Bitcoin 112,000 doları aşarak yeni bir zirveye ulaştı: Doların zayıflaması ve kurumsal fonların akışı yükselişi destekliyor.
Bitcoin bu sabah 112,000 dolarlık eşiği aştı ve tarihindeki en yüksek fiyatı güncelledi. Bu yükselişin arkasında, doların devam eden zayıflığı, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal yatırımcıların hızla girmesi gibi çok sayıda faktörün etkisi var. Bu makalede, Haziran ayından bu yana piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik çatışmaların ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükseliş döngüsündeki benzersiz performansını ve gelecekteki yönünü tartışacağız.
Haziran Pazar İncelemesi
2025 yılı Haziran ayında, piyasa ortamı karmaşık, ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve ekonomik verilerin iç içe geçmiş gölgesinde. Ancak makro durum ciddi olsa da, riskli varlıklar genel olarak bir toparlanma yaşadı. Amerikan borsaları genel olarak yükseliş gösterdi, Nasdaq 100 ve S&P 500 tarihsel olarak yeni zirvelere ulaştı. Bitcoin ay ortasında 100.000 doları bir ara aşmış olsa da, ardından güçlü bir şekilde toparlanarak aylık %2,84'lük bir yükseliş kaydetti. Buna karşılık, genel kripto piyasası %2,03'lük bir düşüş yaşadı, Ethereum dalgalı bir seyir izledi ve diğer ana akım varlıkların performansının gerisinde kalarak %2,41'lik bir düşüş kaydetti.
Ayın başında piyasa duygusu iyimserdi, yatırımcılar makro veriler ve jeopolitik durum hakkında olumlu bir değerlendirme yaptı. Çin ve ABD arasındaki ticaret gerginliği bir süre yükselmiş olsa da, iki ülke liderinin telefon görüşmesinin ardından bir nebze hafifledi. Çin'in imalat PMI'sı son üç yılın en düşük seviyesine düştü, OECD dünya ekonomik büyüme tahminini bir kez daha aşağı yönlü revize etti. ABD ekonomik verileri karışık bir tablo sunuyor: Tarım dışı istihdam beklenenden iyi geldi, işsizlik oranı sabit kaldı, işsizlik başvurusu sayısı beklenmedik bir şekilde azaldı, ancak perakende satışlar geriledi. Haziran CPI'si bir kez daha beklentilerin altında kaldı ve enflasyonun soğuduğu görüşünü pekiştirdi. Fed, Haziran FOMC toplantısında dördüncü kez faiz oranını sabit tutarak, daha fazla enflasyon ve istihdam piyasasından net sinyallere ihtiyaç duyulduğunu belirtti.
Kripto pazar, Haziran ayında Trump ve Musk'ın vergi politikası üzerindeki açık tartışmaları ile jeopolitik durumdaki kısa süreli gerginlikler dahil olmak üzere birkaç kısa vadeli darbe yaşadı. Haziran'ın ikinci son haftasında piyasa baskı altına girdikten sonra, Bitcoin hislerin iyileşmesi ve kurumsal katılımın artmasıyla birlikte bir yükseliş yaşadı. Bu ay Bitcoin ETF'sine net giriş 4 milyar doları aştı. Ethereum ise daha büyük dalgalanmalara ve daha derin bir geri çekilme ile karşı karşıya, bunun kesin nedeni belirsiz. Aynı zamanda, kripto hazine stratejisi dikkat çekiyor, birçok şirket Bitcoin dışı varlıklar olan ETH, SOL, BNB ve HYPE gibi tutumlarını genişletmeye başladı ve bu durum piyasanın bu stratejiyi kabul etme oranının arttığını yansıtıyor.
Jeopolitik, Haziran ayının sonlarına doğru odak noktası haline geldi. 13 Haziran'da İsrail ile İran arasında çatışma patlak verdi. İsrail ordusunun İran nükleer tesislerine hava saldırısı düzenlemesi ve füze karşılığı alması, ancak piyasanın başlangıçta tepkisinin sakin kalmasıyla sonuçlandı. 21 Haziran'da ABD'nin üç İran nükleer tesisine hava saldırısı düzenlemesinin ardından, kripto varlık fiyatları büyük ölçüde düştü, ancak ABD borsası istikrarlı kaldı. 24 Haziran'da açıklanan ateşkes anlaşması, piyasanın kısa vadeli paniğini hafifletti. Bazı çatışmalar devam etse de, ateşkesten sonra kripto piyasası yavaş yavaş toparlanmaya başladı ve altın ile ham petrol gibi geleneksel güvenli varlıklar geri çekildi; bu, piyasanın uzun vadeli çatışma konusundaki endişelerinin azaldığını yansıtıyor.
