Ethereum ETF'nin birinci yılı: Duraklamadan gelişmeye, kurumsal yatırım güveninin dönüşümünün arkasında

Üç ay önce, hatta Ethereum'un tutkulu destekçileri bile Amerika'nın Ethereum Borsa Yatırım Fonu'nun (ETF) birinci yıl dönümünü kutlayabileceğini hayal edemezdi. Ancak bugün bu hayal gerçek oldu, Ethereum ETF'si 23 Temmuz 2024'teki ilk işlem gününden bu yana bir yılı doldurdu ve parlayacağı anı yaşıyor.

2025 Haziran ayında, Ethereum ETF'si tarihinin en iyi aylık performansını sergileyerek 35 milyar doların üzerinde bir fon girişi sağladı ve 2024 Aralık ayında 20.8 milyar dolar olan önceki zirveye göre %70'lik bir artış gösterdi. Temmuz ayındaki fon girişi ivmesi daha da güçlüydü ve şu ana kadar 30 milyar doları aştı, Haziran ayını geride bırakma potansiyeline sahip. 18 Temmuz'a kadar geçen son iki hafta, en iyi net fon girişi performansını sergileyen iki hafta oldu; ayrıca, 52 haftalık süre zarfında ilk kez on hafta boyunca herhangi bir net çıkış yaşanmadı.

Ancak, Ethereum ETF'sinin gelişim yolu sorunsuz değil.

2024 Mayısında, ABD düzenleyici kurumları Ethereum ETF'sini onayladı ve aynı yıl 23 Temmuz'da resmi olarak işlem görmeye başladı. O dönemde piyasa tepkileri karışıktı. Bitcoin ETF'si yılın başında tüm ilgiyi üzerine çekmişti ve Ethereum ETF'sinin piyasaya girişi, sakin bir şekilde gerçekleşti: fiyat hareketleri durgundu, ilgi giderek azaldı ve lansman döneminde büyük ölçekli bir fon girişi görülmedi.

Aslında, bazı erken dönem fon akışları net çıkış durumu bile sergilemektedir. Önceki 39 haftalık işlemde, Ethereum ETF'si yalnızca 15 hafta net fon girişi sağladı; buna karşılık son 14 haftada 13 hafta net giriş yaşandı ve son üç ayda yön değişikliğinin ne kadar büyük olduğu açıkça görülmektedir.

21 Temmuz 2025 itibarıyla, ABD'deki tüm Ethereum ETF'lerinin yönetim altındaki varlık büyüklüğü (AUM) 19 milyar doları aşarak, iki ay önceki yaklaşık 9,6 milyar dolardan iki katına çıkmıştır.

Sadece ETF değil, kurumların Ethereum'a olan ilgisi "Ethereum rezerv varlığı" biçiminde hızla artıyor.

2 Haziran 2025'te, bir oyun şirketi Ethereum'u stratejik rezervine dahil edeceğini duyuran ilk ABD halka açık şirketi oldu. Kripto dünyası, birçok halka açık şirketin bilançosuna Bitcoin'i dahil etmesini gözlemlerken, Ethereum'un kurucu ortağı Ethereum'u "rezerv varlık partisine" taşıdı.

Bu rezerv varlık planının lansmanından bu yana, bu oyun şirketi dünya çapında en büyük kurumsal Ethereum sahibi haline geldi ve 360,807 ETH tutuyor. Mevcut fiyatlara göre değeri 1.3 milyar dolardan fazla. Ayrıca şirket, ek olarak 413 milyon dolar fon sağlamış ve sahip olduğu Ethereum'u stake ederek toplamda 567 ETH ödül kazanmıştır.

Bununla birlikte, ABD SEC'ye sunulan ek halka arz belgesinde, şirket, halka arz edilen adi hisse senetlerinin satış limitini başlangıçta bildirilen 1 milyar dolardan 5 milyar dolara yükseltmesini talep etti.

