yönetmeliği" yürürlüğe girdiğinde, Hong Kong'da zaten önemli bir faaliyeti bulunan fiat stablecoin ihraççıları için, Mali Otorite 6 aylık bir geçiş süresi belirlemiştir (, 31 Ocak 2026 tarihine kadar ). Bu süreç, düzenleyici gereklere uymaya yetkin olan ihraççılara geçici lisans verilmesini de içermektedir. Yönetmeliğin yürürlüğe girdiği ilk 3 ay içinde (, yani 31 Ekim 2025 tarihine kadar ), lisans başvurusu yapmak isteyen mevcut ihraççıların başvuru ve ilgili belgeleri sunmaları gerekmektedir. Başvurusu başarıyla sunulan ve Mali Otorite tarafından onaylanan ihraççılar, 31 Ocak 2026 tarihine kadar düzenlemeye tabi stablecoin faaliyetlerine devam edebilirler.

Zamanında başvuruyu tamamlayamayan, reddedilen veya başvurusunu geri çeken ihraççılar, 1 Kasım 2025 tarihinde bir aylık bir kapanış dönemine gireceklerdir; bu süre zarfında işlerini düzenli bir şekilde sonlandırmaları ve Mali Otorite'nin sıkı denetimine tabi olmaları gerekecektir. Kapanış döneminden sonra düzenlenmiş stablecoin faaliyetlerine devam eden varlıklar, düzenlemeleri ihlal edecek ve suç oluşturacaktır. Hong Kong'da yalnızca bir şirket kurmak veya sahte bir iş yapmak, mevcut stablecoin ihraççısı olarak değerlendirilmek için yeterli olmayacağını belirtmek gerekir.

KYC kurallarının uygulanması, gelecekte daha yüksek düzenleyici eşiklerin belirlenmesine neden olabilir.

Risk yönetimi açısından, lisanslı stablecoin émisyonları yalnızca onaylı hizmet sağlayıcılara yasal stablecoin'in çıkarılmasını devredebilir ve bu tür çıkarım işlemleri lisans onayı almalıdır. Onaylı sağlayıcılar, lisans sahibileri, bankacılık düzenlemeleri tarafından tanınan kuruluşlar, ödeme lisansı almış varlıklar, onaylı ve AML (kara para aklama) düzenlemelerine uygun sanal varlık ticaret platformları ve Sermaye Piyasası Kurulu tarafından onaylanmış 1 numaralı lisanslı kuruluşlardır.

Merkez Bankası, yönetilen varlıkların lisans sahibinin kendi varlıklarından kesin bir şekilde ayrılması gerektiğini, rezerv varlık yönetim politikası ve denetim sonuçlarının düzenli olarak açıklanmasını talep etmektedir. Lisans sahipleri, çoklu imza, ön madeni para mekanizması, güvenli özel anahtar yönetimi, akıllı sözleşme güvenlik denetimi ve görülenin görüldüğü gibi imzalanması gibi teknik önlemleri benimsemelidir ve çoklu doğrulama için zincir dışı provayı birleştirmeyi önerir, risk savunma yeteneğini artırmak için. Rehber ayrıca stabilcoin ihraç eden kuruluşların net bir yönetim kurulu yapısına ve iyi bir iç kontrol sistemine sahip olmaları gerektiğini vurgulamaktadır.

Kara para aklamayla ilgili olarak, Maliye Bakanlığı ilgili düzenleyici gereklilikleri belirlemiştir; bunlar arasında risk değerlendirmesi, müşteri durum tespiti, sürekli izleme, stablecoin transferlerinin uygunluğu ve şüpheli işlem raporlaması bulunmaktadır. Lisanslı stablecoin émisyoncuları, stablecoin sahiplerinin kimliklerini tanımlamak ve doğrulamak için etkili önlemler almak zorundadır; müşteriler, kapsamlı bir müşteri durum tespiti sürecine tabi olmalı ve düzenli olarak gözden geçirilmelidir. Müşteri olmayan sahiplerin genellikle doğrudan kimliklerini doğrulamaları gerekmez, ancak belirli durumlarda daha fazla araştırma yapılması gerekebilir.

Para Otoritesi, diğer yargı bölgeleriyle düzenleyici karşılıklı tanıma mekanizması kurmayı araştırmaya devam edeceğini, uluslararası düzeyde sistemik stablecoin'lerin düzenlenmesine yönelik dinamikleri takip edeceğini ve gerektiğinde daha yüksek düzenleyici eşiklerin belirlenmesini değerlendireceğini belirtti.

Tam rezerv varlık destekli, çoklu para birimi stablecoinleri çıkarılabilir.

Regülasyon kılavuzları, tüm çıkarılan stablecoin ( dahil olmak üzere dondurulmuş veya kara listeye alınmış coin ) için tam varlık desteği gerektirmektedir. Uygun rezerv varlıkları nakit, banka mevduatları, menkul kıymetler ve para otoritesi tarafından onaylanmış diğer yüksek kaliteli, yüksek likidite ve düşük riskli varlıklardır. Para otoritesi, lisans sahibinin sahip olduğu rezerv varlıklarının türü ve yapısına göre farklılaştırılmış risk azaltma gerekliliklerini uygulayacaktır.