Bitcoin dışındaki çoklu çeşitlendirme
2025 yılında beklenmedik bir trend, işletmelerin hızla kripto hazine stratejilerini benimsemesi oldu; özellikle Haziran ayında bu trend belirgin bir şekilde hızlandı ve ilgili işletme sayısı neredeyse iki katına çıktı. İşlem hacmi açısından, Haziran ayında kripto hazine şirketlerinin Bitcoin satın alma ölçeği, ABD spot Bitcoin ETF'sinin o ayki toplam net akışını 4 milyar dolar aştı.
Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın olmasına rağmen, giderek daha fazla işletme SOL, BNB, TRX ve HYPE gibi daha geniş kripto varlıkları yapılandırmaya başlıyor, bu da ana akım coinler dışında çeşitlenme eğiliminin giderek arttığını gösteriyor. Şu anda doğrulanmış 53 kripto hazine şirketinden 36'sı BTC'ye odaklanıyor, 5'i SOL yapılandırıyor, 3'ü XRP yapılandırıyor, 2'si sırasıyla ETH, BNB ve HYPE yapılandırıyor, ayrıca 1'i TRX, FET yapılandırıyor ve bir de karmaşık bir altcoin yatırım portföyü var.
Bu trendin devam etmesi bekleniyor; hem şirketler bu stratejiyi sürdürmeye devam ediyor hem de piyasa, çoklu varlık dağılımını desteklemek için yeterli finansman sağlama konusunda güçlü bir istek gösteriyor.
Ancak, piyasa bu stratejiyi sorgulamaya başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlık dağılımı yapması, potansiyel kaldıraç riski konusunda endişelere yol açtı. Şu anda yaygın olarak kullanılan, sıfır faizli veya düşük faizli dönüştürülebilir tahvillerdir, bu tür tahviller vadesi geldiğinde eğer "içinde değer" ise, yatırımcılar şirketin hisse senetlerine dönüştürmeyi seçebilir. Ancak eğer vade sonunda "dışında değer" ise, şirketin anapara ve faizi nakit olarak geri ödemesi gerekecek, bu da likidite ve ödeme kabiliyeti konusunda endişelere yol açtı. Bazı şirketlerin faiz ödemek için yeterli nakitleri bile yok.
Bu durumda, şirketlerin genellikle dört tür yanıt seçeneği vardır:
Kripto varlıkları satmak, piyasa fiyatları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabilir;
Yeni tahvil ihraç ederek eski tahvilleri geri ödemek, yeniden finansman anlamına gelir;
Yeni hisse senetleri ihraç ederek finansman sağlamak, borçları ödemek veya varlık satın almak için kullanılır, bu yöntem daha az temerrüt riski taşır;
Eğer varlık değeri borcu ödemek için yeterli değilse, temerrüde düşme olasılığı vardır.
Şirketin nihai olarak hangi yolu seçeceği, vade sonunda piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Genel olarak, piyasa izin verdiğinde şirketin sorunları yeniden finansman ile çözmesi mümkün olacaktır.
Buna karşılık, hisse senedi ihraç ederek kripto varlık satın almak daha düşük risk taşımaktadır, çünkü borç gerektirmemekte ve zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmamakta, bu nedenle genel risk yapısında piyasa tarafından daha kolay kabul edilmektedir.
4 Haziran tarihli rapora göre, mevcut piyasanın kaldıraç yapısına dair endişeleri muhtemelen abartılıyor. Çoğu Bitcoin hazine şirketinin çıkardığı borç, 2027 Haziran ile 2028 Eylül arasında vadesi dolacak. Kripto sektöründe geçmişte yüksek kaldıraç nedeniyle ortaya çıkan sistemik riskler olsa da, şu anda bu tür borç yapılarının acil bir tehdit oluşturmadığı görülüyor. Ancak, gelecekte daha fazla şirketin bu stratejiyi benimsemesi ve daha kısa vadeli borçlar çıkarması durumunda, potansiyel riskler yavaş yavaş birikmeye başlayacaktır.
