Недавно, после участия в Гонконгской консенсусной конференции, я общался с некоторыми друзьями из страны. Несмотря на то, что знакомые смехи все еще звучат, старые друзья по-прежнему активны на рынке, однако атмосфера в целом в индустрии претерпела тонкие изменения.
Текущая рыночная ситуация не является ни бычьим, ни медвежьим рынком. Она больше не контролируется традиционной жадностью или страхом, а представляет собой беспрецедентное состояние "аленации", что даже опытным инвесторам кажется незнакомым.
В эту новую эпоху в области криптоактивов, похоже, остался только один доминирующий бизнес: продажа токенов.
Три основных столпа отрасли: создание, открытие и обращение
Криптоактивы行业一直依靠三个核心环节运作：
Создание ценности: удовлетворение потребностей пользователей через технологические инновации, такие как биткойн, эфириум, стабильные токены, Layer2, DePIN и AI Agent.
Открытие ценности: через венчурные инвестиции и ценообразование на сделки выявлять потенциальные активы и способствовать развитию отрасли.
Циркуляция ценности: через такие каналы, как маркет-мейкеры, агенты, СМИ и лидеры мнений, помочь проекту достичь розничных инвесторов, осуществляя поток средств от первичного к вторичному рынку.
В идеале эти три этапа должны взаимодействовать и дополнять друг друга. Однако текущее состояние рынка таково:
Первые два этапа постепенно угасают, в то время как третий этап переживает беспрецедентный расцвет.
Проектная команда больше не сосредоточена на потребностях пользователей и разработке продукта, венчурные капиталы также больше не углубляются в исследование отраслевых тенденций и направлений. Весь рынок, похоже, остался только с одним вопросом: "Как продавать токены?"
Экономика продажи токенов и централизация ресурсов
На здоровом рынке эти три элемента должны быть неразрывно связаны: команда проекта сосредотачивается на разработке продукта, удовлетворяющего потребности пользователей, чтобы получить прибыль и премию на капиталовом рынке; учреждения первого и второго уровней предоставляют финансовую поддержку проекту, входя в него в периоды спада и выходя на пике для получения прибыли; а каналы обращения обеспечивают более высокую финансовую эффективность для капиталового рынка.
Однако в настоящее время на рынке криптоактивов очень мало кто обсуждает возможности инноваций в отрасли, разработку продуктов или потребности пользователей. Даже в второй половине 2024 года, когда большинство токенов, поддерживаемых венчурным капиталом, уже потеряли свою стоимость, такие новые области, как AI Agent, все еще способны вдохновлять предпринимателей.
Институты на вторичном рынке также обычно занимают выжидательную позицию, новые небольшие криптоактивы часто достигают пиковых цен сразу после запуска, в то время как ликвидность мем-токенов практически иссякла.
В таких рыночных условиях активные организации в основном сосредоточены на третьем типе: маркетмейкеры, агенты и посредники. Их обсуждения в основном сосредоточены на том, как улучшить данные, как запустить крупные торговые платформы, как проводить маркетинговые кампании для привлечения покупателей и как сотрудничать с сообществом для увеличения объемов торгов.
Участники рынка становятся высоко однородными, все пытаются найти способы получить прибыль из все более дефицитных запасных средств.
Это привело к формированию сообщества интересов среди ведущих ресурсов (таких как топовые проекты, крупные торговые платформы и их отделы по размещению токенов, а также обеспеченные ресурсы маркет-мейкеров и агентов). Средства поступают от поставщиков ликвидности к венчурным капиталистам, затем к ведущим проектам, одновременно собираясь от розничных инвесторов и в конечном итоге направляясь в это сообщество интересов.
Исчезновение инноваторов
После краха крупной торговой платформы в 2022 году рынок криптоактивов пережил темные времена, цена биткойна упала до 18,000 долларов, а рынок мелких токенов оказался в упадке.
