Интервью с руководителем ETF финансового гиганта: раскрытие шифрования на 2025 год

Руководитель отдела ETF и индексных инвестиций одного из мировых гигантов управления активами считает, что финансовые рынки находятся на этапе ключевой трансформации. В ходе глубокого диалога этот руководитель, управляющий активами на сумму 6.6 триллионов долларов, поделился своим уникальным взглядом на ETF цифровых активов, процесс модернизации рынка и интеграцию технологии блокчейн с традиционными финансами.

Двигатель модернизации рынка

Этот руководитель ранее работал в крупных инвестиционных банках, специализируясь на фиксированном доходе и производных финансовых инструментах. Она описывает себя как "движущую силу модернизации рынка", стремящуюся к повышению устойчивости рынка, улучшению прозрачности и расширению вовлеченности инвесторов. В нынешней компании она тесно сотрудничает с руководителем отдела цифровых активов, совместно исследуя потенциал шифрования и цифровых активов.

Она считает, что ETF является собой разрушительной технологией, которая совпадает с целями технологии блокчейн: модернизация рынка, инновации и преобразования в финансовых рынках. Она отметила, что технологические инновации всегда были основой модернизации рынка, и этот закон никогда не изменялся за последние несколько тысяч лет.

Слияние блокчейна и традиционных рынков

Этот руководитель заявил, что в настоящее время происходит процесс слияния блокчейн-активов и традиционных финансовых рынков. Она отметила, что запуск биткойн-ETP в США как раз исполнился год и стал важной вехой, но это только начало.

Важность этих биткойн-ETP заключается в том, что они построили мост между миром шифрования и традиционным финансовым миром. Удивительно, что этот мост оказал положительное влияние на участников обоих миров:

• Традиционные инвесторы могут получить доступ к биткойну через привычные инвестиционные инструменты
• Цифровые нативные инвесторы также обнаружили, что ETP может удовлетворить их потребности

Данные показывают, что многие инвесторы впервые сталкиваются с этой категорией продуктов через биткойн-ETP, а затем расширяются на другие ETP. Эта интеграция в настоящее время касается лишь небольшого числа шифрование-активов и зависит от традиционной финансовой инфраструктуры. Она считает, что идеальное направление развития заключается в создании мостов, заимствовании лучших практик со всех сторон, а не в полном разрушении существующей системы.

Технологическая эволюция и рыночная трансформация

Этот руководитель сравнил переход от модемного доступа к широкополосному интернету с текущим развитием шифрования активов: изначально данные в интернете передавались по телефонным линиям, а теперь наоборот, телефонные звонки проходят через интернет. Существует две точки зрения на будущее развитие шифрования активов:

1. Текущий этап ("拨号上网" этап):

• Биткойн ETF, Эфириум ETF и другие являются "моделью" шифрования активов.
• Это эквивалентно принудительной интеграции технологии шифрования в традиционную финансовую структуру.

2. Будущее видение ("Эра широкополосного интернета"):

• Бизнес традиционных финансовых учреждений может перейти на блокчейн
• Возможно появление специализированных финансовых учреждений на блокчейне

Но она задала ключевой вопрос: действительно ли это полностью децентрализованное видение является наилучшим для текущего рынка и инвесторов? Она анализирует проблему с точки зрения необходимости баланса:

• Признавать преимущества шифрования в отношении прозрачности и аудируемости
• Сомнение в необходимости полной децентрализации
• Указать на историческую ценность посреднических организаций: позволить людям сосредоточиться на своей профессиональной области
• Рекомендуется использовать шифрование для улучшения механизмов доверия, а не полностью заменять посредников.

Развитие рынка опционов

Некоторые компании занимают доминирующую позицию в объеме торгов опционами на биткойн ETF и эфирный ETP. Эта компания создала экосистему опционов, сотрудничая с такими учреждениями, как биржи, при этом опционы на биткойн ETF были выпущены на день раньше аналогичных продуктов.

Платформа компании охватывает несколько классов активов и рынков стран, установив широкие связи с торговой экосистемой. В рынке биткойнов следующие характеристики являются основными объектами внимания рынка:

• Высокая волатильность
• Волатильность волатильности (волатильность) высокая
• Имеет положительную асимметрию (волатильность, как правило, увеличивается, когда цена растет)

Развитие рынка опционов принесло новые механизмы торговли для шифрования ETF. Несмотря на то, что источников ценовой информации на рынке шифрования множество, введение инструментов волатильности на биржи и их листинг позволило рынку достичь:

• Стандартизация способов вложения средств
• Измеримость волатильности
• Реальный мониторинг торговой ситуации

Данные показывают, что рынок ETF за последние 20 лет значительно вырос, и значительная часть институциональных инвесторов первоначально вошла на рынок через опционы ETF. Опционный рынок предоставляет инвесторам дополнительный способ участия в рынке, позволяя им настраивать риск-экспозицию в соответствии с их потребностями.