Stabilcoin sektörü önemli bir dönüm noktasına ulaşıyor
2025 yılı Haziran ayı, stablecoin sektöründe kritik bir dönüşüm dönemi olacak, başlıca iki önemli olayın etkisiyle: tanınmış bir stablecoin şirketinin başarılı bir şekilde halka arz edilmesi ve ABD Senatosu'nun GENIUS yasasını onaylaması, bu da ABD tarihindeki ilk kapsamlı stablecoin yasasıdır.
Dünyanın ikinci en büyük stablecoin ihraççısı olarak, bu şirket ABD'de halka arz edilen ilk yerel stablecoin şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran'da %600'den fazla yükseldi. Bu kadar büyük bir yükseliş, IPO fiyatlandırmasının muhtemelen düşük olabileceğini gösterse de, daha önemlisi, yatırımcıların stablecoin'lerin gelecekteki altyapı rolüne olan güveni önemli ölçüde arttı.
25 Haziran'da, GENIUS yasası Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu yasaların birkaç ay süren prosedürel oylama ve siyasi mücadelelerin ardından nihayet bir atılım sağladığını gösterdi. Bunun arasında 8 Mayıs'ta son dakika anlaşmazlığı nedeniyle gerçekleşmeyen kritik bir prosedürel oylama da yer alıyor. Şu anda, yasa Tasarılar Meclisi'ne devredildi ve bazı milletvekilleri bunun daha geniş kapsamlı CLARITY yasasına eklenmesini önerdi. Ancak, birleşme olasılığı hala belirsiz, özellikle başkanın açıkça karşı olduğunu ifade ettiği bir ortamda.
Regülasyonların etkisiyle, şirketlerin stabil coinlere olan ilgisi artmaya devam ediyor. ABD'nin perakende devleri kendi stabil coinlerini çıkarmayı düşünürken; bir ödeme devi, birden fazla kurumun stabil coin ürünlerini entegre ederek ekosistem desteğini daha da genişletiyor. Bu şirketler sadece stabil coin çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda dolaşım ölçeği ve gerçek kullanım alanlarında da liderlik elde etmeyi umuyorlar. Sektörün ilgi odağı "çıkartabilir mi?" sorusundan "gerçekleştirebilir mi?" sorusuna kaydı; stabil coinlerin başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki yayılma derecesine ve kullanıcı kapsama alanına bağlı olacaktır.
Uluslararası alanda, bu trend de giderek yayılmaktadır. Örneğin, bazı tanınmış kripto şirketleri Dubai'de stablecoin'leri için düzenleyici lisans almıştır, Güney Kore Merkez Bankası da Kore Won'u ile desteklenen stablecoin'ler çıkarma üzerine araştırmalar yapmaktadır. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en ileri düzeydedir.
Stablecoin yalnızca bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat para birimlerinin blok zincirine entegrasyonunun ilk aşamasını işaret eder ve 7/24, hızlı bir şekilde etkileşimli altyapının dağıtımını gerçekleştirmiştir. Bir sonraki aşamanın odak noktası ise zincir üzerindeki finansal varlıkların entegrasyonu, öncelikle hisse senetlerinin tokenleştirilmesidir.
Bir tanınmış yatırım platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 adet halka açık hisse senedinin tokenleştirilmiş ticaret fonksiyonunu sundu ve kullanıcı ihtiyaçlarını test etme ve yürütme kalitesinin pilot platformu haline geldi. Diğer bir kripto borsa da ABD'de benzer ürünlerin hayata geçirilmesi için ilgili düzenleyici izinleri arıyor. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünün zincir üstü hale gelmesi için zemin hazırlıyor ve bir sonraki adımın özel krediler ve yapısal fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması bekleniyor.
Jeopolitik çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlıdır
13 Haziran 2025'te patlak veren İsrail-İran çatışması 12 gün sürdü, global kamuoyunun dikkatini çekmesine rağmen, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın ilk döneminde, kripto piyasası ve borsa piyasası ılımlı bir şekilde tepki verdi; ancak 22 Haziran'da ABD hükümeti "Gece Yarısı Çekiç Operasyonu"nu başlatarak İran nükleer tesislerine hava saldırısı düzenledikten sonra, kripto varlık fiyatları büyük ölçüde düştü. 24 Haziran'da ateşkes anlaşmasının açıklanmasıyla, fiyatlar hızla toparlandı. Ayın sonunda hala ara sıra çatışmalar olsa da, savaş resmi olarak sona ermemiş olsa da, piyasa genel olarak istikrar kazandı.
