Новая волна регулирования стейблкоинов: глобальная финансовая карта на пороге изменений
Недавно США и Гонконг достигли значительного прогресса в регулировании стейблкоинов. Сенат США успешно проголосовал за процедурную поправку к закону GENIUS, что проложило путь для первого федерального закона о стейблкоинах. В то же время законодательный совет Гонконга принял законопроект о стейблкоинах в третьем чтении, став юрисдикцией, которая первой в Азиатско-Тихоокеанском регионе установила лицензионный режим для стейблкоинов. Эти два важных экономических региона почти синхронно провели законодательные действия, что не только отражает совпадение эпохи, но и подчеркивает жесткую конкуренцию за финансовое лидерство в будущем.
Потенциал рынка стейблкоинов огромен
Данные показывают, что рыночная капитализация глобальных стейблкоинов уже близка к 250 миллиардов долларов, что более чем в 22 раза превышает уровень пятилетней давности. С начала 2025 года объем транзакций с стейблкоинами на блокчейне превысил 3,7 триллиона долларов, и ожидается, что за год он достигнет 10 триллионов долларов. Применение долларовых стейблкоинов на развивающихся рынках постоянно расширяется, и в некоторых регионах объем использования даже превышает традиционные платежные системы.
Эксперты отрасли прогнозируют, что в оптимистичном сценарии, при постепенном совершенствовании регуляторной структуры и широкомасштабном принятии как организациями, так и индивидуумами, к 2030 году объем глобального рынка стейблкоинов может достичь 30 триллионов долларов, а месячный объем транзакций в блокчейне ожидается на уровне 9 триллионов долларов, при этом общий объем годовых сделок может превысить 100 триллионов долларов. Это означает, что стейблкоины не только будут соперничать с традиционными электронными платежными системами, но и займут ключевую позицию в глобальной расчетной сети. С точки зрения рыночной капитализации, стейблкоины могут стать "четвертым классом базовых денежно-кредитных активов" после государственных облигаций, наличных и банковских депозитов, став важным средством для цифровых платежей и обращения активов.
Важно отметить, что структура резервов стейблкоинов может оказать значительное влияние на макроэкономику. В настоящее время резервы стейблкоинов поглотили около 3% краткосрочных государственных облигаций США, которые истекают. Если оценить по коэффициенту распределения 50%, рыночная капитализация в 3 триллиона долларов будет соответствовать как минимум 1,5 триллиона долларов спроса на краткосрочные государственные облигации США. Этот объем уже близок к текущим позициям по облигациям США со стороны таких крупных зарубежных суверенных покупателей, как Китай или Япония, что делает стейблкоины потенциально важным кредитором американского правительства.
Сравнение регулирующих рамок США и Гонконга: искать общее в различиях
Несмотря на различия в законодательных путях и конкретных деталях между США и Гонконгом, достигнута высокая степень согласия по основным принципам, таким как "привязка к фиатной валюте, полное резервирование, лицензированное выпускание".
Законопроект GENIUS в основном направлен на "платежные стейблкоины", то есть стейблкоины, привязанные к доллару США и другим фиатным валютам, с обещанием 1:1 обратнообмениваться и без процентного дохода. Законопроект подчеркивает неценную природу стейблкоинов, стремясь предотвратить их превращение в финансовые продукты с инвестиционной природой. В отличие от этого, Гонконг, гарантируя 1:1 полную привязку, пока не ограничивает процентный доход и привязную структуру, оставляя пространство для будущих инноваций.
В отношении требований к резервам обе стороны требуют достаточного обеспечения высоколиквидными активами. Закон GENIUS четко определяет типы квалифицированных резервных активов, включая государственные облигации, наличные деньги и репо-соглашения, и требует ежемесячного аудита. Гонконг также требует аудита и изолированного хранения, но ограничения на виды резервных активов относительно мягче.
В институциональной структуре законопроект GENIUS использует систему "федеральный-штатный" двухуровневой модели, предлагая множество путей для выпуска стейблкоинов. В Гонконге управление лицензированием осуществляется Управлением по денежным вопросам, которое требует, чтобы все эмитенты стейблкоинов, нацеленных на гонконгскую публику или привязанных к гонконгскому доллару, подали заявку на получение лицензии, независимо от того, зарегистрированы ли они в Гонконге.
Что касается регулирования зарубежных эмитентов, закон GENIUS прямо запрещает несанкционированные зарубежные стейблкоины на американском рынке и уполномочивает Министерство финансов создать "Список неконтролируемых стейблкоинов". Гонконг, в свою очередь, в основном сосредоточен на стейблкоинах, привязанных к гонконгскому доллару, и сохраняет открытое отношение к не гонконгским стейблкоинам.
