Анализ синхронного падения доллара, золота и Биткойна: влияние повышения процентной ставки и реверса арбитражной торговли в иенах
Ключевые моменты
В последнее время доллар, золото и Биткойн демонстрируют редкое синхронное падение, что в истории наблюдается довольно редко.
Это явление в основном вызвано резким увеличением спроса на краткосрочную ликвидность, вызванным обратной арбитражной торговлей иеной.
Повышение процентной ставки Центральным банком Японии отражает решимость поддерживать курс иены, что в долгосрочной перспективе может оказать глубокое влияние на экономику Японии.
Один, маловероятное событие: доллар, золото и Биткойн падают синхронно
Обычно золото, оцениваемое в долларах, и Биткойн редко одновременно сильно падают. Это связано с тем, что:
Цены на золото и Биткойн, выраженные в долларах, имеют обратную связь с индексом доллара.
Биткойн и золото оба обладают характеристиками противоинфляции и высокой ликвидности, цены обычно имеют положительную корреляцию
Однако в начале августа 2024 года произошло аномальное явление. Несмотря на плохие экономические данные США, почти гарантированное снижение процентной ставки Федеральной резервной системой в сентябре и резкое падение индекса доллара, цены на золото и Биткойн также значительно упали.
Это явление в основном связано с тем, что Банк Японии объявил о выходе из контроля кривой доходности (YCC) и впервые повысил процентные ставки, что привело к обратному движению в сделках по арбитражу иены.
Торговля на основе арбитража с йеной подразумевает заимствование йены с низкой процентной ставкой и обмен ее на доллары для хранения долларовых активов. В последние годы, из-за того что разница процентных ставок между Японией и США сохраняется на уровне более 3%, такая торговая стратегия стала очень популярной.
Банк Японии неожиданно повысил процентные ставки, а также заявления председателя Уэда Харуо в ястребином духе привели к одновременному росту рыночных ставок в Японии, курса иены и доходности японских облигаций. Разница в ставках между Японией и США резко сократилась, что сделало арбитражные сделки менее привлекательными, а даже привело к убыткам.
Чтобы избежать ликвидации, многие трейдеры были вынуждены ликвидировать позиции в золоте, Биткойне и других защитных активах, чтобы получить дополнительные средства в долларах для маржи. Это вызвало массовую распродажу Биткойна и золота, приведя к редкому синхронному падению индекса доллара, золота и Биткойна.
В настоящее время разница в доходности между долгосрочными облигациями США и Японии снизилась ниже 3%, курс доллара к иене продолжает падать, что увеличивает стоимость и сложность арбитражных сделок с иеной. Ожидается, что эта ситуация может продлиться около 3-5 месяцев.
Два. Ограниченное долгосрочное влияние обратных арбитражных сделок на цены активов
Согласно историческим данным, кроме иены и японских государственных облигаций, обратное арбитражное движение не имеет значительного долгосрочного влияния на цены других активов.
С момента разрушения японской泡沫经济 в 90-х годах японская иена стала основной валютой для сделок на разнице процентных ставок. С тех пор произошло 5 циклов обратных сделок на разнице процентных ставок:
1998, 2002 и 2007 годы: Япония и США синхронно понизили процентные ставки, но Япония сделала это не так сильно, как США.
2015 год: Рынок ожидает, что Федеральная резервная система прекратит повышение ставок
2022 год: Банк Японии скорректировал YCC и целевой уровень доходности десятилетних государственных облигаций
В течение этих разворотов мировые фондовые рынки показывали неоднозначные результаты. В 1998 и 2022 годах результаты были хорошими, в то время как в трех других случаях они были плохими, что затрудняет вывод четких закономерностей.
Три. Глубокое воздействие реверсии арбитражных сделок на экономику Японии
Курс иены и арбитражные сделки образуют цикл усиленной логической цепи:
Центральный банк повышает процентные ставки → Уменьшение разницы в ставках → Обратное арбитражное инвестирование → Возврат капитала → Укрепление иены → Рост доходности активов в иенах → Дальнейшее ослабление мотивации для арбитражного инвестирования
Столкнувшись с резким падением курса иены, Банк Японии решил повысить процентные ставки для поддержания покупательной способности своей валюты. Однако укрепление иены может оказать негативное влияние на японскую экономику, особенно на сектор внешней торговли.
Несмотря на то, что внешняя торговля Японии занимает незначительную долю в ВВП, её важность нельзя игнорировать:
Япония экспортирует в основном промышленные изделия, особенно автомобили.
Автомобильная промышленность длинная, может предоставить множество рабочих мест
Высокая производственная эффективность в промышленности приводит к тому, что высокие зарплаты передаются в неторговый сектор (эффект Баласса-Самюэльсона)
Продажа зарубежных заводов японских автопроизводителей не учитывается в ВВП, что приводит к недооценке вклада внешнеориентированных отраслей.
В условиях все еще слабого внутреннего спроса в Японии резкое укрепление иены не является хорошей новостью для японской автомобильной промышленности, которая конкурирует с китайской автомобильной отраслью, и для восстанавливающейся полупроводниковой промышленности.
