Стратегия намекает на приостановку увеличения доли, Биткойн может встретить ключевую точку поворота
Генеральный директор Strategy Майкл Сейлор недавно опубликовал в социальных сетях многозначительное сообщение: "Иногда вам просто нужно держать." Это заявление было интерпретировано рынком как сигнал о том, что компания может приостановить покупку Биткойн.
Как крупнейшая публичная компания, владеющая Биткойнами, Майкл Сэйлор всегда придерживался инвестиционной философии "Биткойн превыше всего". Инвесторы уже привыкли к тому, что компания использует "покупку" в качестве своей основной стратегии. Поэтому каждый раз, когда Strategy приостанавливает покупки, это вызывает высокий интерес на рынке, особенно на фоне непрерывного увеличения Биткойнов в течение предыдущих 13 недель.
Влияние стратегии на рынок
По состоянию на 8 июля, общее количество Биткойн, находящихся в распоряжении Strategy, составляет 597000 токенов, что составляет 2,84% от общего объема предложения. Эта цифра не только значительно превышает количество других публичных компаний, но и в 2,3 раза больше, чем совокупное количество, находящееся в распоряжении 100 крупнейших публичных компаний (не включая Strategy).
Согласно документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США от Strategy, по состоянию на 30 июня стоимость цифровых активов компании составила 64.36 миллиарда долларов, средняя стоимость составила 70,982 долларов/монета. Во втором квартале 2025 года общая справедливая стоимость Биткойна увеличилась на 14 миллиардов долларов.
Это означает, что Strategy не только является важным участником рынка Биткойн, но и ключевым фактором, влияющим на рыночные настроения. Каждый шаг компании может оказать значительное влияние на рынок. Судя по нескольким случаям приостановки покупок с 2025 года, практически каждый раз это предвещало коррекцию краткосрочных тенденций.
Стратегия капитальных операций
Strategy изначально была компанией, специализирующейся на программном обеспечении для корпоративного анализа. С 2020 года её основная стратегия изменилась, и она стала рассматривать Биткойн как основной резервный актив, с целью хеджирования инфляции и увеличения стоимости активов.
Для постоянной покупки Биткойн, Strategy требуется значительный капитал. Компания решила привлечь средства путем выпуска привилегированных акций. С февраля 2025 года Strategy выпустила три типа привилегированных акций: STRF, STRK и STRD, соответствующих различным механизмам доходности и приоритетам рисков.
Ядро этой структуры заключается в том, чтобы позволить Стратегии привлекать новый капитал без серьезного размывания прав обычных акционеров, обеспечивая финансирование для постоянной покупки Биткойн, тем самым поддерживая здоровую цикличность "выпуск акций - покупка токенов - рост цены акций".
С точки зрения рыночной производительности, акции Strategy значительно превосходят сам Биткойн, особенно под воздействием недавнего бума в «криптоамериканских акциях». Их привилегированные акции STRK и STRF также показывают отличные результаты, в то время как выпущенный позже STRD также демонстрирует неплохой потенциал.
Риски высококредитного плеча
Высокий левередж операций со стратегиями увеличил бумажную прибыль от роста Биткойна, но также повысил нагрузку на денежные потоки, особенно из-за ежегодных расходов на проценты в размере 8%~10% по привилегированным акциям.
На данный момент рыночная капитализация Strategy составляет около 1129 миллиардов долларов, оценка компании примерно 1200 миллиардов долларов, что соответствует мультипликатору чистых активов 1,7. Хотя это все еще в разумных пределах, устойчивость этой модели в основном зависит от двух факторов: постоянной силы цены Биткойна и стабильности внешней финансовой среды.
С точки зрения доходов, собственная способность компании к "самофинансированию" относительно слаба. В 2024 году доход от программного обеспечения компании составит всего 463 миллиона долларов, что является самым низким показателем с 2010 года. В первом квартале 2025 года общий доход составил 111,1 миллиона долларов, что на 3,6% меньше по сравнению с прошлым годом. Тем не менее, доход от подписных услуг составил 37,1 миллиона долларов, увеличившись на 61,6% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о успешной трансформации облачных услуг и подписной модели.