Bu dönemde, Bitcoin'in hareketleri ABD borsa ile senkronize bir şekilde yükseldi ve riskten kaçınma özelliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarında Bitcoin'in ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasasındaki gerginlik nedeniyle değer saklama varlığı olarak görülmesiyle karşılaştırıldığında, bu sefer daha çok riskli varlık mantığına yöneliyor. Bitcoin, altın ve genel kripto pazarından daha iyi bir performans sergiledi, bunun bir kısmı kurumsal güçlü destekten kaynaklanıyor; bu destek arasında ETF'lerin aylık 4 milyar dolar akışı, hazine şirketlerinin sürekli alım yapması ve kamu alım işaretlerinin ortaya çıkması yer alıyor. Bu durum, jeopolitik şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin daha geçici olduğunu gösteriyor.
Bu çatışma, özellikle Bitcoin madenciliği açısından İran'daki yerel kripto altyapısına yeniden ilgi uyandırdı. Tahminlere göre, dünya genelinde yaklaşık %4.5'lik Bitcoin madenciliği İran'da gerçekleşiyor ve bu, esasen riyal ile ödenen düşük fiyatlı devlet sübvansiyonlu elektriğe dayanıyor. Bitcoin yükseliş dönemlerinde, bu yapı önemli kârlar sağlıyor.
Hava saldırısından sonra, İran'daki bazı madenlerin zarar gördüğüne dair söylentiler var, bu da ağın hesaplama gücünün düşmesine neden oldu. Ancak kısa vadeli hesaplama gücü dalgalanmaları genellikle blok süre farklılıkları veya veri gürültüsünden kaynaklanma olasılığı daha yüksektir, bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik bir zarar verdiğine dair henüz net bir kanıt yok. Diğer bir olası açıklama, Doğu ABD ile Orta Batı bölgelerindeki sıcak hava dalgasının madencileri geçici olarak üretimi azaltmaya zorlamış olmasıdır.
Altyapı dışında, bu çatışma aynı zamanda İran finansal sisteminde kriptonun rolü hakkında tartışmalara yol açtı. Uzun zamandır, İran'da yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve doların istikrarsız döviz kuru, özel sektör ve gri ekonomi tarafından kripto paraların geniş çapta benimsenmesine neden oldu.
Geçmiş veriler, 2024 yılında bir organizasyon liderinin suikaste uğradığı ve birçok füze çatışmasının yaşandığı dönemde, İran'ın kripto varlıklarının dışa akışında belirgin bir artış yaşandığını göstermektedir.
Bitcoin ve TRON, İran'da her zaman ana kullanılan blockchain ağları olmuştur, özellikle stablecoin transferleri için. Ancak bu çatışma döneminde, zincir üzerindeki stablecoin ticareti ve hesaplama hacminde belirgin bir artış yaşanmamıştır, bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini göstermektedir; kısa vadeli sahiplerin zincir üzerindeki etkinliği ise azalmıştır.
Zincir üstü verilerde belirgin bir anomali gözlemlenmemesine rağmen, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde ortaya çıktı: İran'ın en büyük kripto borsası, savaş sırasında 9 milyon dolarlık bir siber saldırıya uğradı; saldırganlar İsrail'i destekleyen bir örgüt tarafından gerçekleştirildi ve cüzdan adresleri aracılığıyla belirli bir örgüte karşı mesajlar bıraktı. Bu borsa geçmişte belirli bir örgütle ilişkili varlıkların fon akışlarıyla bağlantılıydı; bu saldırı ise daha çok bir siber psikolojik savaş olarak ortaya çıkıyor, kâr amacı gütmeyen bir saldırı gibi.
İran, dünya genelinde para birimi değer kaybı en fazla olan ve uzun süredir yaptırımlara maruz kalan ülkelerden biridir. Bu tür toplumlar için, kripto varlıklar uluslararası para akışında gerçekten önemli bir rol oynamaktadır. Bu çatışmada sergilediği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sisteminin bir parçası haline geldiğini daha da göstermektedir.
 and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitcoin 11.2 bin dolarda yeni zirveye ulaştı. Doların zayıflaması ve kurum fonlarının yükselişi destekliyor.