Развитие опционного рынка расширило разнообразие способов участия в рынке, что конкретно проявляется в:

• Стандартизация способов торговли
• Совершенствование механизма ценообразования
• Увеличение инструментов управления рисками
• Увеличение ликвидности на рынке

"Цена - лучший маркетинг"

В сообществе Биткойна есть известная фраза: "Цена — это лучший маркетинг". Однако с точки зрения этой компании, образование является лучшим способом маркетинга Биткойна. Это образование в основном сосредоточено на управлении рисками, том, как использовать риски для диверсификации портфеля, а также на изучении взаимодействия между портфелями.

Несмотря на то, что биткойн достиг нового рекорда к концу года, инвесторы все еще должны трезво осознавать: хотя в последние годы волатильность цен биткойна снизилась, он по-прежнему является высокорискованным и высоковолатильным активом по сравнению с другими активами в портфеле инвесторов. Именно эта характеристика волатильности придает биткойну уникальную ценность как инструменту диверсификации портфеля. Без этих характеристик волатильности биткойн, возможно, не имел бы таких инвестиционных аргументов, как сейчас.

Для учреждений, ориентированных в основном на долгосрочных инвесторов, передача этих фундаментальных факторов инвесторам важнее, чем следить за ценовыми колебаниями биткойна. Это также раскрывает общеизвестное недоразумение в мире шифрования: многие считают, что успех ETF напрямую связан с ростом цен на базовые активы. Однако это полностью отличается от фактических критериев успеха продуктов ETF.

Критерии успеха компании для ETP следующие:

• Соответствует ли продукт потребностям инвесторов
• Предоставлен ли эффективный механизм доступа к рынку
• Имеет ли хорошую ликвидность
• Можно ли реализовать эффективное ценообразование

Успешные критерии ETF

В качестве эксперта в области традиционных финансов этот руководитель указал на некоторые недоразумения между сообществом криптовалют и традиционной финансовой сферой, особенно касающиеся оценки производительности Bitcoin ETF и Ethereum ETF. Она особенно отметила, что многие считают, что Ethereum ETF не так успешен, как Bitcoin ETF, но с точки зрения профессиональных стандартов отрасли ETF, запуск Ethereum ETF на самом деле является довольно успешным. Она подчеркнула, что первоочередным критерием для оценки успешности ETF является то, сможет ли он достичь ожидаемых целей.

Показатели успешности ETF:

1. Точность отслеживания

• Необходимо точно отслеживать базовый индекс
• Важность биткойн-ETF заключается в том, что он решает проблемы, с которыми сталкивались инвесторы ранее.
• Предоставил новый выбор, помимо самоуправления и хранения на бирже
• Избежали проблемы с ограничением позиций фьючерсного ETF

2. Качество рынка

• Требуется полная поддержка экосистемы
• Включая объем торгов, ликвидность, доступ на биржу
• Авторизованный участник (AP) создание механизма выкупа
• Биткойн и Эфириум ETF продемонстрировали хорошее качество рынка

Анализ разницы в трафике:

• ETF сам по себе не напрямую приводит к притоку средств
• Эмоции инвесторов и инвестиционная философия являются ключевыми
• Инвестиционная концепция биткойна в 2020 году была более конкретной и ясной, чем у эфира.
• Это объясняет разницу в притоке средств для обеих сторон.

Фактическое исполнение:

• Биткойн ETF побил исторический рекорд
• Эфирный ETF по-прежнему находится в первой 20% по выпуску ETF в США в этом году
• Оба считаются успешными продуктами

Ключевые находки:

• Маркетинговая история биткойна проще и понятнее (ограничение в 21 миллион, цифровое золото)
• Успех продукта зависит не только от технических характеристик, но и от четкого повествования и позиционирования идентичности.

тренды ETF

О развитии ETF на эфир:

• Регуляторы неожиданно одобрили ETF Ethereum в мае 2023 года
• Отрасль столкнулась с неопределенностью времени запуска торгов в период с июня по июль.
• Необходимо одновременно подготовить инвестиционный портфель, торговую операцию и образовательную стратегию

Текущий анализ рыночных тенденций:

1.Характеристика инвестора

• От мелких инвесторов до сложных инвесторов все есть
• Самостоятельные инвесторы являются основным двигателем
• Инвесторы в целом понимают различия между биткойном и эфириумом

2. Преимущества темы инвестирования в биткойн

• Соответствует текущей геополитической напряженности
• Ответ на беспокойство по поводу дефицита доллара
• В качестве инструмента диверсификации традиционного инвестиционного портфеля
• Особенно на фоне двойного удара по акциям и облигациям в 2022 году это кажется более ценным.

