Биткойн Халвинг один год: изменение рыночных тенденций

Биткойн с момента последнего Халвинга прошел год, и текущий цикл показывает отличительные черты от предыдущих. В отличие от прошлых случаев, когда после Халвинга наблюдался резкий рост, на этот раз рост Биткойна был более умеренным, составив всего 31%, в то время как в предыдущем цикле за аналогичный период рост составил 436%.

В то же время, индикаторы долгосрочных держателей (такие как коэффициент MVRV) показывают значительное снижение нереализованной прибыли, что указывает на то, что рынок становится более зрелым, а пространство для роста ограничено. В целом, эти изменения означают, что Биткойн, возможно, входит в новую стадию, которая больше не характеризуется резкими скачками цен, а скорее постепенным ростом, движимым институциональными инвесторами.

Биткойн Халвинг год спустя: уникальные циклические результаты

Развитие текущего цикла Биткойна явно отличается от предыдущих, что может свидетельствовать о том, что рынок меняет свою реакцию на событие Халвинг.

В ранние периоды (особенно с 2012 по 2016 год и с 2016 по 2020 год) Биткойн обычно демонстрировал сильный рост на этой стадии. Периоды после Халвинга часто сопровождаются резким восходящим трендом и резким ростом цен, что в значительной степени обусловлено энтузиазмом розничных инвесторов и спекулятивным спросом.

Тем не менее, текущий цикл демонстрирует иную динамику. Цена не ускорилась в росте после Халвинга, а начала расти заранее в октябре и декабре 2024 года, затем в январе 2025 года произошла консолидация, и в конце февраля последовала коррекция.

Это поведение предварительного роста кардинально отличается от исторических моделей, в прошлом Халвинг обычно был катализатором значительного роста.

Причины этого изменения разнообразны. Биткойн больше не является лишь спекулятивным активом, движимым розничными инвесторами; он все больше рассматривается как зрелый финансовый инструмент. Участие институциональных инвесторов постоянно растет, а также макроэкономическое давление и изменения в структуре рынка приводят к более осторожной и сложной реакции рынка.

Еще одним очевидным признаком этой эволюции является то, что интенсивность каждого цикла ослабевает. С ростом рыночной капитализации Биткойна, воспроизвести взрывной рост, который наблюдался в первые годы, становится все сложнее. Например, в цикле с 2020 по 2024 год Биткойн вырос на 436% через год после Халвинга. В то время как в текущем цикле рост за тот же период составил всего 31%, что значительно скромнее.

Это изменение может означать, что Биткойн вступает в новую стадию, характеризующуюся снижением волатильности и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг, возможно, больше не является основным двигателем, и такие факторы, как процентные ставки, ликвидность и институциональные средства, играют более значительную роль.

Тем не менее, стоит отметить, что предыдущие циклы тоже проходили через этапы консолидации и коррекции перед восстановлением восходящего тренда. Хотя этот этап может казаться медленным или недостаточно刺激ующим, он все равно может представлять собой здоровую коррекцию перед следующим раундом роста.

Это означает, что текущий цикл все еще может продолжать отклоняться от исторической модели. Он может не проявить драматичное разрушение верхнего пузыря, а скорее представить собой более устойчивую и структурированную восходящую тенденцию, которая в большей степени движима фундаментальными факторами, а не спекулятивным ажиотажем.

Соотношение MVRV долгосрочных держателей раскрывает зрелость рынка

Рыночная капитализация долгосрочных держателей (LTH) и коэффициент MVRV всегда были надежным показателем нереализованной прибыли. Он показывает прибыль, полученную долгосрочными инвесторами до начала продаж. Однако с течением времени это значение уменьшается.

В период с 2016 по 2020 год пик соотношения LTH MVRV достиг 35,8, что указывает на огромную нереализованную прибыль и явное формирование вершины. К периоду с 2020 по 2024 год этот пик резко упал до 12,2, несмотря на то, что цена Биткойна достигла исторического максимума.

В этом периоде максимальное значение LTH MVRV соотношения составило всего 4.35, что является значительным снижением. Это свидетельствует о том, что доходы долгосрочных держателей значительно ниже, чем в предыдущих циклах, несмотря на то что цена Биткойна значительно возросла. Эта тенденция очевидна: множитель доходности в каждом цикле снижается.

Взрывной потенциал роста Биткойна сжимается, рынок созревает. Это не случайное явление. С созреванием рынка, получить взрывную прибыль становится естественно сложнее. Эпоха экстремальных, циклически управляемых множителей прибыли, возможно, уходит в прошлое, уступая место более умеренному или стабильному росту.

Постоянно растущий объем рынка означает, что требуется экспоненциально больше капитала, чтобы значительно увеличить цены.

Однако это не означает, что текущий цикл достиг своего пика. Прошлые циклы обычно включали длительные стадии консолидации или небольших коррекций, прежде чем достигнуть новых максимумов. Поскольку институциональные инвесторы играют все более важную роль, стадия накопления может длиться дольше. Поэтому распродажа пиковых прибылей может не быть такой резкой, как в ранних циклах.

Однако, если тренд снижения пикового значения MVRV будет продолжаться, это может усилить мнение о том, что Биткойн переходит от безумных, циклических всплесков к более умеренной, но структурированной модели роста.

Самый резкий рост, вероятно, уже позади, особенно для инвесторов, вошедших на рынок на поздних этапах цикла.