Но в отличие от текущей ситуации, тогда большое количество средств было сосредоточено в венчурном капитале и вторичных фондах/крупных игроках. Эти средства обладают кроветворной функцией, венчурный капитал будет инвестировать в стартапы, а предприниматели могут создавать положительные внешние эффекты, создавать ценность и привлекать средства.
А сейчас большие средства поглощаются промежуточными звеньями, а проектные команды только и делают, что стремятся заработать на разнице после выхода на рынок, становясь посредниками в венчурном капитале и вторичном рынке, переставая сосредотачиваться на создании ценности и строя "пустые" истории. Исходя из традиционной бизнес-логики, если каналы распределения внизу занимают большую часть затрат, это неизбежно приведет к сокращению исследовательских и операционных расходов в верхнем звене.
Команда проекта просто отказалась от разработки продукта и направила все средства на маркетинг и выход на рынок, потому что даже без продукта и пользователей много проектов успешно выходит на рынок. Современный маркетинг даже можно упаковать в "мемы", чем меньше инвестиций в продукт и технологии, тем больше средств можно использовать для выхода на рынок и повышения цен.
Криптоактивы行业的创新路径变成了：
"Расскажите интересную историю → Быстрая упаковка → Поиск отношений для выхода на рынок → Вывод средств."
Продукт? Пользователь? Ценность? Кажется, это существует только в фантазиях идеалистов.
Отбор средств становится судьбой
На первый взгляд, проектная команда использует средства для выхода на рынок и повышения цен, и кажется, что все стороны могут извлечь выгоду: фонды получают возможность выйти, розничные инвесторы на вторичном рынке получают пространство для спекуляций, а посредники также получают значительную прибыль.
Но в долгосрочной перспективе потеря положительных внешних эффектов приводит к тому, что только посредники становятся все более крупными, образуя монополию с все более высоким уровнем отчислений.
Проектные команды на верхнем уровне сокращают расходы на разработку продуктов, сталкиваются с регуляторным давлением и высокими сборами, что приводит к серьезному дисбалансу между риском и доходностью, и они вынуждены выходить из игры. Конкуренция среди розничных инвесторов на нижнем уровне усиливается, и ощущение "каждый раз это захват" становится все более сильным; после исчезновения эффекта заработка большое количество участников покидает рынок.
По сути, посредники (будь то торговые платформы, маркет-мейкеры, агенты или сообщества) являются поставщиками услуг и не создают непосредственную ценность и положительные внешние эффекты. Когда поставщики услуг и те, кто извлекает выгоду, становятся крупнейшими интересными группами на рынке, весь рынок становится похож на пациента с опухолью, и конечным результатом является то, что "опухоль" становится все больше и больше, а "хозяин" в конечном итоге исчерпывает свои ресурсы и угасает.
Сила циклов и восстановление
Криптоактивы рынок в конечном итоге является цикличным рынком.
Оптимисты верят, что после этого дефицита ликвидности рано или поздно наступит настоящий "весенний сезон ценностей". Технологические инновации, новые сценарии применения и новые бизнес-модели вновь пробудят энтузиазм к инновациям. Инновации не умирают, пузырь когда-нибудь лопнет. Даже если есть лишь небольшое сияние, это может стать маяком, указывающим направление.
Пессимисты считают, что пузырь еще не полностью лопнул, и рынок криптоактивов должен пережить еще одно более глубокое "лавинообразное перераспределение". Только когда у выкачивателей не останется токенов для выкачивания, а рыночная структура, контролируемая посредниками, рухнет, возможно, наступит настоящая перестройка.
В этом процессе профессионалы пройдут через хаотичную и трудную стадию, полную сомнений, внутренних конфликтов, усталости и саморазмышлений.
Но это и есть суть рынка — циклы это судьба, а пузыри также предвестники новизны.