Эти различия в системах отражают разные требования двух регионов в отношении позиционирования стейблкоинов. США стремятся сохранить доминирование доллара и удовлетворить потребности в финансировании бюджета, рассматривая стейблкоины как расширение долларовой валюты на блокчейне; Гонконг же надеется привлечь глобальные проекты Web3, обеспечивая при этом местную финансовую стабильность, создавая контролируемую, но открытую площадку для соблюдения норм в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Влияние регулирования стейблкоинов на экосистему Web3
Регулирование стейблкоинов создаст основу для массового принятия Web3 в области платежей и расчетов. В сфере DeFi, выпущенные в соответствии с законами стейблкоины станут ядром расчетов "соответствующего DeFi", способствуя интеграции в протоколы большего количества модулей KYC, AML и идентификации активов, что позволит децентрализованным финансам постепенно эволюционировать в "аудируемую цепочную финансовую сеть".
В системе Web3 платежей внедрение регулирования стейблкоинов размывает границы между платежными сценариями и оборотом активов, позволяя стейблкоинам действительно перейти от "торгового посредника" к "платежному каналу". Все большее количество компаний в области платежных технологий начинает включать стейблкоины в процессы расчета для торговцев, а Web3-кошельки также расширяют различные сценарии микроплатежей, используя стейблкоины в качестве стандартного платежного актива. Онлайновые платежи превращаются из "инструмента перевода внутри криптосообщества" в "финансовый интерфейс для бизнеса", и соответствие нормам является ключом к этой трансформации.
Более глубокие изменения проявляются в перестройке глобальной расчетной структуры. Стейблкоины, привязанные к фиатным валютам в соотношении 1:1, обеспечивают связь между национальной валютой и цепочечными активами, при этом не полагаясь на традиционную банковскую систему, что позволяет осуществлять расчеты в точке. Это означает, что в будущем в таких сценариях, как трансакции между странами, финансирование торговли в блокчейне, распределение физических активов и т.д., стейблкоины могут заменить традиционные банки в качестве центра обращения средств.
Соответствующие стейблкоины предоставляют ключевую поддержку для массового распространения Web3: они являются признанными институциональными торговыми активами и обладают программируемостью на блокчейне; они представляют собой цифровое отражение фиатной валюты и могут быть напрямую использованы в DeFi-протоколах и NFT-торговле. При поддержке соответствующих стейблкоинов от сделок с физическими активами до выплаты заработной платы на блокчейне, от международных расчетов до интерфейсов Web3 для платежей, стейблкоины станут инфраструктурным активом, способствующим массовому распространению экономики на блокчейне и вносящим новый импульс в развитие экосистемы Web3.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
7
Поделиться
комментарий
0/400
SeasonedInvestor
· 5ч назад
Все еще под регулированием? мир криптовалют за один день, как три осени на земле
США и Гонконг продвигают регулирование стейблкоинов, меняя глобальную финансовую карту
Новая волна регулирования стейблкоинов: глобальная финансовая карта на пороге изменений
Недавно США и Гонконг достигли значительного прогресса в регулировании стейблкоинов. Сенат США успешно проголосовал за процедурную поправку к закону GENIUS, что проложило путь для первого федерального закона о стейблкоинах. В то же время законодательный совет Гонконга принял законопроект о стейблкоинах в третьем чтении, став юрисдикцией, которая первой в Азиатско-Тихоокеанском регионе установила лицензионный режим для стейблкоинов. Эти два важных экономических региона почти синхронно провели законодательные действия, что не только отражает совпадение эпохи, но и подчеркивает жесткую конкуренцию за финансовое лидерство в будущем.
Потенциал рынка стейблкоинов огромен
Данные показывают, что рыночная капитализация глобальных стейблкоинов уже близка к 250 миллиардов долларов, что более чем в 22 раза превышает уровень пятилетней давности. С начала 2025 года объем транзакций с стейблкоинами на блокчейне превысил 3,7 триллиона долларов, и ожидается, что за год он достигнет 10 триллионов долларов. Применение долларовых стейблкоинов на развивающихся рынках постоянно расширяется, и в некоторых регионах объем использования даже превышает традиционные платежные системы.
Эксперты отрасли прогнозируют, что в оптимистичном сценарии, при постепенном совершенствовании регуляторной структуры и широкомасштабном принятии как организациями, так и индивидуумами, к 2030 году объем глобального рынка стейблкоинов может достичь 30 триллионов долларов, а месячный объем транзакций в блокчейне ожидается на уровне 9 триллионов долларов, при этом общий объем годовых сделок может превысить 100 триллионов долларов. Это означает, что стейблкоины не только будут соперничать с традиционными электронными платежными системами, но и займут ключевую позицию в глобальной расчетной сети. С точки зрения рыночной капитализации, стейблкоины могут стать "четвертым классом базовых денежно-кредитных активов" после государственных облигаций, наличных и банковских депозитов, став важным средством для цифровых платежей и обращения активов.
Важно отметить, что структура резервов стейблкоинов может оказать значительное влияние на макроэкономику. В настоящее время резервы стейблкоинов поглотили около 3% краткосрочных государственных облигаций США, которые истекают. Если оценить по коэффициенту распределения 50%, рыночная капитализация в 3 триллиона долларов будет соответствовать как минимум 1,5 триллиона долларов спроса на краткосрочные государственные облигации США. Этот объем уже близок к текущим позициям по облигациям США со стороны таких крупных зарубежных суверенных покупателей, как Китай или Япония, что делает стейблкоины потенциально важным кредитором американского правительства.