Споры по финансовым отчетам и юридические риски
Стратегия впервые применит новые бухгалтерские стандарты (ASU 2023-08) в первом квартале 2025 года, что приведет к необходимости оценивать криптоактивы по справедливой стоимости, а не только учитывать обесценение. В результате, за первый квартал Strategy раскрыла 5,9 миллиарда долларов США невостребованных убытков, что вызвало падение акций MSTR на 8% в этом квартале.
Более серьезно то, что компании предъявлено обвинение в том, что она не смогла своевременно и полно раскрыть эти риски убытков, и поэтому она сталкивается с коллективным иском. В настоящее время дело продвигается, и инвесторы могут подать заявку на участие в коллективном иске до 15 июля. Это означает, что цена Биткойна не только определяет стоимость активов Strategy, но также влияет на ее юридические риски, финансовые возможности и доверие инвесторов.
Рыночное мнение
Некоторые аналитики считают, что Strategy уже не является традиционной технологической компанией, а скорее похожа на "платформу управления высоколиквидными активами Биткойн". Несмотря на риски, некоторые учреждения все еще оптимистично смотрят на перспективы Strategy. TD Cowen в своем исследовательском отчете вновь подтвердил рейтинг "покупать" для Strategy и сохранил целевую цену акций на уровне 590 долларов.
Однако существуют мнения, что, хотя в бычьем рынке модель Strategy работает гладко, как только наступит медвежий рынок, ее структура долговых обязательств, дивиденды по привилегированным акциям и стабильность денежного потока будут подвергнуты серьезным испытаниям.
В целом, процветание стратегии почти полностью основано на предположении о стабильности или росте цены Биткойна. Эта высокая зависимость от единственного актива является как движущей силой его быстрого роста, так и потенциальным источником значительных рисков.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
3
Поделиться
комментарий
0/400
DataPickledFish
· 07-29 14:09
войти в позицию наконец-то запаниковали
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-afe07a92
· 07-29 13:58
Босс начал паниковать?
Посмотреть ОригиналОтветить0
MidnightMEVeater
· 07-29 13:54
BTC в животе немного давит, снова пришло время его выпустить.
Стратегия или приостановка наращивания Биткойн. Рынок на пороге изменения.
Стратегия намекает на приостановку увеличения доли, Биткойн может встретить ключевую точку поворота
Генеральный директор Strategy Майкл Сейлор недавно опубликовал в социальных сетях многозначительное сообщение: "Иногда вам просто нужно держать." Это заявление было интерпретировано рынком как сигнал о том, что компания может приостановить покупку Биткойн.
Как крупнейшая публичная компания, владеющая Биткойнами, Майкл Сэйлор всегда придерживался инвестиционной философии "Биткойн превыше всего". Инвесторы уже привыкли к тому, что компания использует "покупку" в качестве своей основной стратегии. Поэтому каждый раз, когда Strategy приостанавливает покупки, это вызывает высокий интерес на рынке, особенно на фоне непрерывного увеличения Биткойнов в течение предыдущих 13 недель.
Влияние стратегии на рынок
По состоянию на 8 июля, общее количество Биткойн, находящихся в распоряжении Strategy, составляет 597000 токенов, что составляет 2,84% от общего объема предложения. Эта цифра не только значительно превышает количество других публичных компаний, но и в 2,3 раза больше, чем совокупное количество, находящееся в распоряжении 100 крупнейших публичных компаний (не включая Strategy).
Согласно документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США от Strategy, по состоянию на 30 июня стоимость цифровых активов компании составила 64.36 миллиарда долларов, средняя стоимость составила 70,982 долларов/монета. Во втором квартале 2025 года общая справедливая стоимость Биткойна увеличилась на 14 миллиардов долларов.
Это означает, что Strategy не только является важным участником рынка Биткойн, но и ключевым фактором, влияющим на рыночные настроения. Каждый шаг компании может оказать значительное влияние на рынок. Судя по нескольким случаям приостановки покупок с 2025 года, практически каждый раз это предвещало коррекцию краткосрочных тенденций.