Будущее, возможно, светлое, но путь к светлому будущему может быть очень долгим.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Шиффрование активов на рынке: исчезновение инноваций, продажа токенов становится мейнстримом
Криптоактивы рынок: от процветания к изменению
Недавно, после участия в Гонконгской консенсусной конференции, я общался с некоторыми друзьями из страны. Несмотря на то, что знакомые смехи все еще звучат, старые друзья по-прежнему активны на рынке, однако атмосфера в целом в индустрии претерпела тонкие изменения.
Текущая рыночная ситуация не является ни бычьим, ни медвежьим рынком. Она больше не контролируется традиционной жадностью или страхом, а представляет собой беспрецедентное состояние "аленации", что даже опытным инвесторам кажется незнакомым.
В эту новую эпоху в области криптоактивов, похоже, остался только один доминирующий бизнес: продажа токенов.
Три основных столпа отрасли: создание, открытие и обращение
Криптоактивы行业一直依靠三个核心环节运作：
Создание ценности: удовлетворение потребностей пользователей через технологические инновации, такие как биткойн, эфириум, стабильные токены, Layer2, DePIN и AI Agent.
Открытие ценности: через венчурные инвестиции и ценообразование на сделки выявлять потенциальные активы и способствовать развитию отрасли.
Циркуляция ценности: через такие каналы, как маркет-мейкеры, агенты, СМИ и лидеры мнений, помочь проекту достичь розничных инвесторов, осуществляя поток средств от первичного к вторичному рынку.
В идеале эти три этапа должны взаимодействовать и дополнять друг друга. Однако текущее состояние рынка таково:
Первые два этапа постепенно угасают, в то время как третий этап переживает беспрецедентный расцвет.
Проектная команда больше не сосредоточена на потребностях пользователей и разработке продукта, венчурные капиталы также больше не углубляются в исследование отраслевых тенденций и направлений. Весь рынок, похоже, остался только с одним вопросом: "Как продавать токены?"
Экономика продажи токенов и централизация ресурсов
На здоровом рынке эти три элемента должны быть неразрывно связаны: команда проекта сосредотачивается на разработке продукта, удовлетворяющего потребности пользователей, чтобы получить прибыль и премию на капиталовом рынке; учреждения первого и второго уровней предоставляют финансовую поддержку проекту, входя в него в периоды спада и выходя на пике для получения прибыли; а каналы обращения обеспечивают более высокую финансовую эффективность для капиталового рынка.
Однако в настоящее время на рынке криптоактивов очень мало кто обсуждает возможности инноваций в отрасли, разработку продуктов или потребности пользователей. Даже в второй половине 2024 года, когда большинство токенов, поддерживаемых венчурным капиталом, уже потеряли свою стоимость, такие новые области, как AI Agent, все еще способны вдохновлять предпринимателей.
Институты на вторичном рынке также обычно занимают выжидательную позицию, новые небольшие криптоактивы часто достигают пиковых цен сразу после запуска, в то время как ликвидность мем-токенов практически иссякла.
В таких рыночных условиях активные организации в основном сосредоточены на третьем типе: маркетмейкеры, агенты и посредники. Их обсуждения в основном сосредоточены на том, как улучшить данные, как запустить крупные торговые платформы, как проводить маркетинговые кампании для привлечения покупателей и как сотрудничать с сообществом для увеличения объемов торгов.
Участники рынка становятся высоко однородными, все пытаются найти способы получить прибыль из все более дефицитных запасных средств.
Это привело к формированию сообщества интересов среди ведущих ресурсов (таких как топовые проекты, крупные торговые платформы и их отделы по размещению токенов, а также обеспеченные ресурсы маркет-мейкеров и агентов). Средства поступают от поставщиков ликвидности к венчурным капиталистам, затем к ведущим проектам, одновременно собираясь от розничных инвесторов и в конечном итоге направляясь в это сообщество интересов.
Исчезновение инноваторов
После краха крупной торговой платформы в 2022 году рынок криптоактивов пережил темные времена, цена биткойна упала до 18,000 долларов, а рынок мелких токенов оказался в упадке.
