Компания по хранению цифровых активов: новая волна инвестиций в криптоактивы

Компания цифровых активов (DATs) становится новой горячей точкой для инвестиций в криптоактивы на открытом рынке. Эти компании заимствовали стратегию известной технологической компании, предлагая возможности инвестирования в цифровые активы через инструменты постоянного капитала,上市 на публичных фондовых рынках. После тщательного исследования мы уверены в этой инвестиционной концепции и склонны к концентрации инвестиций.

Будучи инвесторами, мы всегда сохраняем открытость и постоянно пересматриваем свои взгляды. Учитывая постоянную торговлю с премией некоторых компаний и покупки со стороны фондов, ориентированных на фундаментальные факторы, мы ищем асимметричные возможности, используя тренды DAT. Несмотря на то, что уровень премии может не сохраняться вечно, инвестиции в компании по управлению цифровыми активами и объяснение их цены сделки, превышающей базовую чистую стоимость активов (NAV), имеют разумные основания.

Самая основная причина для оптимизма заключается в том, что через некоторые компании, со временем, возможно, можно будет владеть большим количеством биткойнов на акцию по сравнению с прямой покупкой биткойнов (BTC-per-share, "BPS"). Просто посчитаем:

Если купить акции компании по цене вдвое превышающей чистую стоимость активов, то на самом деле вы покупаете 0.5 биткойна, а не напрямую 1.0 биткойна. Однако, если компания сможет привлечь финансирование, и BPS будет расти на 50% в год(, а в прошлом году он вырос на 74%), то к концу второго года у вас будет 1.1 биткойн — больше, чем при прямой покупке на спотовом рынке.

Чтобы верить, что эта модель может быть устойчивой, необходимо доверять трем моментам:

1. Акции не всегда торгуются по справедливой стоимости, рынок может стать иррациональным, что приведет к завышенной оценке по сравнению с чистыми активами.

2. Волатильность акций этих компаний очень высока, что создает условия для продажи конвертируемых облигаций или получения премии за волатильность через продажу собственных опционов на покупку.

3. Руководство обладает достаточной финансовой мудростью, чтобы использовать эти условия.

Один из недооцененных факторов успеха DAT заключается в том, что они связывают поведение традиционных инвесторов с инвестициями в цифровые активы, по сути, превращая криптоактивы в акции. Сильный спрос на некоторые компании, ETF и новую волну продуктов DAT указывает на то, что значительные средства ранее были маргинализированы из-за сложности входа в нативные продукты криптовалют.

С точки зрения структурного предложения, DAT и ETF также демонстрируют интересное сопоставление: покупка DAT может эффективно заблокировать предложение, поскольку DAT фактически является односторонним закрытым фондом, вероятность продажи которого невелика. В отличие от этого, токены, удерживаемые ETF, могут легко исчезнуть, как накопления. Это явление может оказать более положительное влияние на цену базового актива, поскольку DAT может как покупать больше токенов в качестве резерва, так и не способствовать распродаже.

Мы инвестировали в несколько компаний DAT, включая проекты, сосредоточенные на биткойне, Solana и эфириуме. Эти компании заимствуют успешные стратегии, но применяют их к различным цифровым активам. Каждый проект имеет свои уникальные преимущества, такие как высокий потенциал роста, волатильность, доходность от стейкинга или рыночный спрос и т. д.

Мы поддерживаем эти компании и их успехи на рынке, что способствовало появлению ряда новых проектов. Мы будем продолжать активно оценивать возможности в этой области, веря в то, что компании хранилищ цифровых активов будут играть все более важную роль в сфере инвестиций в криптоактивы.