Bitcoin 112,000 doları aşarak yeni bir zirveye ulaştı: Doların zayıflaması ve kurumsal fonların akışı yükselişi destekliyor.
Bitcoin bu sabah 112,000 dolarlık eşiği aştı ve tarihindeki en yüksek fiyatı güncelledi. Bu yükselişin arkasında, doların devam eden zayıflığı, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal yatırımcıların hızla girmesi gibi çok sayıda faktörün etkisi var. Bu makalede, Haziran ayından bu yana piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik çatışmaların ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükseliş döngüsündeki benzersiz performansını ve gelecekteki yönünü tartışacağız.
Haziran Pazar İncelemesi
2025 yılı Haziran ayında, piyasa ortamı karmaşık, ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve ekonomik verilerin iç içe geçmiş gölgesinde. Ancak makro durum ciddi olsa da, riskli varlıklar genel olarak bir toparlanma yaşadı. Amerikan borsaları genel olarak yükseliş gösterdi, Nasdaq 100 ve S&P 500 tarihsel olarak yeni zirvelere ulaştı. Bitcoin ay ortasında 100.000 doları bir ara aşmış olsa da, ardından güçlü bir şekilde toparlanarak aylık %2,84'lük bir yükseliş kaydetti. Buna karşılık, genel kripto piyasası %2,03'lük bir düşüş yaşadı, Ethereum dalgalı bir seyir izledi ve diğer ana akım varlıkların performansının gerisinde kalarak %2,41'lik bir düşüş kaydetti.
Ayın başında piyasa duygusu iyimserdi, yatırımcılar makro veriler ve jeopolitik durum hakkında olumlu bir değerlendirme yaptı. Çin ve ABD arasındaki ticaret gerginliği bir süre yükselmiş olsa da, iki ülke liderinin telefon görüşmesinin ardından bir nebze hafifledi. Çin'in imalat PMI'sı son üç yılın en düşük seviyesine düştü, OECD dünya ekonomik büyüme tahminini bir kez daha aşağı yönlü revize etti. ABD ekonomik verileri karışık bir tablo sunuyor: Tarım dışı istihdam beklenenden iyi geldi, işsizlik oranı sabit kaldı, işsizlik başvurusu sayısı beklenmedik bir şekilde azaldı, ancak perakende satışlar geriledi. Haziran CPI'si bir kez daha beklentilerin altında kaldı ve enflasyonun soğuduğu görüşünü pekiştirdi. Fed, Haziran FOMC toplantısında dördüncü kez faiz oranını sabit tutarak, daha fazla enflasyon ve istihdam piyasasından net sinyallere ihtiyaç duyulduğunu belirtti.
Kripto pazar, Haziran ayında Trump ve Musk'ın vergi politikası üzerindeki açık tartışmaları ile jeopolitik durumdaki kısa süreli gerginlikler dahil olmak üzere birkaç kısa vadeli darbe yaşadı. Haziran'ın ikinci son haftasında piyasa baskı altına girdikten sonra, Bitcoin hislerin iyileşmesi ve kurumsal katılımın artmasıyla birlikte bir yükseliş yaşadı. Bu ay Bitcoin ETF'sine net giriş 4 milyar doları aştı. Ethereum ise daha büyük dalgalanmalara ve daha derin bir geri çekilme ile karşı karşıya, bunun kesin nedeni belirsiz. Aynı zamanda, kripto hazine stratejisi dikkat çekiyor, birçok şirket Bitcoin dışı varlıklar olan ETH, SOL, BNB ve HYPE gibi tutumlarını genişletmeye başladı ve bu durum piyasanın bu stratejiyi kabul etme oranının arttığını yansıtıyor.