Lisans sahipleri, piyasa talebine göre farklı fiat para birimlerine sabitlenmiş "belirlenmiş stablecoin" ihraç edebilir, ancak yeni kripto paraların Merkez Bankası tarafından onaylanması gerekir. Merkez Bankası, lisans sahiplerinin nitelikli varlıkları rezerv olarak tokenleştirilmiş biçimde tutmalarına izin verir, ancak yazılı onay alınması zorunludur. Özel durumlarda, kripto para birimi uyumsuzluğu için başvuru yapılabilir, ancak durum bazında onay alınmalı ve makul bir açıklama sağlanmalıdır.

Maliye Bakanlığı, lisanslı kişilerin ihraç ettikleri stablecoinler için faiz ödememelerini ve rezerv varlıkların yurtdışında saklanmasını kısıtlamadığını talep etmektedir. Varlık yönetimi için üçüncü taraf yatırım yöneticilerine yetki verilebilir, ancak varlıkların şeffaflığı, güvenliği ve yönetilebilirliği sağlanmalı ve düzenli olarak denetimden geçmiş rezerv raporları açıklanmalıdır.

İhracat, geri alım ve dağıtım konularında, rehberlik verimli, şeffaf ve kullanıcı dostu bir süreç mekanizması oluşturulmasını talep etmektedir. Geri alım talepleri makul bir süre içinde işlenmeli, aşırı engeller veya ücretler konulmamalıdır. Para Otoritesi, piyasa yapıcı mekanizması kurma zorunluluğu getirmemekte, ancak ilgili düzenlemeler oluşturulursa potansiyel risklerin önlenmesi gerekmektedir.

Hong Kong stabilcoin pazarının küresel gelişimini desteklemek için, Merkez Bankası, yurtdışı kanallar aracılığıyla dağıtımı desteklemektedir, ancak ihraççıların sağlam bir uyum ve risk kontrol sistemi kurması gerekmektedir. VPN aracılığıyla ilgili hizmetlere erişim durumunda, düzenleyici, risk temelli bir ilke benimsemektedir ve teknik yöntemlerin topluca engellenmesi söz konusu değildir.

Başvuranın en az 25 milyon HKD ödenmiş sermaye bulundurması gerekmektedir.

Stablecoin ihraç lisansı başvurusu yapan kurumların bir dizi koşulu karşılaması gerekmektedir. Başvuran, Hong Kong'da kurulmuş bir şirket olmalı veya Hong Kong dışındaki tanınmış bir kuruluş olmalıdır. Başvuranın Hong Kong veya yurtdışında bir tüzel kişilik olması fark etmeksizin, Hong Kong'da somut bir operasyon merkezi kurması gerekmektedir.

Başvuru sahipleri yeterli mali kaynaklara sahip olmalı ve her zaman en az 25 milyon HKD tutarında ödenmiş sermaye veya kabul edilen eşdeğer mali kaynakları muhafaza etmelidir. Başvuru belgeleri, önümüzdeki üç yıl için iş planı ve mali bütçe, son üç mali yıl için denetim raporları, kara para aklama risk değerlendirme raporu vb. içermelidir. Başvuru sahibinin üst düzey yöneticileri ve ana personeli ilgili bilgi ve deneyime sahip olmalı ve Hong Kong'da ikamet etmelidir. Başvuru sahibi ayrıca kapsamlı bir risk yönetimi politikası ve prosedürü geliştirmeli ve uygulamalıdır.

Başvuru süreci açısından, başvuru sahibinin öncelikle Mali Hizmetler Otoritesi ile ön görüşme yaparak lisans gereksinimlerini anlaması gerekmektedir. Ardından, başvuru formu, iş planı, şirket tüzüğü, organizasyon şeması ve risk yönetim politikası gibi eksiksiz belgeleri sunmalıdır. Mali Hizmetler Otoritesi başvuruyu inceleyecek ve bir karar verecektir; onaylanan lisans sahiplerinin bilgileri duyurulacaktır.

Edinilen bilgilere göre, şu anda birkaç düzine kuruluş, Hong Kong'da stabilcoin lisansı almakla ilgilendiğini belirtti; bunlar arasında ödeme kuruluşları ve tanınmış internet şirketleri de bulunmaktadır. Jingdong Coin Chain Technology, Ant International, Standard Chartered Bank ( Hong Kong ), Yuan Coin Innovation Technology gibi bazı kuruluşlar lisans başvurusu yapacaklarını açıkça duyurdular. Sektörde, Hong Kong'un ilk aşamada yalnızca 3 ila 4 lisans verebileceği, toplam sayının 10'u geçmeyeceği öngörülüyor.