Kurumsal Merkezi Olmayan Finans Yolculuğu: Deutsche Bank Araştırma Raporu Yorumu

Merkezi Olmayan Finans(DeFi), kurumsal alandaki uygulamalarıyla yeni bir finansal paradigmanın yaratılmasını sağlayabilir; işbirliği, modülerlik ve açık kaynak kodları üzerine inşa edilen, açık ve şeffaf bir ağda. Bu makalede, DeFi'nin gelişim süreci ve kurumsal finans hizmetleri üzerindeki potansiyel etkileri derinlemesine incelenmektedir.

Ön söz

Merkezi Olmayan Finans'ın gelişimi ve kurumsal senaryolardaki uygulama potansiyeli, sektörde büyük bir ilgi uyandırdı. Destekçiler, iş birliği, birleşebilirlik ve açık kaynak prensiplerine dayalı, açık ve şeffaf bir ağ üzerine inşa edilmiş yeni bir finansal paradigmanın ortaya çıktığını savunuyor. Dikkat çeken bir alan olarak, düzenleme altında Merkezi Olmayan Finans kullanarak finansal faaliyetlerde bulunma yolu yavaş yavaş döşeniyor.

Makroekonomik ve küresel düzenleme ortamındaki değişiklikler, Merkezi Olmayan Finans'ın (DeFi) yaygın uygulanmasını engelliyor; şu anda ana gelişim perakende alanında veya düzenleyici kum havuzları içinde yoğunlaşıyor. Ancak, önümüzdeki 1-3 yıl içinde, kurumsal DeFi'nin hızlı bir gelişim göstermesi ve dijital varlıklar ile tokenizasyonun yaygın benimsenmesi ile birleşmesi bekleniyor. Finansal kurumlar yıllardır bunun için hazırlık yapıyor.

Bu trend, Global Layer 1 veya internetin ortaya çıkması gibi blockchain altyapısındaki ilerlemelere dayanıyor ve düzenleyici uyum altında kurumsal operasyonları destekliyor. Uyumluluk ve bilanço gereksinimleri, ayrıca kamu blockchain'lerinde KYC ve AML gibi düzenleyici gereksinimleri nasıl karşılayacağımız gibi bazı önemli sorunlar da çözülüyor. Tartışmalar derinleştikçe, merkezi finans (CeFi) ve merkeziyetsiz finans (DeFi)'in birbirine zıt olmadığı giderek daha belirgin hale geliyor; kurumsal tarafta DeFi'nin tam benimsenmesi, ekosistemde karma merkeziyetçi işletim yönetim modeli benimseyen kurumlar için geçerli olabilir.

Kuruluşlar için, bu alanı keşfetmek genellikle potansiyel dolu yeni bir alana giriş olarak görülmektedir; yenilikçi yatırım ürünleri geliştirebilir, yeni müşteri gruplarına ve likidite havuzlarına ulaşabilir ve yeni dijital işletim modelleri ile daha maliyet etkin pazar yapılarını benimseyebilirler. Sadece zaman ve yenilik, Merkezi Olmayan Finans'ın en saf haliyle var olup olmadığını kanıtlayabilir ya da finans dünyasında belirli bir derecede merkeziyetsizliğin köprü işlevi görebileceği bir uzlaşma çözümü görebiliriz.

Bu makale, Merkezi Olmayan Finans'ın yakın tarihine bir göz atmakta, bazı yaygın terimleri açıklamakta ve Merkezi Olmayan Finans alanındaki temel etkenleri derinlemesine analiz etmektedir. Son olarak, kurumsal finans hizmetleri sektörünün kurumsal Merkezi Olmayan Finans'a giden yolda hangi zorluklarla karşılaşacağını tartışacağız.

Merkezi Olmayan Finans ekosistemi analizi

1.1 DeFi nedir?

Merkezi Olmayan Finans'ın (DeFi) özü, blockchain üzerinde geleneksel merkezi finansal aracılara bağımlı olmadan, borç verme veya yatırım gibi finansal hizmetler sunmaktır. Bu hızlı gelişen alanda henüz resmi bir tanım olmamakla birlikte, tipik DeFi hizmetleri ve çözümleri genellikle aşağıdaki özelliklere sahiptir:

• Kendine ait cüzdan, yatırımcıların varlıklarını kendi başlarına saklamalarına olanak tanır
• Akıllı sözleşme kodu kullanarak dijital varlıkların saklanmasını yönetme
• Mevduat değeri ve değişkenlere göre ödül dağıtımını hesaplamak için kod kullanarak staking sözleşmesi
• Varlık değiştirme protokolü, kredi verme veya DEX içinde farklı varlıkların değiştirilmesine izin verir.
• Temel "paketlenmiş" varlıklara dayalı yeni varlıkların menkul kıymetleştirilmesi ve yeniden teminat yapısı