Сравнение регулирующих рамок США и Гонконга: искать общее в различиях
Несмотря на различия в законодательных путях и конкретных деталях между США и Гонконгом, достигнута высокая степень согласия по основным принципам, таким как "привязка к фиатной валюте, полное резервирование, лицензированное выпускание".
Законопроект GENIUS в основном направлен на "платежные стейблкоины", то есть стейблкоины, привязанные к доллару США и другим фиатным валютам, с обещанием 1:1 обратнообмениваться и без процентного дохода. Законопроект подчеркивает неценную природу стейблкоинов, стремясь предотвратить их превращение в финансовые продукты с инвестиционной природой. В отличие от этого, Гонконг, гарантируя 1:1 полную привязку, пока не ограничивает процентный доход и привязную структуру, оставляя пространство для будущих инноваций.
В отношении требований к резервам обе стороны требуют достаточного обеспечения высоколиквидными активами. Закон GENIUS четко определяет типы квалифицированных резервных активов, включая государственные облигации, наличные деньги и репо-соглашения, и требует ежемесячного аудита. Гонконг также требует аудита и изолированного хранения, но ограничения на виды резервных активов относительно мягче.
В институциональной структуре законопроект GENIUS использует систему "федеральный-штатный" двухуровневой модели, предлагая множество путей для выпуска стейблкоинов. В Гонконге управление лицензированием осуществляется Управлением по денежным вопросам, которое требует, чтобы все эмитенты стейблкоинов, нацеленных на гонконгскую публику или привязанных к гонконгскому доллару, подали заявку на получение лицензии, независимо от того, зарегистрированы ли они в Гонконге.
Что касается регулирования зарубежных эмитентов, закон GENIUS прямо запрещает несанкционированные зарубежные стейблкоины на американском рынке и уполномочивает Министерство финансов создать "Список неконтролируемых стейблкоинов". Гонконг, в свою очередь, в основном сосредоточен на стейблкоинах, привязанных к гонконгскому доллару, и сохраняет открытое отношение к не гонконгским стейблкоинам.
Эти различия в системах отражают разные требования двух регионов в отношении позиционирования стейблкоинов. США стремятся сохранить доминирование доллара и удовлетворить потребности в финансировании бюджета, рассматривая стейблкоины как расширение долларовой валюты на блокчейне; Гонконг же надеется привлечь глобальные проекты Web3, обеспечивая при этом местную финансовую стабильность, создавая контролируемую, но открытую площадку для соблюдения норм в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Влияние регулирования стейблкоинов на экосистему Web3
Регулирование стейблкоинов создаст основу для массового принятия Web3 в области платежей и расчетов. В сфере DeFi, выпущенные в соответствии с законами стейблкоины станут ядром расчетов "соответствующего DeFi", способствуя интеграции в протоколы большего количества модулей KYC, AML и идентификации активов, что позволит децентрализованным финансам постепенно эволюционировать в "аудируемую цепочную финансовую сеть".
В системе Web3 платежей внедрение регулирования стейблкоинов размывает границы между платежными сценариями и оборотом активов, позволяя стейблкоинам действительно перейти от "торгового посредника" к "платежному каналу". Все большее количество компаний в области платежных технологий начинает включать стейблкоины в процессы расчета для торговцев, а Web3-кошельки также расширяют различные сценарии микроплатежей, используя стейблкоины в качестве стандартного платежного актива. Онлайновые платежи превращаются из "инструмента перевода внутри криптосообщества" в "финансовый интерфейс для бизнеса", и соответствие нормам является ключом к этой трансформации.
Более глубокие изменения проявляются в перестройке глобальной расчетной структуры. Стейблкоины, привязанные к фиатным валютам в соотношении 1:1, обеспечивают связь между национальной валютой и цепочечными активами, при этом не полагаясь на традиционную банковскую систему, что позволяет осуществлять расчеты в точке. Это означает, что в будущем в таких сценариях, как трансакции между странами, финансирование торговли в блокчейне, распределение физических активов и т.д., стейблкоины могут заменить традиционные банки в качестве центра обращения средств.
Соответствующие стейблкоины предоставляют ключевую поддержку для массового распространения Web3: они являются признанными институциональными торговыми активами и обладают программируемостью на блокчейне; они представляют собой цифровое отражение фиатной валюты и могут быть напрямую использованы в DeFi-протоколах и NFT-торговле. При поддержке соответствующих стейблкоинов от сделок с физическими активами до выплаты заработной платы на блокчейне, от международных расчетов до интерфейсов Web3 для платежей, стейблкоины станут инфраструктурным активом, способствующим массовому распространению экономики на блокчейне и вносящим новый импульс в развитие экосистемы Web3.