Bitcoin Yarılanma Dönemi: Arz-Talep Analizi ve Pazar Geleceği Beklentisi

Dördüncü Bitcoin Yarılanması'nın yaklaşmasıyla birlikte, önceki döngülerin analiz sonuçlarını dikkatli bir şekilde yorumlamayı öneriyoruz. Örneklem büyüklüğünün sınırlı olması nedeniyle, geçmişteki kalıpları geleceğe tamamen uygulamak zordur. ABD spot Bitcoin ETF'sinin piyasayı yeniden şekillendirmesi, Bitcoin talebine yeni bir destek noktası yaratarak bu döngüyü benzersiz kılıyor. Mevcut fiyat hareketinin sadece uzun vadeli boğa piyasasının başlangıcı olduğunu düşünüyoruz; arz ve talebin dengelenmesini sağlamak için daha fazla yükseliş gerekmektedir.

Bitcoin'ın dördüncü Yarılanma'sına bir aydan fazla bir süre kaldı. Her zamanki gibi, madencilerin Bitcoin dağıtım ödüllerini yarıya indirecek, bu sefer her blok için 6.25 BTC'den 3.125 BTC'ye düşecek. Geçmiş Yarılanma döngülerini incelemek potansiyel fiyat hareketleri hakkında referans sağlayabilir, ancak üç olayın örneklem büyüklüğü çok küçük olduğu için net bir model oluşturmak veya Yarılanma'nın etkisini doğru bir şekilde tahmin etmek zordur.

Ayrıca, ABD'nin spot BTC ETF'sinin ortaya çıkması, Bitcoin'in piyasa dinamiklerini köklü bir şekilde değiştirdi. Sadece iki ay içinde, net akışı on milyarlarca dolara ulaştı ve durdurulamaz bir şekilde tabloyu değiştirdi. Ana kurumsal yatırımcılar artık bu araçlar aracılığıyla yatırım yapabiliyor, Bitcoin'in bu yarılanmaya tepkisi, önceki üç döngünün performansından tamamen tahmin edilemeyebilir. Mevcut teknik arz talep durumunu anlamanın daha kritik olduğunu düşünüyoruz; bu, Bitcoin'in gelişim potansiyelini daha iyi anlamamıza yardımcı oluyor.

Aslında, yeni Bitcoin arz kısıtlaması sadece birçok faktörden biridir. 2020 yılının başından bu yana, işlem görebilir Bitcoin (yani dolaşımdaki ve hareketsiz arz arasındaki fark) azalmaktadır, bu da önceki döngülerle karşılaştırıldığında önemli bir değişiklik olmuştur. Ancak son veriler, 23'üncü yılın dördüncü çeyreğinin başından bu yana aktif BTC arzının (son 3 ay içinde transfer edilen Bitcoin) 1.3 milyon kadar büyük bir artış gösterdiğini, aynı dönemde yeni çıkarılan Bitcoin miktarının ise yalnızca yaklaşık 150 bin olduğunu ortaya koymaktadır. Piyasanın arzı absorbe etme yeteneği geçmişe göre daha güçlü olsa da, bu piyasa dinamikleri arasındaki karmaşık etkileşimleri aşırı basitleştirmemeyi öneriyoruz.

Her 210,000 blok kazıldığında, Bitcoin madencilik ödülü yarılanır ve bu olay yaklaşık her dört yılda bir gerçekleşir. Bu yarılanmanın bu yıl Nisan ayı ortalarında gerçekleşmesi bekleniyor, o zaman Bitcoin'in toplam arzı günde yaklaşık 900'den (yıllık arz oranı %1.8) günde yaklaşık 450'ye (yıllık arz oranı %0.9) düşecektir. Yarılanmadan sonra, Bitcoin'in aylık üretimi yaklaşık 13,500, yıllık üretimi ise yaklaşık 164,250 olacaktır.

Yarılanma mekanizması, toplam 21 milyon Bitcoin çıkarılana kadar sürecek ve bu durumun 2140 civarında gerçekleşmesi bekleniyor. Yarılanmanın önemli bir anlamı, Bitcoin'in eşsiz sabit arz planını ve deflasyonist özelliklerini vurgulamaktır. Somut ürünlerin aksine, Bitcoin arzı esnek değildir ve fiyat değişikliklerine bağlı olarak değişmez. Ayrıca, Bitcoin, kullanıcı sayısı arttıkça değer kazanan bir ağ etkisiyle yönlendirilen bir büyüme hikayesidir.

Yarılanmanın Bitcoin performansı üzerindeki etkisini analiz etmenin sınırlamaları vardır çünkü sadece üç Yarılanma olayı yaşadık. Önceki Yarılanmalar ile fiyat ilişkisine dair yapılan araştırmalar dikkatlice yorumlanmalıdır; örneklem büyüklüğü küçük olduğu için genelleme yapmak zordur. Daha güvenilir sonuçlar elde etmek için daha fazla Yarılanma döngüsüne ihtiyaç olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, ilişki neden-sonuç ilişkisi anlamına gelmez; piyasa duygusu, benimseme eğilimleri ve makroekonomik koşullar gibi faktörler de fiyat dalgalanmalarına neden olabilir.