1.2 Kurumsal Merkezi Olmayan Finans nedir?

Kurumsal DeFi, kurumların DeFi yapısını benimsemesi ve uyum sağlaması ile birlikte, merkezi olmayan uygulamalarda (DApps) veya çözümler içinde kurumların katılımını ifade eder. Finans sektöründeki düzenleyici çerçeve içinde bu konuyu ele almak, DeFi'nın avantajlarını geleneksel finans piyasalarına entegre ederek verimlilik ve etkinlik yaratma fırsatları sunar ve aynı zamanda yeni büyüme yolları açar. Bu yeni yollar, fiziksel varlıkların ve menkul kıymetlerin tokenleştirilmesini ve varlık kategorilerine programlanabilirlik getirilmesini içerir ve yeni işletim modellerinin ortaya çıkmasına yol açar.

Kurumsal Merkezi Olmayan Finans ile geleneksel Merkezi Olmayan Finans arasındaki farklar şöyle:

• Varlık Saklama: Akıllı sözleşmeler yerine düzenlenmiş finansal kurumlar tarafından saklanır
• Kimlik doğrulama: KYC/AML için dijital kimlik kullanarak, anonim olmadan
• Yönetim: DAO değil, özel organizasyonlar ve profesyoneller tarafından yönetilir.
• Düzenleme: Düzenleyici çerçeve içinde çalışmak, denetimsiz değil
• Erişim: Sadece doğrulanmış kurumlar için, sınırsız erişim değil
• İşlem tarafı: Bilinen ve düzenlenmiş varlıklar, bilinmeyen varlıklar değil
• Varlık türü: Düzenleyici uyumlu varlıklar, düzenlenmemiş tokenler değildir.

1.3 Merkezi Olmayan Finans gelişim süreci

Merkezi Olmayan Finans ile ilgili projeler 2020 yazında kripto piyasasında bir heyecan yaratarak yeni bir çağ başlattı. Yüksek likidite, yüksek değerli varlıklar ve yüksek madencilik getirileri sayesinde, Merkezi Olmayan Finans, Federal Rezerv'in niceliksel genişlemesi sırasında hızla yükseldi ve toplam kilitli değer (TVL) yılın başındaki 1 milyar dolardan yıl sonunda 15 milyar doları geçti.

2021'de, yeni Merkezi Olmayan Finans projeleri büyük miktarda finansman desteği aldı, projelerin ve token'ların sayısı patladı. 2021'in sonunda, Merkezi Olmayan Finans kullanıcı sayısı 7,5 milyonu geçti, yıllık %2550'lik bir artış gösterdi, TVL Kasım ayında 169 milyar dolarlık zirveye ulaştı. Uniswap ve yield farming gibi yeni terimler günlük finans hayatına girdi.

2022 yılında, bir dizi faiz artışı ve yükselen enflasyon nedeniyle, ayrıca bazı uygunsuz davranışlar sonucu, Merkezi Olmayan Finans bir dizi sorunla karşılaştı ve bazı tanınmış projeler çöktü. Tüm piyasa bu nedenle temkinli ve mantıklı bir aşamaya girdi.

Bu trend 2023 yılının başında daha belirgin hale geldi. Finansman maliyetlerinin artmasıyla birlikte, DeFi alanındaki özel finansman büyük ölçüde azaldı, 2023 yılının ilk çeyreğinde ticaret faaliyetleri yıllık bazda %69 azaldı. DeFi sistemindeki TVL de yaklaşık 37 milyar dolara kadar düştü.

Büyük engellere ve "kripto kışı"na rağmen, DeFi topluluğunun temelleri hâlâ sağlam; kullanıcı sayısı sürekli artıyor ve birçok proje ürün ve yetenek geliştirmeye odaklanmaya devam ediyor.

2023 yılının sonuna doğru, ABD'nin ilk kez spot kripto ETF'sini onaylaması, dijital varlıkların geleneksel finans ürünlerine daha fazla entegre olmasının önemli bir göstergesi olarak görülüyor ve piyasalarda bir canlanma yaşandı. Daha da önemlisi, bu durum kurumların bu yeni ekosistemlere daha derinlemesine katılmaları için kapıları açtı ve bu alan için acil ihtiyaç duyulan likiditeyi getirmesi bekleniyor.