Diğer bir yeni girişim, Ethereum rezerv varlıkları alanında kendisiyle yoğun bir rekabete girmekte. Bu Bitcoin madencilik şirketi, 300.000'den fazla ETH tutuyor ve mevcut fiyatlara göre değeri 1 milyar dolardan fazla. Şirketin başkanı, Wall Street'te deneyimli bir kişi ve daha büyük hedefleri var: "Hedefimizi kararlılıkla ilerletiyoruz, toplam Ethereum arzının %5'ini satın almayı ve stake etmeyi planlıyoruz." Şu anda, bu iki şirketin elindeki toplam Ethereum miktarı, Ethereum Vakfı'nın elindekinden daha fazla.

Genel olarak, Ethereum rezerv varlık şirketi ile ETF'nin fon akışları, kurumların Ethereum'u altyapı katmanı olarak değerlendirme güvenini yansıtmakta ve bu güven sürekli olarak artmaktadır.

Ünlü bir yatırım şirketi yakın zamanda bazı kripto para borsaları ve oyun şirketlerindeki büyük pozisyonlarını azalttı ve bu miner şirketine yatırım yapmaya yöneldi, yatırım tutarı 182 milyon dolar oldu. Şirketin önceki Ethereum yatırım açığı yetersizdi, üç ana ETF'yi yeniden yapılandırarak portföyünde %1,5 oranında bu miner şirketine pay ayırdı.

Bir milyarder, şirketin %9,1 hissesine de sahip.

Mevcut şirketlerin birleşimiyle oluşturulan yeni şirket, kurumsal yatırımcılara Ethereum altyapısına ve Ether getirilerine erişim sağlayacak bir halka açık ticaret platformu oluşturacak. Birleşmenin ardından, şirketin Nasdaq'ta listelenmesi planlanıyor ve o zaman 400.000'den fazla ETH'ye sahip olacak, bu da 1.5 milyar dolardan fazla bir değere tekabül ediyor.

Son birkaç ayda ne gibi değişiklikler oldu? Ethereum Vakfı'nın son zamanlardaki yönetim değişiklikleri belki de bunlardan biridir.

2025 yılının Nisan ayı sonunda, Ethereum Vakfı, yönetim yapısında bir yeniden düzenleme gerçekleştirdi ve yönetim kurulu ile yönetim katını ayırdı. Yeni liderlik, üç ana önceliği netleştirdi: Ethereum temel katmanını genişletmek, Layer2 Rollup'ı (ikinci katman ölçeklendirme çözümü) optimize etmek ve kullanıcı deneyimini artırmak.

Ethereum'un pratik değeri ve kazanç potansiyeli, onu yatırımcılar için son derece cazip bir varlık haline getiriyor.

Şu anda, ABD'de stake ödülleri sunan bir ETF yok, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) henüz onay vermedi. Eğer Ethereum ETF'si sonunda stake özelliği sunabilirse, ETH, kurumsal portföylerde "dijital tahvil" olma potansiyeline sahip.

Desteklenen ETF'ler %3-%5 oranında yerel getiri sağlayabilir. Mevcut 19.6 milyar dolarlık Ethereum pozisyonuna göre, ortalama %4 getiri oranıyla, ETF ihraççıları 750 milyon dolardan fazla staking geliri elde edebilir.

Büyük bir varlık yönetim şirketi, staking içeren ürün yapılarını araştırmaya başladı. Gönderdikleri 19b-4 düzeltme dosyasında staking'in "regülasyon onayını bekleyen potansiyel bir gelecek işlevi" olarak açıkça belirtildiği, piyasanın ise bunu merakla beklediği ifade ediliyor.

Uzmanlar, Ethereum ETF'sinin staking fonksiyonunun bu yılın dördüncü çeyreğinde onaylanmasını bekliyor.

Birçok yatırımcı için staking, "yüzeysel tahsis" ile "derin katılım" arasındaki temel fark olabilir. Uyumlu yatırım araçları aracılığıyla elde edilen pasif gelir, emeklilik fonları, bağış fonları ve kamu varlık fonlarının girişini çekebilir.