Jeopolitik, Haziran ayının sonlarına doğru odak noktası haline geldi. 13 Haziran'da İsrail ile İran arasında çatışma patlak verdi. İsrail ordusunun İran nükleer tesislerine hava saldırısı düzenlemesi ve füze karşılığı alması, ancak piyasanın başlangıçta tepkisinin sakin kalmasıyla sonuçlandı. 21 Haziran'da ABD'nin üç İran nükleer tesisine hava saldırısı düzenlemesinin ardından, kripto varlık fiyatları büyük ölçüde düştü, ancak ABD borsası istikrarlı kaldı. 24 Haziran'da açıklanan ateşkes anlaşması, piyasanın kısa vadeli paniğini hafifletti. Bazı çatışmalar devam etse de, ateşkesten sonra kripto piyasası yavaş yavaş toparlanmaya başladı ve altın ile ham petrol gibi geleneksel güvenli varlıklar geri çekildi; bu, piyasanın uzun vadeli çatışma konusundaki endişelerinin azaldığını yansıtıyor.
Bitcoin dışındaki çoklu çeşitlendirme
2025 yılında beklenmedik bir trend, işletmelerin hızla kripto hazine stratejilerini benimsemesi oldu; özellikle Haziran ayında bu trend belirgin bir şekilde hızlandı ve ilgili işletme sayısı neredeyse iki katına çıktı. İşlem hacmi açısından, Haziran ayında kripto hazine şirketlerinin Bitcoin satın alma ölçeği, ABD spot Bitcoin ETF'sinin o ayki toplam net akışını 4 milyar dolar aştı.
Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın olmasına rağmen, giderek daha fazla işletme SOL, BNB, TRX ve HYPE gibi daha geniş kripto varlıkları yapılandırmaya başlıyor, bu da ana akım coinler dışında çeşitlenme eğiliminin giderek arttığını gösteriyor. Şu anda doğrulanmış 53 kripto hazine şirketinden 36'sı BTC'ye odaklanıyor, 5'i SOL yapılandırıyor, 3'ü XRP yapılandırıyor, 2'si sırasıyla ETH, BNB ve HYPE yapılandırıyor, ayrıca 1'i TRX, FET yapılandırıyor ve bir de karmaşık bir altcoin yatırım portföyü var.
Bu trendin devam etmesi bekleniyor; hem şirketler bu stratejiyi sürdürmeye devam ediyor hem de piyasa, çoklu varlık dağılımını desteklemek için yeterli finansman sağlama konusunda güçlü bir istek gösteriyor.
Ancak, piyasa bu stratejiyi sorgulamaya başladı, özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlık dağılımı yapması, potansiyel kaldıraç riski konusunda endişelere yol açtı. Şu anda yaygın olarak kullanılan, sıfır faizli veya düşük faizli dönüştürülebilir tahvillerdir, bu tür tahviller vadesi geldiğinde eğer "içinde değer" ise, yatırımcılar şirketin hisse senetlerine dönüştürmeyi seçebilir. Ancak eğer vade sonunda "dışında değer" ise, şirketin anapara ve faizi nakit olarak geri ödemesi gerekecek, bu da likidite ve ödeme kabiliyeti konusunda endişelere yol açtı. Bazı şirketlerin faiz ödemek için yeterli nakitleri bile yok.
Bu durumda, şirketlerin genellikle dört tür yanıt seçeneği vardır:
Şirketin nihai olarak hangi yolu seçeceği, vade sonunda piyasa koşullarına bağlı olacaktır. Genel olarak, piyasa izin verdiğinde şirketin sorunları yeniden finansman ile çözmesi mümkün olacaktır.
Buna karşılık, hisse senedi ihraç ederek kripto varlık satın almak daha düşük risk taşımaktadır, çünkü borç gerektirmemekte ve zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmamakta, bu nedenle genel risk yapısında piyasa tarafından daha kolay kabul edilmektedir.
4 Haziran tarihli rapora göre, mevcut piyasanın kaldıraç yapısına dair endişeleri muhtemelen abartılıyor. Çoğu Bitcoin hazine şirketinin çıkardığı borç, 2027 Haziran ile 2028 Eylül arasında vadesi dolacak. Kripto sektöründe geçmişte yüksek kaldıraç nedeniyle ortaya çıkan sistemik riskler olsa da, şu anda bu tür borç yapılarının acil bir tehdit oluşturmadığı görülüyor. Ancak, gelecekte daha fazla şirketin bu stratejiyi benimsemesi ve daha kısa vadeli borçlar çıkarması durumunda, potansiyel riskler yavaş yavaş birikmeye başlayacaktır.