Стратегия капитальных операций
Strategy изначально была компанией, специализирующейся на программном обеспечении для корпоративного анализа. С 2020 года её основная стратегия изменилась, и она стала рассматривать Биткойн как основной резервный актив, с целью хеджирования инфляции и увеличения стоимости активов.
Для постоянной покупки Биткойн, Strategy требуется значительный капитал. Компания решила привлечь средства путем выпуска привилегированных акций. С февраля 2025 года Strategy выпустила три типа привилегированных акций: STRF, STRK и STRD, соответствующих различным механизмам доходности и приоритетам рисков.
Ядро этой структуры заключается в том, чтобы позволить Стратегии привлекать новый капитал без серьезного размывания прав обычных акционеров, обеспечивая финансирование для постоянной покупки Биткойн, тем самым поддерживая здоровую цикличность "выпуск акций - покупка токенов - рост цены акций".
С точки зрения рыночной производительности, акции Strategy значительно превосходят сам Биткойн, особенно под воздействием недавнего бума в «криптоамериканских акциях». Их привилегированные акции STRK и STRF также показывают отличные результаты, в то время как выпущенный позже STRD также демонстрирует неплохой потенциал.
Риски высококредитного плеча
Высокий левередж операций со стратегиями увеличил бумажную прибыль от роста Биткойна, но также повысил нагрузку на денежные потоки, особенно из-за ежегодных расходов на проценты в размере 8%~10% по привилегированным акциям.
На данный момент рыночная капитализация Strategy составляет около 1129 миллиардов долларов, оценка компании примерно 1200 миллиардов долларов, что соответствует мультипликатору чистых активов 1,7. Хотя это все еще в разумных пределах, устойчивость этой модели в основном зависит от двух факторов: постоянной силы цены Биткойна и стабильности внешней финансовой среды.
С точки зрения доходов, собственная способность компании к "самофинансированию" относительно слаба. В 2024 году доход от программного обеспечения компании составит всего 463 миллиона долларов, что является самым низким показателем с 2010 года. В первом квартале 2025 года общий доход составил 111,1 миллиона долларов, что на 3,6% меньше по сравнению с прошлым годом. Тем не менее, доход от подписных услуг составил 37,1 миллиона долларов, увеличившись на 61,6% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о успешной трансформации облачных услуг и подписной модели.
Споры по финансовым отчетам и юридические риски
Стратегия впервые применит новые бухгалтерские стандарты (ASU 2023-08) в первом квартале 2025 года, что приведет к необходимости оценивать криптоактивы по справедливой стоимости, а не только учитывать обесценение. В результате, за первый квартал Strategy раскрыла 5,9 миллиарда долларов США невостребованных убытков, что вызвало падение акций MSTR на 8% в этом квартале.
Более серьезно то, что компании предъявлено обвинение в том, что она не смогла своевременно и полно раскрыть эти риски убытков, и поэтому она сталкивается с коллективным иском. В настоящее время дело продвигается, и инвесторы могут подать заявку на участие в коллективном иске до 15 июля. Это означает, что цена Биткойна не только определяет стоимость активов Strategy, но также влияет на ее юридические риски, финансовые возможности и доверие инвесторов.
Рыночное мнение
Некоторые аналитики считают, что Strategy уже не является традиционной технологической компанией, а скорее похожа на "платформу управления высоколиквидными активами Биткойн". Несмотря на риски, некоторые учреждения все еще оптимистично смотрят на перспективы Strategy. TD Cowen в своем исследовательском отчете вновь подтвердил рейтинг "покупать" для Strategy и сохранил целевую цену акций на уровне 590 долларов.
Однако существуют мнения, что, хотя в бычьем рынке модель Strategy работает гладко, как только наступит медвежий рынок, ее структура долговых обязательств, дивиденды по привилегированным акциям и стабильность денежного потока будут подвергнуты серьезным испытаниям.
В целом, процветание стратегии почти полностью основано на предположении о стабильности или росте цены Биткойна. Эта высокая зависимость от единственного актива является как движущей силой его быстрого роста, так и потенциальным источником значительных рисков.