Geçen yıl Ethereum ETF'sinin piyasaya sürülmesiyle ilgili bir ticaret şirketinin yayınladığı raporda, staking mekanizmasının eksikliğinin büyük bir dezavantaj olduğu ve bunun "Ethereum'un ETF aracı olarak çekiciliğini azaltabileceği" belirtilmiştir.

Makro çevrede değişiklikler olursa, örneğin faiz indirimleri, enflasyonun istikrar kazanması veya sermayenin daha yüksek getiri arayışında olması durumunda, Ethereum son derece rekabetçi bir seçim haline gelecektir: Hem arzda deflasyonist kıtlığı, hem staking ile sağlanan getiriyi, hem de ETF ve saklama kurumları aracılığıyla sağlanan erişilebilirliği bir arada sunmaktadır.

Ethereum fiyatı, kurumsal faaliyetlerle paralellik göstermeye başladı. Fiyatın daha fazla yükselmesi, piyasalarda iyimser bir ruh hali yaratabilir ve daha fazla sermaye çekebilir. Her halükarda, uzun süreli bir sessizlikten sonra Ethereum'un evrimi, hem bireysel yatırımcılar hem de kurumlar tarafından memnuniyetle karşılanacaktır.

Son iki haftada, Ethereum fiyatı %50'den fazla yükselerek 2025'in yeni zirvesine ulaştı; son üç ayda toplamda %150'lik bir artış kaydedildi.

ETF yeni hisseler ihraç edildiğinde, ETH satın alınması zorunludur, bu da arzı kilitler. Piyasada dolaşan ETH'nin azalması, fiyat üzerinde yukarı yönlü bir baskı oluşturacaktır.

Ethereum rezerv varlık şirketinin de ETH'yi sağlam bir şekilde tutması bekleniyor. Kayıtlı yatırım danışmanları (RIA), varlık yönetim kurumları ve halka açık şirketler genellikle kısa vadeli kazanç peşinde koşmazlar, nadiren panik satışları yaparlar.

Rezerv varlık inşaatçıları, ETH'yi programlanabilir teminat olarak konumlandırıyor; bu, gelir üretebilen, güvenlik sağlayan ve istikrarlı kalan bir varlıktır.

Ayrıca, makro arka plan da olumlu bir görünüm sergiliyor: "GENIUS Yasası" yakın zamanda imzalanıp yürürlüğe girdi ve stablecoin'leri dijital nakit olarak yasallaştırdı. Ethereum, %50 pazar payına sahip baskın ağ olarak en büyük faydalanıcı olacaktır.

Peki, gelecekte nasıl bir gelişme olacak?

SEC, ETF staking işlevini onayladığında, kurumsal ilginin artması bekleniyor. Daha fazla şirket, staking işlevi nedeniyle Ethereum rezerv varlıkları oluşturabilir ve büyük varlık yönetim kuruluşları da Ethereum'a olan yatırım tahsisatını artıracaktır.

Geleneksel yatırımcılar için bu an, Ethereum'un iki güçlü dolaşım kanalı - ETF ve rezerv varlık - olduğunu fark edebilecekleri bir zaman. Her ikisi de arzı kilitlerken, Ethereum'un etkisini geleneksel ekonomi alanına genişletiyor.

Bitcoin ile Ethereum'un rezerv varlıkları ve ETF'lerini doğrudan karşılaştıranlar aslında temel farkı göz ardı ediyorlar:

Bitcoin, değer saklama aracı olarak görülmekte ve makro stratejilerde "dijital altın" olarak adlandırılmaktadır; Ethereum ise pratik kullanımlarla donatılmıştır. Fon ihraççıları ve rezerv varlık oluşturucular, ETH'yi satın alarak desteklemekte ve ek değerine önem vermektedir: staking ödülleri, altyapı çerçevesi ve finansal uygulamalar için programlanabilir katman.

Bitcoin "tutma" varlığıdır, oysa Ethereum "uygulama" ağıdır.