Amerikan spot Bitcoin ETF'si piyasa dinamiklerini yeniden şekillendiriyor ve yeni bir talep desteği oluşturuyor. ETF'ye olan akışın büyük ölçüde arzı emmeye devam etmesi ve daha dengeli bir piyasa ortamı yaratması bekleniyor. Amerikan spot Bitcoin ETF'si, ilk iki ayda 9.6 milyar dolar net akış çekti ve yönetim altındaki toplam varlık 55 milyar dolara ulaştı. Bu ETF'lerin sahip olduğu BTC'nin toplam net artışı, aynı dönemdeki yeni çıkarılan Bitcoin arzını çok aşmış durumda.

Orta vadede, ETF'ler mevcut likiditeyi korumaya veya hatta artırmaya devam edebilir, çünkü büyük aracı kurumlar bu ürünleri müşterilerine tam olarak tanıtmış değiller. ABD para piyasası fonlarında hala büyük miktarda bekleyen sermaye bulunduğu göz önüne alındığında, artan faiz indirimleri ile bu yıl bu varlık sınıfına oldukça fazla sermaye girişi olabilir.

Dikkate değer bir nokta, ETF'lerin Bitcoin'i tutma merkeziyetçilik sorununun ağın istikrarı üzerinde risk oluşturmayacağıdır, çünkü yalnızca Bitcoin'e sahip olmak, merkeziyetsiz bir ağı etkilemez veya düğümlerini kontrol edemez. Ayrıca, bu ETF'lere dayanan türev ürünler henüz onaylanmamıştır, bir kez piyasaya sürüldüğünde pazar yapısını daha da değiştirebilir.

Ticaret yapılabilir Bitcoin arzını ölçmenin bir yolu, dolaşımdaki arz ile akışsız arz arasındaki farkı hesaplamaktır. Veriler, son yıllarda mevcut Bitcoin arzının azalma eğiliminde olduğunu göstermektedir, bu da önceki döngülerle keskin bir tezat oluşturmaktadır. Ancak, bu arz-talep dinamiği, piyasa likiditesinin karmaşıklığını tamamen yansıtamamaktadır.

Yatırımcılar, satış baskısını etkileyebilecek birkaç önemli faktörü göz önünde bulundurmalıdır:

1. Tüm düşük likiditeye sahip Bitcoin'ler tamamen kullanılamaz değildir.
2. Bazı sahipler, Bitcoin'i teminat göstererek likidite sağlayabilir.
3. Madenciler, işlerini genişletmek veya maliyetleri karşılamak için rezervlerini satabilirler.
4. Kısa vadeli spekülatörlerin kâr elde etme çıkış davranışları hâlâ piyasayı etkileyebilir.

Bitcoin'in ETF'ye dahil edilmesine rağmen, aktif dolaşım arzındaki artış hızı hala ETF'ye yapılan toplam akıştan çok daha fazla. 23. yılın dördüncü çeyreğinden bu yana, aktif BTC arzı 1.3 milyon arttı ve bu da aynı dönemde yeni çıkarılan 150 bin Bitcoin'i çok aşıyor. Bu, ETF dışında da piyasa dinamiklerini etkileyen diğer finansman kaynaklarının olduğunu gösteriyor.

Bitcoin türev piyasasının büyüklüğü, spot piyasanın çok üzerindedir, bu nedenle yalnızca spot borsa verilerini analiz etmek, Bitcoin ekonomisinin gerçek likiditesini ve benimsenme durumunu kapsamlı bir şekilde yansıtamaz. "Uyku halindeki" Bitcoin aktivitesindeki artış, önceki boğa piyasası zirvesine benzer olsa da, mevcut ortamda arz ve talep etkileşiminin spesifik mekanizması hala belirsizdir.

Genel olarak, bu döngü farklılık gösterebilir. ABD spot Bitcoin ETF'sinin sürekli net akışı, bu varlık sınıfının önemli bir itici gücü olmaya devam edecektir. Yeni çıkarılan Bitcoin arzının yarılanmasıyla birlikte, piyasa dinamikleri daha da sıkılaşacaktır. Ancak, bu, talebin arzdan fazla olacağı bir duruma gireceğimiz anlamına gelmez. Bitcoin spot ETF'sinin lansmanı, ana akım finansal kurumlar tarafından benimsenmesinin önemli bir kilometre taşıdır. Bu nedenle, mevcut fiyat hareketinin yalnızca uzun vadeli bir boğa piyasasının başlangıcı olduğunu ve arz-talep dengesini sağlamak için daha fazla yükseliş gerektiğini düşünüyoruz.