Stabilcoin sektörü önemli bir dönüm noktasına ulaşıyor
2025 yılı Haziran ayı, stablecoin sektöründe kritik bir dönüşüm dönemi olacak, başlıca iki önemli olayın etkisiyle: tanınmış bir stablecoin şirketinin başarılı bir şekilde halka arz edilmesi ve ABD Senatosu'nun GENIUS yasasını onaylaması, bu da ABD tarihindeki ilk kapsamlı stablecoin yasasıdır.
Dünyanın ikinci en büyük stablecoin ihraççısı olarak, bu şirket ABD'de halka arz edilen ilk yerel stablecoin şirketi oldu ve hisse fiyatı Haziran'da %600'den fazla yükseldi. Bu kadar büyük bir yükseliş, IPO fiyatlandırmasının muhtemelen düşük olabileceğini gösterse de, daha önemlisi, yatırımcıların stablecoin'lerin gelecekteki altyapı rolüne olan güveni önemli ölçüde arttı.
25 Haziran'da, GENIUS yasası Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu yasaların birkaç ay süren prosedürel oylama ve siyasi mücadelelerin ardından nihayet bir atılım sağladığını gösterdi. Bunun arasında 8 Mayıs'ta son dakika anlaşmazlığı nedeniyle gerçekleşmeyen kritik bir prosedürel oylama da yer alıyor. Şu anda, yasa Tasarılar Meclisi'ne devredildi ve bazı milletvekilleri bunun daha geniş kapsamlı CLARITY yasasına eklenmesini önerdi. Ancak, birleşme olasılığı hala belirsiz, özellikle başkanın açıkça karşı olduğunu ifade ettiği bir ortamda.
Regülasyonların etkisiyle, şirketlerin stabil coinlere olan ilgisi artmaya devam ediyor. ABD'nin perakende devleri kendi stabil coinlerini çıkarmayı düşünürken; bir ödeme devi, birden fazla kurumun stabil coin ürünlerini entegre ederek ekosistem desteğini daha da genişletiyor. Bu şirketler sadece stabil coin çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda dolaşım ölçeği ve gerçek kullanım alanlarında da liderlik elde etmeyi umuyorlar. Sektörün ilgi odağı "çıkartabilir mi?" sorusundan "gerçekleştirebilir mi?" sorusuna kaydı; stabil coinlerin başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki yayılma derecesine ve kullanıcı kapsama alanına bağlı olacaktır.
Uluslararası alanda, bu trend de giderek yayılmaktadır. Örneğin, bazı tanınmış kripto şirketleri Dubai'de stablecoin'leri için düzenleyici lisans almıştır, Güney Kore Merkez Bankası da Kore Won'u ile desteklenen stablecoin'ler çıkarma üzerine araştırmalar yapmaktadır. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en ileri düzeydedir.
Stablecoin yalnızca bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat para birimlerinin blok zincirine entegrasyonunun ilk aşamasını işaret eder ve 7/24, hızlı bir şekilde etkileşimli altyapının dağıtımını gerçekleştirmiştir. Bir sonraki aşamanın odak noktası ise zincir üzerindeki finansal varlıkların entegrasyonu, öncelikle hisse senetlerinin tokenleştirilmesidir.
Bir tanınmış yatırım platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 adet halka açık hisse senedinin tokenleştirilmiş ticaret fonksiyonunu sundu ve kullanıcı ihtiyaçlarını test etme ve yürütme kalitesinin pilot platformu haline geldi. Diğer bir kripto borsa da ABD'de benzer ürünlerin hayata geçirilmesi için ilgili düzenleyici izinleri arıyor. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünün zincir üstü hale gelmesi için zemin hazırlıyor ve bir sonraki adımın özel krediler ve yapısal fonlar gibi varlık sınıflarını kapsaması bekleniyor.
Jeopolitik çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlıdır
13 Haziran 2025'te patlak veren İsrail-İran çatışması 12 gün sürdü, global kamuoyunun dikkatini çekmesine rağmen, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın ilk döneminde, kripto piyasası ve borsa piyasası ılımlı bir şekilde tepki verdi; ancak 22 Haziran'da ABD hükümeti "Gece Yarısı Çekiç Operasyonu"nu başlatarak İran nükleer tesislerine hava saldırısı düzenledikten sonra, kripto varlık fiyatları büyük ölçüde düştü. 24 Haziran'da ateşkes anlaşmasının açıklanmasıyla, fiyatlar hızla toparlandı. Ayın sonunda hala ara sıra çatışmalar olsa da, savaş resmi olarak sona ermemiş olsa da, piyasa genel olarak istikrar kazandı.