Но в отличие от текущей ситуации, тогда большое количество средств было сосредоточено в венчурном капитале и вторичных фондах/крупных игроках. Эти средства обладают кроветворной функцией, венчурный капитал будет инвестировать в стартапы, а предприниматели могут создавать положительные внешние эффекты, создавать ценность и привлекать средства.
А сейчас большие средства поглощаются промежуточными звеньями, а проектные команды только и делают, что стремятся заработать на разнице после выхода на рынок, становясь посредниками в венчурном капитале и вторичном рынке, переставая сосредотачиваться на создании ценности и строя "пустые" истории. Исходя из традиционной бизнес-логики, если каналы распределения внизу занимают большую часть затрат, это неизбежно приведет к сокращению исследовательских и операционных расходов в верхнем звене.
Команда проекта просто отказалась от разработки продукта и направила все средства на маркетинг и выход на рынок, потому что даже без продукта и пользователей много проектов успешно выходит на рынок. Современный маркетинг даже можно упаковать в "мемы", чем меньше инвестиций в продукт и технологии, тем больше средств можно использовать для выхода на рынок и повышения цен.
Криптоактивы行业的创新路径变成了：
"Расскажите интересную историю → Быстрая упаковка → Поиск отношений для выхода на рынок → Вывод средств."
Продукт? Пользователь? Ценность? Кажется, это существует только в фантазиях идеалистов.
Отбор средств становится судьбой
На первый взгляд, проектная команда использует средства для выхода на рынок и повышения цен, и кажется, что все стороны могут извлечь выгоду: фонды получают возможность выйти, розничные инвесторы на вторичном рынке получают пространство для спекуляций, а посредники также получают значительную прибыль.
Но в долгосрочной перспективе потеря положительных внешних эффектов приводит к тому, что только посредники становятся все более крупными, образуя монополию с все более высоким уровнем отчислений.
Проектные команды на верхнем уровне сокращают расходы на разработку продуктов, сталкиваются с регуляторным давлением и высокими сборами, что приводит к серьезному дисбалансу между риском и доходностью, и они вынуждены выходить из игры. Конкуренция среди розничных инвесторов на нижнем уровне усиливается, и ощущение "каждый раз это захват" становится все более сильным; после исчезновения эффекта заработка большое количество участников покидает рынок.
По сути, посредники (будь то торговые платформы, маркет-мейкеры, агенты или сообщества) являются поставщиками услуг и не создают непосредственную ценность и положительные внешние эффекты. Когда поставщики услуг и те, кто извлекает выгоду, становятся крупнейшими интересными группами на рынке, весь рынок становится похож на пациента с опухолью, и конечным результатом является то, что "опухоль" становится все больше и больше, а "хозяин" в конечном итоге исчерпывает свои ресурсы и угасает.
Сила циклов и восстановление
Криптоактивы рынок в конечном итоге является цикличным рынком.
Оптимисты верят, что после этого дефицита ликвидности рано или поздно наступит настоящий "весенний сезон ценностей". Технологические инновации, новые сценарии применения и новые бизнес-модели вновь пробудят энтузиазм к инновациям. Инновации не умирают, пузырь когда-нибудь лопнет. Даже если есть лишь небольшое сияние, это может стать маяком, указывающим направление.
Пессимисты считают, что пузырь еще не полностью лопнул, и рынок криптоактивов должен пережить еще одно более глубокое "лавинообразное перераспределение". Только когда у выкачивателей не останется токенов для выкачивания, а рыночная структура, контролируемая посредниками, рухнет, возможно, наступит настоящая перестройка.
В этом процессе профессионалы пройдут через хаотичную и трудную стадию, полную сомнений, внутренних конфликтов, усталости и саморазмышлений.
Но это и есть суть рынка — циклы это судьба, а пузыри также предвестники новизны.
Будущее, возможно, светлое, но путь к светлому будущему может быть очень долгим.