В течение последних 30 лет Япония борется с падением цен. Даже если не применять жесткую политику, а просто относительно замедлить темпы смягчения по сравнению с Федеральной резервной системой, это приведет к значительному экономическому спаду. В этот раз Банк Японии явно продемонстрировал ястриную позицию, что, безусловно, наложило тень на перспективы японской экономики.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
5
Поделиться
комментарий
0/400
BearMarketSage
· 13ч назад
Позиция в шорт на берегу смотрела представление
Посмотреть ОригиналОтветить0
StakeWhisperer
· 08-04 11:00
Смерть и жизнь не имеют значения, если не согласен, то действуй.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DisillusiionOracle
· 08-02 17:32
А? Так плохо?
Посмотреть ОригиналОтветить0
TheShibaWhisperer
· 08-02 17:31
Это слишком трудно для понимания.
Посмотреть ОригиналОтветить0
APY追逐者
· 08-02 17:11
Еще одна волна финансовых манипуляций попалась в ловушку, розничные инвесторы все еще держат токены и ждут.
Повышение ставки японской иены вызвало обратный арбитраж. Доллар, золото и Биткойн редко падают одновременно.
Анализ синхронного падения доллара, золота и Биткойна: влияние повышения процентной ставки и реверса арбитражной торговли в иенах
Ключевые моменты
Один, маловероятное событие: доллар, золото и Биткойн падают синхронно
Обычно золото, оцениваемое в долларах, и Биткойн редко одновременно сильно падают. Это связано с тем, что:
Однако в начале августа 2024 года произошло аномальное явление. Несмотря на плохие экономические данные США, почти гарантированное снижение процентной ставки Федеральной резервной системой в сентябре и резкое падение индекса доллара, цены на золото и Биткойн также значительно упали.
Это явление в основном связано с тем, что Банк Японии объявил о выходе из контроля кривой доходности (YCC) и впервые повысил процентные ставки, что привело к обратному движению в сделках по арбитражу иены.
Торговля на основе арбитража с йеной подразумевает заимствование йены с низкой процентной ставкой и обмен ее на доллары для хранения долларовых активов. В последние годы, из-за того что разница процентных ставок между Японией и США сохраняется на уровне более 3%, такая торговая стратегия стала очень популярной.
Банк Японии неожиданно повысил процентные ставки, а также заявления председателя Уэда Харуо в ястребином духе привели к одновременному росту рыночных ставок в Японии, курса иены и доходности японских облигаций. Разница в ставках между Японией и США резко сократилась, что сделало арбитражные сделки менее привлекательными, а даже привело к убыткам.
Чтобы избежать ликвидации, многие трейдеры были вынуждены ликвидировать позиции в золоте, Биткойне и других защитных активах, чтобы получить дополнительные средства в долларах для маржи. Это вызвало массовую распродажу Биткойна и золота, приведя к редкому синхронному падению индекса доллара, золота и Биткойна.
В настоящее время разница в доходности между долгосрочными облигациями США и Японии снизилась ниже 3%, курс доллара к иене продолжает падать, что увеличивает стоимость и сложность арбитражных сделок с иеной. Ожидается, что эта ситуация может продлиться около 3-5 месяцев.
Два. Ограниченное долгосрочное влияние обратных арбитражных сделок на цены активов
Согласно историческим данным, кроме иены и японских государственных облигаций, обратное арбитражное движение не имеет значительного долгосрочного влияния на цены других активов.
С момента разрушения японской泡沫经济 в 90-х годах японская иена стала основной валютой для сделок на разнице процентных ставок. С тех пор произошло 5 циклов обратных сделок на разнице процентных ставок:
В течение этих разворотов мировые фондовые рынки показывали неоднозначные результаты. В 1998 и 2022 годах результаты были хорошими, в то время как в трех других случаях они были плохими, что затрудняет вывод четких закономерностей.
Три. Глубокое воздействие реверсии арбитражных сделок на экономику Японии
Курс иены и арбитражные сделки образуют цикл усиленной логической цепи:
Центральный банк повышает процентные ставки → Уменьшение разницы в ставках → Обратное арбитражное инвестирование → Возврат капитала → Укрепление иены → Рост доходности активов в иенах → Дальнейшее ослабление мотивации для арбитражного инвестирования
Столкнувшись с резким падением курса иены, Банк Японии решил повысить процентные ставки для поддержания покупательной способности своей валюты. Однако укрепление иены может оказать негативное влияние на японскую экономику, особенно на сектор внешней торговли.
Несмотря на то, что внешняя торговля Японии занимает незначительную долю в ВВП, её важность нельзя игнорировать:
В условиях все еще слабого внутреннего спроса в Японии резкое укрепление иены не является хорошей новостью для японской автомобильной промышленности, которая конкурирует с китайской автомобильной отраслью, и для восстанавливающейся полупроводниковой промышленности.
В течение последних 30 лет Япония борется с падением цен. Даже если не применять жесткую политику, а просто относительно замедлить темпы смягчения по сравнению с Федеральной резервной системой, это приведет к значительному экономическому спаду. В этот раз Банк Японии явно продемонстрировал ястриную позицию, что, безусловно, наложило тень на перспективы японской экономики.