DEX Ticaret Operatörlerinin Lineer ve Lineer Olmayan İncelemesi

Merkeziyetsiz borsa (DEX) geliştirirken, işlem operatörlerinin tasarımı anahtar bir aşamadır. İşlem operatörleri, lineer ve lineer olmayan olmak üzere iki türe ayrılabilir; bu ayrım, faiz oranı operatörlerinin tasarımı için de geçerlidir. Ancak, bu fark çoğu insan için kolay anlaşılır değildir.

Doğrusal ticaret operatörleri, denge fiyatı teorisine dayanır ve esasen varlık portföylerinin basit doğrusal dönüşümüdür. Arbitraj yapılmayan varsayımı altında, makul finansal ticaret doğrusal olmalıdır. Eğer doğrusal olmayan sonuçlar ortaya çıkarsa, fiyatlandırılamayan varlık portföyleri veya arbitraj fırsatları olabilir. Prensipte, oracle kullanan ticaret modeli doğrusal ticaret operatörlerini kullanmalıdır, aksi takdirde arbitraja açık hale gelir. Başka bir açıdan bakıldığında, tam piyasalarda ve fiyatlama etkinliğinde yalnızca doğrusal ticaret operatörleri arbitrajı garanti edebilir.

Lineer ticaret operatörlerinin bir özelliği, tüm fon havuzlarının eşit olması ve bu operatörün tokenleştirilememesidir. Bunun nedeni, belirli bir denge fiyatı altında, varlık ticaretinin herhangi bir sözleşmede eşdeğer olmasıdır; bu sadece basit bir lineer dönüşümdür. Bu nedenle, herhangi bir ticaret sözleşmesi veya operatörü değer yakalamak ve tokenleştirmek için zordur.

Buna karşın, doğrusal olmayan ticaret operatörleri fiyatlandırma, ticaret ve değer birikimi (tokenleştirme) olmak üzere üç hedefi aynı anda gerçekleştirmeye çalışır. Doğrusal olmayan operatörler, değeri biriktirmek için ölçekle ilgili kendini artıran özelliklerle tasarlanabilir. Ancak bu yaklaşım birkaç sorunla karşı karşıyadır:

1. Pazar giderek olgunlaştığında, doğrusal işlem operatörlerini çok küçük işlem ölçeklerinde uyarlamak esasen doğrusal olmayan işlem operatörleridir.
2. Piyasa eksik olduğunda, doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin tasarım maliyeti ve verimliliği yeterli mi?
3. Doğrusal olmayan değer girişi kim tarafından sağlanacak? Bu değer girişi, doğrusal işlem operatörlerinin rekabeti altında yavaş yavaş kaybolacak mı?

Birçok otomatik piyasa yapıcı (AMM) sabit çarpan işlem modelini (örneğin XY=K) kullanmaktadır; bu, tipik bir ölçekle ilgili doğrusal olmayan işlem operatörüdür. Piyasa yapıcı havuzu yeterince büyük olduğunda, yerel olarak doğrusal işlemleri simüle etmek mümkündür. Ancak, AMM'nin işlem nesneleri eksiksiz bir piyasa ise, ana anlamı yalnızca ölçek etkisinin ardından uyum sağlamanın geçerliliğidir.

Fiyatlandırma yetkisini tamamen zincire koymak bir yanlış anlamadır. Tamamlanmış piyasalarda, merkezi borsa avantajları belirgin bir şekilde öne çıkar. Zincir üzerindeki her bir eylem, bir açık artırmadan sonra oluşan bir üründür ve fiyatlandırma ticaret hizmetlerine olan talep ile büyük bir fark vardır. Tamamlanmamış piyasalarda (örneğin, kuyruk varlıkları veya yeni projeler), temel ihtiyaç hızlı ve düşük maliyetli fiyatlar oluşturmak ve büyük hacimli işlemleri tamamlamaktır.

Non-lineer ticaret operatörleri, oracle'ların (fiyat operatörleri) lineer ticaret modellerinden gelen bir rekabetle karşı karşıyadır. Ticaret verimliliği açısından, oracle altındaki ticaret operatörleri, non-lineer ticaret operatörlerini çok daha fazla aşmaktadır. Kalan karşılaştırılabilir avantajlar esas olarak fiyatlandırma maliyeti ve verimliliktedir, ancak sezgisel olarak lineer operatörler hâlâ avantajlı bir konumdadır.

Doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin değer girişi sorunu da çok önemlidir. Tam piyasalarda, denge fiyatlarındaki dalgalanmalarda doğrusal olmayan operatörlerin arbitraj kayıplarını telafi etmek için çok sayıda küçük işlem değeri girişi gereklidir. Ancak, bu kısıtlama oldukça katıdır çünkü küçük talep genellikle zincir üzerindeki marjinal maliyetlerin artması nedeniyle ortadan kalkar.

Özetle, işlem operatörlerinin doğrusal olmayan hale getirilmesi değerli bir yön değildir. Zincir üzerinde merkeziyetsiz değer biriktiren protokollerde, doğrusal olmayan işlem operatörleri en iyi seçim olmayabilir. İlginç bir şekilde, bir işlem operatörü olarak faiz oranı operatörü, faiz oranı arbitrajının zorluğu nedeniyle belirli farklılıklar göstermektedir.

Doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin iyileştirme alanları hala mevcut; örneğin, tarihsel işlem bilgileri içindeki değerli bileşenleri yakalamak için yinelemeli bilgilerin dahil edilmesi ile arbitraj riskinin azaltılması mümkündür. Ancak, gerçek zorluk her bir operatörün arkasındaki temel riskleri derinlemesine analiz etmek ve ticaret hedeflerini net bir şekilde modellemektir.

Gelecekte, tüm finansal hizmetlerin hesaplayıcı teorisi altında birleştirilmesi, daha fazla etkili matematiksel denklem elde edilmesini sağlayacak ve ürün tasarımını daha etkili ve tamamlayıcı hale getirerek zincir üstü finans dünyasının gelişimini teşvik edecektir.