Bu dönemde, Bitcoin'in hareketleri ABD borsa ile senkronize bir şekilde yükseldi ve riskten kaçınma özelliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarında Bitcoin'in ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasasındaki gerginlik nedeniyle değer saklama varlığı olarak görülmesiyle karşılaştırıldığında, bu sefer daha çok riskli varlık mantığına yöneliyor. Bitcoin, altın ve genel kripto pazarından daha iyi bir performans sergiledi, bunun bir kısmı kurumsal güçlü destekten kaynaklanıyor; bu destek arasında ETF'lerin aylık 4 milyar dolar akışı, hazine şirketlerinin sürekli alım yapması ve kamu alım işaretlerinin ortaya çıkması yer alıyor. Bu durum, jeopolitik şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin daha geçici olduğunu gösteriyor.
Bu çatışma, özellikle Bitcoin madenciliği açısından İran'daki yerel kripto altyapısına yeniden ilgi uyandırdı. Tahminlere göre, dünya genelinde yaklaşık %4.5'lik Bitcoin madenciliği İran'da gerçekleşiyor ve bu, esasen riyal ile ödenen düşük fiyatlı devlet sübvansiyonlu elektriğe dayanıyor. Bitcoin yükseliş dönemlerinde, bu yapı önemli kârlar sağlıyor.
Hava saldırısından sonra, İran'daki bazı madenlerin zarar gördüğüne dair söylentiler var, bu da ağın hesaplama gücünün düşmesine neden oldu. Ancak kısa vadeli hesaplama gücü dalgalanmaları genellikle blok süre farklılıkları veya veri gürültüsünden kaynaklanma olasılığı daha yüksektir, bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik bir zarar verdiğine dair henüz net bir kanıt yok. Diğer bir olası açıklama, Doğu ABD ile Orta Batı bölgelerindeki sıcak hava dalgasının madencileri geçici olarak üretimi azaltmaya zorlamış olmasıdır.
Altyapı dışında, bu çatışma aynı zamanda İran finansal sisteminde kriptonun rolü hakkında tartışmalara yol açtı. Uzun zamandır, İran'da yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve doların istikrarsız döviz kuru, özel sektör ve gri ekonomi tarafından kripto paraların geniş çapta benimsenmesine neden oldu.
Geçmiş veriler, 2024 yılında bir organizasyon liderinin suikaste uğradığı ve birçok füze çatışmasının yaşandığı dönemde, İran'ın kripto varlıklarının dışa akışında belirgin bir artış yaşandığını göstermektedir.
Bitcoin ve TRON, İran'da her zaman ana kullanılan blockchain ağları olmuştur, özellikle stablecoin transferleri için. Ancak bu çatışma döneminde, zincir üzerindeki stablecoin ticareti ve hesaplama hacminde belirgin bir artış yaşanmamıştır, bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini göstermektedir; kısa vadeli sahiplerin zincir üzerindeki etkinliği ise azalmıştır.
Zincir üstü verilerde belirgin bir anomali gözlemlenmemesine rağmen, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde ortaya çıktı: İran'ın en büyük kripto borsası, savaş sırasında 9 milyon dolarlık bir siber saldırıya uğradı; saldırganlar İsrail'i destekleyen bir örgüt tarafından gerçekleştirildi ve cüzdan adresleri aracılığıyla belirli bir örgüte karşı mesajlar bıraktı. Bu borsa geçmişte belirli bir örgütle ilişkili varlıkların fon akışlarıyla bağlantılıydı; bu saldırı ise daha çok bir siber psikolojik savaş olarak ortaya çıkıyor, kâr amacı gütmeyen bir saldırı gibi.
İran, dünya genelinde para birimi değer kaybı en fazla olan ve uzun süredir yaptırımlara maruz kalan ülkelerden biridir. Bu tür toplumlar için, kripto varlıklar uluslararası para akışında gerçekten önemli bir rol oynamaktadır. Bu çatışmada sergilediği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sisteminin bir parçası haline geldiğini daha da göstermektedir.
![Bitcoin 11.2 bin dolar yeni zirve arkasında: Doların zayıflığı ve kurumsal girişi iki yönlü itici güç](