1.4 Merkezi Olmayan Finans'ın erken taahhüdünü gerçekleştirmek

Yerel kripto varlık alanında, Merkezi Olmayan Finans hareketi, belirli aracılık kurumlarının katılımı olmadan nasıl çalışılacağını gösteren bazı kodlama yapıları doğurdu; bu genellikle akıllı sözleşmeler ve/veya (P2P) temeliyle ilgilidir. Düşük giriş engeli nedeniyle, DeFi hizmetleri başlangıçta hızlı bir benimseme süreci yaşadı ve verimli varlık havuzları sağlama ve aracılık ücretlerini düşürme konusundaki değerini hızla kanıtladı. Aynı zamanda, arz ve talebi yönetmek ve fiyatlandırma için davranışsal finansal teknolojiler uyguladı.

Bu yeni avantajların mümkün olmasının nedeni, Merkezi Olmayan Finans'ın (DeFi) akıllı sözleşme programlaması aracılığıyla mevcut aracılık faaliyetlerini yeniden tasarlayıp değiştirmesi, verimliliği artırması ve böylece iş akışını değiştirmesi ve roller ile sorumlulukları dönüştürmesidir. Yatırımcılar ve kullanıcılarla olan "son mil"de, DeFi uygulamaları ( yani DApps ) bu yeni finansal hizmetleri sunma aracı haline gelmiştir. Bu nedenle, mevcut piyasa yapısının değişmesi mümkün olabilir.

Kurumsal Merkezi Olmayan Finans öncü vakaları

Merkezi Olmayan Finans alanından birçok kurumsal kullanım durumu çıkarılabilir, fiziksel varlıkların ve menkul kıymetlerin tokenleştirilmesiyle. Aşağıda, finansal hizmet ürünlerinin teknoloji ve düzenlemelerle nasıl birleşerek yeni değerler yarattığını gösteren bazı örnekler verilmiştir, bu da kurumsal Merkezi Olmayan Finansın çekiciliğini sergilemektedir.

Örnek 1: Eşler arası etkileşim (2023 yılı ) Kurumsal alanda DeFi yapısını kullanarak, kendi kendine saklama cüzdanları dağıtılmış varlık saklama modelini gerçekleştirebilirken, aynı zamanda işlem akışı, hesaplaşma ve raporlama için entegre ve bağımsız dijital hesap ( adresi ) sunmaktadır. Önemli bir kullanım alanı, farklı blok zincirlerini bağlayan akıllı sözleşme köprüsüdür; bu, birlikte çalışabilirliği sağlar ve blok zinciri seçiminin getirdiği parçalanmayı önler.

Uygulama Alanı: Kamu, izinli ve özel ağlar arasında bir bağlantı noktası olarak, parçalanmayı en aza indirirken yüksek erişim ve katılıma olanak tanır.

Örnek 2: Stabil coin kullanarak yeniden finanse etme tokenleştirilmiş finansal araç (2023 yılı ) Merkezi Olmayan Finans sistemleri, şu anda büyük ölçekli olarak uygulanmamış olmasına rağmen, geleneksel sektörlerde finansman için de kullanılabilir. Örneğin, bazı gerçek dünya finansal araçlarını temsil eden güvenlik tokenleri, akıllı sözleşme "kasalarına" teminat olarak konulabilir, stabil coin elde edilebilir ve ardından yasal para birimine dönüştürülebilir.

Örnek 3: Varlık Yönetiminde Tokenleştirilmiş Fon (2023 yılı ) Tokenleştirilmiş fon birimleri veya tokenler, blok zinciri aracılığıyla dağıtılabilir, doğrudan nitelikli yatırımcılara açılabilir ve zincir üzerinde yatırımcı kayıtlarını tutabilir. Aynı zamanda akıllı sözleşme tesisleri, düzenlenmiş stablecoin'lerin hızlı veya neredeyse gerçek zamanlı olarak alım satım işlemleri için kullanılmasına izin verir. Daha da önemlisi, yüksek kaliteli likiditeye sahip geleneksel finansal araçları temsil eden tokenleştirilmiş fon birimleri teminat olarak kullanılabilir.

Merkezi Olmayan Finans kurumlarının piyasa yapısının evrimi

DeFi tarafından yönlendirilen piyasa kavramı, temelde dinamik ve açık olan, geleneksel finansal piyasa normlarını zorlayacak şekilde tasarlanmış ilgi çekici bir piyasa yapısını ortaya koymaktadır. Bu, DeFi'nin daha geniş finans sektörü ekosistemiyle nasıl entegre olabileceği veya işbirliği yapabileceği ve yeni piyasa yapısının alabileceği biçim hakkında birçok spekülasyona yol açmıştır.