3. Проблемы, с которыми сталкивается Эфириум

• Для американских инвесторов, уже владеющих акциями технологических компаний,
• Эфир больше похож на "усиливающий" инструмент для существующих инвестиций, чем на "распределяющий".
• Имеет высокую корреляцию с крупными технологическими акциями

Образовательный процесс на рынке:

• Инвесторы всё глубже понимают два типа активов.
• Биткойн в настоящее время лучше соответствует требованиям к распределению инвестиционного портфеля
• Образование на рынке все еще продолжается

обновление протокола ETF

Что касается возможных обновлений протокола блокчейна Ethereum и Bitcoin, стоит обратить внимание на позицию и мнение этой компании как эмитента ETF. При участии в обсуждениях в отрасли ее мнение в основном основано на следующих принципах:

• Следить за тем, как экосистема может максимально удовлетворять потребности компании и клиентов
• Склонен поддерживать открытые архитектуры и взаимодействие
• Учитывая реальные потребности в операциях масштабов учреждений

Из-за большого масштаба операций компании работа в замкнутой экосистеме часто сталкивается с множеством ограничений. Вот почему в области токенизации компания за последние несколько лет явно сместила акцент в сторону поддержки публичных блокчейнов, а не разрешительных цепочек. Этот сдвиг отражает внимание учреждений к открытости и масштабируемости.

В конкретных позициях компания склонна сосредоточиться на:

• Масштабируемость системы
• Условия участия контрагента
• Уровень открытости всей экосистемы, а не выражение мнения о конкретной платформе шифрования

Прогноз развития ETF

В отношении перспектив развития ETF в 2025 году компания представила несколько ключевых наблюдений и ожиданий.

• Во-первых, они хотят видеть продолжение углубленного исследования биткойна в построении инвестиционного портфеля. Основное внимание должно быть уделено переходу от вопроса "инвестировать ли в биткойн" к вопросу "как разумно использовать биткойн в инвестиционном портфеле".
• Второе важное развитие — это запуск опционов на биткойн ETP. Эта инновация проявила свою важность в ноябре 2023 года. В общем, экосистема опционов способствует созданию более сбалансированной торговой динамики: в условиях падения рынка появляются покупатели, а при росте — продавцы. Однако инновации часто сопровождаются сложностью. Хотя многие учреждения стремятся к запуску и маркетингу стратегий, основанных на опционах, не все стратегии легко понимаются инвесторами. Поэтому укрепление образования инвесторов станет все более важным.

другие ETF планы

Что касается будущих планов компании в области цифровых активов ETF, компания придерживается относительно осторожного и прагматичного подхода. Ниже приведен анализ основных моментов:

Разница между восприятием рынка и реальностью:

• На рынке существует общее заблуждение, что запуск ETF обязательно приведет к росту цен на базовые активы
• Успешный пример биткойн ETF в определенной степени укрепил это восприятие.
• Производительность ETF на основе эфира показывает, что такая связь не является обязательной

ETF на фактическое влияние на активы:

• Предоставлены более удобные инвестиционные каналы
• приносит определенную степень легитимности
• Снижены регуляторные риски
• Может привлечь новые фонды

Принципы инвестиционных решений компании:

• На основе четкой инвестиционной аргументации
• Обратите внимание на оценку денежного потока базовых активов
• Уделяйте внимание измерению рисков
• Учитывайте потребности клиентского портфеля

Наблюдения за притоком средств:

• Биткойн ETF накопил около 36 миллиардов долларов чистого притока
• Объем торгов на вторичном рынке в 9 раз превышает объем на первичном рынке.
• Институциональные инвесторы участвуют через различные каналы, ETF является лишь одним из них

Текущие стратегические приоритеты компании в области цифровых активов:

• Операция и развитие ETF на биткойн и эфириум
• Токенизированные проекты, особенно токенизация фондов государственных облигаций
• Бизнес, связанный со стабильными монетами

Смотрим в будущее:

• Компания в настоящее время в основном сосредоточена на ETF для биткойна и эфира
• Стратегия цифровых активов охватывает три основных столпа: шифрование, стабильные монеты и токенизацию.
• Разработка новых продуктов будет продолжаться с ориентацией на потребности клиентов

Новое правительство влияние

Новое правительство скоро вступит в должность, его позиция более склонна к свободному рынку и рыночной политике. Для шифрования индустрии это...