2.1 Yönetim, Güven ve Merkeziyetçilik

Kurumsal alanda, yönetişim ve güvene daha fazla vurgu yapılıyor, oynanan rol ve işlevler içinde sahiplik ve hesap verebilirlik gerektiriyor. Bu, DeFi'nin merkeziyetsiz doğasıyla çelişiyor gibi görünse de, birçok kişi bunun düzenlemelere uyumu sağlamak için gerekli bir adım olduğunu ve kurumsal katılımcıların bu yeni hizmetleri benimsemeleri ve uyum sağlamaları için gereken netliği sağladığını düşünüyor. Bu durum, yönetişim ihtiyacının kaçınılmaz olarak sistem içinde bir dereceye kadar merkezileşme ve güç yoğunlaşmasına yol açtığı "merkeziyetsiz yanılsama" kavramını doğurdu.

Belirli bir ölçüde merkezileşme olsa bile, yeni piyasa yapısı, bugünkü piyasa yapımızdan daha sade olabilir; bunun nedeni, organizasyon içindeki aracılık faaliyetlerinin büyük ölçüde azalmasıdır. Sonuç olarak, düzenli etkileşimler daha paralel ve eşzamanlı hale gelecektir. Bu da, varlıklar arasındaki etkileşimlerin sayısını azaltmaya yardımcı olur, böylece işletme verimliliğini artırır ve maliyetleri düşürür. Bu yapıda, kara para aklamayı önleme (AML) kontrolleri de dahil olmak üzere yönetim faaliyetleri daha etkili hale gelecektir - çünkü aracılık kurumlarının azalması şeffaflığı artırabilmektedir.

2.2 Yeni karakterler ve etkinliklerin potansiyeli

1.4 bölümünde listelenen öncü kullanım senaryoları, günümüz piyasa yapısının bir sonraki Merkezi Olmayan Finans yenilik dalgasına nasıl evrilebileceğini vurgulamaktadır.

Böylece, kamu blokzinciri, internetin çevrimiçi bankacılığın teslimat altyapısı haline gelmesi gibi, fiili bir sektör pratik platformu haline gelebilir. Kamu blokzincirinde kurumsal blokzincir ürünlerinin piyasaya sürülmesi için belirli bir öncülük olmuştur, özellikle para piyasası fonları alanında. Sektör, tokenizasyon alanında, sanal fonlar, varlık sınıfları ve aracılık hizmetleri gibi konularda; ve/veya izinli katmanlarla ilgili daha fazla ilerleme beklemelidir.

Merkezi Olmayan Finans piyasasına katılma

Kuruluşlar için, Merkezi Olmayan Finans'ın kendine has doğası hem korkutucu hem de inandırıcıdır.

Merkezi Olmayan Finans ürünlerinin sağladığı açık ekosistemde katılım, işletme ve ticaret yapmak, geleneksel finansın kapalı döngüsü veya özel ortamıyla çelişebilir. Geleneksel finans ortamında, müşteriler, işlem karşıtları ve ortaklar herkes tarafından bilinir ve riskler uygun açıklama ve yeterli araştırma seviyesine göre kabul edilir. Bu, bugüne kadar kurumsal dijital varlık alanındaki birçok ilerlemenin özel veya izinli blok zinciri ağları alanında gerçekleşmesinin nedenlerinden biridir; bu alanda, güvenilir yöneticiler "ağ işletmecisi" olarak hareket eder ve sahipler, katılımcıların ağa katılmasını onaylamaktan sorumludur.

Buna karşılık, kamu blok zinciri ağları potansiyel bir açık ölçeğe, düşük giriş engeline ve mevcut yenilik fırsatlarına sahiptir. Bu ortamlar esasen merkeziyetsizdir ve tek bir arıza noktası olmadan inşa edilmiştir, kullanıcı topluluğu "iyi işler yapmak" için teşvik edilmektedir. Blok zincirinin güvenliğini ve tutarlılığını koruyan konsensüs protokolleri ( Hisse Kanıtı ( POS ), İş Kanıtı ( POW ) önemli örneklerdir ) farklı zincirlerde değişiklik gösterebilir. Bu, katılımcıların - doğrulayıcılar olarak - bizim "blok zinciri ekonomisi" olarak düşündüğümüz sistemde katkıda bulunabilmelerinin ve ödüller kazanabilmelerinin bir yoludur.

3.1 Katılım kontrol listesi taslağı

Herhangi bir dijital varlık ve blok zinciri ekosistemine katılımı değerlendirirken